中國高新投資集團(tuán)公司與實際控制人蚌埠市國資委達(dá)成戰(zhàn)略合作協(xié)議，中國高新以戰(zhàn)略投資者身份向豐原集團(tuán)現(xiàn)金注資,，獲得擴(kuò)股增資后的豐原集團(tuán)60%的股權(quán),，并間接控股豐原生化和豐原藥業(yè)兩家上市公司——
近期市場上有關(guān)豐原集團(tuán)資金鏈面臨斷裂危險的傳聞應(yīng)該平息了。
9月12日,，豐原集團(tuán)授權(quán)控股子公司豐原生化,、豐原藥業(yè)同時發(fā)布的公告稱，公司實際控制人蚌埠市國資委擬對其出資的國有獨資公司安徽豐原集團(tuán)有限公司（簡稱豐原集團(tuán)）引進(jìn)戰(zhàn)略投資者中國高新投資集團(tuán)公司（簡稱中國高新），同意中國高新以現(xiàn)金方式向豐原集團(tuán)增資擴(kuò)股,。據(jù)雙邊協(xié)議，豐原集團(tuán)經(jīng)增資擴(kuò)股后,，中國高新占豐原集團(tuán)60%權(quán)益,，蚌埠市國資委占豐原集團(tuán)40%權(quán)益。
換言之,，經(jīng)過這次戰(zhàn)略投資者注資,，中國高新不僅取得了豐原集團(tuán)的直接控股權(quán)，同時還將豐原集團(tuán)旗下的豐原生化,、豐原藥業(yè)兩家上市公司間接攬入懷中,。
投資者關(guān)心的是，豐原集團(tuán)究竟為什么要將控股權(quán)拱手相讓呢,？
■生物化工曾經(jīng)輝煌
早在上世紀(jì)80年代末,，豐原集團(tuán)前身——蚌埠檸檬酸廠與國內(nèi)90家同行處境大抵相同，即生產(chǎn)規(guī)模小,，產(chǎn)品收率低,，經(jīng)濟(jì)效益差。據(jù)歷史資料顯示,，從1988年至1994年,，企業(yè)連續(xù)6年經(jīng)營虧損，累計虧損額約1700萬元,，淪為國內(nèi)同行業(yè)績最差的公司之一,。
1995年，豐原集團(tuán)新班子上任后,，針對企業(yè)及主營產(chǎn)品檸檬酸及其衍生物存在的主要癥結(jié)——生產(chǎn)成本高實行綜合治理,，提出“以科技進(jìn)步為依托，以轉(zhuǎn)化機(jī)制為手段”的經(jīng)營策略,。其中,，最關(guān)鍵的就是技術(shù)創(chuàng)新。豐原集團(tuán)在考察分拆國內(nèi)外檸檬酸行業(yè)生產(chǎn)現(xiàn)狀的基礎(chǔ)上,，大膽摒棄傳統(tǒng)的山芋干發(fā)酵工藝,，主攻早已被國內(nèi)外專家宣判“死刑”的玉米發(fā)酵工藝，并取得了極大成功,，該工藝榮獲國家重大發(fā)明專利,。
相關(guān)技術(shù)資料顯示，新工藝令檸檬酸及衍生物生產(chǎn)周期縮短9%,，產(chǎn)能提高30%,，單產(chǎn)節(jié)省原料13%，電耗下降35%，水耗下降65%,，收率由62%提高至84%,，產(chǎn)品綜合成本比國內(nèi)同行下降1，500元/噸,。一句話,，生產(chǎn)效率明顯提高。此外,，產(chǎn)品質(zhì)量也大幅提升,，達(dá)到美國、英國,、日本等國藥典標(biāo)準(zhǔn),。
隨著技術(shù)進(jìn)步，豐原集團(tuán)的檸檬酸產(chǎn)能大幅飆升,。經(jīng)過多次技改,，豐原集團(tuán)檸檬酸及其衍生物由1995年的5000噸/年猛增至1999年的12萬噸/年，與奧地利榮格邦瓦拉公司并駕齊驅(qū),，并列全球生產(chǎn)規(guī)模第一,，而到了2002年，豐原集團(tuán)更是在全球“一枝獨秀”,。
