網(wǎng)絡(luò)安全板塊迎來利好 三維度掘金龍頭股投資機(jī)遇據(jù)悉，我國網(wǎng)絡(luò)安全審查辦法將于下月提交中央網(wǎng)絡(luò)安全和信息化領(lǐng)導(dǎo)小組第二次會(huì)議審議，這意味著我國即將推出網(wǎng)絡(luò)安全審查制度。另外，2015年中國網(wǎng)絡(luò)空間信息安全學(xué)術(shù)會(huì)議將于1月22日在北京召開,，分析人士表示，中國網(wǎng)民規(guī)模突破6億,，2013年全國電子商務(wù)交易規(guī)模也已突破10萬億元,，中國已是名副其實(shí)的“網(wǎng)絡(luò)大國”，但中國離網(wǎng)絡(luò)強(qiáng)國目標(biāo)仍有差距,，侵犯個(gè)人隱私,、損害公民合法權(quán)益等網(wǎng)絡(luò)安全領(lǐng)域違法行為時(shí)有發(fā)生。2014年2月27日,，中央網(wǎng)絡(luò)安全和信息化領(lǐng)導(dǎo)小組成立,。2014年8月28日工信部發(fā)布《關(guān)于加強(qiáng)電信和互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)網(wǎng)絡(luò)安全工作的指導(dǎo)意見》，2014年11月份工信部發(fā)布18項(xiàng)通信行業(yè)網(wǎng)絡(luò)與信息安全標(biāo)準(zhǔn),，這均顯示國家對(duì)網(wǎng)絡(luò)安全重視程度正日益提高,，網(wǎng)絡(luò)安全概念股也將迎來前所未有發(fā)展機(jī)遇。在上述消息面影響下,，昨日網(wǎng)絡(luò)安全板塊漲幅居前,，東軟集團(tuán)漲停，另外,，航天信息,、旋極信息、美亞柏科,、立思辰、華勝天成,、億陽信通,、國民技術(shù)、北信源,、中科曙光,、中興通訊、衛(wèi)士通,、任子行(和拓爾思等多只個(gè)股漲幅均超5%,。從昨日資金流向來看，在19只上市交易的網(wǎng)絡(luò)安全概念股中,，昨日有14只個(gè)股處于大單資金凈流入態(tài)勢(shì),，其中東軟集團(tuán)大幅流入56048.45萬元排名第一,，另外，航天信息(9559.51萬元),、億陽信通(4076.04萬元),、國民技術(shù)(3651.01萬元)、華勝天成(2976.79萬元),、旋極信息(2882.41萬元),、中科曙光(2500.69萬元)、信威集團(tuán)(1285.69萬元),、北信源(1208.41萬元)和拓爾思(1018.32萬元)等個(gè)股昨日大單資金凈流入均超1000萬元,，在資金的熱捧下，上述個(gè)股有望繼續(xù)走高,。業(yè)績方面,，截至昨日，共有10只網(wǎng)絡(luò)安全概念股披露了2014年報(bào)預(yù)告,，全部預(yù)喜,；其中，海隆軟件(280.00%),、旋極信息(216.00%),、國民技術(shù)(121.98%)、中興通訊(106.24%)等4只個(gè)股2014年凈利潤預(yù)計(jì)均翻番,，而任子行(80.00%),、立思辰(70.00%)和衛(wèi)士通(65.91%)等個(gè)股2014凈利潤增幅也均超50%，上述公司良好的業(yè)績有望助力公司股價(jià)進(jìn)一步回升,。招商證券表示,，從索尼遭到嚴(yán)重網(wǎng)絡(luò)攻擊可以看出網(wǎng)絡(luò)安全時(shí)代已然來臨，在這種背景下網(wǎng)絡(luò)安全公司將成為國家戰(zhàn)略性資產(chǎn),。重點(diǎn)推薦標(biāo)的股綠盟科技,、衛(wèi)士通、啟明信息,、太極股份,、東方通、華勝天成,、東土科技,、浪潮信息和長城電腦。(證券日?qǐng)?bào))
東軟集團(tuán):醫(yī)療業(yè)務(wù)引入巨資,拆出活力,價(jià)值重估東軟集團(tuán) 600718研究機(jī)構(gòu)：海通證券 分析師：陳美風(fēng),蔣科 撰寫日期：2014-12-12事件:東軟集團(tuán)發(fā)布公告:公司七屆八次董事會(huì)審議通過了《關(guān)于子公司-沈陽東軟醫(yī)療系統(tǒng)有限公司,、東軟熙康控股有限公司引進(jìn)投資者的議案》,。威志環(huán)球(實(shí)際控制人為弘毅投資)、高盛,、通和以及東軟控股擬出資11.33億購買東軟集團(tuán)所持東軟醫(yī)療公司部分股權(quán),并會(huì)同東軟醫(yī)療員工持股公司對(duì)東軟醫(yī)療進(jìn)行增資16億;景建創(chuàng)投(實(shí)際控制人為弘毅投資),、高盛,、協(xié)同禾創(chuàng)、熙康員工持股公司以及東軟控股擬對(duì)熙康公司增資1.7億美元,。交易完成后,東軟集團(tuán)持有東軟醫(yī)療33.35%股權(quán),持有熙康公司32.81%股權(quán),。點(diǎn)評(píng):方案簡介。(1)以東軟醫(yī)療估值25億為基礎(chǔ),威志環(huán)球(實(shí)際控制人為弘毅投資),、高盛,、通和以及東軟控股出資11.33億購買東軟集團(tuán)所持東軟醫(yī)療公司部分股權(quán),并會(huì)同東軟醫(yī)療員工持股公司對(duì)東軟醫(yī)療進(jìn)行增資16億。投資分兩次交割;(2)以熙康公司估值1.5億美元為基礎(chǔ),景建創(chuàng)投(實(shí)際控制人為弘毅投資),、高盛,、協(xié)同禾創(chuàng)、熙康員工持股公司以及東軟控股對(duì)熙康公司增資1.7億美元,。投資分兩次交割;(3)兩筆交易均有回購安排,。若交易標(biāo)的未能在6年內(nèi)上市,東軟集團(tuán)有回購義務(wù)。東軟醫(yī)療首選上市地為香港,熙康公司首選上市地為美國;(4)交易完成后,東軟集團(tuán)持有東軟醫(yī)療33.35%股權(quán),預(yù)計(jì)增加歸母凈利潤7億,持有熙康公司32.81%股權(quán),預(yù)計(jì)增加歸母凈利潤3億,。交易前后股東結(jié)構(gòu)變化見表1和表2,。業(yè)務(wù)分拆重構(gòu)估值體系。公司目前業(yè)務(wù)眾多,主要分為解決方案,、軟件外包,、醫(yī)療設(shè)備和健康服務(wù)。其中,醫(yī)療設(shè)備,、軟件外包,、健康服務(wù)以及解決方案中的政府、醫(yī)療,、電力,、電信等領(lǐng)域均有較高市場(chǎng)地位,這些業(yè)務(wù)的可比公司均有可觀市值。分拆戰(zhàn)略一旦成功,分部估值的方法將具備更堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ),公司整體估值有大幅提升的可能,。釋放業(yè)務(wù)潛能,、緩解資金壓力、有協(xié)同效應(yīng),。我們認(rèn)為本次交易的意義在于:(1)釋放業(yè)務(wù)潛能,。與公司其他業(yè)務(wù)相比,醫(yī)療設(shè)備和健康管理服務(wù)業(yè)務(wù)在商業(yè)模式、業(yè)務(wù)推廣方式和激勵(lì)機(jī)制方面有很大不同,。在現(xiàn)有架構(gòu)下,存在難以實(shí)現(xiàn)高效的差異化激勵(lì)和投入不足(因?yàn)橛麎毫?的問題。通過業(yè)務(wù)分拆,被分拆的業(yè)務(wù)線可以定制員工激勵(lì)機(jī)制,根據(jù)業(yè)務(wù)需要加大投入力度,從而充分釋放醫(yī)療設(shè)備和健康管理業(yè)務(wù)潛能;(2)獲得資本支持,加速業(yè)務(wù)推進(jìn),。通過增資擴(kuò)股,東軟醫(yī)療和熙康公司分別獲得16億人民幣和1.7億美元現(xiàn)金,有助于其加大研發(fā)和市場(chǎng)投入,加速業(yè)務(wù)發(fā)展;(3)與戰(zhàn)投有一定協(xié)同效應(yīng),。