醫(yī)療健康行業(yè)正涌現(xiàn)出大量的投資機會，那么醫(yī)療,、新藥,、器械領域，哪個掙錢更快,？在第三屆中國創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)大賽生物醫(yī)藥行業(yè)總決賽現(xiàn)場,，多位投資人談到了他們對現(xiàn)階段醫(yī)療投資的感觸。現(xiàn)盤點如下,。

投資醫(yī)療,，難掙快錢
    君聯(lián)資本投資副總裁邢丞認為，醫(yī)療并非機會性的行業(yè),，而是系統(tǒng)性的行業(yè),。“所謂機會都是伴隨著政策和產(chǎn)業(yè)發(fā)展一點一點出來的?！币虼送顿Y者需要“有很專注,、很系統(tǒng)的研究,，建立對行業(yè)充分的理解,?！贝送?，邢丞還建議，投資者“需要結合自己的基金,、體量和發(fā)展階段,，制定自己的投資策略,。”
    通德資本投資總監(jiān)陳華偉表示,，醫(yī)療投資業(yè)“一方面存在浮躁的行為,，另一方面也有很好的項目找不到合適的投資人,?！贬t(yī)療投資行業(yè)中明顯存在優(yōu)勝劣汰的發(fā)展趨勢,，“有一些投資機構面臨很尷尬的局面：接近到期,，項目無法退出,，不但無法給LP交代,，而且投后管理也疲于應對,?！?br />醫(yī)療投資行業(yè)洗牌不可避免,，在陳華偉看來,，相對于單純的PE機構,，有產(chǎn)業(yè)背景的投資機構將會更加游刃有余,。

醫(yī)療服務就是典型的慢錢
    在建信康穎合伙人葉崴濤看來,，醫(yī)療服務“比較穩(wěn)健，現(xiàn)金流很穩(wěn)定,，不是個掙快錢的生意,。”他詳細解釋道,，“如果一家醫(yī)院已經(jīng)比較成熟,，按照每年就診的人口,，輸?shù)母怕什淮螅矡o法指望其有爆發(fā)性的增長,?！币虼?，醫(yī)療服務“比較適合長周期的基金以及實業(yè)去投?！?br />    從美國醫(yī)療服務機構投資經(jīng)驗來看,，“醫(yī)院的凈利潤不高，2-5%,。從長期來看,，醫(yī)院不會有暴利,?！苯ㄐ趴捣f基金的存續(xù)為7+2，共9年,，在基金存續(xù)期間,，“我們也會配(醫(yī)療服務投資)，但會比較謹慎,?！?br />    啟明創(chuàng)投投資總監(jiān)鄭玉芬強調(diào)，醫(yī)療服務本身是一個長期投資,?！盁o論是綜合醫(yī)院還是專科醫(yī)院，少說4-5年才能盈利,?！币虼诉x擇適當?shù)耐顿Y階段進入，對一般的人民幣基金(存續(xù)期為4+2或5+2)來說是一個非常大的挑戰(zhàn),。

