醫(yī)療健康行業(yè)正涌現(xiàn)出大量的投資機(jī)會，那么醫(yī)療,、新藥,、器械領(lǐng)域，哪個掙錢更快,？在第三屆中國創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)大賽生物醫(yī)藥行業(yè)總決賽現(xiàn)場,，多位投資人談到了他們對現(xiàn)階段醫(yī)療投資的感觸。現(xiàn)盤點(diǎn)如下。
投資醫(yī)療,，難掙快錢
君聯(lián)資本投資副總裁邢丞認(rèn)為,，醫(yī)療并非機(jī)會性的行業(yè)，而是系統(tǒng)性的行業(yè),?！八^機(jī)會都是伴隨著政策和產(chǎn)業(yè)發(fā)展一點(diǎn)一點(diǎn)出來的?！币虼送顿Y者需要“有很專注,、很系統(tǒng)的研究，建立對行業(yè)充分的理解,?！贝送猓县┻€建議,，投資者“需要結(jié)合自己的基金,、體量和發(fā)展階段，制定自己的投資策略,?！?br /> 通德資本投資總監(jiān)陳華偉表示，醫(yī)療投資業(yè)“一方面存在浮躁的行為,，另一方面也有很好的項目找不到合適的投資人,。”醫(yī)療投資行業(yè)中明顯存在優(yōu)勝劣汰的發(fā)展趨勢,，“有一些投資機(jī)構(gòu)面臨很尷尬的局面：接近到期,，項目無法退出，不但無法給LP交代,，而且投后管理也疲于應(yīng)對,。”
醫(yī)療投資行業(yè)洗牌不可避免,，在陳華偉看來,，相對于單純的PE機(jī)構(gòu)，有產(chǎn)業(yè)背景的投資機(jī)構(gòu)將會更加游刃有余,。
醫(yī)療服務(wù)就是典型的慢錢
在建信康穎合伙人葉崴濤看來,，醫(yī)療服務(wù)“比較穩(wěn)健，現(xiàn)金流很穩(wěn)定,，不是個掙快錢的生意,。”他詳細(xì)解釋道,，“如果一家醫(yī)院已經(jīng)比較成熟,，按照每年就診的人口，輸?shù)母怕什淮螅矡o法指望其有爆發(fā)性的增長,?！币虼耍t(yī)療服務(wù)“比較適合長周期的基金以及實業(yè)去投,?！?br /> 從美國醫(yī)療服務(wù)機(jī)構(gòu)投資經(jīng)驗來看，“醫(yī)院的凈利潤不高,，2-5%,。從長期來看,，醫(yī)院不會有暴利,。”建信康穎基金的存續(xù)為7+2,，共9年,，在基金存續(xù)期間，“我們也會配(醫(yī)療服務(wù)投資),，但會比較謹(jǐn)慎,。”
啟明創(chuàng)投投資總監(jiān)鄭玉芬強(qiáng)調(diào),，醫(yī)療服務(wù)本身是一個長期投資,。“無論是綜合醫(yī)院還是?？漆t(yī)院,，少說4-5年才能盈利?！币虼诉x擇適當(dāng)?shù)耐顿Y階段進(jìn)入,，對一般的人民幣基金(存續(xù)期為4+2或5+2)來說是一個非常大的挑戰(zhàn)。
藥物：新藥創(chuàng)制風(fēng)險大,，專利壁壘是陷阱
通德資本投資總監(jiān)陳華偉強(qiáng)調(diào)產(chǎn)品市場要足夠大,，“從產(chǎn)業(yè)角度看，無論是仿制藥,，還是創(chuàng)新藥,，只有這個市場足夠大，才可以投資,。但即使是很好的創(chuàng)新藥,，市場面太小，做起來也尷尬,?！睘榱吮ＷC基金的穩(wěn)健盈利，通德資本偏重處于成長期的公司和項目。