通過引入弘毅和高盛等國內(nèi)外知名投資機(jī)構(gòu),東軟醫(yī)療和熙康公司可以與其已投資公司資源形成協(xié)同效應(yīng),獲得新的發(fā)展動(dòng)力;(4)東軟醫(yī)療和熙康實(shí)現(xiàn)分拆上市后,可以借助資本平臺(tái),加大境內(nèi)外并購力度,實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)規(guī)模的迅速擴(kuò)大和產(chǎn)品線的持續(xù)拓寬。對(duì)短期盈利影響不大,明年可增加巨額資產(chǎn)重估收益,。2013年,東軟醫(yī)療凈利在1億左右,而熙康業(yè)務(wù)虧損近1億,。假設(shè)東軟醫(yī)療和熙康在2013年初分拆,公司2013年備考凈利潤將因此減少3000萬,影響不大,。若本次交易在2015年完成,通過股權(quán)出售和資產(chǎn)重估,公司2015年將一次性增加近10億凈利。業(yè)務(wù)分拆實(shí)現(xiàn)價(jià)值重估,獲得一級(jí)市場(chǎng)高度認(rèn)同,中長期角度維持“買入”評(píng)級(jí),。暫不考慮本次交易影響,假設(shè)公司每年將處理部分園區(qū)地產(chǎn)(假設(shè)14年約貢獻(xiàn)1.5億凈利潤),我們預(yù)測(cè)公司2014~2016年EPS分別為0.36元,、0.45元和0.56元。與公司部分業(yè)務(wù)線形成競爭的萬達(dá)信息目前市值超過180億,衛(wèi)寧軟件市值超過130億,在業(yè)務(wù)分拆的前提下,公司目前僅有約200億市值顯然是被低估的,。弘毅和高盛等著名機(jī)構(gòu)的巨額投資表明一級(jí)市場(chǎng)對(duì)公司醫(yī)療業(yè)務(wù)的高度認(rèn)同,可以提振投資者信心,。我們維持中長期“買入”的投資評(píng)級(jí),并給予22.50元的6個(gè)月目標(biāo)價(jià),對(duì)應(yīng)約50倍的2015年市盈率和3倍2014年市銷率。建議投資者關(guān)注管理層進(jìn)一步激勵(lì)的可能,。主要不確定性,。本次交易尚需相關(guān)部門批準(zhǔn);匯率風(fēng)險(xiǎn);宏觀經(jīng)濟(jì)影響。
航天信息:防偽稅控業(yè)務(wù)仍將保持增長,非稅領(lǐng)域成果顯著航天信息 600271研究機(jī)構(gòu)：渤海證券 分析師：齊艷莉 撰寫日期：2015-01-12投資要點(diǎn):防偽稅控系統(tǒng)為利潤主要來源,市場(chǎng)擴(kuò)容為未來發(fā)展奠定基礎(chǔ)防偽稅控系統(tǒng)及相關(guān)產(chǎn)品占公司毛利比重超過40%,是公司利潤的主要來源,。2014年8月1日起的降價(jià)令市場(chǎng)對(duì)公司稅控業(yè)務(wù)開始有所擔(dān)心,。但根據(jù)國稅總局的公告,2015年1月1日起,除一般納稅人外,新辦小規(guī)模納稅人也應(yīng)使用增值稅發(fā)票系統(tǒng)升級(jí)版。往年新辦一般納稅人規(guī)模在50萬左右,根據(jù)部分省份公布的數(shù)據(jù)來看,新辦小規(guī)模納稅人往往是新辦一般納稅人規(guī)模的4倍左右,因此,預(yù)計(jì)年新辦小規(guī)模納稅人規(guī)模在200萬左右,。目前公司在此領(lǐng)域的市場(chǎng)份額達(dá)到90%以上,市場(chǎng)的擴(kuò)容將為公司未來稅務(wù)領(lǐng)域的發(fā)展奠定基礎(chǔ),。中標(biāo)香港出入境管制系統(tǒng),為公司系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)發(fā)展增添信心公司近年來大力發(fā)展系統(tǒng)集成業(yè)務(wù),近兩年公司系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)收入增速維持在20%以上,超過營業(yè)收入增速。繼2013年公司中標(biāo)公安部出入境管理局電子往來港澳通行證項(xiàng)目后,公司近期中標(biāo)香港出入境管制系統(tǒng),中標(biāo)金額為10.88億港元,彰顯公司在此領(lǐng)域的業(yè)務(wù)實(shí)力,。此項(xiàng)目對(duì)公司系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)的發(fā)展意義重大,公司擊敗國內(nèi)外知名廠商拿下此標(biāo),不僅是公司系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)發(fā)展的又一成果,也是公司國際化業(yè)務(wù)的重大突破,同時(shí)也是對(duì)公司系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)能力的肯定,也為公司系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)未來的發(fā)展增添信心,。電子發(fā)票業(yè)務(wù)穩(wěn)步發(fā)展,靜待商業(yè)模式落地目前公司電子發(fā)票業(yè)務(wù)穩(wěn)步發(fā)展,并已與大型電商合作試點(diǎn)電子發(fā)票業(yè)務(wù)。公司在電子發(fā)票領(lǐng)域的積極布局將使公司獲取先發(fā)優(yōu)勢(shì),且公司線下的渠道優(yōu)勢(shì)將是其他同類電子發(fā)票廠商所不可比擬的,。我們認(rèn)為,未來電子發(fā)票可入賬報(bào)銷后,制約電子發(fā)票發(fā)展的最大阻礙將消除,公司依托于強(qiáng)大的線下渠道優(yōu)勢(shì)打通線上線下并配合相應(yīng)的商業(yè)模式落地后,公司的電子發(fā)票業(yè)務(wù)收入將呈現(xiàn)爆發(fā)式增長,。盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)均穩(wěn)定快速發(fā)展,增值稅系統(tǒng)升級(jí)及營改增不斷推進(jìn)將進(jìn)一步拓展公司的市場(chǎng)空間;中標(biāo)香港大單彰顯公司系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)的實(shí)力,特一級(jí)資質(zhì)獲批及公司在系統(tǒng)集成領(lǐng)域的積極布局也為公司系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)發(fā)展奠定基礎(chǔ);依托于強(qiáng)大的線下渠道優(yōu)勢(shì)的電子發(fā)票業(yè)務(wù)在穩(wěn)步推進(jìn),電子發(fā)票不可入賬報(bào)銷的障礙消除后,電子發(fā)票業(yè)務(wù)將有望爆發(fā),加之公司在電子發(fā)票領(lǐng)域的商業(yè)模式落地,公司電子發(fā)票業(yè)務(wù)將值得期待。我們預(yù)計(jì)公司2014-2016年的EPS為1.33,、1.58,、1.86元/股,給予“買入”的投資評(píng)級(jí)。
