2010年行將結(jié)束,，一年來醫(yī)藥指數(shù)節(jié)節(jié)走高。今年以來截至12月24日,，上證指數(shù)下跌13.10%,，醫(yī)藥行業(yè)指數(shù)則收出大陽線，漲幅高達(dá)28.85%,，跑贏大盤逾40個百分點(diǎn),。股價翻番的醫(yī)藥個股多達(dá)數(shù)十只，上漲最多的是華神集團(tuán),，上漲222%,；漲幅排行第二的是中恒集團(tuán)，上漲171%,。
縱觀全年,，醫(yī)藥指數(shù)整體走強(qiáng),，上半年基于對經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的預(yù)期，醫(yī)藥板塊維持了從2009年下半年起的上漲趨勢,，總體跑贏大盤,。下半年由于國內(nèi)CPI屢創(chuàng)新高，以及四季度諸多利好政策出臺等因素,，醫(yī)藥板塊出現(xiàn)了強(qiáng)勁的補(bǔ)漲行情,。在眾多醫(yī)藥行業(yè)分析師看來，“高成長”,、“政策年”,、“抗通脹”是醫(yī)藥板塊當(dāng)仁不讓的年度焦點(diǎn)。
而醫(yī)藥股全年僅有的兩次較為明顯的回調(diào)出現(xiàn)在6月中下旬發(fā)改委發(fā)布《藥品價格管理辦法（征求意見稿）》,，以及11月底主要針對外企原研藥的降價政策出臺前后。但醫(yī)藥板塊的上漲趨勢不止,，成長性和收益確定的醫(yī)藥上市公司屢獲資金青睞,，中投證券等多家證券機(jī)構(gòu)更是全年維持對醫(yī)藥行業(yè)“看好”評級。
支點(diǎn)1：躋身大市值
業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為,，營業(yè)收入和利潤的高增長是推動今年醫(yī)藥板塊走強(qiáng)的主要因素,。據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，今年1~8月份,，醫(yī)藥制造業(yè)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品銷售收入6976.15億元,，同比增長25.69%；實(shí)現(xiàn)利潤總額718.12億元,，同比增長34.71%,，利潤率較去年有所提高。各子行業(yè)保持平穩(wěn)快速增長,，收入增速均超過22%,，利潤總額增速均超過26%。
醫(yī)藥行業(yè)全年的利潤增速呈現(xiàn)前高后低的走勢,。東吳證券醫(yī)藥行業(yè)分析師許希晨認(rèn)為,，這一方面是因?yàn)閺?009年下半年起，金融危機(jī)影響減弱,，國際采購商去庫存化,，我國醫(yī)藥行業(yè)盈利狀況逐漸好轉(zhuǎn)；另一方面,，2009年上半年基數(shù)較低,，而2010年上半年行業(yè)收入、利潤增速又相對較高,。
醫(yī)藥上市公司的收入和利潤增速同樣喜人,。2010年1~9月，醫(yī)藥上市公司共實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2308.41億元；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司的凈利潤216.57億元,。去除不可比公司（2010年以后上市的新股）,，醫(yī)藥上市公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1900.59億元，同比增長為20.88%,；實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤178.16億元,，凈利潤增速為17.93%。
亮眼的業(yè)績使醫(yī)藥板塊直接受益,，全年僅出現(xiàn)兩次較為明顯的回調(diào),，而強(qiáng)勁的上漲趨勢不變。截至12月24日,，上證指數(shù)下跌13.10%,，醫(yī)藥板塊漲幅高達(dá)28.85%，跑贏大盤逾40個百分點(diǎn),。與此同時,，醫(yī)藥板塊市值不斷上升，目前醫(yī)藥板塊總市值和流通市值分別為14,，000萬億和9200多萬億,，占A股市場總市值和流通市值的比例均接近5%，在各板塊中名列第五,，躋身A股市場的大市值板塊,。
支點(diǎn)2：“政策年”偏利好
今年頻頻出臺的政策，也為醫(yī)藥板塊添色,。據(jù)統(tǒng)計(jì),，年初以來出臺的各類通知、意見,、辦法等政策法規(guī)超過30項(xiàng),。上海新世紀(jì)資信評估投資服務(wù)有限公司公共融資評級部總經(jīng)理曹明認(rèn)為，頻頻出臺的政策使醫(yī)改逐步深入,，覆蓋率得到提升,，醫(yī)保保障力度不斷增強(qiáng)，這是醫(yī)藥板塊在今年走強(qiáng)的動力之一,。其中,，財(cái)政對于醫(yī)保的支持和持續(xù)性投入尤為重要，醫(yī)保擴(kuò)容需靠財(cái)政投入,，這是刺激需求增長的催化劑,。
“今年出臺的政策整體偏利好，對醫(yī)藥股市行情的帶動作用明顯,?！毕尕?cái)證券醫(yī)藥行業(yè)分析師陳國棟認(rèn)為,。
