投資要點(diǎn):
整體保持穩(wěn)定增長(zhǎng),,政策聚焦公立醫(yī)院改革:下游需求旺盛是推動(dòng)我國(guó)醫(yī)藥行業(yè)穩(wěn)定增長(zhǎng)勢(shì)頭的重要因素之一;2014 年我國(guó)新醫(yī)改政策主要聚焦在公立醫(yī)院改革上面,,除了擴(kuò)大縣級(jí)公立醫(yī)院的改革范圍外,,還啟動(dòng)城市公立醫(yī)院的改革試點(diǎn)工作;全年來(lái)看,,醫(yī)藥板塊表現(xiàn)前高后低,,前三季度受益于增長(zhǎng)預(yù)期穩(wěn)定、新醫(yī)改政策利好,,以及埃博拉全球蔓延,、廣東登革熱疫情爆發(fā)等事件驅(qū)動(dòng),表現(xiàn)較佳,,但是隨著四季度券商,、銀行、基建等周期性板塊的啟動(dòng),,醫(yī)藥指數(shù)遠(yuǎn)落后同期大盤;二級(jí)行業(yè)指數(shù)以分化為主,,受益于醫(yī)改利好的醫(yī)藥商業(yè)板塊,、醫(yī)療服務(wù)服務(wù)、醫(yī)療器械板塊領(lǐng)漲,,而制造業(yè)尤其是中藥板塊上漲幅度最小。
發(fā)展動(dòng)力猶在,,政策不確定性增加:我國(guó)醫(yī)藥行業(yè)正處于一個(gè)發(fā)展的黃金期,,下游市場(chǎng)需求穩(wěn)定增長(zhǎng)、國(guó)家政策扶持力度加大,、居民收入水平及健康意識(shí)提高,、新疾病驅(qū)動(dòng)技術(shù)升級(jí)等因素,構(gòu)成保障我國(guó)醫(yī)藥行業(yè)持續(xù)穩(wěn)步增長(zhǎng)的核心動(dòng)力,,但是隨著我國(guó)新醫(yī)改的持續(xù)推進(jìn),,主管部門在公立醫(yī)院改革以及醫(yī)保支付制度等方面的嘗試不斷,尤其是近期發(fā)改委下發(fā)了《推進(jìn)藥品價(jià)格改革方案(征求意見稿)》,,擬取消藥品政府定價(jià),,增加行業(yè)發(fā)展的不確定性。
關(guān)注政策變動(dòng),、需求變化帶來(lái)的投資機(jī)會(huì):2015 年我國(guó)新醫(yī)改將持續(xù)推進(jìn),,重心依舊是在公立醫(yī)院改革領(lǐng)域,,改革帶來(lái)行業(yè)利益的重新劃分,民營(yíng)醫(yī)院仍具有較好的發(fā)展前景,,隨著醫(yī)藥分離的推進(jìn),,我國(guó)流通行業(yè)有望形成多層次的銷售渠道并存的局面,市場(chǎng)格局將有望重新構(gòu)建,;北京,、青海、江蘇等多地逐步推行分級(jí)診療服務(wù)制度,,我們認(rèn)為分級(jí)診療的實(shí)施有望將大部分慢性病患者截流在基層醫(yī)療市場(chǎng),,有利于慢病基藥市場(chǎng)的擴(kuò)容;此外,,隨著國(guó)內(nèi)居民收入水平提升,,消費(fèi)前置、多層次消費(fèi)需求將會(huì)為市場(chǎng)帶來(lái)較大的投資機(jī)遇,。
短期固守業(yè)績(jī),,長(zhǎng)期關(guān)注改革:十一月份以來(lái),伴隨著周期性板塊的啟動(dòng),,醫(yī)藥板塊以震蕩盤整為主,,雖然整體估值水平依舊處于歷史高位,但相對(duì)溢價(jià)風(fēng)險(xiǎn)已有所消化,,預(yù)計(jì)隨著市場(chǎng)情緒回落,,板塊后市補(bǔ)漲的可能性較大,我們建議配置低估值龍頭企業(yè)以及受政策利好的醫(yī)藥商業(yè)板塊,,15 年我國(guó)新醫(yī)改持續(xù)推進(jìn),,行業(yè)增速尤其是處方藥承壓明顯,我們判斷行業(yè)未來(lái)更多的是一些結(jié)構(gòu)性的機(jī)會(huì),,因此策略更多關(guān)注政策改革,、消費(fèi)升級(jí)、行業(yè)變化帶來(lái)的投資機(jī)會(huì),。