與技術(shù)創(chuàng)新基本同步,，豐原集團(tuán)積極推進(jìn)股份制改造，以檸檬酸及其衍生物經(jīng)營性資產(chǎn)發(fā)起設(shè)立豐原生化,。而豐原生物憑借主營優(yōu)異業(yè)績,，成立兩年多即于1999年7月順利IPO上市。這種從改制到上市僅僅兩年時間的跨越式速度,，在國內(nèi)上市公司中是極為少見的,。
自此起，生產(chǎn)技術(shù)的跨越,、改制上市的突破,，使豐原生化就像脫韁的野馬，在發(fā)展擴(kuò)張的道路上狂奔,。
■三度募資效益不彰
從某種程度上講,，豐原生化上市后的經(jīng)營業(yè)績表現(xiàn)是豐原集團(tuán)發(fā)展?fàn)顩r的一個縮影。
據(jù)背景資料,，鑒于上市后的業(yè)績達(dá)標(biāo),，1999年6月至2003年4月，豐原生化在短短5年間3次進(jìn)行直接融資（包括IPO,、增發(fā)新股和發(fā)行可轉(zhuǎn)債）,，其籌集資金15億元左右,。以這種高頻率在國內(nèi)證券市場籌集資金，豐原生化可謂醫(yī)藥類公司中“獨此一家”,。
或許是受到檸檬酸及其衍生物獲得巨大成功的激勵,，豐原生物擴(kuò)大再生產(chǎn)及外延式擴(kuò)張的投資欲望急劇膨脹，且一發(fā)而不可收,。例如,，根據(jù)增發(fā)新股3，000萬股的募資安排,，豐原生化實施了年產(chǎn)3萬噸的L-乳酸項目、年產(chǎn)2萬噸的賴氨酸項目,、年產(chǎn)2.5萬噸的燃料酒精項目,、年產(chǎn)3萬噸的檸檬酸及其鈉鹽項目以及年產(chǎn)5000噸的檸檬酸鈣項目，實際投資總額9.26億元,，超過增發(fā)募資的6.97億元,。又如，公司2003年發(fā)行5億元可轉(zhuǎn)債,，上馬了年產(chǎn)5萬噸燃料酒精聯(lián)酵母等4個項目,，計劃投資5.2億元，實際總投資額達(dá)5.5億元,，超額近3000萬元,。項目投資一再突破再融資額度，主要是豐原生化在項目實施過程中提高了產(chǎn)能設(shè)計規(guī)模,。
問題在于,，豐原生化如此大手筆擴(kuò)充主營業(yè)務(wù)并沒有換來經(jīng)營業(yè)績的大幅增長，反而令業(yè)績存在下降之虞,。
近幾年,，隨著國際市場上檸檬酸及其衍生物產(chǎn)能過剩、價格走低,，豐原生化主營毛利率一直呈節(jié)節(jié)下滑之勢,；加上主要原料玉米價格逐年攀升、能源價格高企,，導(dǎo)致豐原生化投資及經(jīng)營效益未如理想,。
據(jù)2005年年報，豐原生化主營業(yè)務(wù)收入32.61億元,，同比增長48.36%,；凈利潤1.39億元，同比增長37.5%,。從表面上看全年業(yè)績尚算不錯,，但如果將國家劃撥用于生物能源項目的2億元補(bǔ)貼收入剔除,，豐原生物全年經(jīng)營恐怕就是另一番景象了。
具體來看,，生物能源至2005年已形成44萬噸的生產(chǎn)能力,，實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入48，721.02萬元,，主營成本57,，051.68萬元。也就是說,，由于生物能源尚處于產(chǎn)品導(dǎo)入期,，仍然經(jīng)營虧損。而根據(jù)豐原集團(tuán)的規(guī)劃,，未來豐原生化將大力發(fā)展燃料酒精,、乙烯環(huán)氨乙烷及其衍生物以及聚乳酸等新能源、新材料項目,，其資金缺口巨大,。
■出讓大權(quán)渴望“輸血”
