歷經(jīng)3年醞釀,、爭論,，新醫(yī)改方案終于在2009年4月6日正式公布。據(jù)我們測算,，醫(yī)改對今年醫(yī)藥行業(yè)的拉動大約4%至5%,，估計行業(yè)（不考慮原料藥）收入同比增速約為16%至20%?；舅幬镏贫葘π袠I(yè)格局的影響還需等待配套政策出臺,。
全行業(yè)去年表現(xiàn)不錯
根據(jù)我們的統(tǒng)計：2008年醫(yī)藥上市公司收入、凈利潤分別為1706億元,、111億元,，分別同比增長18.24%、28.8%,。原因有：一是原料藥利潤的突飛猛進,。原料藥的A股凈利潤占比從2007年的12%上升到31.92%，貢獻了醫(yī)藥板塊凈利潤增量25億元,。二是醫(yī)改對行業(yè)的整體拉動：無論是A股上市公司還是行業(yè),，各子行業(yè)收入同比增長都不錯,；在凈利潤增長中,，上市公司中藥的同比增幅為35.70%、生物藥74.87%,、醫(yī)療器械和商業(yè)分別為29.26%和6.67%,。三是兩稅合并對行業(yè)的正面影響（所得稅率2007年21.7%、2008年15.7%）,。
2008年醫(yī)藥行業(yè)受到的負面影響：部分公司的投資虧損,。化學制劑受到交易性金融資產(chǎn)影響最明顯,，凈利潤降幅為41%,，主要是健康元(600380,股吧)、麗珠集團(000513,股吧),、恒瑞醫(yī)藥(600276,股吧),，三家公司共計虧損10億元。
對于2009年的展望：醫(yī)改作用仍然繼續(xù),；原料藥對行業(yè)整體增速為負面影響,、兩稅合并稅率影響因素消失；但投資虧損的公司2009年賬面不會巨額虧損,。
醫(yī)改帶動行業(yè)投資大增
根據(jù)醫(yī)改方案,，未來三年各級政府將投入8500億元,，用于確保支持五項重點改革：一是建立基本醫(yī)療保障體系，二是建立基本藥物制度,，三是健全基本的醫(yī)療衛(wèi)生服務體系,，四是健全均等化的基本公共衛(wèi)生服務體系，五是用三年時間探索出一條公立醫(yī)院改革的基本路子,。
在增加的8500億元投入中,，中央和地方的比例為4：6（中央政府投入3318億元）。過去三年,，中央和地方政府投入的比例為27：73,，相比之下，顯然未來三年中央政府投入的比重在明顯加大,。
從供需看,，有三分之二是用于需方（患者等，5695億元）,，三分之一用于供方（醫(yī)院等,，2830億元）。投入供方的錢,，其著力點也主要是用于提升基層醫(yī)療衛(wèi)生和專業(yè)公共衛(wèi)生機構(gòu)和人員的服務能力與水平,，使供方能夠更好地向需方提供服務。
從細分來看,，2009年投入1180億元,，詳細披露用途的是780億元。新農(nóng)合和城鎮(zhèn)居民304億元,、城鄉(xiāng)救助64.5億元,、建設(shè)鄉(xiāng)鎮(zhèn)衛(wèi)生院和城市社區(qū)衛(wèi)生院等165億元、公共衛(wèi)生（強化重大傳染病防治等）246億元,。我們認為：新農(nóng)合和城鎮(zhèn)居民304億元,、城鄉(xiāng)救助64.5億元是將通過醫(yī)保發(fā)放，切實落實到藥品消費上,。
我們的看法是：本次醫(yī)改方案和之前征求意見稿的差異不大,，和市場預期一致。簡單按照對行業(yè)新的增量等于政府投資的1倍計算的話,，2010年的增量相當于2008年醫(yī)藥工業(yè)的10.5%,，我們估計2009年醫(yī)改增量對行業(yè)增速為4%至5%左右。
另外,，從經(jīng)濟基本面和流動性兩個最重要的影響市場趨勢的因素看,，2008年都是向下的，而2009年從經(jīng)濟基本面看，最壞的時間已經(jīng)過去了,，另一方面,，流動性充裕的局面今年是始終有保障的。在“不差錢”行情下,，對于今年二季度A股醫(yī)藥投資策略,，我們認為：保持優(yōu)質(zhì)股的底倉設(shè)置和部分倉位略偏交易性的配置。(生物谷Bioon.com)
