有無遺漏重大信息,？
據千紅生化招股書披露，COS（CertificateofSuitability）是歐洲藥典適用性認證,，獲取的是CEP證書,，這是原料藥產品合法地被歐盟最終用戶使用的一種注冊方式。
在歐洲，這種適用性認證的機構為歐洲藥品質量管理局（簡稱EDQM）,，它隸屬于歐洲議會,，負責審評歐洲藥典適用性認證申請，以及相關現(xiàn)場審查的有關協(xié)調工作,。
據公司招股書披露,，千紅生化通過了由歐洲藥品質量管理局主管的原料藥國際認證，其證書編號是“R1-CEP-2002-012-Rev01,，其批準日期為2009年12月。
公司肝素鈉原料藥的主要客戶為意大利的奧?？巳?、奧利地的山德士、德國的漢姆公司和威林公司等歐洲公司,。2009年上述四大歐洲客戶的銷售收入占到公司肝素鈉原料藥銷售收入的73.89%,，招股書披露的情況與實際不符將對投資者和相關客戶造成潛在的重大誤導和傷害。
在產品質量監(jiān)督方面,，招股書稱,，2010年5月，常州市藥監(jiān)局和質量技術監(jiān)督局均出具《證明》,，稱該公司歷史上未曾發(fā)生過重大產品質量糾紛,，最近三年未曾發(fā)生過產品質量糾紛和與藥物安全性有關的問題。
同時還稱,，保薦機構和發(fā)行人律師經核查后認為,，發(fā)行人歷史上未曾發(fā)生過重大產品質量糾紛，最近三年未曾發(fā)生過產品質量糾紛和與藥物安全性有關的問題,。
但記者通過查閱媒體報道記錄獲悉,，早在2008年3月10日，《華爾街日報》就在其發(fā)表的《肝素事件呼喚中國加強監(jiān)管》的文章中指出,，“德國肝素問題牽涉的兩家中國企業(yè)常州千紅生化制藥有限公司（ChangzhouQianhongBio-PharmaCo.）和煙臺東誠生化有限公司（YantaiDongchengBiochemicalsCo.）就通過了國家食品藥品監(jiān)管局的審批,，這兩家中國企業(yè)均拒絕發(fā)表評論?！?/P>
記者進一步了解獲悉,，所謂德國肝素問題是指2008年3月7日，德國醫(yī)院有80名患者出現(xiàn)不良反應,，德國醫(yī)療權威機構——聯(lián)邦藥物與醫(yī)療器械所宣稱已召回當?shù)豏otex藥廠生產的血液稀釋劑肝素（heparin）,，并認為此事發(fā)生與從中國進口的被污染原料有關。事后查明,，涉及到的兩家中國公司,，其中一家就是常州千紅生化制藥有限公司。
江蘇蘇源律師事務所高級律師尹志金認為，我國《證券法》,、《公司法》對企業(yè)公開發(fā)行股票有硬性規(guī)定,，必須連續(xù)三年保持盈利，且三年內無重大違法行為發(fā)生等,。常州千紅生化應該在招股書中對所涉及的德國肝素召回問題作相關解釋和說明,，不應對此情況予以刻意隱瞞，故意遺漏重大信息披露,，從而欺騙投資者和監(jiān)管層,，企圖蒙混過關，如此做法,，只會將公司拖入信譽危機的泥潭,。
毛利率下滑之憂
千紅生化的主打產品是肝素鈉原料藥和胰激肽原酶制劑，后者是治療糖尿病的制劑藥品,。從產品銷售構成來看,，肝素鈉以及制劑產品占到營業(yè)收入的百分之九十左右，因此可以判定的是,，這家企業(yè)與前段時間發(fā)行價位居第一的海普瑞（002399,股吧）同屬于肝素類原料藥提供企業(yè),。
據招股書披露，報告期內,，公司產品出口收入保持了較快的增長勢頭,，報告期內的2007年、2008年,、2009年及2010年上半年出口收入分別為14830.85萬元,、26999.99萬元、46203.14萬元和45493.14萬元,，分別占到當期主營業(yè)務收入的52.12%,、57.35%、62.20%和68.52%,。
同時,，該公司的肝素鈉原料藥產品市場主要為德國、意大利,、奧地利等歐洲國家,，嚴重依賴歐洲市場，如果歐洲一旦再次出現(xiàn)金融危機或者其他經濟嚴重下滑狀況,，企業(yè)的出口業(yè)務減少,，未來業(yè)績將面臨較大波動。
招股書透露,，2008年,、2009年和2010年上半年,，公司的綜合毛利率分別為40.24%、35.07%和23.97%,，兩年半之內持續(xù)下滑,。
千紅生化還指出，2007年,、2008年,、2009年和2010年1-6月，發(fā)行的肝素鈉原料藥毛利率分別16.16%,、28.83%,、22.80%和14.93%。盡管報告期內每億單位肝素鈉原料藥毛利率保持相對穩(wěn)定,，但快速上漲的肝素鈉原料藥價格導致公司毛利率呈現(xiàn)較大幅度的波動,，如果肝素粗品和肝素鈉原料藥價格繼續(xù)大幅波動，發(fā)行的肝素鈉原料藥業(yè)務毛利率也有大幅波動的風險,。
而據記者了解，2009年和2010年上半年,，海普瑞肝素鈉原料藥的綜合毛利率分別為48.26%和44.40%,，千紅生化所對應的產品毛利率僅為海普瑞的三分之一，千紅生化在招股書中解釋的是客戶結構差異,。
千紅生化與海普瑞的客戶結構明顯不同,，千紅生化的主要客戶為奧地利山德士公司、意大利奧?？巳鸸?、德國漢姆公司、德國威林公司等歐洲肝素制劑生產商和肝素產品經銷商,，2010年上半年,，千紅生化的肝素鈉原料藥銷售收入的65.45%來自于上述四大客戶。而海普瑞主要面向美國和法國市場,。
記者按公司要求,，就上述問題出具書面采訪提綱，希望公司能夠對公眾質疑的問題給予回答,，公司證券事務代表鄭鋒林拒絕接受采訪,，并稱將采訪提綱已提交給董秘范泳，范泳已拿到采訪提綱,，聲稱“知道了”,，但是截至發(fā)稿，一直未對相關問題給予回應和答復,。
券商說
三年后產能也不及海普瑞一半
華泰證券（601688,股吧）一位資深分析師認為,，千紅生化仍是以肝素鈉為主業(yè)的企業(yè)，其肝素原料藥及制劑擴產項目的投資計劃為2.0711億元，從現(xiàn)有的2.2億單位的產能擴大到5.5億單位產能,，考慮到肝素鈉價格的提升,，發(fā)行后的每股收益大約在1.2－1.3元。
千紅生化毛利率不高,，盈利能力不及海普瑞,，不是海普瑞的對手，它的肝素原料藥產量和技術與海普瑞不在一個檔次,。目前,，海普瑞的年產能已達7萬億單位，明年會超過8萬億單位,，3年量產后會達到10萬億單位之上,。而千紅生化的產能3年后不及海普瑞的一半。
兩者面臨的市場不同,，海普瑞主要面向美國和法國市場,，而千紅主要是德國、意大利,、奧地利等歐洲市場,，兩個企業(yè)有競爭但不構成實質性競爭。