面對市場上有資金鏈斷裂的風(fēng)言風(fēng)語，豐原集團(tuán)一再聲稱是“沒有根據(jù)的猜測”,，但是,，豐原集團(tuán)高層在媒體詢問時不得不承認(rèn)，由于目前銀行借貸困難,、控股子公司豐原生化新一輪增發(fā)計劃又?jǐn)R淺,，整個集團(tuán)確實資金比較緊張，亟待“輸血”,。
顯然,，蚌埠市國資委不惜將豐原集團(tuán)的控股權(quán)讓出，從一個側(cè)面反映豐原集團(tuán)資金緊絀到了何等程度,。而豐原藥業(yè)9月4日與香港恒元投資有限公司達(dá)成協(xié)議,，將所持江山制藥23.78%股權(quán)作價1.1億元轉(zhuǎn)讓，則從另一個側(cè)面再次印證了資金鏈緊繃的事實,。
而中國高新此時以戰(zhàn)略投資者身份入主豐原集團(tuán),，對豐原集團(tuán)來說稱得上“及時雨”。
據(jù)豐原生化提供的資料,，中國高新是直屬國資委管理的國有大型企業(yè),，注冊資本23.39億元，為國家計劃單列企業(yè)集團(tuán)之一,。其重點投資方向包括生物工程,、醫(yī)藥、新材料,、精密機(jī)械及有色金屬加工等行業(yè),。截至2006年6月30日,，中國高新總資產(chǎn)50余億元，凈資產(chǎn)28.28億元,，實現(xiàn)凈利潤1,，585萬元。目前,，中國高新?lián)碛腥Y,、控股企業(yè)20家，參股企業(yè)56家,，主要分布在沿海及中西部省份,。
綜合來看，中國高新的優(yōu)勢在于資本實力較強(qiáng)且具有央企的背景,。這兩點對于豐原集團(tuán)長遠(yuǎn)發(fā)展無疑十分重要,，不過，短期內(nèi),，豐原集團(tuán)似乎更看重中國高新現(xiàn)金資本的注入。因為有資料佐證,，盡管經(jīng)過多次證券市場融資,，但由于豐原集團(tuán)及豐原生化攤子鋪得過大，資金嚴(yán)重短缺,，尤其是生物能源項目尚在投
近期市場上有關(guān)豐原集團(tuán)資金鏈面臨斷裂危險的傳聞應(yīng)該平息了。
9月12日,，豐原集團(tuán)授權(quán)控股子公司豐原生化,、豐原藥業(yè)同時發(fā)布的公告稱，公司實際控制人蚌埠市國資委擬對其出資的國有獨資公司安徽豐原集團(tuán)有限公司（簡稱豐原集團(tuán)）引進(jìn)戰(zhàn)略投資者中國高新投資集團(tuán)公司（簡稱中國高新），同意中國高新以現(xiàn)金方式向豐原集團(tuán)增資擴(kuò)股,。據(jù)雙邊協(xié)議，豐原集團(tuán)經(jīng)增資擴(kuò)股后,，中國高新占豐原集團(tuán)60%權(quán)益,，蚌埠市國資委占豐原集團(tuán)40%權(quán)益。
換言之,，經(jīng)過這次戰(zhàn)略投資者注資,，中國高新不僅取得了豐原集團(tuán)的直接控股權(quán)，同時還將豐原集團(tuán)旗下的豐原生化,、豐原藥業(yè)兩家上市公司間接攬入懷中,。
投資者關(guān)心的是，豐原集團(tuán)究竟為什么要將控股權(quán)拱手相讓呢,？
■生物化工曾經(jīng)輝煌
早在上世紀(jì)80年代末,，豐原集團(tuán)前身——蚌埠檸檬酸廠與國內(nèi)90家同行處境大抵相同，即生產(chǎn)規(guī)模小,，產(chǎn)品收率低,，經(jīng)濟(jì)效益差。據(jù)歷史資料顯示,，從1988年至1994年,，企業(yè)連續(xù)6年經(jīng)營虧損，累計虧損額約1700萬元,，淪為國內(nèi)同行業(yè)績最差的公司之一,。