國民技術(shù):RCC移動(dòng)支付立項(xiàng)穩(wěn)步推進(jìn),彰顯國家力推決心國民技術(shù) 300077研究機(jī)構(gòu)：申銀萬國證券 分析師：張騄 撰寫日期：2014-11-04投資要點(diǎn):RCC移動(dòng)支付技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)立項(xiàng)穩(wěn)步推進(jìn),。10月29日,工信部網(wǎng)站上對(duì)《手機(jī)支付基于2.45GHzRCC(限域通信)技術(shù)的非接觸射頻接口技術(shù)要求》等9項(xiàng)通信行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行了報(bào)批公示,其中主要包括了RCC技術(shù)的非接觸射頻接口,、智能卡、讀寫器終端,、可信服務(wù)管理平臺(tái)等技術(shù)要求和測(cè)試方法,公示截止日期為11月13日,。這是繼工信部8月26日對(duì)2.45G/13.56MHz雙頻POS技術(shù)的兩項(xiàng)國家標(biāo)準(zhǔn)計(jì)劃征求意見之后,對(duì)RCC移動(dòng)支付技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)立項(xiàng)的再一次推進(jìn)。RCC技術(shù)立項(xiàng)彰顯國家力推國有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)技術(shù)決心,。RCC技術(shù)是由國民技術(shù)所主導(dǎo)的研發(fā)的技術(shù),我國擁有完全自主知識(shí)產(chǎn)權(quán),對(duì)RCC技術(shù)與產(chǎn)業(yè)鏈具備主導(dǎo)能力;而NFC作為國際主流移動(dòng)支付標(biāo)準(zhǔn),Nokia,、SONY、NXP,、VISA等海外廠商幾乎完全壟斷了核心技術(shù)專利,。國家現(xiàn)在把信息安全放到了國家戰(zhàn)略高度,RCC技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)立項(xiàng)的逐步推進(jìn)彰顯國家力推國有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)技術(shù)的決心。RCC一旦放開成為移動(dòng)支付標(biāo)準(zhǔn)之一,公司受益彈性巨大。RCC采用的是全卡方案,其對(duì)于沒有NFC功能存量手機(jī)優(yōu)勢(shì)明顯,如iPhone5/5s,、小米4等,。目前國內(nèi)只有公司與廈門盛華(港股精英國際子公司)具有技術(shù)和專利儲(chǔ)備。目前在規(guī)模不夠大的情況下,2.45GSim卡價(jià)格在70-80元,POS機(jī)模組價(jià)格大約為50元,。未來隨著量產(chǎn)擴(kuò)大,價(jià)格與成本可望大幅下降,。RCC一旦成為移動(dòng)支付標(biāo)準(zhǔn)之一,我們按照15%的滲透率進(jìn)行測(cè)算,該業(yè)務(wù)有望給公司帶來4.5億凈利潤,受益彈性巨大。維持盈利預(yù)測(cè),維持買入評(píng)級(jí),。我們維持公司14-16年EPS分別為0.09元,0.43元,0.69元的盈利預(yù)測(cè),目前股價(jià)對(duì)應(yīng)市盈率為316X,、65X、40X,?？紤]到公司主導(dǎo)的RCC技術(shù)如果能夠?qū)崿F(xiàn)突破,那么公司的總市值空間將有望達(dá)到198億,維持買入評(píng)級(jí)。
華勝天成:informix合作再解開放性難題,靜待增量開放華勝天成 600410研究機(jī)構(gòu)：申銀萬國證券 分析師：劉洋 撰寫日期：2014-11-21事件1:停牌期間,公告華勝天成,、IBM,、北京市經(jīng)信委簽署合作諒解備忘錄。由華勝天成發(fā)起,聯(lián)合成立TOP公司,IBM協(xié)助TOP公司進(jìn)行POWER服務(wù)器,、數(shù)據(jù)庫,、中間件等相關(guān)軟硬件產(chǎn)品和技術(shù)的消化、吸收,、可信整合以及國產(chǎn)化研發(fā),。經(jīng)信委協(xié)調(diào)TOP公司、IBM的人才合作,。事件2:公告華勝天成與IBM簽署了軟件許可協(xié)議,IBM授權(quán)華勝天成按照協(xié)議約定,使用IBMInformix關(guān)系數(shù)據(jù)庫軟件程序源代碼,。停牌前預(yù)期低。10月30日,南大通用與IBM聯(lián)手,南大通用將基于IBMInformix技術(shù)開發(fā)并銷售這種本地創(chuàng)新的解決方案,。大批投資者因南大通用而誤認(rèn)為國內(nèi)其它廠商不會(huì)與IBM展開數(shù)據(jù)庫合作,停牌前預(yù)期低,。Informix的優(yōu)點(diǎn)是兼容性與效率,與Power服務(wù)器的劣勢(shì)均在開放性。2001年,IBM公司斥資10億美元收購全球第四大數(shù)據(jù)庫廠商Informix,。Informix的優(yōu)勢(shì)是兼容性與效率,適用于高并發(fā),、高可靠的行業(yè)應(yīng)用。與Power服務(wù)器類似,Informix的缺點(diǎn)是開放性,。Oracle在所有主流平臺(tái)運(yùn)行并完全支持所有工業(yè)標(biāo)準(zhǔn),配合虛擬化軟件的X86服務(wù)器的橫向擴(kuò)展好,分別在商業(yè)推廣上遠(yuǎn)勝過Informix和Power,。公司介入一掃開放性陰霾,公告暗示其它環(huán)節(jié)合作。華勝天成的本土渠道與產(chǎn)品需求理順開放性問題,并通過企業(yè)IT商店的形式搭載Power服務(wù)器,、Informix數(shù)據(jù)庫及其它環(huán)節(jié),。預(yù)計(jì)中間件、ERP,、OA軟件等領(lǐng)域還可能與其它廠商合作,。北京市經(jīng)信委參與表明政府部門的正向態(tài)度,。維持“增持”評(píng)級(jí)和盈利預(yù)測(cè)。預(yù)計(jì)2014-2016年利潤為1.27,、5.01、6.18億元,。每股收益為0.20,、0.78、0.96元,。股價(jià)表現(xiàn)的催化劑:新云的服務(wù)器發(fā)布,。
信威集團(tuán):再獲頻率資源,政企共網(wǎng)有望遍地開花信威集團(tuán) 600485研究機(jī)構(gòu)：國泰君安證券 分析師：宋嘉吉,王勝 撰寫日期：2014-12-31維持“增持”評(píng)級(jí),維持目標(biāo)價(jià)58.85元。信威集團(tuán)在海南全省獲得建設(shè)政企行業(yè)共網(wǎng)的關(guān)鍵性頻率資源,充分顯示政府對(duì)完全自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的McWiLL制式的支持,未來信威集團(tuán)的政企行業(yè)共網(wǎng)有望在全國遍地開花,。我們維持2014-2015年EPS為0.77/1.07元,維持目標(biāo)價(jià)58.85元,“增持”評(píng)級(jí),。事件:北京信威獲得海南省1800MHz頻段使用許可。據(jù)公司公告,北京信威將在海南省全省范圍(省內(nèi)各機(jī)場(chǎng)地區(qū)除外)使用1800MHz頻段,建設(shè)覆蓋海南省全省范圍(省內(nèi)各機(jī)場(chǎng)地區(qū)除外)的寬帶無線政企行業(yè)專網(wǎng)(亦稱政企行業(yè)共網(wǎng)),為海南省廣大政企客戶提供安全,、保密,、高帶寬、大業(yè)務(wù)容量的信息通信服務(wù)以及各類深度定制業(yè)務(wù),。北京信威之前已獲得北京,、江蘇、天津等地的頻率資源,。McWiLL政企行業(yè)共網(wǎng)獲多地政府大力支持,。頻率資源的獲取是建設(shè)無線網(wǎng)絡(luò)的第一步。北京信威此次獲得海南省1800MHz頻段,充分說明政府對(duì)完全自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的McWiLL制式的支持,。據(jù)公司網(wǎng)站,信威政企行業(yè)共網(wǎng)項(xiàng)目已在北京,、江蘇等地獲得正式商用,該網(wǎng)絡(luò)完全不同于三大電信運(yùn)營商的公眾移動(dòng)通信網(wǎng)絡(luò),它依托信威McWiLL技術(shù)構(gòu)建,具有保密通信、應(yīng)急指揮,、智能調(diào)度,、支持多行業(yè)共網(wǎng)的特點(diǎn)。我們預(yù)計(jì)公司2014-2016年專網(wǎng)業(yè)務(wù)收入達(dá)1.3億,、7.4億,、10.7億元。催化劑:小衛(wèi)星計(jì)劃的深度推廣;烏克蘭之家的后續(xù)項(xiàng)目落地,。風(fēng)險(xiǎn)提示:烏克蘭局勢(shì)進(jìn)一步惡化;柬埔寨項(xiàng)目運(yùn)營收入不達(dá)預(yù)期,。
