生意社10月17日訊 周睿：如果說2010年是醫(yī)藥股的盛宴,，2011年更多需要精選個股,，因為個股分化劇烈,，需要尋找增長更具確定性的股票,。今年年底到明年一季度，市場可能出現(xiàn)估值的轉(zhuǎn)化,，醫(yī)藥股或?qū)⒂瓉砜缒甓刃星椤?br />
周銳：醫(yī)療器械行業(yè)細分領(lǐng)域眾多,，盡可能選擇空間較大且增速較高的細分領(lǐng)域；在個股選擇上,，關(guān)注中高端領(lǐng)域有創(chuàng)新能力的企業(yè),。
經(jīng)過近一年的調(diào)整，目前醫(yī)藥股估值已降至25倍左右,，許多醫(yī)藥個股估值處于歷史底部,，而中國的醫(yī)療器械行業(yè)相對發(fā)達國家而言，仍有較大的發(fā)展空間,，如何看待醫(yī)療器械行業(yè)的發(fā)展空間,，如何把握醫(yī)療器械行業(yè)的投資機會？證券時報記者就此專訪了新財富最佳分析師,、中投證券醫(yī)藥行業(yè)首席分析師周銳和添富醫(yī)藥基金基金經(jīng)理助理周睿,。
證券時報記者：在中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的背景下，醫(yī)藥行業(yè)的發(fā)展前景怎樣,？未來醫(yī)藥股在股市總市值的占比會否大幅增長,？
周銳：受中國老齡化﹑生活水平提升﹑政府持續(xù)投入等因素影響，醫(yī)藥行業(yè)是中長期增長最確定的行業(yè),，如我國醫(yī)療衛(wèi)生費用占GDP比重約5%,，遠低于美國的16%。2007～2010年末,，醫(yī)藥股占A股總市值的比例分別為1.56%,、2.48%、2.78%,、4.41%,，2011年10月14日占比為4.02%，預(yù)計該比例將穩(wěn)步緩慢提升。
周睿：我們中長期依然看好醫(yī)藥行業(yè)的發(fā)展前景,。首先,，一直以來驅(qū)動行業(yè)發(fā)展的因素都沒變，例如人口老齡化,、罹患慢性病人群比例不斷增加,、老百姓的支付能力提高等,。其次,，新醫(yī)改推行后政府投入了近萬億資金，醫(yī)保覆蓋率和水平快速增加,，這些對醫(yī)藥行業(yè)長期發(fā)展都是利好,。借鑒海外經(jīng)驗各行業(yè)市值占比發(fā)展經(jīng)驗，從中長期發(fā)展來看,，醫(yī)藥股在股市總市值的占比有望持續(xù)增長,。
證券時報記者：經(jīng)過今年的下跌之后，醫(yī)藥行業(yè)的估值水平是否合理,？
周睿：醫(yī)藥板塊經(jīng)過近一年的調(diào)整,，估值的泡沫已大為縮小。目前來看,，如果結(jié)合行業(yè)增速來看市盈率水平,，市場已經(jīng)進入了可投資區(qū)間，雖然醫(yī)藥行業(yè)相對大盤估值而言有溢價,，但與行業(yè)歷史水平縱向比較已經(jīng)很低,。
周銳：經(jīng)過今年的調(diào)整，醫(yī)藥板塊整體估值水平25倍左右,，許多醫(yī)藥個股都處于歷史底部區(qū)域,，配置的安全性正不斷提升，隨著今年逐漸接近尾聲,，估值切換將逐步展開,。醫(yī)療器械公司的估值水平比醫(yī)藥板塊稍高（主流器械公司估值35～40倍），主要是醫(yī)療器械不受藥品降價影響且上市公司業(yè)績增速較快,。
證券時報記者：中國目前醫(yī)療器械行業(yè)處于何種發(fā)展階段,，與發(fā)達國家相比，未來的發(fā)展方向在哪里,？
周銳：國內(nèi)醫(yī)療器械行業(yè)經(jīng)過近30年發(fā)展,，取得了初步成績，但與世界一流公司相比（收入規(guī)模﹑技術(shù)﹑業(yè)務(wù)范圍等）,，要走的路還非常長,。國內(nèi)醫(yī)療器械行業(yè)各細分領(lǐng)域的發(fā)展情況也不一樣，如常用醫(yī)用耗材和大中型醫(yī)療設(shè)備領(lǐng)域國內(nèi)企業(yè)相對成熟,，在國際市場上的競爭力也較強,；在心血管支架和創(chuàng)傷骨科等領(lǐng)域,，雖然本土企業(yè)在國內(nèi)市場已占主導(dǎo)，但海外市場才剛剛起步,；還有些領(lǐng)域處于初始起步階段,，如心臟起搏器和人工耳蝸等。