1995年，豐原集團(tuán)新班子上任后,，針對企業(yè)及主營產(chǎn)品檸檬酸及其衍生物存在的主要癥結(jié)——生產(chǎn)成本高實行綜合治理,，提出“以科技進(jìn)步為依托，以轉(zhuǎn)化機(jī)制為手段”的經(jīng)營策略,。其中,，最關(guān)鍵的就是技術(shù)創(chuàng)新。豐原集團(tuán)在考察分拆國內(nèi)外檸檬酸行業(yè)生產(chǎn)現(xiàn)狀的基礎(chǔ)上,，大膽摒棄傳統(tǒng)的山芋干發(fā)酵工藝,，主攻早已被國內(nèi)外專家宣判“死刑”的玉米發(fā)酵工藝，并取得了極大成功,，該工藝榮獲國家重大發(fā)明專利,。
相關(guān)技術(shù)資料顯示，新工藝令檸檬酸及衍生物生產(chǎn)周期縮短9%,，產(chǎn)能提高30%,，單產(chǎn)節(jié)省原料13%，電耗下降35%，水耗下降65%,，收率由62%提高至84%,，產(chǎn)品綜合成本比國內(nèi)同行下降1，500元/噸,。一句話,，生產(chǎn)效率明顯提高。此外,，產(chǎn)品質(zhì)量也大幅提升,，達(dá)到美國、英國,、日本等國藥典標(biāo)準(zhǔn),。
隨著技術(shù)進(jìn)步，豐原集團(tuán)的檸檬酸產(chǎn)能大幅飆升,。經(jīng)過多次技改,，豐原集團(tuán)檸檬酸及其衍生物由1995年的5000噸/年猛增至1999年的12萬噸/年，與奧地利榮格邦瓦拉公司并駕齊驅(qū),，并列全球生產(chǎn)規(guī)模第一,，而到了2002年，豐原集團(tuán)更是在全球“一枝獨秀”,。
與技術(shù)創(chuàng)新基本同步,，豐原集團(tuán)積極推進(jìn)股份制改造，以檸檬酸及其衍生物經(jīng)營性資產(chǎn)發(fā)起設(shè)立豐原生化,。而豐原生物憑借主營優(yōu)異業(yè)績,，成立兩年多即于1999年7月順利IPO上市。這種從改制到上市僅僅兩年時間的跨越式速度,，在國內(nèi)上市公司中是極為少見的,。
自此起，生產(chǎn)技術(shù)的跨越,、改制上市的突破,，使豐原生化就像脫韁的野馬，在發(fā)展擴(kuò)張的道路上狂奔,。
■三度募資效益不彰
從某種程度上講,，豐原生化上市后的經(jīng)營業(yè)績表現(xiàn)是豐原集團(tuán)發(fā)展?fàn)顩r的一個縮影。
據(jù)背景資料,，鑒于上市后的業(yè)績達(dá)標(biāo),，1999年6月至2003年4月，豐原生化在短短5年間3次進(jìn)行直接融資（包括IPO,、增發(fā)新股和發(fā)行可轉(zhuǎn)債）,，其籌集資金15億元左右,。以這種高頻率在國內(nèi)證券市場籌集資金，豐原生化可謂醫(yī)藥類公司中“獨此一家”,。
或許是受到檸檬酸及其衍生物獲得巨大成功的激勵,，豐原生物擴(kuò)大再生產(chǎn)及外延式擴(kuò)張的投資欲望急劇膨脹，且一發(fā)而不可收,。例如,，根據(jù)增發(fā)新股3，000萬股的募資安排,，豐原生化實施了年產(chǎn)3萬噸的L-乳酸項目、年產(chǎn)2萬噸的賴氨酸項目,、年產(chǎn)2.5萬噸的燃料酒精項目,、年產(chǎn)3萬噸的檸檬酸及其鈉鹽項目以及年產(chǎn)5000噸的檸檬酸鈣項目，實際投資總額9.26億元,，超過增發(fā)募資的6.97億元,。又如，公司2003年發(fā)行5億元可轉(zhuǎn)債,，上馬了年產(chǎn)5萬噸燃料酒精聯(lián)酵母等4個項目,，計劃投資5.2億元，實際總投資額達(dá)5.5億元,，超額近3000萬元,。項目投資一再突破再融資額度，主要是豐原生化在項目實施過程中提高了產(chǎn)能設(shè)計規(guī)模,。
