2009年1-11月醫(yī)藥制造業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入、利潤(rùn)總額分別為7964億,、808億,，同比增長(zhǎng)21.37％、25.24％,；毛利率略降（2009年1-11月30.67％,，2008年1-11月30.69％），銷售利潤(rùn)率略升（2009年1-11月10.15％,，2008年1-11月9.83％）,。
從細(xì)分行業(yè)來(lái)看，2009年1-11月化學(xué)藥制劑營(yíng)業(yè)收入同比增加26.62％,，利潤(rùn)總額同比增加26.92％,；化學(xué)原料藥營(yíng)業(yè)收入同比增加10.68％，利潤(rùn)總額同比增加8.64％,；中成藥營(yíng)業(yè)收入同比增加19.65％,，利潤(rùn)總額同比增加24.70％；生物制藥營(yíng)業(yè)收入同比增加17.18％,，利潤(rùn)總額同比增加35.29％。
同比增速加快,，生物制藥強(qiáng)勢(shì)
截至2010年4月28日,，我們統(tǒng)計(jì)了108家已公布2009年年報(bào)的醫(yī)藥上市公司，整體營(yíng)業(yè)收入,、歸屬于母公司凈利潤(rùn)情況表現(xiàn)良好,，分別同比增長(zhǎng)14.92％、48.59％,；毛利率略升（2009年為30.34％,，2008年為29.59％）,，銷售利潤(rùn)率有所上升（2009年為11.79％，2008年為8.93％）,。板塊總體表現(xiàn)與醫(yī)藥制造業(yè)宏觀數(shù)據(jù)走勢(shì)基本一致,。
從細(xì)分行業(yè)看，生物制藥板塊領(lǐng)跑,，化學(xué)原料藥板塊低迷,，也較為真實(shí)地反映了基本面的需求。
生物制藥表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì),。甲流疫情的蔓延成為整個(gè)板塊業(yè)績(jī)爆發(fā)的催化劑,，板塊營(yíng)業(yè)收入、利潤(rùn)總額同比增長(zhǎng)均明顯高于行業(yè)總體水平,。
化學(xué)原料藥走勢(shì)較弱,。我們認(rèn)為，一方面是由于受到金融危機(jī)影響,，下游產(chǎn)業(yè)需求量同比減少,；另一方面，VA,、VE等維生素類以及多種抗感染原料藥的價(jià)格出現(xiàn)不同程度的跌降,，從而導(dǎo)致整個(gè)子行業(yè)利潤(rùn)水平的下滑。
其他板塊增長(zhǎng)迅速,。我們認(rèn)為,，國(guó)家醫(yī)藥政策的扶持對(duì)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)鏈的各個(gè)環(huán)節(jié)產(chǎn)生直接的拉動(dòng)作用，基層醫(yī)療市場(chǎng)的需求得到初步釋放,。
整體來(lái)看,，接近1/3的醫(yī)藥上市公司的盈利出現(xiàn)高速增長(zhǎng)，只有10％出現(xiàn)業(yè)績(jī)下降,。
挖掘醫(yī)改和資產(chǎn)整合主題
我們認(rèn)為,，2010年醫(yī)藥板塊的主題性投資機(jī)會(huì)從中短期來(lái)看會(huì)層出不窮，若聚焦于全年,，醫(yī)改和資產(chǎn)整合相關(guān)的主題可能更有挖掘的空間,。
醫(yī)改是醫(yī)藥行業(yè)的主旋律。國(guó)務(wù)院辦公廳的《醫(yī)藥衛(wèi)生體制五項(xiàng)重點(diǎn)改革——2010年度主要工作安排》將對(duì)2010年的醫(yī)藥行業(yè)的走勢(shì)產(chǎn)生一定的實(shí)質(zhì)影響,，對(duì)整個(gè)市場(chǎng)的資本流動(dòng)具有一定的指導(dǎo)意義,。基層醫(yī)療市場(chǎng)的擴(kuò)容,、公立醫(yī)院改革的落實(shí)等將給公司帶來(lái)實(shí)質(zhì)的利好,，我們主要推薦品種包括：化學(xué)藥有華東醫(yī)藥、恒瑞醫(yī)藥,；品牌中藥有東阿阿膠,、云南白藥,、中恒集團(tuán)、益佰制藥,、康美藥業(yè),、華潤(rùn)三九、天士力,、康緣藥業(yè),；生物藥有華蘭生物、上海萊士,；醫(yī)藥商業(yè)及器械有上海醫(yī)藥,、魚躍醫(yī)療。次新股有信立泰,、愛(ài)爾眼科,、海普瑞、樂(lè)普醫(yī)療,、上海凱寶,。
資產(chǎn)重組是大勢(shì)所趨。2010年是央企整合方案設(shè)定的最后期限,。按照國(guó)資委的計(jì)劃,，央企完成重組后保留80-100 家，但現(xiàn)有央企數(shù)量仍有128 家,。我們從盤點(diǎn)集團(tuán)資產(chǎn)或者可能注入資產(chǎn)的盈利能力分析開(kāi)始尋找醫(yī)藥公司的資產(chǎn)整合線索,，推薦關(guān)注：天壇生物、萬(wàn)東醫(yī)療,、華潤(rùn)三九,、同仁堂、國(guó)藥股份,、白云山A,、廣州藥業(yè)、太極集團(tuán),、西南藥業(yè),、桐君閣。（生物谷Bioon.com）
