金融風(fēng)暴讓美國金融,、保險(xiǎn),、房貸、制造業(yè)飽受打擊,，業(yè)績滑坡,、股票大跌、資金短缺,，有的甚至面臨生存危機(jī),。醫(yī)藥行業(yè)雖然也受到影響，但與其他行業(yè)相比,，已經(jīng)算是幸運(yùn)的了。
由于銷售增長放緩,，業(yè)績大受影響,，2008年，整個(gè)醫(yī)藥行業(yè)股票平均下跌約25%,。
不過,，預(yù)計(jì)2009年將會有較好的表現(xiàn)。
大型企業(yè)2008年第四季度和年度財(cái)務(wù)報(bào)表已經(jīng)基本公布,。從總體情況看,，醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)都在考慮重組并購、內(nèi)部轉(zhuǎn)型，或進(jìn)行適當(dāng)?shù)亩嘣{(diào)整,，更多地關(guān)注新興市場,，重拾仿制藥業(yè)務(wù)或進(jìn)軍生物仿制藥業(yè)務(wù),。
2008年,，最讓制藥企業(yè)困擾的還是多個(gè)重磅藥失去專利保護(hù),；其次是新藥上市數(shù)目不多,，導(dǎo)致銷售增長乏力,。小幅度的銷售增長,，加上金融危機(jī)導(dǎo)致的資本市場低迷,，目前制藥行業(yè)股票已經(jīng)處在非常低的市盈率和價(jià)格范圍內(nèi),。
暴利時(shí)代已經(jīng)過去
與其他行業(yè)相比,，2008年大藥廠的銷售收入和利潤表現(xiàn)已經(jīng)相當(dāng)不錯(cuò)了,，過半企業(yè)有小幅增長（單位數(shù)增長），并有相對平穩(wěn)的利潤和現(xiàn)金流,。但是,，與上世紀(jì)90年代和2000年鼎盛時(shí)期的銷售收入和利潤基本呈現(xiàn)雙位數(shù)增長相比，反差巨大,，暴利暴漲時(shí)代已經(jīng)過去,。從全年銷售收入看，葛蘭素史克下跌3%,，惠氏增長2%,，安進(jìn)增長2%，禮來增長9%,，輝瑞基本持平,，基因泰克增長24%，先靈葆雅增長46%（因并購歐先農(nóng)所致）,，強(qiáng)生增長4.3%,，百時(shí)美施貴寶增長13%，雅培增長12%,。
不過,，從生物技術(shù)產(chǎn)品、疫苗和抗癌藥等特色專賣產(chǎn)品的銷售狀況看,，還是需求旺盛,、生意興隆。只是整個(gè)制藥行業(yè)的藥品銷售利潤有所下降,，甚至比仿制藥和特色藥公司的利潤還低,。
專利期滿繼續(xù)痛
大藥廠的生命線在于新產(chǎn)品的創(chuàng)新研發(fā)，銷售增長主要靠有專利保護(hù)的新產(chǎn)品所擁有的壟斷價(jià)格和市場,，失去專利保護(hù)就意味著失去銷售收入,、利潤和市場份額,。
2008年對于大藥廠來說是十分痛苦的一年。多年苦心經(jīng)營的拳頭產(chǎn)品因?yàn)閷＠Ｗo(hù)到期被仿制藥逐一攻城而失去大壁江山,。它們中有強(qiáng)生的抗精神病藥物利培酮,，默沙東的骨質(zhì)疏松癥用藥福善美，葛蘭素史克的抗癲癇藥Lamictal,，輝瑞的抗癌藥Camptosar和抗過敏藥Zyrtec,，雅培的抗癲癇藥Depakote和惠氏的質(zhì)子泵抑制劑Protonix。
2009年,，專利過期壓力大有減輕,。對于多數(shù)大藥廠而言，2009年應(yīng)該是如釋重負(fù)的一年,，而醫(yī)藥行業(yè)也太需要緩口氣了,。