整體保持穩(wěn)定增長(zhǎng),,政策聚焦公立醫(yī)院改革:下游需求旺盛是推動(dòng)我國(guó)醫(yī)藥行業(yè)穩(wěn)定增長(zhǎng)勢(shì)頭的重要因素之一;2014 年我國(guó)新醫(yī)改政策主要聚焦在公立醫(yī)院改革上面,,除了擴(kuò)大縣級(jí)公立醫(yī)院的改革范圍外,,還啟動(dòng)城市公立醫(yī)院的改革試點(diǎn)工作;全年來(lái)看,,醫(yī)藥板塊表現(xiàn)前高后低,,前三季度受益于增長(zhǎng)預(yù)期穩(wěn)定、新醫(yī)改政策利好,,以及埃博拉全球蔓延,、廣東登革熱疫情爆發(fā)等事件驅(qū)動(dòng),表現(xiàn)較佳,,但是隨著四季度券商,、銀行、基建等周期性板塊的啟動(dòng),,醫(yī)藥指數(shù)遠(yuǎn)落后同期大盤;二級(jí)行業(yè)指數(shù)以分化為主,,受益于醫(yī)改利好的醫(yī)藥商業(yè)板塊,、醫(yī)療服務(wù)服務(wù)、醫(yī)療器械板塊領(lǐng)漲,,而制造業(yè)尤其是中藥板塊上漲幅度最小。
發(fā)展動(dòng)力猶在,,政策不確定性增加:我國(guó)醫(yī)藥行業(yè)正處于一個(gè)發(fā)展的黃金期,,下游市場(chǎng)需求穩(wěn)定增長(zhǎng)、國(guó)家政策扶持力度加大,、居民收入水平及健康意識(shí)提高,、新疾病驅(qū)動(dòng)技術(shù)升級(jí)等因素,構(gòu)成保障我國(guó)醫(yī)藥行業(yè)持續(xù)穩(wěn)步增長(zhǎng)的核心動(dòng)力,,但是隨著我國(guó)新醫(yī)改的持續(xù)推進(jìn),,主管部門在公立醫(yī)院改革以及醫(yī)保支付制度等方面的嘗試不斷,尤其是近期發(fā)改委下發(fā)了《推進(jìn)藥品價(jià)格改革方案(征求意見稿)》,,擬取消藥品政府定價(jià),,增加行業(yè)發(fā)展的不確定性。
關(guān)注政策變動(dòng),、需求變化帶來(lái)的投資機(jī)會(huì):2015 年我國(guó)新醫(yī)改將持續(xù)推進(jìn),,重心依舊是在公立醫(yī)院改革領(lǐng)域,,改革帶來(lái)行業(yè)利益的重新劃分,民營(yíng)醫(yī)院仍具有較好的發(fā)展前景,,隨著醫(yī)藥分離的推進(jìn),,我國(guó)流通行業(yè)有望形成多層次的銷售渠道并存的局面,市場(chǎng)格局將有望重新構(gòu)建,;北京,、青海、江蘇等多地逐步推行分級(jí)診療服務(wù)制度,,我們認(rèn)為分級(jí)診療的實(shí)施有望將大部分慢性病患者截流在基層醫(yī)療市場(chǎng),,有利于慢病基藥市場(chǎng)的擴(kuò)容;此外,,隨著國(guó)內(nèi)居民收入水平提升,,消費(fèi)前置、多層次消費(fèi)需求將會(huì)為市場(chǎng)帶來(lái)較大的投資機(jī)遇,。
短期固守業(yè)績(jī),,長(zhǎng)期關(guān)注改革:十一月份以來(lái),伴隨著周期性板塊的啟動(dòng),,醫(yī)藥板塊以震蕩盤整為主,,雖然整體估值水平依舊處于歷史高位,但相對(duì)溢價(jià)風(fēng)險(xiǎn)已有所消化,,預(yù)計(jì)隨著市場(chǎng)情緒回落,,板塊后市補(bǔ)漲的可能性較大,我們建議配置低估值龍頭企業(yè)以及受政策利好的醫(yī)藥商業(yè)板塊,,15 年我國(guó)新醫(yī)改持續(xù)推進(jìn),,行業(yè)增速尤其是處方藥承壓明顯,我們判斷行業(yè)未來(lái)更多的是一些結(jié)構(gòu)性的機(jī)會(huì),,因此策略更多關(guān)注政策改革,、消費(fèi)升級(jí)、行業(yè)變化帶來(lái)的投資機(jī)會(huì),。