2006年醫(yī)藥上市公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)令人滿意,。2006年,，醫(yī)藥上市公司克服行業(yè)三大利空因素（反商業(yè)賄賂,、藥品降價(jià),、藥監(jiān)風(fēng)暴與新藥審批放緩）影響，凈利潤(rùn)增速（29.81%）明顯快于收入增速（8.89%）,。主要原因是投資收益的大幅增長(zhǎng)和少數(shù)股東損益的減少,。另外，期間費(fèi)用得到有效控制,，經(jīng)營(yíng)質(zhì)量不斷提高。       2007年一季度醫(yī)藥上市公司凈利潤(rùn)大幅增長(zhǎng),。2007年一季度醫(yī)藥上市公司凈利潤(rùn)大幅增長(zhǎng),，主要得益于期間費(fèi)用的大幅下降，主要來(lái)自于營(yíng)業(yè)費(fèi)用的增長(zhǎng)放緩和管理費(fèi)用的下降,。       2007年1-2月醫(yī)藥行業(yè)經(jīng)營(yíng)形勢(shì)明顯好轉(zhuǎn),。2007年1-2月醫(yī)藥行業(yè)及各子行業(yè)均表現(xiàn)為利潤(rùn)總額增速明顯快于去年，且明顯快于收入增速,。主要原因是三項(xiàng)費(fèi)用的增長(zhǎng)均明顯放緩,，尤其是管理費(fèi)用,。從長(zhǎng)期看，影響醫(yī)藥行業(yè)的三大利空因素將向利多轉(zhuǎn)換,，未來(lái)將加速行業(yè)的淘汰,、整合和集中，促進(jìn)行業(yè)良性發(fā)展,。新醫(yī)改政策的出臺(tái)必將促進(jìn)醫(yī)藥行業(yè)的快速增長(zhǎng),。..多因素促進(jìn)主要醫(yī)藥上市公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。這些因素包括：產(chǎn)品收入增長(zhǎng),、毛利率提升,、期間費(fèi)用下降、投資收益貢獻(xiàn)和新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的影響,。       2006年醫(yī)藥上市公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)令人滿意       2006年,，醫(yī)藥上市公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)令人滿意。這是因?yàn)獒t(yī)藥上市公司克服行業(yè)三大利空因素（反商業(yè)賄賂,、藥品降價(jià),、藥監(jiān)風(fēng)暴與新藥審批放緩）影響，凈利潤(rùn)增速（29.81%）明顯快于收入增速（8.89%）,。       醫(yī)藥上市公司業(yè)績(jī)明顯優(yōu)于醫(yī)藥行業(yè)：凈利潤(rùn)增速快于收入增速,，而醫(yī)藥行業(yè)則恰恰相反。統(tǒng)計(jì)局數(shù)據(jù)表明,，2006年醫(yī)藥行業(yè)收入和利潤(rùn)總額增速明顯下降,，分別為18%和10%，且利潤(rùn)總額的增速明顯低于收入增速,。醫(yī)藥上市公司凈利潤(rùn)增速快于收入增速主要得益于投資收益的大幅增長(zhǎng)和少數(shù)股東損益的減少,。此外，醫(yī)藥上市公司的期間費(fèi)用得到有效控制,，經(jīng)營(yíng)質(zhì)量不斷提高,。       凈利潤(rùn)增速明顯快于收入增速       2006年，醫(yī)藥上市公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)令人滿意,。這是因?yàn)獒t(yī)藥上市公司克服行業(yè)三大利空因素（反商業(yè)賄賂,、藥品降價(jià)、藥監(jiān)風(fēng)暴與新藥審批放緩）影響,，凈利潤(rùn)增速（29.81%）明顯快于收入增速（8.89%）,。醫(yī)藥上市公司業(yè)績(jī)明顯優(yōu)于醫(yī)藥行業(yè)：凈利潤(rùn)增速快于收入增速，而醫(yī)藥行業(yè)則恰恰相反,。統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)表明,，2006年醫(yī)藥行業(yè)收入和利潤(rùn)總額增速明顯下降，分別為18%和10%，且利潤(rùn)總額的增速明顯低于收入增速,。       從各子行業(yè)上市公司經(jīng)營(yíng)情況看：醫(yī)藥商業(yè)和化學(xué)原料藥的利潤(rùn)增長(zhǎng)情況較好,；化學(xué)制劑和中藥的經(jīng)營(yíng)情況與行業(yè)數(shù)據(jù)相仿，利潤(rùn)增長(zhǎng)明顯遜于收入增長(zhǎng),；生物制藥和醫(yī)療器械則因部分上市公司和*ST萬(wàn)杰,，生物制藥中的S*ST生化的業(yè)績(jī)大幅下滑，拉低了平均水平,。       醫(yī)藥上市公司凈利潤(rùn)增速快于收入增速主要得益于投資收益的大幅增長(zhǎng)和少數(shù)股東損益的減少,。