北信源:q3單季表現(xiàn)不俗,全年業(yè)績?cè)鲩L可期北信源 300352研究機(jī)構(gòu)：西南證券 分析師：縱菲 撰寫日期：2014-10-28業(yè)績總結(jié):2014 年前三季度,公司實(shí)現(xiàn)營收1.4 億元,同比增長32.4%;歸屬上市公司股東的凈利潤為1638 萬元,同比增長4.8%;基本每股收益0.06元。其中三季度單季,公司實(shí)現(xiàn)營收5259 萬元,同比增長31.3%;歸屬上市公司股東的凈利潤為574 萬元,同比增長168.4%,。結(jié)算周期的季節(jié)性特征明顯,下半年占比較重,。報(bào)告期內(nèi),公司營收保持了較快增速,凈利潤增幅較低,但這并不影響我們此前對(duì)全年業(yè)績?cè)鏊俚呐袛唷９舅谛畔踩袠I(yè)具有明顯的季節(jié)性特征,收入確認(rèn)主要集中在下半年,但費(fèi)用全年均分,。我們統(tǒng)計(jì)了公司2011-2013 年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)均值,公司四季度營收和凈利潤占全年比重分別為50%和78%,。從公司營收情況看,我們認(rèn)為在國家政策推動(dòng)下,下游行業(yè)對(duì)于信息安全產(chǎn)品需求旺盛,公司有望保持快速增長勢(shì)頭,。毛利率小幅下滑,單季利息收入增加。報(bào)告期內(nèi),公司綜合毛利率為90%,同比下降1.4 個(gè)百分點(diǎn),。我們認(rèn)為毛利率下降的原因有二:1,、軟件產(chǎn)品載體成本上升;2、技術(shù)服務(wù)業(yè)務(wù)中硬件占比加重,。三季度單季公司凈利潤增速遠(yuǎn)高于營收增速的主要原因是公司利息收入同比增長143%(393 萬元),。7月所簽大單為今明兩年業(yè)績?cè)鲩L奠定基礎(chǔ)。公司在今年7月與某計(jì)算機(jī)技術(shù)研究所簽訂了規(guī)模為5800 萬元的《內(nèi)網(wǎng)安全管理系統(tǒng)合作協(xié)議》,而報(bào)告期內(nèi)僅確認(rèn)收入780 萬元,我們認(rèn)為主要收入確認(rèn)將在今年下半年和明年上半年,。在國內(nèi)信息安全政策紅利的不斷利好下,本土信息安全產(chǎn)品將從深度和廣度上實(shí)現(xiàn)快速增長,公司作為本土內(nèi)網(wǎng)安全管理,、終端安全管理領(lǐng)域的領(lǐng)先企業(yè),未來將持續(xù)受益于下游行業(yè)需求的不斷釋放。我們看好北信源數(shù)量級(jí)龐大的終端價(jià)值和新產(chǎn)品金甲防線的未來潛力,。預(yù)計(jì)公司2014~2016 年EPS 分別為0.32元,、0.40 元和0.53 元,對(duì)應(yīng)PE 分別為67 倍、54 倍,、41 倍,維持“增持”投資評(píng)級(jí),。風(fēng)險(xiǎn)提示:新產(chǎn)品推廣低于預(yù)期、海外市場(chǎng)進(jìn)展較慢,、市場(chǎng)競爭加劇,。
拓爾思:完善數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)鏈、Q3已現(xiàn)業(yè)績拐點(diǎn)拓爾思 300229研究機(jī)構(gòu)：聯(lián)訊證券 分析師：劉陽 撰寫日期：2014-10-29事件:2014年前三季度,公司營業(yè)收入錄得1.44億元,同比增長20.57%,歸屬于上市公司股東凈利潤3525.6萬元,同比下降3.52%;歸屬于母公司所有者權(quán)益合計(jì)13.56億元,同比增長63.0%;基本每股收益0.17元,。點(diǎn)評(píng):1,、三季度已現(xiàn)業(yè)績拐點(diǎn)。公司三季報(bào)的業(yè)績亮點(diǎn)在于,凈利潤降幅由半年報(bào)的下降25.15%收窄至3.52%,第三季度實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司凈利潤1632.8萬元,增長45.07%,。主要系第三季度盈利能力大幅提升和合并天行網(wǎng)安報(bào)表所致,。截止報(bào)告期末,公司購買北京天行網(wǎng)安信息技術(shù)有限責(zé)任公司資產(chǎn)過戶手續(xù)已辦理完畢,成為公司100%持股的全資子公司,天行網(wǎng)安9月份凈利290萬元計(jì)入報(bào)表。在扣除合并的凈利290萬元后,第三季度凈利潤仍然增長19.3%,。2,、并購天行網(wǎng)安補(bǔ)足數(shù)據(jù)安全,延伸數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)鏈。天行網(wǎng)安一直專注于政府,、企業(yè)數(shù)據(jù)安全交換與應(yīng)用領(lǐng)域,主要向政府,、企業(yè)提供安全數(shù)據(jù)交換與處理的成套軟硬件設(shè)備及服務(wù)。天行網(wǎng)安核心技術(shù)主要分為數(shù)據(jù)交換與共享技術(shù),、數(shù)據(jù)應(yīng)用安全技術(shù),。并購后將對(duì)公司產(chǎn)生積極影響,一是產(chǎn)品線得以迅速豐富;二是渠道下沉,增加了地方公安、工商部門客戶;三是資質(zhì)壁壘,天行網(wǎng)安是公安部認(rèn)證的具有邊界接入平臺(tái)資質(zhì)的5家企業(yè)之一,。報(bào)告期內(nèi),公司通過投資設(shè)立“金信網(wǎng)銀”進(jìn)軍金融信息服務(wù)領(lǐng)域--基于大數(shù)據(jù)的風(fēng)控服務(wù),通過外延并購“天行網(wǎng)安”補(bǔ)足了數(shù)據(jù)安全交換產(chǎn)品線并獲得大量公安行業(yè)客戶資源,新品TRS機(jī)器數(shù)據(jù)挖掘引擎和面向銀行等金融機(jī)構(gòu)客戶的基于互聯(lián)網(wǎng)信息挖掘的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警產(chǎn)品均已進(jìn)入規(guī)?；茝V階段,去年推出的移動(dòng)全媒體門戶解決方案在報(bào)業(yè)客戶中反響良好,傳統(tǒng)的輿情管理和內(nèi)容安全產(chǎn)品需求依然旺盛。3,、進(jìn)入長期增長快車道,。當(dāng)前,拓爾思的大數(shù)據(jù)中心已經(jīng)積累了超過200億條各類公開數(shù)據(jù)信息,并通過10余年的研發(fā)與實(shí)踐,掌握了大量非結(jié)構(gòu)化數(shù)據(jù)處理技術(shù),、數(shù)據(jù)挖掘技術(shù)、文本分析技術(shù),、搜索引擎技術(shù)和內(nèi)容管理解決方案,。