關(guān)鍵詞: 華海藥業(yè) 原料藥
從2011年年報(bào)看,,華海藥業(yè)的增速相對(duì)迅猛,,全年實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入18.28億元,同比增長78.68%,;歸屬于上市公司股東的凈利潤2.17億元,,同比增長131.77%。而8月20日披露的華海藥業(yè)2012年中報(bào)也延續(xù)著向上曲線,,公司上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入9.4億元,,剔除房地產(chǎn)業(yè)務(wù),同比增長36%,;實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤1.64億元,,同比增長24%,;剔除2011年一季度房地產(chǎn)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)約為4,000萬元的凈利潤后,主業(yè)同比增長約為61%,。
華海藥業(yè)業(yè)績的高速增長可歸于沙坦類原料藥的強(qiáng)勢(shì)銷售與制劑銷售初步放量,。
助燃特色原料藥
從2011年全年來看,華海藥業(yè)主營業(yè)務(wù)中沙坦類收入增長116%,,供應(yīng)規(guī)范市場(chǎng)毛利率增加5%,,整體貢獻(xiàn)最大;普利類收入僅增長不到9%,,毛利率下滑5%,;制劑業(yè)務(wù)受與默克合作的抗艾滋產(chǎn)品的影響,收入大幅增長64%,,但是由于OEM(即代工生產(chǎn),、定點(diǎn)生產(chǎn))毛利率較低,且該制劑原料藥收入和利潤體現(xiàn)在原料項(xiàng)目中,,使得制劑項(xiàng)目毛利率下滑到52%,。公司2011年整體毛利率達(dá)到40%,全年基本穩(wěn)定,,較上年下降2%,。
光大證券分析認(rèn)為,國際沙坦類大品種相繼在2011~2014年專利過期,,給華海藥業(yè)提供空前的機(jī)遇——華海藥業(yè)目前有超過700噸沙坦產(chǎn)能,,2012年還在繼續(xù)擴(kuò)產(chǎn),為公司業(yè)績?cè)鲩L提供了充分保障,。此外,,普利類華海藥業(yè)占有極大優(yōu)勢(shì),同時(shí)受到歐洲注冊(cè)變化的影響,,競(jìng)爭(zhēng)企業(yè)逐步選擇退出,,因此華海藥業(yè)訂單情況略超預(yù)期,毛利率也將趨于穩(wěn)定,。
然而,,華南一名長期關(guān)注原料藥的分析師提醒,隨著沙坦類專利藥的過期,,未來沙坦類制劑價(jià)格將會(huì)下行,沙坦類原料藥價(jià)格也必將下行,,還可能因沙坦類原料藥生產(chǎn)企業(yè)的增多而引發(fā)價(jià)格戰(zhàn),。
對(duì)此,日信證券認(rèn)為,,華海藥業(yè)短期內(nèi)訂單飽滿,,在規(guī)范市場(chǎng)沙坦類銷售額占比約為60%,,并且華海藥業(yè)及早與規(guī)范市場(chǎng)的制劑生產(chǎn)廠家建立合作關(guān)系,對(duì)其它競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的進(jìn)入造成一定的障礙,,因此預(yù)期1~2年內(nèi)其沙坦類原料藥毛利率變化不大,。
基金或護(hù)航增發(fā)
國信證券分析指出,2012年華海藥業(yè)業(yè)績?cè)鲩L將主要來自沙坦類和制劑出口業(yè)務(wù)的快速增長,。若制劑業(yè)務(wù)能夠快速形成規(guī)模,,沙坦類原料藥保持一定增長的同時(shí)毛利率保持基本穩(wěn)定,則2013年后較高成長可以持續(xù),。“因存在公開增發(fā)計(jì)劃,,預(yù)計(jì)2012~2013年業(yè)績釋放將較為主動(dòng),業(yè)績?nèi)杂型麑?shí)現(xiàn)較快增長,。”
上述公開增發(fā)計(jì)劃指的是華海藥業(yè)去年年底公告的上市以來第一次增發(fā)融資,,當(dāng)時(shí)擬公開增發(fā)不超過10000萬股,募集資金凈額不超過13.3億元,。由于華海藥業(yè)自2003年上市以來,,一直沒有進(jìn)行再融資,資產(chǎn)負(fù)債率持續(xù)上升,,2011年三季報(bào)顯示其資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)到38.94%,。公開增發(fā)募集資金,可以有效緩解公司資金壓力,,而募集資金的項(xiàng)目建設(shè)將促進(jìn)公司出口業(yè)務(wù)的升級(jí),。
有業(yè)內(nèi)人士指出,華海藥業(yè)一直未有增發(fā)或源于兩大股東的恩怨,。事實(shí)上,,在去年華海藥業(yè)增發(fā)方案披露后,二股東周明華曾公開反對(duì)過該融資方案,。
今年一季度華海藥業(yè)公告修改了融資方案:發(fā)行股票數(shù)量從1億股調(diào)整為不超過5500萬股,;融資規(guī)模由此前的13.32億元調(diào)整為不超過8億元。根據(jù)披露的方案,,募集資金的投向是沙坦類原料藥和制劑,,從財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)可以看出,華海藥業(yè)目前業(yè)績?cè)鲩L的支撐主要還是依靠沙坦原料藥,。
券商調(diào)研獲悉,,方案融資規(guī)模縮減,,但投資項(xiàng)目規(guī)模不減,,缺口靠短融彌補(bǔ)。此次發(fā)行不到5500萬股,不到原股本的10.2%,,攤薄程度較小,,融資規(guī)模縮減到8億元,,而投資項(xiàng)目和金額均沒有變化,。約5.32億元的差額預(yù)計(jì)靠即將發(fā)行的短期融資券彌補(bǔ)。(生物谷Bioon.com)