預(yù)計持股比例將由目前的52%增至70%,；強生表示，此舉是出于對企業(yè)長遠利益的考慮
外資增持合資藥企的股份已經(jīng)不是新聞,，在很大程度上,，這是一場實力懸殊的股權(quán)爭奪。一方是技術(shù)資本雄厚的外資醫(yī)藥控股巨頭,，另一方是在合資藥企建立初期介入的本土醫(yī)藥企業(yè),，面對外資出于整體發(fā)展提出的收購要求，本土藥企這方的利益只能做出退讓,。而可以肯定的是,，事涉國內(nèi)最早也是最著名的合資藥企，如果沒有外資并購新規(guī)中提請商務(wù)部批準的限制,，這一進程只會更快,。
日前，從西安楊森方面獲悉：其四家中方股東均將把所持西安楊森股份的37.5%轉(zhuǎn)讓給控股股東強生,。轉(zhuǎn)讓完成后,，強生的持股比例將達到70%，中方四家總共持股30%,。
這只是轉(zhuǎn)讓的第一步,。11月20日，重慶華邦制藥股份有限公司發(fā)布公告表示：其子公司漢江藥業(yè)持有西安楊森4.8％的股權(quán),，擬以7800萬元的價格向強生公司轉(zhuǎn)讓1.8％的股權(quán),。西安楊森正按股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議規(guī)定辦理相關(guān)工商變更手續(xù)。轉(zhuǎn)讓已獲商務(wù)部批準,。
不同的表情
目前強生公司占西安楊森52%的股權(quán),，其他四家中方股東占48%的股權(quán)，這一股權(quán)結(jié)構(gòu)是在最初合資公司成立時確定的,。1985年10月,，西安楊森制藥有限公司成立，總投資19億元人民幣,，由美國強生公司的全資子公司比利時楊森制藥有限公司與陜西省醫(yī)藥總公司,、陜西漢江藥業(yè)股份有限公司、中國醫(yī)藥工業(yè)公司和中國醫(yī)藥對外貿(mào)易總公司合資興建,。注冊資本比例為外方占52％,，中方共占48％，合資期限50年,。
對于這次的轉(zhuǎn)讓,，華邦制藥和漢江藥業(yè)都顯得心不甘情不愿，原因很簡單：來自西安楊森的股權(quán)收益多年來一直是其盈利支柱,。例如2006年西安楊森銷售額超過30億元,、利潤超過2.4億元,，漢江藥業(yè)通過所持4.8％的股權(quán)就可以從中獲得約1152萬元的股權(quán)收益，而公司的其他主營業(yè)務(wù)則處于微虧狀態(tài),，盈利能力一直不理想,。相較于通過本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓所獲得的一次性收益7800萬元，讓“一只會下金蛋的母雞”減少產(chǎn)量無論如何都不是那么值得高興的事情,。
在公告披露的當日,，華邦制藥收報25.09元，漲4.63%,。據(jù)華邦制藥的公開資料顯示：投資收益是其今年業(yè)績拉升的主要功臣,。2005年，華邦制藥就已涉足股市,，2006年年報顯示,，其炒股賺了約600萬元，為華邦制藥每股收益貢獻0.04元,；到了2007年上半年,，投資收益高達6348.60萬元，其中6142.85萬元收益已經(jīng)順利落袋為安,。這直接使華邦制藥的上半年每股收益達0.56元,，超過2006年全年業(yè)績。
華邦制藥證券部相關(guān)人士說：“別說1.8%,，我們一丁點兒西安楊森的股權(quán)也不愿意賣,，但是沒有辦法。美國強生從自身戰(zhàn)略角度出發(fā),，希望能占有自己子公司更多的股權(quán),。”
西安楊森公司副總裁沈如林則表示：股權(quán)集中之后，對西安楊森的經(jīng)營是件好事,。據(jù)了解,，最初強生是希望將漢江全部的4.8%股份收回，后來通過多方協(xié)商,，確定了只向強生轉(zhuǎn)讓1.8%,，暫時保留余下的3%。強生的理由十分充分：希望將旗下在華子公司規(guī)模做得更大,，但前提是提高股權(quán)的集中度,。強生想多引進一些產(chǎn)品和項目，如果股權(quán)繼續(xù)分散,，投資就會拖延,。以強生希望連余下的3%的股權(quán)也收回。
擴股潮后的玄機
對于部分人士“外資蠶食鯨吞合資藥企成果，不愿與中方分享利益”的指責,，強生一再強調(diào)：對已控股的西安楊森進一步擴股是出于長遠利益的考慮。近年來,，外資藥企回購中方股權(quán)的事情已屢見不鮮,，“溢價收購”、“強勢的話語權(quán)”等因素也漸漸平復了中方企業(yè)的抱怨,。
業(yè)內(nèi)人士認為在探求其背后的因素之余,，還有一些值得關(guān)注的地方。首先,，中方跟不上外方的擴張步伐,，成為其無法拒絕擴股要求的重要原因。在2005年,，強生就從上海第一生化藥業(yè)收購了其持有的上海強生制藥10%的股權(quán),，上海強生制藥由一家合資企業(yè)變成了強生的獨資企業(yè)。強生擴大在華投資規(guī)模的意愿表達得十分鮮明,，大規(guī)模集中西安楊森股權(quán)只是一種延伸,，而中方則希望能獲得穩(wěn)定豐厚的回報。
其次,，跨國藥企在華的投資方式也在逐漸發(fā)生變化,。跨國企業(yè)最初來到中國發(fā)展,，出于政策的限制和自身發(fā)展的需要,，大都選擇一個中方合作伙伴，但是發(fā)展至今,，外方對中國市場的了解和十幾年前相比,，已不可同日而語。據(jù)悉,，近年籌建的合資企業(yè),，外方都要求擁有90%以上的股份。
再次,，“合資病”往往激化中外雙方的矛盾,。外方抱怨中方辦事效率低，人情關(guān)系太濃,；中方抱怨外方轉(zhuǎn)移利潤,，風險和費用還要他們一起承擔。當跨國藥企對于中國市場有了相當?shù)牧私?，總結(jié)了足夠的經(jīng)驗教訓,，他們開始就會產(chǎn)生新的考慮。
合資藥企一般都是地方政府牽頭的,，政績,、地方稅收,、就業(yè)等諸多因素使得地方政府往往干預(yù)合資企業(yè)里的決策。而各地方各部門政策法規(guī)把握尺度不一,，不利于跨國公司在全國范圍內(nèi)統(tǒng)一經(jīng)營活動,。
最后，外資并購新規(guī)的出臺對于外資獨資潮是一種規(guī)制,。這并非中國獨創(chuàng),，美國是全球第一個對外資并購進行規(guī)制的國家，凡外國人收購或處置美國企業(yè)10％以上股權(quán)時,，必須向美國商務(wù)部報告,。