我們認(rèn)為,公司十余年的積累使得公司在非結(jié)構(gòu)化數(shù)據(jù)處理和企業(yè)搜索應(yīng)用領(lǐng)域具備較強(qiáng)的技術(shù)優(yōu)勢(shì),大數(shù)據(jù)分析基礎(chǔ)技術(shù)與行業(yè)需求相結(jié)合的戰(zhàn)略已初見成效?！昂献骰锇?行業(yè)定制”的深入行業(yè)核心的模式將產(chǎn)品及服務(wù)不斷下沉,通過挖掘并滿足泛金融業(yè),、政府、媒體及能源等行業(yè)的數(shù)據(jù)服務(wù)需求來獲得持續(xù)的增長,。長期來看,公司將充分利用資本市場(chǎng)深入整合產(chǎn)業(yè)鏈,從縱向一體化戰(zhàn)略逐步升級(jí)為覆蓋數(shù)據(jù)全生命周期的解決方案提供商。隨著數(shù)據(jù)成為“新經(jīng)濟(jì)時(shí)代”的核心資產(chǎn),拓爾思覆蓋整個(gè)大數(shù)據(jù)價(jià)值鏈的商業(yè)模式將得到市場(chǎng)認(rèn)可,。從今年三季度開始,公司業(yè)績有望進(jìn)入增長快車道,。4、盈利預(yù)測(cè)及評(píng)級(jí),。預(yù)計(jì)2014-2016年凈利潤增速分別為8.9%,、6.4%和52.8%,EPS分別為0.32、0.53和0.81元,上一交易日收盤股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為83,、50和33倍;盡管公司相對(duì)估值稍高,但是看好公司的長遠(yuǎn)發(fā)展,不排除超預(yù)期的可能,維持公司“增持”評(píng)級(jí),。5、風(fēng)險(xiǎn)提示:1)大小非減持風(fēng)險(xiǎn)(66.11%股份解禁),2)并購后整合進(jìn)展不及預(yù)期,3)創(chuàng)業(yè)板系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn),。
東軟集團(tuán):醫(yī)療業(yè)務(wù)引入巨資,拆出活力,價(jià)值重估東軟集團(tuán) 600718研究機(jī)構(gòu)：海通證券 分析師：陳美風(fēng),蔣科 撰寫日期：2014-12-12事件:東軟集團(tuán)發(fā)布公告:公司七屆八次董事會(huì)審議通過了《關(guān)于子公司-沈陽東軟醫(yī)療系統(tǒng)有限公司,、東軟熙康控股有限公司引進(jìn)投資者的議案》,。威志環(huán)球(實(shí)際控制人為弘毅投資)、高盛,、通和以及東軟控股擬出資11.33億購買東軟集團(tuán)所持東軟醫(yī)療公司部分股權(quán),并會(huì)同東軟醫(yī)療員工持股公司對(duì)東軟醫(yī)療進(jìn)行增資16億;景建創(chuàng)投(實(shí)際控制人為弘毅投資),、高盛,、協(xié)同禾創(chuàng)、熙康員工持股公司以及東軟控股擬對(duì)熙康公司增資1.7億美元,。交易完成后,東軟集團(tuán)持有東軟醫(yī)療33.35%股權(quán),持有熙康公司32.81%股權(quán),。點(diǎn)評(píng):方案簡介。(1)以東軟醫(yī)療估值25億為基礎(chǔ),威志環(huán)球(實(shí)際控制人為弘毅投資),、高盛,、通和以及東軟控股出資11.33億購買東軟集團(tuán)所持東軟醫(yī)療公司部分股權(quán),并會(huì)同東軟醫(yī)療員工持股公司對(duì)東軟醫(yī)療進(jìn)行增資16億。投資分兩次交割;(2)以熙康公司估值1.5億美元為基礎(chǔ),景建創(chuàng)投(實(shí)際控制人為弘毅投資),、高盛,、協(xié)同禾創(chuàng)、熙康員工持股公司以及東軟控股對(duì)熙康公司增資1.7億美元,。投資分兩次交割;(3)兩筆交易均有回購安排,。若交易標(biāo)的未能在6年內(nèi)上市,東軟集團(tuán)有回購義務(wù)。東軟醫(yī)療首選上市地為香港,熙康公司首選上市地為美國;(4)交易完成后,東軟集團(tuán)持有東軟醫(yī)療33.35%股權(quán),預(yù)計(jì)增加歸母凈利潤7億,持有熙康公司32.81%股權(quán),預(yù)計(jì)增加歸母凈利潤3億,。交易前后股東結(jié)構(gòu)變化見表1和表2,。業(yè)務(wù)分拆重構(gòu)估值體系。公司目前業(yè)務(wù)眾多,主要分為解決方案,、軟件外包,、醫(yī)療設(shè)備和健康服務(wù)。其中,醫(yī)療設(shè)備,、軟件外包,、健康服務(wù)以及解決方案中的政府、醫(yī)療,、電力,、電信等領(lǐng)域均有較高市場(chǎng)地位,這些業(yè)務(wù)的可比公司均有可觀市值。分拆戰(zhàn)略一旦成功,分部估值的方法將具備更堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ),公司整體估值有大幅提升的可能,。釋放業(yè)務(wù)潛能,、緩解資金壓力、有協(xié)同效應(yīng),。我們認(rèn)為本次交易的意義在于:(1)釋放業(yè)務(wù)潛能,。與公司其他業(yè)務(wù)相比,醫(yī)療設(shè)備和健康管理服務(wù)業(yè)務(wù)在商業(yè)模式、業(yè)務(wù)推廣方式和激勵(lì)機(jī)制方面有很大不同,。在現(xiàn)有架構(gòu)下,存在難以實(shí)現(xiàn)高效的差異化激勵(lì)和投入不足(因?yàn)橛麎毫?的問題。通過業(yè)務(wù)分拆,被分拆的業(yè)務(wù)線可以定制員工激勵(lì)機(jī)制,根據(jù)業(yè)務(wù)需要加大投入力度,從而充分釋放醫(yī)療設(shè)備和健康管理業(yè)務(wù)潛能;(2)獲得資本支持,加速業(yè)務(wù)推進(jìn),。通過增資擴(kuò)股,東軟醫(yī)療和熙康公司分別獲得16億人民幣和1.7億美元現(xiàn)金,有助于其加大研發(fā)和市場(chǎng)投入,加速業(yè)務(wù)發(fā)展;(3)與戰(zhàn)投有一定協(xié)同效應(yīng),。通過引入弘毅和高盛等國內(nèi)外知名投資機(jī)構(gòu),東軟醫(yī)療和熙康公司可以與其已投資公司資源形成協(xié)同效應(yīng),獲得新的發(fā)展動(dòng)力;(4)東軟醫(yī)療和熙康實(shí)現(xiàn)分拆上市后,可以借助資本平臺(tái),加大境內(nèi)外并購力度,實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)規(guī)模的迅速擴(kuò)大和產(chǎn)品線的持續(xù)拓寬。對(duì)短期盈利影響不大,明年可增加巨額資產(chǎn)重估收益,。2013年,東軟醫(yī)療凈利在1億左右,而熙康業(yè)務(wù)虧損近1億,。假設(shè)東軟醫(yī)療和熙康在2013年初分拆,公司2013年備考凈利潤將因此減少3000萬,影響不大,。若本次交易在2015年完成,通過股權(quán)出售和資產(chǎn)重估,公司2015年將一次性增加近10億凈利。業(yè)務(wù)分拆實(shí)現(xiàn)價(jià)值重估,獲得一級(jí)市場(chǎng)高度認(rèn)同,中長期角度維持“買入”評(píng)級(jí),。暫不考慮本次交易影響,假設(shè)公司每年將處理部分園區(qū)地產(chǎn)(假設(shè)14年約貢獻(xiàn)1.5億凈利潤),我們預(yù)測(cè)公司2014~2016年EPS分別為0.36元,、0.45元和0.56元。與公司部分業(yè)務(wù)線形成競爭的萬達(dá)信息目前市值超過180億,衛(wèi)寧軟件市值超過130億,在業(yè)務(wù)分拆的前提下,公司目前僅有約200億市值顯然是被低估的,。弘毅和高盛等著名機(jī)構(gòu)的巨額投資表明一級(jí)市場(chǎng)對(duì)公司醫(yī)療業(yè)務(wù)的高度認(rèn)同,可以提振投資者信心,。