投資收益的大幅增長(zhǎng)一方面來(lái)自于參股子公司的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)（如國(guó)藥股份），另一方面來(lái)自于股票投資收益,、金陵藥業(yè)（ 10.88,0.08,0.74%））,。       期間費(fèi)用得到有效控制       從盈利能力看，受生產(chǎn)成本上升和藥品降價(jià)因素影響,，醫(yī)藥行業(yè)上市公司毛利率延續(xù)2000年以來(lái)的下降趨勢(shì),。但是，期間費(fèi)用亦得到有效控制,，期間費(fèi)用率下降,。從表2可以看出，期間費(fèi)用的控制主要來(lái)自營(yíng)業(yè)費(fèi)用的增長(zhǎng)放緩和管理費(fèi)用的下降,。（醫(yī)療器械子行業(yè)因*ST萬(wàn)杰管理費(fèi)用和財(cái)務(wù)費(fèi)用的大幅增長(zhǎng)致指標(biāo)異常）期間費(fèi)用率的下降和投資收益的增長(zhǎng)使利潤(rùn)總額/收入的比例出現(xiàn)拐點(diǎn),。利潤(rùn)總額/收入的比值從2000年的10.42%下降到2005年的3.75%，到2006年回升至4.15%,。凈利潤(rùn)率雖然延續(xù)下降趨勢(shì),，但是下降幅度明顯遜于毛利率的下降幅度。從2000年到2006年,，整個(gè)醫(yī)藥板塊的毛利率下降10個(gè)百分點(diǎn),，凈利潤(rùn)率僅下降5個(gè)百分點(diǎn)。這主要是因?yàn)槠陂g費(fèi)用率的下降,、投資收益的增長(zhǎng)和少數(shù)股東損益的減少,。       經(jīng)營(yíng)質(zhì)量不斷提高       從經(jīng)營(yíng)情況看，醫(yī)藥上市公司的經(jīng)營(yíng)質(zhì)量不斷提高,。存貨周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率逐年提高,，資產(chǎn)負(fù)債率保持在50%左右的水平，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流上升,。2007年一季度醫(yī)藥上市公司凈利潤(rùn)大幅增長(zhǎng),。一季度醫(yī)藥上市公司凈利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)，主要得益于期間費(fèi)用的大幅下降,。期間費(fèi)用的大幅下降同樣是來(lái)自于營(yíng)業(yè)費(fèi)用的增長(zhǎng)放緩和管理費(fèi)用的下降。一季度國(guó)家頒布了二次藥品降價(jià)目錄，受藥品降價(jià)因素影響,，醫(yī)藥上市公司毛利率仍呈下降趨勢(shì),。       2007年1-2月醫(yī)藥行業(yè)經(jīng)營(yíng)形勢(shì)明顯好轉(zhuǎn)       2007年醫(yī)藥行業(yè)經(jīng)營(yíng)形勢(shì)明顯好轉(zhuǎn)。統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)表明,，2007年1-2月醫(yī)藥行業(yè)經(jīng)營(yíng)形勢(shì)明顯好轉(zhuǎn),，醫(yī)藥行業(yè)及各子行業(yè)均表現(xiàn)為利潤(rùn)總額增速明顯快于去年，且明顯快于收入增速,。主要原因是三項(xiàng)費(fèi)用的增長(zhǎng)均明顯放緩,，尤其是管理費(fèi)用。       從長(zhǎng)期看,，影響醫(yī)藥行業(yè)的三大利空因素將向利多轉(zhuǎn)換,，未來(lái)將加速行業(yè)的淘汰、整合和集中,，促進(jìn)行業(yè)良性發(fā)展,。雖然從短期看，這三大因素還會(huì)有一定負(fù)面影響,。如今年以來(lái),，國(guó)家已頒布4次藥品降價(jià)令。藥品降價(jià)的直接影響就是繼續(xù)降低整個(gè)行業(yè)的毛利率,。但是這應(yīng)該是國(guó)家最后一次大規(guī)模統(tǒng)一藥品降價(jià),，至此，2004年版醫(yī)保目錄中的藥品均已被限定了最高零售價(jià),，以后國(guó)家將每?jī)赡晡⒄{(diào)一次藥品降價(jià),，而不會(huì)再一味地單純通過(guò)藥品降價(jià)令的形式來(lái)降低藥品價(jià)格。       新醫(yī)改政策的出臺(tái)必將促進(jìn)醫(yī)藥行業(yè)的快速增長(zhǎng),。以政府加大投入為核心的新醫(yī)改將做大醫(yī)藥市場(chǎng)“蛋糕”,，使人們被壓抑的醫(yī)療保健需求得到充分釋放，這些都將促進(jìn)醫(yī)藥行業(yè)的快速增長(zhǎng),。       多因素促進(jìn)主要醫(yī)藥上市公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng),。這些因素包括：產(chǎn)品收入增長(zhǎng)、毛利率提升,、期間費(fèi)用下降,、投資收益貢獻(xiàn)和新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的影響。   （轉(zhuǎn)載自“中信證券”）