國內(nèi)醫(yī)療器械行業(yè)的出路首先是技術(shù)創(chuàng)新,，把高端市場從跨國公司手中逐步搶過來,；另外，要走依托本土市場走全球化道路,，畢竟海外市場空間巨大,。
周睿：中國醫(yī)療器械行業(yè)目前還處于成長期，尚處于進口替代的過程中,，我們與發(fā)達國家相比,，行業(yè)還有非常大的成長空間，主要體現(xiàn)在：首先在國家加大對衛(wèi)生事業(yè)的投入和日益增長的居民健康需求的背景下,，醫(yī)療器械行業(yè)需求增長非?？欤黄浯挝覀冊诩夹g(shù)層面與海外企業(yè)差距較大,，進口替代空間很大,；最后政府在醫(yī)保支付方面，對醫(yī)療器械的政策支持力度偏弱,，在海外,，醫(yī)療器械可以進入醫(yī)保范圍，預(yù)計國家會在這個方面加大補償?shù)牧Χ取?br />
證券時報記者：從投資上來講,，應(yīng)該如何把握醫(yī)療器械行業(yè)的投資機會,？投資邏輯和投資路徑是什么？
周銳：醫(yī)療器械行業(yè)細分領(lǐng)域眾多,，盡可能選擇空間較大且增速較高的細分領(lǐng)域,，如家用醫(yī)療器械，骨科等植入性醫(yī)療器械,；在個股選擇上,，在中高端領(lǐng)域要看企業(yè)的創(chuàng)新能力，中低端領(lǐng)域要看企業(yè)的橫向擴張能力,，因為醫(yī)療器械行業(yè)處于高速增長階段且未來成長空間巨大,，龍頭股往往是相對較好的選擇。
周睿：如果說2010年是醫(yī)藥股的盛宴,，2011年更多需要精選個股,，因為個股分化劇烈，需要尋找增長更具有確定性的股票。從醫(yī)療器械行業(yè)來看,，我們更看好具有品牌影響力,、具有渠道優(yōu)勢或者可以生產(chǎn)替代進口產(chǎn)品技術(shù)驅(qū)動型公司。今年年底到明年一季度,，醫(yī)藥股將面臨市場的估值轉(zhuǎn)化,，或?qū)⒂瓉砜缒甓刃星椤?/div>
周銳：醫(yī)療器械行業(yè)細分領(lǐng)域眾多,，盡可能選擇空間較大且增速較高的細分領(lǐng)域；在個股選擇上,，關(guān)注中高端領(lǐng)域有創(chuàng)新能力的企業(yè),。
經(jīng)過近一年的調(diào)整，目前醫(yī)藥股估值已降至25倍左右,，許多醫(yī)藥個股估值處于歷史底部,，而中國的醫(yī)療器械行業(yè)相對發(fā)達國家而言，仍有較大的發(fā)展空間,，如何看待醫(yī)療器械行業(yè)的發(fā)展空間,，如何把握醫(yī)療器械行業(yè)的投資機會？證券時報記者就此專訪了新財富最佳分析師,、中投證券醫(yī)藥行業(yè)首席分析師周銳和添富醫(yī)藥基金基金經(jīng)理助理周睿,。
證券時報記者：在中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的背景下，醫(yī)藥行業(yè)的發(fā)展前景怎樣,？未來醫(yī)藥股在股市總市值的占比會否大幅增長,？
周銳：受中國老齡化﹑生活水平提升﹑政府持續(xù)投入等因素影響，醫(yī)藥行業(yè)是中長期增長最確定的行業(yè),，如我國醫(yī)療衛(wèi)生費用占GDP比重約5%,，遠低于美國的16%。2007～2010年末,，醫(yī)藥股占A股總市值的比例分別為1.56%,、2.48%、2.78%,、4.41%,，2011年10月14日占比為4.02%，預(yù)計該比例將穩(wěn)步緩慢提升。
周睿：我們中長期依然看好醫(yī)藥行業(yè)的發(fā)展前景,。首先,，一直以來驅(qū)動行業(yè)發(fā)展的因素都沒變，例如人口老齡化,、罹患慢性病人群比例不斷增加,、老百姓的支付能力提高等,。其次,，新醫(yī)改推行后政府投入了近萬億資金，醫(yī)保覆蓋率和水平快速增加,，這些對醫(yī)藥行業(yè)長期發(fā)展都是利好,。借鑒海外經(jīng)驗各行業(yè)市值占比發(fā)展經(jīng)驗，從中長期發(fā)展來看,，醫(yī)藥股在股市總市值的占比有望持續(xù)增長,。