我們維持中長期“買入”的投資評(píng)級(jí),并給予22.50元的6個(gè)月目標(biāo)價(jià),對(duì)應(yīng)約50倍的2015年市盈率和3倍2014年市銷率。建議投資者關(guān)注管理層進(jìn)一步激勵(lì)的可能,。主要不確定性,。本次交易尚需相關(guān)部門批準(zhǔn);匯率風(fēng)險(xiǎn);宏觀經(jīng)濟(jì)影響。航天信息:防偽稅控業(yè)務(wù)仍將保持增長,非稅領(lǐng)域成果顯著航天信息 600271研究機(jī)構(gòu)：渤海證券 分析師：齊艷莉 撰寫日期：2015-01-12投資要點(diǎn):防偽稅控系統(tǒng)為利潤主要來源,市場(chǎng)擴(kuò)容為未來發(fā)展奠定基礎(chǔ)防偽稅控系統(tǒng)及相關(guān)產(chǎn)品占公司毛利比重超過40%,是公司利潤的主要來源,。2014年8月1日起的降價(jià)令市場(chǎng)對(duì)公司稅控業(yè)務(wù)開始有所擔(dān)心,。但根據(jù)國稅總局的公告,2015年1月1日起,除一般納稅人外,新辦小規(guī)模納稅人也應(yīng)使用增值稅發(fā)票系統(tǒng)升級(jí)版。往年新辦一般納稅人規(guī)模在50萬左右,根據(jù)部分省份公布的數(shù)據(jù)來看,新辦小規(guī)模納稅人往往是新辦一般納稅人規(guī)模的4倍左右,因此,預(yù)計(jì)年新辦小規(guī)模納稅人規(guī)模在200萬左右,。目前公司在此領(lǐng)域的市場(chǎng)份額達(dá)到90%以上,市場(chǎng)的擴(kuò)容將為公司未來稅務(wù)領(lǐng)域的發(fā)展奠定基礎(chǔ),。中標(biāo)香港出入境管制系統(tǒng),為公司系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)發(fā)展增添信心公司近年來大力發(fā)展系統(tǒng)集成業(yè)務(wù),近兩年公司系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)收入增速維持在20%以上,超過營業(yè)收入增速。繼2013年公司中標(biāo)公安部出入境管理局電子往來港澳通行證項(xiàng)目后,公司近期中標(biāo)香港出入境管制系統(tǒng),中標(biāo)金額為10.88億港元,彰顯公司在此領(lǐng)域的業(yè)務(wù)實(shí)力,。此項(xiàng)目對(duì)公司系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)的發(fā)展意義重大,公司擊敗國內(nèi)外知名廠商拿下此標(biāo),不僅是公司系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)發(fā)展的又一成果,也是公司國際化業(yè)務(wù)的重大突破,同時(shí)也是對(duì)公司系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)能力的肯定,也為公司系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)未來的發(fā)展增添信心,。電子發(fā)票業(yè)務(wù)穩(wěn)步發(fā)展,靜待商業(yè)模式落地目前公司電子發(fā)票業(yè)務(wù)穩(wěn)步發(fā)展,并已與大型電商合作試點(diǎn)電子發(fā)票業(yè)務(wù)。公司在電子發(fā)票領(lǐng)域的積極布局將使公司獲取先發(fā)優(yōu)勢(shì),且公司線下的渠道優(yōu)勢(shì)將是其他同類電子發(fā)票廠商所不可比擬的,。我們認(rèn)為,未來電子發(fā)票可入賬報(bào)銷后,制約電子發(fā)票發(fā)展的最大阻礙將消除,公司依托于強(qiáng)大的線下渠道優(yōu)勢(shì)打通線上線下并配合相應(yīng)的商業(yè)模式落地后,公司的電子發(fā)票業(yè)務(wù)收入將呈現(xiàn)爆發(fā)式增長,。盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)均穩(wěn)定快速發(fā)展,增值稅系統(tǒng)升級(jí)及營改增不斷推進(jìn)將進(jìn)一步拓展公司的市場(chǎng)空間;中標(biāo)香港大單彰顯公司系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)的實(shí)力,特一級(jí)資質(zhì)獲批及公司在系統(tǒng)集成領(lǐng)域的積極布局也為公司系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)發(fā)展奠定基礎(chǔ);依托于強(qiáng)大的線下渠道優(yōu)勢(shì)的電子發(fā)票業(yè)務(wù)在穩(wěn)步推進(jìn),電子發(fā)票不可入賬報(bào)銷的障礙消除后,電子發(fā)票業(yè)務(wù)將有望爆發(fā),加之公司在電子發(fā)票領(lǐng)域的商業(yè)模式落地,公司電子發(fā)票業(yè)務(wù)將值得期待。我們預(yù)計(jì)公司2014-2016年的EPS為1.33,、1.58,、1.86元/股,給予“買入”的投資評(píng)級(jí)。國民技術(shù):RCC移動(dòng)支付立項(xiàng)穩(wěn)步推進(jìn),彰顯國家力推決心國民技術(shù) 300077研究機(jī)構(gòu)：申銀萬國證券 分析師：張騄 撰寫日期：2014-11-04投資要點(diǎn):RCC移動(dòng)支付技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)立項(xiàng)穩(wěn)步推進(jìn),。10月29日,工信部網(wǎng)站上對(duì)《手機(jī)支付基于2.45GHzRCC(限域通信)技術(shù)的非接觸射頻接口技術(shù)要求》等9項(xiàng)通信行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行了報(bào)批公示,其中主要包括了RCC技術(shù)的非接觸射頻接口,、智能卡、讀寫器終端,、可信服務(wù)管理平臺(tái)等技術(shù)要求和測(cè)試方法,公示截止日期為11月13日,。這是繼工信部8月26日對(duì)2.45G/13.56MHz雙頻POS技術(shù)的兩項(xiàng)國家標(biāo)準(zhǔn)計(jì)劃征求意見之后,對(duì)RCC移動(dòng)支付技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)立項(xiàng)的再一次推進(jìn)。RCC技術(shù)立項(xiàng)彰顯國家力推國有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)技術(shù)決心,。RCC技術(shù)是由國民技術(shù)所主導(dǎo)的研發(fā)的技術(shù),我國擁有完全自主知識(shí)產(chǎn)權(quán),對(duì)RCC技術(shù)與產(chǎn)業(yè)鏈具備主導(dǎo)能力;而NFC作為國際主流移動(dòng)支付標(biāo)準(zhǔn),Nokia,、SONY、NXP,、VISA等海外廠商幾乎完全壟斷了核心技術(shù)專利,。國家現(xiàn)在把信息安全放到了國家戰(zhàn)略高度,RCC技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)立項(xiàng)的逐步推進(jìn)彰顯國家力推國有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)技術(shù)的決心。