但是，部分在2008年中期失去專利保護(hù)的藥物,，仿制藥對其造成的影響將會更加顯著,。而新產(chǎn)品上市速度始終跟不上老產(chǎn)品專利過期的節(jié)奏，這是大藥廠最大的心病,。2011~2012年將有立普妥和波立維等超級“重磅炸彈”藥物專利保護(hù)到期,，將給制藥工業(yè)帶來更大的沖擊。
新產(chǎn)品喜憂參半
新產(chǎn)品方面,，雅培的心血管藥Trilipix和葛蘭素的止血藥Promacta將有機(jī)會邁入重磅藥銷售行列,。輝瑞的治療膀胱疾病的藥物Toviaz將充實(shí)其泌尿科類藥物銷售。這些藥物均在去年第四季度獲準(zhǔn)上市,，預(yù)計(jì)今年會有很好的表現(xiàn),，為各自公司帶來豐厚的收益。禮來的抗血栓藥Prasugrel和諾華的治療高血壓藥Tekturna會有亮麗表現(xiàn),。另外,，強(qiáng)生的關(guān)節(jié)炎新藥golimumab、百時(shí)美施貴寶與阿斯利康的糖尿病新藥Onglyza,、先靈葆雅的精神病類藥物Saphris都將得到FDA的批準(zhǔn),，并有望成為銷售額過10億美元的重磅藥。
但是,，目前大藥廠最大的問題還是研發(fā)效率低,，新申報(bào)的NDA藥物少，全新化學(xué)結(jié)構(gòu)或作用機(jī)理的NCE藥物更少,。再加上FDA目前審查新藥的速度和風(fēng)格，有些新藥的上市批準(zhǔn)很可能將被延遲甚至被拒絕,。
美元走強(qiáng)誰最受傷
從未來幾個(gè)季度的外匯走勢看,，美元走強(qiáng)將對藥廠產(chǎn)生不同程度的影響,。美國大型制藥公司有很大的出口業(yè)務(wù)和海外收入，預(yù)計(jì)銷售增長會有低到中個(gè)位數(shù)的減少,。匯率走勢逆轉(zhuǎn)之下,，先靈葆雅和輝瑞可能會是受害最深的藥廠，因?yàn)檫@兩家公司的銷售業(yè)績分別有70％和57％來自國際市場,，匯率風(fēng)險(xiǎn)很大,。相反，默沙東所面臨的壓力和影響相對要小,，估計(jì)2009年只有45%的銷售額來自海外,。
奧巴馬醫(yī)改的變數(shù)
奧巴馬政府和民主黨控制的國會將推動(dòng)若干立法舉措，可能會對制藥業(yè)造成負(fù)面影響,。議題包括全民健康保險(xiǎn)覆蓋范圍,、生物制劑仿制藥特殊審批，以及增加政府藥品采購的價(jià)格談判能力,。
不過,，目前奧巴馬政府和國會精力主要集中在對付經(jīng)濟(jì)衰退，預(yù)計(jì)美國國會將需要幾年的時(shí)間才能通過某些重要法案,，從而觸發(fā)某些有意義的變化,。因此，除少量項(xiàng)目外,，2009年醫(yī)藥行業(yè)的整體銷售收入和利潤不至于受很大影響,。
然而，2009年之后,，制藥類股票將會面臨更多的不確定風(fēng)險(xiǎn),。全民醫(yī)保預(yù)計(jì)能夠通過實(shí)施，這在一定程度上會略微降低政府藥品定價(jià)管制所帶來的風(fēng)險(xiǎn),。此外,，普及和提高藥物利用，將導(dǎo)致藥品銷售量和使用量較大幅度增加,，這也將幫助減輕制藥行業(yè)由于失去部分藥品定價(jià)或漲價(jià)權(quán)所帶來的損失,。
經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇后的騰飛
醫(yī)藥行業(yè)涉及國計(jì)民生，是投資者歷來偏好的傳統(tǒng)防御性行業(yè),，醫(yī)藥類股票的年度換手率通常只有54％,。數(shù)據(jù)顯示，大藥廠都有非常良好的資產(chǎn)負(fù)債表,，比較低的長期負(fù)債/資本比率,，其支付的利率也非常保守。
