新醫(yī)改帶動(dòng)體外診斷試劑加速成長

　　國內(nèi)體外診斷試劑（IVD）市場規(guī)模約35-45億元,，相對(duì)于數(shù)千億元的藥品市場來說,，整體規(guī)模偏低。市場規(guī)模仍小的原因在于：（1）試劑盒的單價(jià)較為合理,，不似高價(jià)暴利藥品充斥市面;（2）中低端醫(yī)院檢驗(yàn)科的設(shè)備,、人員不夠完善，無法開展全面性的檢驗(yàn)工作;（3）藥品收入仍是醫(yī)院的絕對(duì)大頭,，檢驗(yàn)科的地位受到忽視,。

　　據(jù)了解,，目前發(fā)達(dá)國家的臨床診斷費(fèi)用約占整體醫(yī)療費(fèi)用的20%-30%，而國內(nèi)的占比不到10%,，可見IVD在中國的市場潛力,。

　　隨著醫(yī)改的推動(dòng)，上述情況將有所改觀,。首先是基層醫(yī)療單位的設(shè)備將予以改善,，我們判斷三年8,500億的醫(yī)改基金中，約有300-400億元會(huì)投入基層設(shè)備采購,，檢驗(yàn)科作為診斷支持的科室,，設(shè)備更新?lián)Q代成為必然。其次,，由于基本藥物的零加成規(guī)定,，使得基層醫(yī)院藥品收入頓時(shí)減少，于是化驗(yàn)單成為另一個(gè)開源對(duì)象,，檢驗(yàn)科的地位也將提升,。基于以上理由,，我們認(rèn)為IVD的市場規(guī)模將隨著醫(yī)改而加速擴(kuò)大,，尤其是醫(yī)改重點(diǎn)扶持的基層醫(yī)院，其能夠開展的檢測業(yè)務(wù)將逐步健全,，且接診人次也將加速提升,，這都有利于診斷試劑及配套儀器的銷量增長。

　　血液篩查市場為另一利潤增長點(diǎn)

　　衛(wèi)生部下半年在15個(gè)城市的中心血站試點(diǎn)PCR血液篩查工作,，試點(diǎn)工作將持續(xù)半年,，若結(jié)果滿意，最快將于2011年在全國范圍啟動(dòng),。本次試點(diǎn)的試劑招標(biāo)中,，競爭者包括實(shí)力堅(jiān)強(qiáng)的羅氏，而公司PCR三聯(lián)試劑在1/3試點(diǎn)血站中標(biāo),，可見公司的營銷和政府溝通能力十分出眾,。血篩屬于日常且長期性工作，加上費(fèi)用是由政府買單無法轉(zhuǎn)嫁患者的情況下,，科華等國產(chǎn)試劑因性價(jià)比高,，較進(jìn)口試劑大幅節(jié)約政府支出,，故更占優(yōu)勢,。市場預(yù)估血篩試劑市場可達(dá)7.2-7.6億元，若科華拿下30%-35%的市場,，每年貢獻(xiàn)營收2.2-2.6億元,。

　　估值壓力釋放,，長期投資價(jià)值顯現(xiàn)

　　受發(fā)改委管制藥價(jià)和衛(wèi)生部打擊藥品商業(yè)賄賂的政策利空影響，本輪醫(yī)藥板塊呈現(xiàn)較大幅度的下跌,。從06年打擊商業(yè)賄賂的經(jīng)驗(yàn)來看，當(dāng)時(shí)受沖擊較重的是化學(xué)制劑和中成藥公司,，當(dāng)年利潤總額幾乎呈現(xiàn)零增長,。而IVD產(chǎn)業(yè)歸屬于醫(yī)療器械，當(dāng)年基本面基本不受影響,。診斷試劑不屬于此次藥品管制的限價(jià)的對(duì)象,，其購銷領(lǐng)域的商業(yè)賄賂也不及藥品嚴(yán)重，故本次管制對(duì)其業(yè)績沖擊有限,。