正如資本市場普遍預(yù)料的那樣,，吉林敖東獨具匠心的“縮股+派現(xiàn)”股權(quán)分置改革方案順利通過,。
吉林敖東在近日發(fā)布的2005年第二次臨時股東大會決議公告中稱，其非流通股按1：0.6074的比例縮股,，向流通股股東按每10股：4元（含稅）的比例進行對價支付的“縮股+派現(xiàn)”股權(quán)分置改革方案在股東大會上通過,。其中，與會的非流通股股東代表的16255.2萬股非流通股全部投了贊成票,，而出席會議的流通股股東代表的6579.09萬股流通股中的4727.49萬股（占流通股有效表決權(quán)71.86%）投了贊成票,。
這表明，參與第二批股權(quán)分置改革試點,、第一個推出股改方案的吉林敖東股票“全流通”邁出具有決定意義的一步,，亦為其他股改試點醫(yī)藥類公司開了一個好頭。
其中,，國資委對吉林敖東非流通股中的國有股參與股權(quán)分置改革的批復(fù),，為吉林敖東此次臨時股東大會順利通過股改方案鋪平了道路。
吉林敖東股改方案如期通過,，主要得益于以下幾個方面：
第一,、股改方案獨特，富于創(chuàng)新精神,。目前進行股權(quán)分置改革試點的48家上市公司股改方案的思路,、設(shè)計及定案迥然不同，而吉林敖東一開始就秉持金融創(chuàng)新思維,，采取了極具創(chuàng)新意義和個性色彩的“縮股+派現(xiàn)”的股改基本模式,，并推出了具體方案。這種模式中的“縮股”最大的現(xiàn)實及潛在作用在于：上市公司總股本規(guī)?？s小,，其股票含金量提高，股票價值相應(yīng)提升,，流通股股東可以即時從中得益,，并可從短、中期投資者中發(fā)掘獲利空間,。至于股改方案中的“派現(xiàn)”,，它迎合了流通股股東在資本市場熊市中對于投資或投機獲利或保本的原始動機。
第二,、股改方案起步早,，交流溝通充分,。吉林敖東可謂股權(quán)分置改革的先行者，早在2004年4月即推出股改方案,，經(jīng)吉林省主管部門批準推薦然后上報證監(jiān)委,，后因當(dāng)時條件或時機尚不成熟而暫時擱淺。列入第二批股權(quán)分置改革試點并率先推出股改方案后,，吉林敖東非流通股股東隨即與保薦人合作,，通過各種形式和渠道與流通股股東進行充分的交流溝通。事實證明,，上市公司控股股東或大股東一言九鼎,，將自己的意志強加在流通股股東利益之上，這種陳舊的決策方式日漸行不通,，像股權(quán)分置改革這樣以非流通股股東向流通股股東支付對價以換取其股份獲得流通權(quán)這樣的重大變革事項更是如此,。
第三、股改方案修改體現(xiàn)了對中小流通股股東權(quán)益的保護,。吉林敖東雖然在股改方案選擇模式方面頗具匠心，但就原股改方案中“派現(xiàn)”的額度而言未必理想,。因此,，資本市場尤其是中小流通股股東頗有微詞。正是基于非流通股股東與流通股股東之間開誠布公地充分交流與溝通,，并結(jié)合吉林敖東中長期發(fā)展的實際情況,，吉林敖東隨后對原“派現(xiàn)”比例進行了重大修訂，即由原每10股?2元的比例修改為每10股?4元的比例（原“縮股”比例保持不變）,。也就是說,，非流通股股東向流通股股東進行對價支付的金額較之原方案提高了一倍。如此尊重流通股股東的意愿,、重視流通股股東權(quán)益的保護,，吉林敖東非流通股股東必然會贏得大多數(shù)流通股股東的信任，股改方案獲得通過亦就順理成章了,。
第四,、控股股東及大股東的承諾不可或缺。在目前國內(nèi)法制框架下,，現(xiàn)有的法律或法規(guī)對于上市公司控股股東或大股東在股權(quán)分置改革事項上所作的種種承諾,，似乎沒有或者缺乏足夠的約束力。因此,，這種承諾更多地體現(xiàn)在社會道德,、企業(yè)誠信、企業(yè)所有人品質(zhì)的層面上,。此次吉林敖東股改方案獲得通過,，主要是基于對其控股股東或大股東金誠實業(yè),、延邊國資、廣發(fā)證券等非流通股股東一貫的誠信狀況觀察與研判而作出的抉擇,。事實上,，非流通股股東多次酌情修改承諾，強化自我約束,，以確保吉林敖東股改方案通過并實施后不至于導(dǎo)致股票價格過度波動,，不至于引起控股權(quán)不穩(wěn)或旁落，這對于股改方案順利通過起了不可或缺的作用,。例如,，金誠實業(yè)承諾從股改方案實施之日起12個月內(nèi)將在二級市場增持吉林敖東股票，數(shù)量不超過吉林敖東總股本的10%,；從股份獲得流通權(quán)之日起36個月內(nèi)其股份不上市或轉(zhuǎn)讓,。顯然，金誠實業(yè)的增持及上市流通承諾,，大多數(shù)流通股股東持肯定或贊賞態(tài)度,。（作者：白玉）（本文純屬作者個人觀點，據(jù)此投資,，風(fēng)險自負）