問題在于,，豐原生化如此大手筆擴(kuò)充主營業(yè)務(wù)并沒有換來經(jīng)營業(yè)績的大幅增長，反而令業(yè)績存在下降之虞,。
近幾年,，隨著國際市場上檸檬酸及其衍生物產(chǎn)能過剩、價格走低,，豐原生化主營毛利率一直呈節(jié)節(jié)下滑之勢,；加上主要原料玉米價格逐年攀升、能源價格高企,，導(dǎo)致豐原生化投資及經(jīng)營效益未如理想,。
據(jù)2005年年報，豐原生化主營業(yè)務(wù)收入32.61億元,，同比增長48.36%,；凈利潤1.39億元，同比增長37.5%,。從表面上看全年業(yè)績尚算不錯,，但如果將國家劃撥用于生物能源項目的2億元補(bǔ)貼收入剔除,，豐原生物全年經(jīng)營恐怕就是另一番景象了。
具體來看,，生物能源至2005年已形成44萬噸的生產(chǎn)能力,，實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入48，721.02萬元,，主營成本57,，051.68萬元。也就是說,，由于生物能源尚處于產(chǎn)品導(dǎo)入期,，仍然經(jīng)營虧損。而根據(jù)豐原集團(tuán)的規(guī)劃,，未來豐原生化將大力發(fā)展燃料酒精,、乙烯環(huán)氨乙烷及其衍生物以及聚乳酸等新能源、新材料項目,，其資金缺口巨大,。
■出讓大權(quán)渴望“輸血”
面對市場上有資金鏈斷裂的風(fēng)言風(fēng)語，豐原集團(tuán)一再聲稱是“沒有根據(jù)的猜測”,，但是,，豐原集團(tuán)高層在媒體詢問時不得不承認(rèn)，由于目前銀行借貸困難,、控股子公司豐原生化新一輪增發(fā)計劃又?jǐn)R淺,，整個集團(tuán)確實資金比較緊張，亟待“輸血”,。
顯然,，蚌埠市國資委不惜將豐原集團(tuán)的控股權(quán)讓出，從一個側(cè)面反映豐原集團(tuán)資金緊絀到了何等程度,。而豐原藥業(yè)9月4日與香港恒元投資有限公司達(dá)成協(xié)議,，將所持江山制藥23.78%股權(quán)作價1.1億元轉(zhuǎn)讓，則從另一個側(cè)面再次印證了資金鏈緊繃的事實,。
而中國高新此時以戰(zhàn)略投資者身份入主豐原集團(tuán),，對豐原集團(tuán)來說稱得上“及時雨”。
據(jù)豐原生化提供的資料,，中國高新是直屬國資委管理的國有大型企業(yè),，注冊資本23.39億元，為國家計劃單列企業(yè)集團(tuán)之一,。其重點投資方向包括生物工程,、醫(yī)藥、新材料,、精密機(jī)械及有色金屬加工等行業(yè),。截至2006年6月30日,，中國高新總資產(chǎn)50余億元，凈資產(chǎn)28.28億元,，實現(xiàn)凈利潤1,，585萬元。目前,，中國高新?lián)碛腥Y,、控股企業(yè)20家，參股企業(yè)56家,，主要分布在沿海及中西部省份,。
綜合來看，中國高新的優(yōu)勢在于資本實力較強(qiáng)且具有央企的背景,。這兩點對于豐原集團(tuán)長遠(yuǎn)發(fā)展無疑十分重要,，不過，短期內(nèi),，豐原集團(tuán)似乎更看重中國高新現(xiàn)金資本的注入。因為有資料佐證,，盡管經(jīng)過多次證券市場融資,，但由于豐原集團(tuán)及豐原生化攤子鋪得過大，資金嚴(yán)重短缺,，尤其是生物能源項目尚在投