RCC一旦放開成為移動(dòng)支付標(biāo)準(zhǔn)之一,公司受益彈性巨大。RCC采用的是全卡方案,其對(duì)于沒有NFC功能存量手機(jī)優(yōu)勢(shì)明顯,如iPhone5/5s,、小米4等,。目前國內(nèi)只有公司與廈門盛華(港股精英國際子公司)具有技術(shù)和專利儲(chǔ)備。目前在規(guī)模不夠大的情況下,2.45GSim卡價(jià)格在70-80元,POS機(jī)模組價(jià)格大約為50元,。未來隨著量產(chǎn)擴(kuò)大,價(jià)格與成本可望大幅下降,。RCC一旦成為移動(dòng)支付標(biāo)準(zhǔn)之一,我們按照15%的滲透率進(jìn)行測(cè)算,該業(yè)務(wù)有望給公司帶來4.5億凈利潤,受益彈性巨大。維持盈利預(yù)測(cè),維持買入評(píng)級(jí),。我們維持公司14-16年EPS分別為0.09元,0.43元,0.69元的盈利預(yù)測(cè),目前股價(jià)對(duì)應(yīng)市盈率為316X,、65X、40X,?？紤]到公司主導(dǎo)的RCC技術(shù)如果能夠?qū)崿F(xiàn)突破,那么公司的總市值空間將有望達(dá)到198億,維持買入評(píng)級(jí)。華勝天成:informix合作再解開放性難題,靜待增量開放華勝天成 600410研究機(jī)構(gòu)：申銀萬國證券 分析師：劉洋 撰寫日期：2014-11-21事件1:停牌期間,公告華勝天成,、IBM,、北京市經(jīng)信委簽署合作諒解備忘錄。由華勝天成發(fā)起,聯(lián)合成立TOP公司,IBM協(xié)助TOP公司進(jìn)行POWER服務(wù)器,、數(shù)據(jù)庫,、中間件等相關(guān)軟硬件產(chǎn)品和技術(shù)的消化、吸收,、可信整合以及國產(chǎn)化研發(fā),。經(jīng)信委協(xié)調(diào)TOP公司、IBM的人才合作,。事件2:公告華勝天成與IBM簽署了軟件許可協(xié)議,IBM授權(quán)華勝天成按照協(xié)議約定,使用IBMInformix關(guān)系數(shù)據(jù)庫軟件程序源代碼,。停牌前預(yù)期低。10月30日,南大通用與IBM聯(lián)手,南大通用將基于IBMInformix技術(shù)開發(fā)并銷售這種本地創(chuàng)新的解決方案,。大批投資者因南大通用而誤認(rèn)為國內(nèi)其它廠商不會(huì)與IBM展開數(shù)據(jù)庫合作,停牌前預(yù)期低,。Informix的優(yōu)點(diǎn)是兼容性與效率,與Power服務(wù)器的劣勢(shì)均在開放性。2001年,IBM公司斥資10億美元收購全球第四大數(shù)據(jù)庫廠商Informix,。Informix的優(yōu)勢(shì)是兼容性與效率,適用于高并發(fā),、高可靠的行業(yè)應(yīng)用。與Power服務(wù)器類似,Informix的缺點(diǎn)是開放性,。Oracle在所有主流平臺(tái)運(yùn)行并完全支持所有工業(yè)標(biāo)準(zhǔn),配合虛擬化軟件的X86服務(wù)器的橫向擴(kuò)展好,分別在商業(yè)推廣上遠(yuǎn)勝過Informix和Power,。公司介入一掃開放性陰霾,公告暗示其它環(huán)節(jié)合作。華勝天成的本土渠道與產(chǎn)品需求理順開放性問題,并通過企業(yè)IT商店的形式搭載Power服務(wù)器,、Informix數(shù)據(jù)庫及其它環(huán)節(jié),。預(yù)計(jì)中間件、ERP,、OA軟件等領(lǐng)域還可能與其它廠商合作,。北京市經(jīng)信委參與表明政府部門的正向態(tài)度,。維持“增持”評(píng)級(jí)和盈利預(yù)測(cè)。預(yù)計(jì)2014-2016年利潤為1.27,、5.01、6.18億元,。每股收益為0.20,、0.78、0.96元,。股價(jià)表現(xiàn)的催化劑:新云的服務(wù)器發(fā)布,。信威集團(tuán):再獲頻率資源,政企共網(wǎng)有望遍地開花信威集團(tuán) 600485研究機(jī)構(gòu)：國泰君安證券 分析師：宋嘉吉,王勝 撰寫日期：2014-12-31維持“增持”評(píng)級(jí),維持目標(biāo)價(jià)58.85元。信威集團(tuán)在海南全省獲得建設(shè)政企行業(yè)共網(wǎng)的關(guān)鍵性頻率資源,充分顯示政府對(duì)完全自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的McWiLL制式的支持,未來信威集團(tuán)的政企行業(yè)共網(wǎng)有望在全國遍地開花,。我們維持2014-2015年EPS為0.77/1.07元,維持目標(biāo)價(jià)58.85元,“增持”評(píng)級(jí),。事件:北京信威獲得海南省1800MHz頻段使用許可。據(jù)公司公告,北京信威將在海南省全省范圍(省內(nèi)各機(jī)場(chǎng)地區(qū)除外)使用1800MHz頻段,建設(shè)覆蓋海南省全省范圍(省內(nèi)各機(jī)場(chǎng)地區(qū)除外)的寬帶無線政企行業(yè)專網(wǎng)(亦稱政企行業(yè)共網(wǎng)),為海南省廣大政企客戶提供安全,、保密,、高帶寬、大業(yè)務(wù)容量的信息通信服務(wù)以及各類深度定制業(yè)務(wù),。北京信威之前已獲得北京,、江蘇、天津等地的頻率資源,。McWiLL政企行業(yè)共網(wǎng)獲多地政府大力支持,。頻率資源的獲取是建設(shè)無線網(wǎng)絡(luò)的第一步。北京信威此次獲得海南省1800MHz頻段,充分說明政府對(duì)完全自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的McWiLL制式的支持,。據(jù)公司網(wǎng)站,信威政企行業(yè)共網(wǎng)項(xiàng)目已在北京,、江蘇等地獲得正式商用,該網(wǎng)絡(luò)完全不同于三大電信運(yùn)營商的公眾移動(dòng)通信網(wǎng)絡(luò),它依托信威McWiLL技術(shù)構(gòu)建,具有保密通信、應(yīng)急指揮,、智能調(diào)度,、支持多行業(yè)共網(wǎng)的特點(diǎn)。我們預(yù)計(jì)公司2014-2016年專網(wǎng)業(yè)務(wù)收入達(dá)1.3億,、7.4億,、10.7億元。催化劑:小衛(wèi)星計(jì)劃的深度推廣;烏克蘭之家的后續(xù)項(xiàng)目落地,。風(fēng)險(xiǎn)提示:烏克蘭局勢(shì)進(jìn)一步惡化;柬埔寨項(xiàng)目運(yùn)營收入不達(dá)預(yù)期,。北信源:q3單季表現(xiàn)不俗,全年業(yè)績?cè)鲩L可期北信源 300352研究機(jī)構(gòu)：西南證券 分析師：縱菲 撰寫日期：2014-10-28業(yè)績總結(jié):2014 年前三季度,公司實(shí)現(xiàn)營收1.4 億元,同比增長32.4%;歸屬上市公司股東的凈利潤為1638 萬元,同比增長4.8%;基本每股收益0.06元。其中三季度單季,公司實(shí)現(xiàn)營收5259 萬元,同比增長31.3%;歸屬上市公司股東的凈利潤為574 萬元,同比增長168.4%,。結(jié)算周期的季節(jié)性特征明顯,下半年占比較重,。報(bào)告期內(nèi),公司營收保持了較快增速,凈利潤增幅較低,但這并不影響我們此前對(duì)全年業(yè)績?cè)鏊俚呐袛唷９舅谛畔踩袠I(yè)具有明顯的季節(jié)性特征,收入確認(rèn)主要集中在下半年,但費(fèi)用全年均分,。