藥物：新藥創(chuàng)制風險大,，專利壁壘是陷阱
    通德資本投資總監(jiān)陳華偉強調(diào)產(chǎn)品市場要足夠大，“從產(chǎn)業(yè)角度看,，無論是仿制藥,，還是創(chuàng)新藥，只有這個市場足夠大,，才可以投資,。但即使是很好的創(chuàng)新藥，市場面太小,，做起來也尷尬,。”為了保證基金的穩(wěn)健盈利,，通德資本偏重處于成長期的公司和項目,。
    盡管葉崴濤認為“投三類或者六類的仿制藥意義不大”，但“如果公司很有規(guī)模,，拼規(guī)模,、做原料，有4000-5000萬的利潤,，做個PE項目也沒問題,。”
    此外,，中藥也是葉崴濤看好的投資領域：“除了產(chǎn)品要獨家進醫(yī)保(目錄)以外,，原材料價格不能太貴，因為中藥材跟農(nóng)產(chǎn)品一樣,，價格會不斷上漲,。”
    康橋資本董事總經(jīng)理趙春林認為,，盡管投資機構將寶壓在新藥創(chuàng)制上風險很大,，但康橋資本的擅長也就在這里,?！皣夂芏喙镜男滤巹?chuàng)制可能還在二期臨床，根本談不上盈利的時候,，公司就上市了——投資者就能收回投資,。我們也希望中國做得好的藥企能夠在美國上市——這是一種退出方式;另外還有一些企業(yè),，新藥研發(fā)做得很好，其已經(jīng)與國外的大型制藥企業(yè)達成了戰(zhàn)略合作：研發(fā)費用由合作藥企承擔，并額外給一部分利潤,，康橋資本在這樣公司里的盈利就不僅僅是靠它賣產(chǎn)品,。”
    華蓋醫(yī)療基金執(zhí)行總經(jīng)理施國敏提醒投資者注意“藥品降價接下來是一條比較長期的趨勢線,?！痹谶^去十幾年里藥品降價有大有小，大的降價次數(shù)至少有10多次,，小的降價次數(shù)不計其數(shù),。“仿制藥和低價藥的競價,，甚至一些互聯(lián)網(wǎng)模式的沖擊,、醫(yī)藥電商等，都會促使藥品降價,?！?br />    藥物投資自然也面臨了很多風險，陳華偉認為,，知識產(chǎn)權問題也是投資制藥企業(yè)的投資人未來需要重點關注的問題,。盡管目前事實上專利壁壘并不高，但這在未來很可能形成專利陷阱：投資機構向某家以仿制為主的藥品廠家投資,，“投進去以后,，大企業(yè)的一個(專利)官司把它搞得傾家蕩產(chǎn)?！?/p>

器械：總體盤子小,，成長速度快
    建信康穎合伙人葉崴濤表示,，由于“醫(yī)療器械總體盤子較小,，后期成長速度會比較快，因此就算溢價高一些,，我們也覺得合理,。”
    針對大型器械,，“標的很少,，而且贏家通吃?！币訡T為例,，“有聯(lián)影這樣的巨無霸在，其他公司的日子都很難過,?！贝送猓昂玫臉说膬r格也高，要投資是可遇不可求的,?！?br />    針對二類及三類耗材，葉崴濤認為,，目前生產(chǎn)企業(yè)所擁有的技術壁壘和許可證壁壘終會被競爭對手所打破,，而在耗材生產(chǎn)機加工的基本模式下，“成本”將成為競爭的最主要內(nèi)容,。
    以吻合器為例,，“從前開環(huán)式吻合器是壁壘，現(xiàn)在已經(jīng)是紅海;現(xiàn)在腔鏡下吻合器被認為是壁壘,，大家也都在做,，每家后面都有一家風投?！币虼?，在耗材投資方面，葉崴濤所在的建信康穎要求被投企業(yè)“技術好,，能夠更早拿證”——更簡單地說：“要有一定的壁壘,，除了許可證的壁壘外，還要有技術的壁壘,?！?br />    一類耗材“很容易被模仿”，但葉崴濤認為“并非容易被拷貝的產(chǎn)品就一定沒有價值,?！鄙a(chǎn)一類耗材的企業(yè)如何為投資者帶來利潤?葉崴濤表示，建信康穎也投資一類耗材生產(chǎn)商：“有些老板從前做代理商出身,，很會做生意,，能夠把普通東西賣得很好?！?br />    葉崴濤建議醫(yī)療器械創(chuàng)業(yè)團隊“要算經(jīng)濟賬”——“如何定價,，如何進入收費目錄，有沒有給代理商留足盈利空間?”這不僅是對創(chuàng)業(yè)團隊的考驗,，也是對投資機構的考驗：“如果只是覺得技術好,，沒有算好賬，投資之后怎么辦?”