證券時報記者：經(jīng)過今年的下跌之后，醫(yī)藥行業(yè)的估值水平是否合理,？
周睿：醫(yī)藥板塊經(jīng)過近一年的調(diào)整,，估值的泡沫已大為縮小。目前來看,，如果結(jié)合行業(yè)增速來看市盈率水平,，市場已經(jīng)進入了可投資區(qū)間，雖然醫(yī)藥行業(yè)相對大盤估值而言有溢價,，但與行業(yè)歷史水平縱向比較已經(jīng)很低,。
周銳：經(jīng)過今年的調(diào)整，醫(yī)藥板塊整體估值水平25倍左右,，許多醫(yī)藥個股都處于歷史底部區(qū)域,，配置的安全性正不斷提升，隨著今年逐漸接近尾聲,，估值切換將逐步展開,。醫(yī)療器械公司的估值水平比醫(yī)藥板塊稍高（主流器械公司估值35～40倍），主要是醫(yī)療器械不受藥品降價影響且上市公司業(yè)績增速較快,。
證券時報記者：中國目前醫(yī)療器械行業(yè)處于何種發(fā)展階段,，與發(fā)達國家相比，未來的發(fā)展方向在哪里,？
周銳：國內(nèi)醫(yī)療器械行業(yè)經(jīng)過近30年發(fā)展,，取得了初步成績，但與世界一流公司相比（收入規(guī)模﹑技術(shù)﹑業(yè)務(wù)范圍等）,，要走的路還非常長,。國內(nèi)醫(yī)療器械行業(yè)各細分領(lǐng)域的發(fā)展情況也不一樣，如常用醫(yī)用耗材和大中型醫(yī)療設(shè)備領(lǐng)域國內(nèi)企業(yè)相對成熟,，在國際市場上的競爭力也較強,；在心血管支架和創(chuàng)傷骨科等領(lǐng)域,，雖然本土企業(yè)在國內(nèi)市場已占主導(dǎo)，但海外市場才剛剛起步,；還有些領(lǐng)域處于初始起步階段,，如心臟起搏器和人工耳蝸等。
國內(nèi)醫(yī)療器械行業(yè)的出路首先是技術(shù)創(chuàng)新,，把高端市場從跨國公司手中逐步搶過來,；另外，要走依托本土市場走全球化道路,，畢竟海外市場空間巨大,。
周睿：中國醫(yī)療器械行業(yè)目前還處于成長期，尚處于進口替代的過程中,，我們與發(fā)達國家相比,，行業(yè)還有非常大的成長空間，主要體現(xiàn)在：首先在國家加大對衛(wèi)生事業(yè)的投入和日益增長的居民健康需求的背景下,，醫(yī)療器械行業(yè)需求增長非?？欤黄浯挝覀冊诩夹g(shù)層面與海外企業(yè)差距較大,，進口替代空間很大,；最后政府在醫(yī)保支付方面，對醫(yī)療器械的政策支持力度偏弱,，在海外,，醫(yī)療器械可以進入醫(yī)保范圍，預(yù)計國家會在這個方面加大補償?shù)牧Χ取?br />
證券時報記者：從投資上來講,，應(yīng)該如何把握醫(yī)療器械行業(yè)的投資機會,？投資邏輯和投資路徑是什么？
周銳：醫(yī)療器械行業(yè)細分領(lǐng)域眾多,，盡可能選擇空間較大且增速較高的細分領(lǐng)域,，如家用醫(yī)療器械，骨科等植入性醫(yī)療器械,；在個股選擇上,，在中高端領(lǐng)域要看企業(yè)的創(chuàng)新能力，中低端領(lǐng)域要看企業(yè)的橫向擴張能力,，因為醫(yī)療器械行業(yè)處于高速增長階段且未來成長空間巨大,，龍頭股往往是相對較好的選擇。
周睿：如果說2010年是醫(yī)藥股的盛宴,，2011年更多需要精選個股,，因為個股分化劇烈，需要尋找增長更具有確定性的股票。從醫(yī)療器械行業(yè)來看,，我們更看好具有品牌影響力,、具有渠道優(yōu)勢或者可以生產(chǎn)替代進口產(chǎn)品技術(shù)驅(qū)動型公司。今年年底到明年一季度,，醫(yī)藥股將面臨市場的估值轉(zhuǎn)化,，或?qū)⒂瓉砜缒甓刃星椤?/div>
(文/小編)