吉林敖東在近日發(fā)布的2005年第二次臨時股東大會決議公告中稱，其非流通股按1：0.6074的比例縮股,，向流通股股東按每10股：4元（含稅）的比例進行對價支付的“縮股+派現(xiàn)”股權(quán)分置改革方案在股東大會上通過,。其中，與會的非流通股股東代表的16255.2萬股非流通股全部投了贊成票,，而出席會議的流通股股東代表的6579.09萬股流通股中的4727.49萬股（占流通股有效表決權(quán)71.86%）投了贊成票,。
這表明，參與第二批股權(quán)分置改革試點,、第一個推出股改方案的吉林敖東股票“全流通”邁出具有決定意義的一步,，亦為其他股改試點醫(yī)藥類公司開了一個好頭。
其中,，國資委對吉林敖東非流通股中的國有股參與股權(quán)分置改革的批復(fù),，為吉林敖東此次臨時股東大會順利通過股改方案鋪平了道路。
吉林敖東股改方案如期通過,，主要得益于以下幾個方面：
第一,、股改方案獨特，富于創(chuàng)新精神,。目前進行股權(quán)分置改革試點的48家上市公司股改方案的思路,、設(shè)計及定案迥然不同，而吉林敖東一開始就秉持金融創(chuàng)新思維,，采取了極具創(chuàng)新意義和個性色彩的“縮股+派現(xiàn)”的股改基本模式,，并推出了具體方案。這種模式中的“縮股”最大的現(xiàn)實及潛在作用在于：上市公司總股本規(guī)?？s小,，其股票含金量提高，股票價值相應(yīng)提升,，流通股股東可以即時從中得益,，并可從短、中期投資者中發(fā)掘獲利空間,。至于股改方案中的“派現(xiàn)”,，它迎合了流通股股東在資本市場熊市中對于投資或投機獲利或保本的原始動機。
第二,、股改方案起步早,，交流溝通充分,。吉林敖東可謂股權(quán)分置改革的先行者，早在2004年4月即推出股改方案,，經(jīng)吉林省主管部門批準推薦然后上報證監(jiān)委,，后因當(dāng)時條件或時機尚不成熟而暫時擱淺。列入第二批股權(quán)分置改革試點并率先推出股改方案后,，吉林敖東非流通股股東隨即與保薦人合作,，通過各種形式和渠道與流通股股東進行充分的交流溝通。事實證明,，上市公司控股股東或大股東一言九鼎,，將自己的意志強加在流通股股東利益之上，這種陳舊的決策方式日漸行不通,，像股權(quán)分置改革這樣以非流通股股東向流通股股東支付對價以換取其股份獲得流通權(quán)這樣的重大變革事項更是如此,。
第三、股改方案修改體現(xiàn)了對中小流通股股東權(quán)益的保護,。吉林敖東雖然在股改方案選擇模式方面頗具匠心，但就原股改方案中“派現(xiàn)”的額度而言未必理想,。因此,，資本市場尤其是中小流通股股東頗有微詞。正是基于非流通股股東與流通股股東之間開誠布公地充分交流與溝通,，并結(jié)合吉林敖東中長期發(fā)展的實際情況,，吉林敖東隨后對原“派現(xiàn)”比例進行了重大修訂，即由原每10股?2元的比例修改為每10股?4元的比例（原“縮股”比例保持不變）,。也就是說,，非流通股股東向流通股股東進行對價支付的金額較之原方案提高了一倍。如此尊重流通股股東的意愿,、重視流通股股東權(quán)益的保護,，吉林敖東非流通股股東必然會贏得大多數(shù)流通股股東的信任，股改方案獲得通過亦就順理成章了,。
第四,、控股股東及大股東的承諾不可或缺。在目前國內(nèi)法制框架下,，現(xiàn)有的法律或法規(guī)對于上市公司控股股東或大股東在股權(quán)分置改革事項上所作的種種承諾,，似乎沒有或者缺乏足夠的約束力。因此,，這種承諾更多地體現(xiàn)在社會道德,、企業(yè)誠信、企業(yè)所有人品質(zhì)的層面上,。此次吉林敖東股改方案獲得通過,，主要是基于對其控股股東或大股東金誠實業(yè),、延邊國資、廣發(fā)證券等非流通股股東一貫的誠信狀況觀察與研判而作出的抉擇,。事實上,，非流通股股東多次酌情修改承諾，強化自我約束,，以確保吉林敖東股改方案通過并實施后不至于導(dǎo)致股票價格過度波動,，不至于引起控股權(quán)不穩(wěn)或旁落，這對于股改方案順利通過起了不可或缺的作用,。例如,，金誠實業(yè)承諾從股改方案實施之日起12個月內(nèi)將在二級市場增持吉林敖東股票，數(shù)量不超過吉林敖東總股本的10%,；從股份獲得流通權(quán)之日起36個月內(nèi)其股份不上市或轉(zhuǎn)讓,。顯然，金誠實業(yè)的增持及上市流通承諾,，大多數(shù)流通股股東持肯定或贊賞態(tài)度,。（作者：白玉）（本文純屬作者個人觀點，據(jù)此投資,，風(fēng)險自負）