我們統(tǒng)計(jì)了公司2011-2013 年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)均值,公司四季度營收和凈利潤占全年比重分別為50%和78%,。從公司營收情況看,我們認(rèn)為在國家政策推動(dòng)下,下游行業(yè)對(duì)于信息安全產(chǎn)品需求旺盛,公司有望保持快速增長勢(shì)頭,。毛利率小幅下滑,單季利息收入增加。報(bào)告期內(nèi),公司綜合毛利率為90%,同比下降1.4 個(gè)百分點(diǎn),。我們認(rèn)為毛利率下降的原因有二:1,、軟件產(chǎn)品載體成本上升;2、技術(shù)服務(wù)業(yè)務(wù)中硬件占比加重,。三季度單季公司凈利潤增速遠(yuǎn)高于營收增速的主要原因是公司利息收入同比增長143%(393 萬元),。7月所簽大單為今明兩年業(yè)績?cè)鲩L奠定基礎(chǔ)。公司在今年7月與某計(jì)算機(jī)技術(shù)研究所簽訂了規(guī)模為5800 萬元的《內(nèi)網(wǎng)安全管理系統(tǒng)合作協(xié)議》,而報(bào)告期內(nèi)僅確認(rèn)收入780 萬元,我們認(rèn)為主要收入確認(rèn)將在今年下半年和明年上半年,。在國內(nèi)信息安全政策紅利的不斷利好下,本土信息安全產(chǎn)品將從深度和廣度上實(shí)現(xiàn)快速增長,公司作為本土內(nèi)網(wǎng)安全管理,、終端安全管理領(lǐng)域的領(lǐng)先企業(yè),未來將持續(xù)受益于下游行業(yè)需求的不斷釋放。我們看好北信源數(shù)量級(jí)龐大的終端價(jià)值和新產(chǎn)品金甲防線的未來潛力,。預(yù)計(jì)公司2014~2016 年EPS 分別為0.32元,、0.40 元和0.53 元,對(duì)應(yīng)PE 分別為67 倍、54 倍,、41 倍,維持“增持”投資評(píng)級(jí),。風(fēng)險(xiǎn)提示:新產(chǎn)品推廣低于預(yù)期、海外市場(chǎng)進(jìn)展較慢,、市場(chǎng)競爭加劇,。拓爾思:完善數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)鏈、Q3已現(xiàn)業(yè)績拐點(diǎn)拓爾思 300229研究機(jī)構(gòu)：聯(lián)訊證券 分析師：劉陽 撰寫日期：2014-10-29事件:2014年前三季度,公司營業(yè)收入錄得1.44億元,同比增長20.57%,歸屬于上市公司股東凈利潤3525.6萬元,同比下降3.52%;歸屬于母公司所有者權(quán)益合計(jì)13.56億元,同比增長63.0%;基本每股收益0.17元,。點(diǎn)評(píng):1,、三季度已現(xiàn)業(yè)績拐點(diǎn)。公司三季報(bào)的業(yè)績亮點(diǎn)在于,凈利潤降幅由半年報(bào)的下降25.15%收窄至3.52%,第三季度實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司凈利潤1632.8萬元,增長45.07%,。主要系第三季度盈利能力大幅提升和合并天行網(wǎng)安報(bào)表所致,。截止報(bào)告期末,公司購買北京天行網(wǎng)安信息技術(shù)有限責(zé)任公司資產(chǎn)過戶手續(xù)已辦理完畢,成為公司100%持股的全資子公司,天行網(wǎng)安9月份凈利290萬元計(jì)入報(bào)表。在扣除合并的凈利290萬元后,第三季度凈利潤仍然增長19.3%,。2,、并購天行網(wǎng)安補(bǔ)足數(shù)據(jù)安全,延伸數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)鏈。天行網(wǎng)安一直專注于政府,、企業(yè)數(shù)據(jù)安全交換與應(yīng)用領(lǐng)域,主要向政府,、企業(yè)提供安全數(shù)據(jù)交換與處理的成套軟硬件設(shè)備及服務(wù)。天行網(wǎng)安核心技術(shù)主要分為數(shù)據(jù)交換與共享技術(shù),、數(shù)據(jù)應(yīng)用安全技術(shù),。并購后將對(duì)公司產(chǎn)生積極影響,一是產(chǎn)品線得以迅速豐富;二是渠道下沉,增加了地方公安、工商部門客戶;三是資質(zhì)壁壘,天行網(wǎng)安是公安部認(rèn)證的具有邊界接入平臺(tái)資質(zhì)的5家企業(yè)之一,。報(bào)告期內(nèi),公司通過投資設(shè)立“金信網(wǎng)銀”進(jìn)軍金融信息服務(wù)領(lǐng)域--基于大數(shù)據(jù)的風(fēng)控服務(wù),通過外延并購“天行網(wǎng)安”補(bǔ)足了數(shù)據(jù)安全交換產(chǎn)品線并獲得大量公安行業(yè)客戶資源,新品TRS機(jī)器數(shù)據(jù)挖掘引擎和面向銀行等金融機(jī)構(gòu)客戶的基于互聯(lián)網(wǎng)信息挖掘的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警產(chǎn)品均已進(jìn)入規(guī)?；茝V階段,去年推出的移動(dòng)全媒體門戶解決方案在報(bào)業(yè)客戶中反響良好,傳統(tǒng)的輿情管理和內(nèi)容安全產(chǎn)品需求依然旺盛。3,、進(jìn)入長期增長快車道,。當(dāng)前,拓爾思的大數(shù)據(jù)中心已經(jīng)積累了超過200億條各類公開數(shù)據(jù)信息,并通過10余年的研發(fā)與實(shí)踐,掌握了大量非結(jié)構(gòu)化數(shù)據(jù)處理技術(shù),、數(shù)據(jù)挖掘技術(shù)、文本分析技術(shù),、搜索引擎技術(shù)和內(nèi)容管理解決方案,。我們認(rèn)為,公司十余年的積累使得公司在非結(jié)構(gòu)化數(shù)據(jù)處理和企業(yè)搜索應(yīng)用領(lǐng)域具備較強(qiáng)的技術(shù)優(yōu)勢(shì),大數(shù)據(jù)分析基礎(chǔ)技術(shù)與行業(yè)需求相結(jié)合的戰(zhàn)略已初見成效?！昂献骰锇?行業(yè)定制”的深入行業(yè)核心的模式將產(chǎn)品及服務(wù)不斷下沉,通過挖掘并滿足泛金融業(yè),、政府、媒體及能源等行業(yè)的數(shù)據(jù)服務(wù)需求來獲得持續(xù)的增長,。長期來看,公司將充分利用資本市場(chǎng)深入整合產(chǎn)業(yè)鏈,從縱向一體化戰(zhàn)略逐步升級(jí)為覆蓋數(shù)據(jù)全生命周期的解決方案提供商。隨著數(shù)據(jù)成為“新經(jīng)濟(jì)時(shí)代”的核心資產(chǎn),拓爾思覆蓋整個(gè)大數(shù)據(jù)價(jià)值鏈的商業(yè)模式將得到市場(chǎng)認(rèn)可,。從今年三季度開始,公司業(yè)績有望進(jìn)入增長快車道,。4、盈利預(yù)測(cè)及評(píng)級(jí),。預(yù)計(jì)2014-2016年凈利潤增速分別為8.9%,、6.4%和52.8%,EPS分別為0.32、0.53和0.81元,上一交易日收盤股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為83,、50和33倍;盡管公司相對(duì)估值稍高,但是看好公司的長遠(yuǎn)發(fā)展,不排除超預(yù)期的可能,維持公司“增持”評(píng)級(jí),。5、風(fēng)險(xiǎn)提示:1)大小非減持風(fēng)險(xiǎn)(66.11%股份解禁),2)并購后整合進(jìn)展不及預(yù)期,3)創(chuàng)業(yè)板系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn),。
