隨著居民保健意識(shí)的增強(qiáng)和社會(huì)需求的增加，醫(yī)藥行業(yè)景氣指數(shù)呈一路上升態(tài)勢(shì),，醫(yī)藥行業(yè)保持較快發(fā)展,。２００３年受ＳＡＲＳ影響，行業(yè)異?？焖僭鲩L(zhǎng),，達(dá)到近幾年來(lái)最高點(diǎn),。但ＳＡＲＳ過(guò)后,，行業(yè)景氣逐月回落,。２００４年６月開(kāi)始醫(yī)藥行業(yè)景氣指數(shù)止跌回升，到９月已經(jīng)連續(xù)４個(gè)月上升,，９月醫(yī)藥行業(yè)景氣指數(shù)為１１０．６５,。 　　在行業(yè)景氣上升的同時(shí)，２００４年我國(guó)醫(yī)藥行業(yè)及上市公司均表現(xiàn)為盈利能力的下降,。２００４年整個(gè)醫(yī)藥行業(yè)的銷售額增長(zhǎng)保持２０００年以來(lái)的增速,，為１７％，稍低于２００３年１９％的水平,。但行業(yè)整體盈利能力在下降,，具體表現(xiàn)在利潤(rùn)總額同比增長(zhǎng)率的下降和銷售利潤(rùn)率的下滑。整個(gè)行業(yè)有１／４的企業(yè)虧損,。而且,，應(yīng)收賬款凈額的同比增長(zhǎng)率在１２％－１３％左右，遠(yuǎn)高于前幾年水平,。這可能與宏觀調(diào)控導(dǎo)致企業(yè)資金面吃緊有關(guān),。 　　２００４年行業(yè)盈利能力下降,、利潤(rùn)空間縮小的局面,，主要是生產(chǎn)成本的上升及藥品價(jià)格的下降所導(dǎo)致的。 　　首先是生產(chǎn)成本上升：包括（１）原材料：主要表現(xiàn)為糧食價(jià)格上漲以及石油導(dǎo)致的基礎(chǔ)化工產(chǎn)品漲價(jià),。（２）動(dòng)力成本：煤,、水、電,、蒸汽等動(dòng)力成本上升,。（３）包裝材料：由于ＳＦＤＡ規(guī)定，青霉素,、氨芐從明年開(kāi)始必須全部改用丁基膠塞使企業(yè)生產(chǎn)成本上升,。（４）環(huán)保成本：主要表現(xiàn)為環(huán)保的建設(shè)費(fèi)用和運(yùn)行費(fèi)用。 　　其次是藥品價(jià)格下降包括（１）政府定價(jià)的藥品仍將延續(xù)價(jià)格下降趨勢(shì)：從２００４年６月７日開(kāi)始實(shí)施的部分抗感染藥限價(jià)令的實(shí)施最終會(huì)通過(guò)藥品定價(jià)機(jī)制傳導(dǎo)到化學(xué)藥品生產(chǎn)企業(yè),，導(dǎo)致企業(yè)的利潤(rùn)率下降,。發(fā)展改革委、衛(wèi)生部于２００４年１０月９日發(fā)布的《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)醫(yī)藥價(jià)格監(jiān)管減輕社會(huì)醫(yī)藥費(fèi)負(fù)擔(dān)有關(guān)問(wèn)題的通知》中再次明確繼續(xù)降低政府定價(jià)藥品價(jià)格,；９月１６日發(fā)布的２００４年版《醫(yī)保目錄》也使得藥品價(jià)格有下降的趨勢(shì),，２００４年版《醫(yī)保目錄》與２０００版相比，中成藥和西藥分別增加了９８％和４２％,。醫(yī)保目錄品種的增加使政府定價(jià)的藥品范圍擴(kuò)大,，而政府定價(jià)藥品未來(lái)仍存在降價(jià)空間；還有招標(biāo)采購(gòu)也使得藥品價(jià)格繼續(xù)下降，國(guó)家規(guī)定將醫(yī)療機(jī)構(gòu)藥品采購(gòu)支出中８０％以上的品種（中藥飲片除外）納入集中招標(biāo)采購(gòu),，同時(shí)醫(yī)藥機(jī)構(gòu)占我國(guó)藥品消費(fèi)市場(chǎng)的八成左右,。從本意上說(shuō)，政府是希望通過(guò)實(shí)行藥品集中招標(biāo)采購(gòu)糾正藥品購(gòu)銷中的不正之風(fēng),，減輕群眾醫(yī)藥費(fèi)負(fù)擔(dān),，并通過(guò)合理確定中標(biāo)藥品零售價(jià)格，切實(shí)做到讓利于民,。這也使藥品價(jià)格將仍處于下降通道中,。（２）供大于求導(dǎo)致藥品價(jià)格下降：大宗原料藥的價(jià)格受此因素影響最著，如青霉素工業(yè)鹽,、ＶＣ等,。 　　再者其它因素也造成今年醫(yī)藥行業(yè)整體贏利能力下降。（１）出口退稅率下降：根據(jù)《財(cái)政部,、國(guó)家稅務(wù)總局關(guān)于調(diào)整出口貨物退稅率的通知》的規(guī)定,，醫(yī)藥行業(yè)出口退稅率調(diào)整較大的是紫杉醇原料藥和西藥原料藥。紫杉醇原料藥依據(jù)規(guī)定退稅率從原來(lái)的１７％降為０,；而占我國(guó)醫(yī)保商品出口一半份額的西藥原料藥的退稅率從１５％－１７％降到１３％,，降低了２－４個(gè)百分點(diǎn)。按照現(xiàn)行稅收政策,，西藥制劑,、醫(yī)療儀器及器械退稅率則保持不變。出口退稅率每下調(diào)１個(gè)百分點(diǎn),，就相當(dāng)于一般貿(mào)易出口成本增加約１個(gè)百分點(diǎn),。（２）升息：此次貸款利率上調(diào)會(huì)增加企業(yè)資金成本，具體表現(xiàn)為財(cái)務(wù)費(fèi)用增加,。經(jīng)測(cè)算,，對(duì)醫(yī)藥板塊的ＥＰＳ影響為０．０００６７元／股；貸款利率調(diào)整以中長(zhǎng)期為主,，上調(diào)幅度大于短期,。考察醫(yī)藥行業(yè)９２家上市公司２００３年末期及２００４年中期的債務(wù)結(jié)構(gòu),，行業(yè)總體以短期貸款為主,，長(zhǎng)期貸款為輔，二者比例大約為６：１（數(shù)據(jù)取自聚源數(shù)據(jù)投資分析系統(tǒng)）,，長(zhǎng),、短期貸款占總資產(chǎn)的比例行業(yè)平均為２７％，其中短期貸款占比為２３％,，長(zhǎng)期貸款占比為４％,。就個(gè)股而言,，此比例從０到６９％不等。貸款利率的增加對(duì)借款比例高的公司,，尤其是長(zhǎng)期貸款比例高的公司而言,，資金成本增加顯著。 （新華社提供,，未經(jīng)許可，嚴(yán)禁轉(zhuǎn)載）