2013年投資基調(diào)：新一輪非基藥招標(biāo)開啟醫(yī)藥市場格局重構(gòu)的盛宴
2012-2013年陸續(xù)啟動的新一輪非基藥招標(biāo),，將是一場重構(gòu)市場格局的醫(yī)藥盛宴。由此,，醫(yī)藥行業(yè)將步入新一輪招標(biāo)周期（2013-2015）,。
行業(yè)分析：行業(yè)底部確立,，企穩(wěn)態(tài)勢將延續(xù)
在醫(yī)藥行業(yè)收入規(guī)模擴(kuò)張趨緩的大背景下，我們更加關(guān)注行業(yè)整體盈利水平的變化,。醫(yī)藥行業(yè)盈利水平2012年初底部已然確立,，當(dāng)前的企穩(wěn)態(tài)勢將延續(xù)——藥品降價政策拐點確立、成本壓力穩(wěn)中有降,?？傮w來看，2013年醫(yī)藥行業(yè)利潤總額增速將保持平穩(wěn),，其中由于基數(shù)效應(yīng)將呈現(xiàn)前高后低的局面,。
投資策略：“增持”-估值壓力緩解，投資價值將重現(xiàn)
2012年醫(yī)藥板塊經(jīng)歷了一波三折的走勢,，政策拐點催生板塊底部,。目前,，醫(yī)藥板塊絕對估值已回歸并觸及2006年以來的底部，鑒于我們對醫(yī)藥行業(yè)2013年“平穩(wěn)發(fā)展,、前高后低”的判斷,，我們認(rèn)為待進(jìn)一步消化相對估值壓力后，基本面將支撐板塊投資價值重現(xiàn),。我們維持醫(yī)藥行業(yè)“增持”的投資評級,，建議關(guān)注新一輪非基藥招標(biāo)和縣級公立醫(yī)院改革擴(kuò)容帶來的投資機(jī)會。
投資主線：挖掘新一輪藥品招標(biāo)周期的機(jī)遇
新一輪非基藥招標(biāo)將帶來市場格局的重構(gòu),。順著新一輪招標(biāo)周期內(nèi)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的發(fā)展趨勢,，我們認(rèn)為，應(yīng)從企業(yè)競爭和區(qū)域結(jié)構(gòu)兩個角度來把握新周期的投資機(jī)會：1）藥企的角度：非基藥招標(biāo)逐步回歸質(zhì)量優(yōu)先這一宗旨,，新版GMP和仿制藥質(zhì)量一致性評價將大幅推升藥品質(zhì)量壁壘,，倒逼行業(yè)集中度提升，強者愈強,，關(guān)注具有份額提升預(yù)期的優(yōu)勢企業(yè),；2）區(qū)域結(jié)構(gòu)的角度：醫(yī)改重心上移，縣級醫(yī)院戰(zhàn)略核心地位確立,，縣級公立醫(yī)院改革和大病醫(yī)保作為催化劑將推動縣級醫(yī)藥市場持續(xù)擴(kuò)容,，其中將重點催生縣級醫(yī)院檢驗、手術(shù)量的上升,。
投資建議
根據(jù)上述投資主線,，我們重點推薦：
1）質(zhì)量領(lǐng)先的創(chuàng)仿龍頭：天士力、恒瑞醫(yī)藥,；
2）藥用輔料標(biāo)準(zhǔn)領(lǐng)航者：爾康制藥,；
3）非基藥招標(biāo)份額提升：舒泰神、嘉事堂,、瑞康醫(yī)藥,；
4）縣級醫(yī)藥市場擴(kuò)容：迪安診斷、人福醫(yī)藥,、三諾生物,。
其中，核心推薦組合是：天士力,、爾康制藥,、嘉事堂和三諾生物。(生物谷Bioon.com)