早前醫(yī)藥板塊在政策刺激下瘋漲了好幾回，然而在年末政策的“轟炸”下,，醫(yī)藥卻相當(dāng)冷靜：基層醫(yī)療補(bǔ)償機(jī)制出臺次日,，即便有創(chuàng)業(yè)板最貴IPO湯臣倍健，以及香雪制藥兩只新上市股票拉抬,，醫(yī)藥板塊僅小幅上漲0.34%,；鼓勵社會資本辦醫(yī)的意見出臺對醫(yī)療服務(wù)類個股的提振作用同樣有限，當(dāng)日通策醫(yī)療小幅上漲1.23%,，愛爾眼科則收跌2.69%,。
政策是把雙刃劍，目前出臺的政策多對行業(yè)龍頭和具有單品優(yōu)勢的企業(yè)利好,，其他醫(yī)藥上市公司難言受益,。已有案例表明，沒能進(jìn)入醫(yī)保目錄對醫(yī)藥上市公司的銷售業(yè)績影響甚大,。
今年6月發(fā)改委下發(fā)新版《藥品價格管理辦法》的征詢意見稿,，以及11月底主要針對外企原研藥的降價政策出臺，極大地影響了市場情緒,，造成醫(yī)藥股大跌。但有業(yè)內(nèi)資深分析人士指出,，藥價管理利空事實(shí)上小于預(yù)期,，預(yù)計(jì)明年可能推出的新版《藥品價格管理辦法》，未必會像之前所傳的那般嚴(yán)厲,，但對醫(yī)藥板塊的影響在所難免,。
曹明認(rèn)為，目前出臺的政策屬中觀層面的明確,，接下來需觀察微觀層面的具體操作細(xì)則和落實(shí)情況,，這個過程存在諸多變數(shù)。越細(xì)化的政策越具有指導(dǎo)意義,，明年或?qū)⒊雠_對創(chuàng)新品種,、首仿藥、制劑出口的鼓勵措施,，甚至細(xì)化到更為具體的疾病上,。不少業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為，今年末到明年一季度仍是政策密集期,，預(yù)計(jì)醫(yī)藥股有望迎來又一波上漲行情,。隨著政策效力的逐漸顯現(xiàn)，相關(guān)上市公司的價值也會被更充分地挖掘出來,。
支點(diǎn)3：調(diào)整孕育機(jī)會
在政策推動下,，2010年醫(yī)藥行業(yè)向集中整合時代邁進(jìn),，通過并購重組做強(qiáng)做大將成為醫(yī)藥行業(yè)未來一段時間的主題。步入2011年,，醫(yī)改對醫(yī)藥行業(yè)的影響或?qū)Ⅲw現(xiàn)得更為深刻,，調(diào)整帶來的機(jī)會將體現(xiàn)得更明顯。
多家證券的研究報(bào)告紛紛看好明年甚至是未來幾年醫(yī)藥行業(yè)的發(fā)展前景,，認(rèn)為未來5~10年仍是投資醫(yī)藥的黃金時期,。交銀國際預(yù)計(jì)醫(yī)藥生物行業(yè)2011年收入增長25.3%，未來5年收入復(fù)合增長23.9%,，較過去5年提高1.9個百分點(diǎn),。
但政策利好并非一刀切。有數(shù)據(jù)表明,，截至2010年8月,，醫(yī)藥制造業(yè)總體銷售毛利率僅為29.46%，為近三年來首次低于30%,，化學(xué)藥,、中成藥的毛利率都大幅降低，化學(xué)原料藥,、生物生化制品,、中藥飲片的毛利率基本維持。業(yè)內(nèi)資深人士認(rèn)為,，藥價下降是行業(yè)毛利率下滑的主要原因,。
曹明進(jìn)一步指出，國家政策主要是通過加大財(cái)政投入拉動醫(yī)療消費(fèi)需求,，醫(yī)藥公司將長期受益,。但是，在政策的影響下,，醫(yī)藥上市公司未來業(yè)績也將在政策影響下出現(xiàn)分化,。隨著醫(yī)藥上市公司的盤量變大，這種差異化程度將更為凸顯,。
不過,，業(yè)內(nèi)人士對醫(yī)藥股未來的行情依然信心滿滿?！笆濉逼陂g,，我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式將從出口拉動向內(nèi)需推動轉(zhuǎn)變，由粗放式向節(jié)約型轉(zhuǎn)變,。陳國棟認(rèn)為,，醫(yī)藥行業(yè)兼具“內(nèi)需”和“新興”兩大關(guān)鍵詞，在其他傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展放緩和市場前景不明朗的情況下,，醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)由于其確定的高增長性,，醫(yī)藥板塊整體在2011年仍有望跑贏大盤,，結(jié)構(gòu)性機(jī)會更將層出不窮。
展望2011年,，醫(yī)藥板塊將在行業(yè)調(diào)整中孕育更多機(jī)會：隨著與基層用藥相配套的基本藥物制度逐步完善,，基本藥物放量的時期即將來臨，擁有眾多基本藥物的大型品牌普藥未來將更加受益,；在全民醫(yī)保的拉動下,，處方藥將持續(xù)增長；從2011年開始,，大量專利藥物將失去保護(hù),，仿制藥市場將迎來較大的發(fā)展機(jī)遇。
此外,，以創(chuàng)新為主的企業(yè)在“十二五”期間勢必得到更多的政策支持,，為具備研制國際前沿的一類新藥的企業(yè)帶來利好；隨著鼓勵社會資本辦醫(yī)政策的深入,，醫(yī)療服務(wù)行業(yè)也將迎來春天,；商務(wù)部鼓勵醫(yī)藥流通企業(yè)做大做強(qiáng)，將打造千億流通企業(yè),，醫(yī)藥流通企業(yè)越大越有投資價值,；保健食品行業(yè)近年來逐步走出低谷，進(jìn)入新一輪發(fā)展期,；而在藥妝領(lǐng)域,，中藥化妝品剛剛顯示出良好增長苗頭，未來的空間廣闊,。idxdy0003
