體制轉(zhuǎn)變前夜，政策多變期：現(xiàn)有的體制下,，藥品價格形成在招標,，醫(yī)院、醫(yī)生以及藥企利益一致,；近期發(fā)改委擬放開藥品價格,，醫(yī)保逐步介入到藥品價格形成當(dāng)中，政策生變,。主要變量包括：1,、醫(yī)保以什么形式參與到價格形成；2,、招標體制與醫(yī)保參與價格,、醫(yī)院的“二次議價”、發(fā)改委放開價格等如何協(xié)調(diào),；政策變量較多,，同時導(dǎo)向來看，醫(yī)保議價能力提升,，醫(yī)院和醫(yī)生及藥企的利益趨于分化,。
預(yù)計上市公司整體收入、利潤增長約15%：醫(yī)藥工業(yè)14 年預(yù)計增長13%左右,，上市公司整體預(yù)計增長15%左右,；15 年政策并不會傳導(dǎo)到報表端，且行業(yè)有有招標預(yù)期,，我們預(yù)計行業(yè)整體基本維持和14 年相當(dāng)?shù)脑鏊佟?br />
2015 年行業(yè)投資變量在估值端：估值變動的主要動因在于政策的不確定性,，行業(yè)增速預(yù)計不會有太大彈性；板塊整體15 年預(yù)測PE 接近30 倍,，整體估值不低,，同時分化較大，政策變動可能會對板塊估值有較大的擾動,；
我們認為2015 年板塊以結(jié)構(gòu)性行情為主,，細分來看：
藥品求細分：處方藥階段性承壓,，OTC 整體受益；招標受益（包括新產(chǎn)品獲批,、新進基本藥物目錄以及低價藥產(chǎn)品）,、醫(yī)保控費替代是選股主線之一,，推薦恒瑞醫(yī)藥,、天士力、信立泰,、中新藥業(yè),、麗珠集團、武漢健民,、云南白藥,、東阿阿膠、同仁堂,、千金藥業(yè),；
國企改革風(fēng)生水起：具有資源性品種、盈利能力有提升空間,、市值適中的標的彈性較大,，推薦浙江震元、中新藥業(yè),、國藥股份,、國藥一致；
互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療漸入佳境：互聯(lián)網(wǎng)改變醫(yī)療行業(yè)的商業(yè)模式將逐步顯現(xiàn),，從行業(yè)內(nèi)部來看醫(yī)藥電商可能首先取得進展,，推薦九州通、一心堂,；
醫(yī)療服務(wù)和醫(yī)療器械保持高景氣度：后續(xù)仍存在政策刺激預(yù)期,，但估值處在高位，后續(xù)板塊將持續(xù)分化,，推薦愛爾眼科,、恒康醫(yī)療、魚躍醫(yī)療,；
并購重組仍將如火如荼,，但分化將逐步顯現(xiàn)：重點逐步由并表效應(yīng)轉(zhuǎn)移到并購后的整合效應(yīng)，推薦普洛藥業(yè),、譽衡藥業(yè),、東富龍、凍干血塞通生產(chǎn)企業(yè),；
年度核心組合：恒瑞醫(yī)藥,、天士力、普洛藥業(yè),、武漢健民,、浙江震元、信立泰,、九州通,、麗珠集團、恒康醫(yī)療,、譽衡藥業(yè),、愛爾眼科、凍干血塞通生產(chǎn)企業(yè),；
主要風(fēng)險：政策變動超預(yù)期
預(yù)計上市公司整體收入、利潤增長約15%：醫(yī)藥工業(yè)14 年預(yù)計增長13%左右,，上市公司整體預(yù)計增長15%左右,；15 年政策并不會傳導(dǎo)到報表端，且行業(yè)有有招標預(yù)期,，我們預(yù)計行業(yè)整體基本維持和14 年相當(dāng)?shù)脑鏊佟?br />
2015 年行業(yè)投資變量在估值端：估值變動的主要動因在于政策的不確定性,，行業(yè)增速預(yù)計不會有太大彈性；板塊整體15 年預(yù)測PE 接近30 倍,，整體估值不低,，同時分化較大，政策變動可能會對板塊估值有較大的擾動,；
我們認為2015 年板塊以結(jié)構(gòu)性行情為主,，細分來看：
藥品求細分：處方藥階段性承壓,，OTC 整體受益；招標受益（包括新產(chǎn)品獲批,、新進基本藥物目錄以及低價藥產(chǎn)品）,、醫(yī)保控費替代是選股主線之一,，推薦恒瑞醫(yī)藥,、天士力、信立泰,、中新藥業(yè),、麗珠集團、武漢健民,、云南白藥,、東阿阿膠、同仁堂,、千金藥業(yè),；
國企改革風(fēng)生水起：具有資源性品種、盈利能力有提升空間,、市值適中的標的彈性較大,，推薦浙江震元、中新藥業(yè),、國藥股份,、國藥一致；
互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療漸入佳境：互聯(lián)網(wǎng)改變醫(yī)療行業(yè)的商業(yè)模式將逐步顯現(xiàn),，從行業(yè)內(nèi)部來看醫(yī)藥電商可能首先取得進展,，推薦九州通、一心堂,；
醫(yī)療服務(wù)和醫(yī)療器械保持高景氣度：后續(xù)仍存在政策刺激預(yù)期,，但估值處在高位，后續(xù)板塊將持續(xù)分化,，推薦愛爾眼科,、恒康醫(yī)療、魚躍醫(yī)療,；
并購重組仍將如火如荼,，但分化將逐步顯現(xiàn)：重點逐步由并表效應(yīng)轉(zhuǎn)移到并購后的整合效應(yīng)，推薦普洛藥業(yè),、譽衡藥業(yè),、東富龍、凍干血塞通生產(chǎn)企業(yè),；
年度核心組合：恒瑞醫(yī)藥,、天士力、普洛藥業(yè),、武漢健民,、浙江震元、信立泰,、九州通,、麗珠集團、恒康醫(yī)療,、譽衡藥業(yè),、愛爾眼科、凍干血塞通生產(chǎn)企業(yè),；
主要風(fēng)險：政策變動超預(yù)期