盡管葉崴濤認(rèn)為“投三類或者六類的仿制藥意義不大”,，但“如果公司很有規(guī)模,，拼規(guī)模、做原料,，有4000-5000萬的利潤,，做個PE項目也沒問題?！?br /> 此外,，中藥也是葉崴濤看好的投資領(lǐng)域：“除了產(chǎn)品要獨(dú)家進(jìn)醫(yī)保(目錄)以外，原材料價格不能太貴,，因為中藥材跟農(nóng)產(chǎn)品一樣,，價格會不斷上漲?！?br /> 康橋資本董事總經(jīng)理趙春林認(rèn)為,，盡管投資機(jī)構(gòu)將寶壓在新藥創(chuàng)制上風(fēng)險很大，但康橋資本的擅長也就在這里,?！皣夂芏喙镜男滤巹?chuàng)制可能還在二期臨床，根本談不上盈利的時候,，公司就上市了——投資者就能收回投資,。我們也希望中國做得好的藥企能夠在美國上市——這是一種退出方式;另外還有一些企業(yè)，新藥研發(fā)做得很好,，其已經(jīng)與國外的大型制藥企業(yè)達(dá)成了戰(zhàn)略合作：研發(fā)費(fèi)用由合作藥企承擔(dān),，并額外給一部分利潤，康橋資本在這樣公司里的盈利就不僅僅是靠它賣產(chǎn)品,?！?br /> 華蓋醫(yī)療基金執(zhí)行總經(jīng)理施國敏提醒投資者注意“藥品降價接下來是一條比較長期的趨勢線?！痹谶^去十幾年里藥品降價有大有小,，大的降價次數(shù)至少有10多次，小的降價次數(shù)不計其數(shù),?！胺轮扑幒偷蛢r藥的競價，甚至一些互聯(lián)網(wǎng)模式的沖擊,、醫(yī)藥電商等,，都會促使藥品降價?！?br /> 藥物投資自然也面臨了很多風(fēng)險,，陳華偉認(rèn)為,，知識產(chǎn)權(quán)問題也是投資制藥企業(yè)的投資人未來需要重點(diǎn)關(guān)注的問題。盡管目前事實上專利壁壘并不高,，但這在未來很可能形成專利陷阱：投資機(jī)構(gòu)向某家以仿制為主的藥品廠家投資,，“投進(jìn)去以后，大企業(yè)的一個(專利)官司把它搞得傾家蕩產(chǎn),?！?/p>
器械：總體盤子小，成長速度快
建信康穎合伙人葉崴濤表示,，由于“醫(yī)療器械總體盤子較小,，后期成長速度會比較快，因此就算溢價高一些,，我們也覺得合理,。”
針對大型器械,，“標(biāo)的很少,，而且贏家通吃,?！币訡T為例，“有聯(lián)影這樣的巨無霸在,，其他公司的日子都很難過,。”此外,，“好的標(biāo)的價格也高,，要投資是可遇不可求的?！?br /> 針對二類及三類耗材,，葉崴濤認(rèn)為，目前生產(chǎn)企業(yè)所擁有的技術(shù)壁壘和許可證壁壘終會被競爭對手所打破,，而在耗材生產(chǎn)機(jī)加工的基本模式下,，“成本”將成為競爭的最主要內(nèi)容。
以吻合器為例,，“從前開環(huán)式吻合器是壁壘,，現(xiàn)在已經(jīng)是紅海;現(xiàn)在腔鏡下吻合器被認(rèn)為是壁壘，大家也都在做,，每家后面都有一家風(fēng)投,。”因此,，在耗材投資方面,，葉崴濤所在的建信康穎要求被投企業(yè)“技術(shù)好,，能夠更早拿證”——更簡單地說：“要有一定的壁壘，除了許可證的壁壘外,，還要有技術(shù)的壁壘,。”
一類耗材“很容易被模仿”,，但葉崴濤認(rèn)為“并非容易被拷貝的產(chǎn)品就一定沒有價值,。”生產(chǎn)一類耗材的企業(yè)如何為投資者帶來利潤?葉崴濤表示,，建信康穎也投資一類耗材生產(chǎn)商：“有些老板從前做代理商出身,，很會做生意，能夠把普通東西賣得很好,?！?br /> 葉崴濤建議醫(yī)療器械創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊“要算經(jīng)濟(jì)賬”——“如何定價，如何進(jìn)入收費(fèi)目錄,，有沒有給代理商留足盈利空間?”這不僅是對創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊的考驗,，也是對投資機(jī)構(gòu)的考驗：“如果只是覺得技術(shù)好，沒有算好賬,，投資之后怎么辦?”
