“如果沒有意外的話,，我們對于東阿阿膠2012年,、2013年、2014年業(yè)績的預(yù)估分別為1.66元,、2元,、2.5元。”航天證券醫(yī)藥行業(yè)研究員吳琳在接受第一財經(jīng)日報《財商》采訪時表示,。公司2011年每股收益為1.31元,。
東阿阿膠以阿膠作為主要產(chǎn)品,，著力打造保健滋補品牌,，被稱為華潤體系中最有特色的醫(yī)藥股。“十二五”期間,，公司要增加到20個養(yǎng)殖基地,，同時會加大進(jìn)口驢皮力度。“但進(jìn)口占比仍不會太大,。”吳琳認(rèn)為,，“公司盡管有這些措施，但是以前也有十多個基地，并沒有解決驢皮資源即原材料供應(yīng)緊張的實際問題,。所以公司的發(fā)展策略是阿膠塊的量不會有明顯增加,，主要以提價的方式保證業(yè)績增長。生產(chǎn)情況將視驢皮供應(yīng)及市場情況而定,。”
2011年阿膠塊大幅提價后,，銷量曾下降20%多。2012年初公司再度提價10%,，推動毛利率較同期提高 9.26 個百分點至75.3%,，凈利率提高8.56 個百分點。
中航證券判斷今年年初這次提價幅度不大,，將對終端消費市場影響較小,，不會影響阿膠塊銷量逐漸恢復(fù)的整體發(fā)展趨勢。
東阿阿膠堅定阿膠塊高端路線,，聚焦高端消費群體,，未來重點發(fā)展北京、上海,、廣州,、深圳等一線或大型城市，而對偏遠(yuǎn)地區(qū)的銷量將逐漸減少,。公司對阿膠塊的發(fā)展思路是,，提價控量，實現(xiàn)價值回歸,。市場目前已是供不應(yīng)求的狀態(tài),，東阿阿膠價格為同行業(yè)中最高，零售價為825元/斤,。吳琳認(rèn)為,，隨著人們保健意識及對阿膠功效認(rèn)知的提高，未來阿膠需求將增大,。
不過,，相對而言吳琳更看好公司阿膠漿業(yè)務(wù)的穩(wěn)定增長前景，她認(rèn)為,，今后兩三年內(nèi)阿膠漿可能翻倍增長,。此外，她對公司還將大力發(fā)展的阿膠衍生品也頗為看好,。她告訴記者：“公司的桃花姬已是過億產(chǎn)品,，阿膠原粉和阿膠原漿是新投入的產(chǎn)品，未來也將發(fā)展為過億產(chǎn)品,。預(yù)計保健品增速會在40%~50%,。”
東阿阿膠同時加大廣告費用投入,，推動終端產(chǎn)品的消費，去年年底公司中標(biāo)央視黃金時段廣告1.22億元,。招商證券預(yù)計,，公司發(fā)貨量同比將有明顯增長。此外,，公司產(chǎn)品提價將推動醫(yī)院終端銷售,。而阿膠漿增補進(jìn)入約10個省市基藥目錄后，預(yù)計明年基層銷售也將有明顯恢復(fù),，2012年同比增長超過30%,。
“隨著生活品質(zhì)提高，保健品認(rèn)知程度的提高,，公司將逐漸受益,，目前公司的主銷地還是在南方，北方市場對保健的重視程度不如南方,。”吳琳相信,，“未來北方保健市場也有著較為廣闊的發(fā)展前景。”
今年以來,，東阿阿膠的股價表現(xiàn)卻并不理想,。截至6月7日，東阿阿膠股價下跌幅度為6.92%,，而同期上證指數(shù)則上漲4.26%,，是中藥板塊中少數(shù)跑輸大盤的個股之一。
東阿阿膠的弱勢與公司業(yè)績不及預(yù)期有關(guān),，公司2012年第一季度報告顯示,，報告期內(nèi)合計實現(xiàn)營業(yè)總收入7.14億元，較去年同期增長1.35%,；營業(yè)利潤3.98億元,，同比增長23.76%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為3.33億元,，同比增長23.92%,。而業(yè)績低于市場預(yù)期，則主要因為明膠事件,。
吳琳告訴記者：“公司4月份受毒膠囊事件影響較大,，但明膠主要用于桃花姬，其作用僅是為了提高口感,，其實,，桃花姬的收入貢獻(xiàn)占比較小，而收入貢獻(xiàn)較大的是阿膠塊,，阿膠塊則不含明膠,，因此我們認(rèn)為該事件對公司長期影響甚微。此外,，由于驢皮資源的短缺,，市場上經(jīng)常會質(zhì)疑公司所用驢皮的真假。我從公司得到的回應(yīng)是,，公司生產(chǎn)所用的驢皮都是真的,。”（生物谷Bioon.com）
