整體保持穩(wěn)定增長，政策聚焦公立醫(yī)院改革：

    下游需求旺盛是推動我國醫(yī)藥行業(yè)穩(wěn)定增長勢頭的重要因素之一,；2014 年我國新醫(yī)改政策主要聚焦在公立醫(yī)院改革上面,，除了擴大縣級公立醫(yī)院的改革范圍外，還啟動城市公立醫(yī)院的改革試點工作,；全年來看,，醫(yī)藥板塊表現(xiàn)前高后低，前三季度受益于增長預期穩(wěn)定,、新醫(yī)改政策利好,，以及埃博拉全球蔓延、廣東登革熱疫情爆發(fā)等事件驅動,，表現(xiàn)較佳,，但是隨著四季度券商、銀行,、基建等周期性板塊的啟動,，醫(yī)藥指數(shù)遠落后同期大盤；二級行業(yè)指數(shù)以分化為主,，受益于醫(yī)改利好的醫(yī)藥商業(yè)板塊,、醫(yī)療服務服務、醫(yī)療器械板塊領漲,，而制造業(yè)尤其是中藥板塊上漲幅度最小,。

發(fā)展動力猶在，政策不確定性增加：

    我國醫(yī)藥行業(yè)正處于一個發(fā)展的黃金期,，下游市場需求穩(wěn)定增長,、國家政策扶持力度加大、居民收入水平及健康意識提高,、新疾病驅動技術升級等因素,，構成保障我國醫(yī)藥行業(yè)持續(xù)穩(wěn)步增長的核心動力，但是隨著我國新醫(yī)改的持續(xù)推進,，主管部門在公立醫(yī)院改革以及醫(yī)保支付制度等方面的嘗試不斷,，尤其是近期發(fā)改委下發(fā)了《推進藥品價格改革方案（征求意見稿）》，擬取消藥品政府定價,，增加行業(yè)發(fā)展的不確定性,。

關注政策變動、需求變化帶來的投資機會：

    2015 年我國新醫(yī)改將持續(xù)推進,，重心依舊是在公立醫(yī)院改革領域,，改革帶來行業(yè)利益的重新劃分,，民營醫(yī)院仍具有較好的發(fā)展前景，隨著醫(yī)藥分離的推進,，我國流通行業(yè)有望形成多層次的銷售渠道并存的局面,，市場格局將有望重新構建；北京,、青海,、江蘇等多地逐步推行分級診療服務制度，我們認為分級診療的實施有望將大部分慢性病患者截流在基層醫(yī)療市場,，有利于慢病基藥市場的擴容,；此外，隨著國內居民收入水平提升,，消費前置、多層次消費需求將會為市場帶來較大的投資機遇,。

短期固守業(yè)績,，長期關注改革：

    十一月份以來，伴隨著周期性板塊的啟動,，醫(yī)藥板塊以震蕩盤整為主,，雖然整體估值水平依舊處于歷史高位，但相對溢價風險已有所消化,，預計隨著市場情緒回落,，板塊后市補漲的可能性較大，我們建議配置低估值龍頭企業(yè)以及受政策利好的醫(yī)藥商業(yè)板塊,，15 年我國新醫(yī)改持續(xù)推進,，行業(yè)增速尤其是處方藥承壓明顯，我們判斷行業(yè)未來更多的是一些結構性的機會,，因此策略更多關注政策改革,、消費升級、行業(yè)變化帶來的投資機會,。