賽百諾和海普瑞可以看作是同門師兄弟,，兩家最早的投資人都是楊向陽,，兩家?guī)缀跬?998年來到深圳發(fā)展,，甚至連最初的辦公地點(diǎn)都緊挨著

2010年,，生物醫(yī)藥領(lǐng)域最風(fēng)光的非海普瑞莫屬,。148元的發(fā)行價(jià),，不但創(chuàng)造了A股歷史,，也讓名不見經(jīng)傳的李鋰在一夜之間成為了“中國首富”，盡管只是紙面財(cái)富,，而且歷時(shí)很短,。

盡管遭到種種質(zhì)疑，對海普瑞的批判之聲至今仍連綿不絕,，但公正的說,，海普瑞的成功有其必然性。首先,，全世界60%的肝素鈉資源在中國,，海普瑞具有得天獨(dú)厚的資源優(yōu)勢;其次，海普瑞確實(shí)在工藝,、流程方面有自己獨(dú)特技術(shù);第三,，需求市場是存在的;最后，李鋰本人是一個(gè)有胸懷,、有志向的企業(yè)家,。

但僅憑這些，絕對支撐不起高達(dá)73倍的PE,。海普瑞被廣泛質(zhì)疑的背后,，確實(shí)有一些發(fā)人深醒的東西。如果拿它與如今陷入股權(quán)斗爭,、官司纏身的賽百諾相比較,，觸目驚心,、值得反思之處就更為明顯。

換句話說,，海普瑞也好,，賽百諾也罷，企業(yè)家(科學(xué)家)悲喜劇的背后,，本質(zhì)上都是中國創(chuàng)新的悲劇,。

賽百諾的先發(fā)優(yōu)勢

某種程度上，賽百諾和海普瑞可以看作是同門師兄弟,，兩家最早的投資人都是楊向陽,，兩家?guī)缀跬?998年來到深圳發(fā)展，甚至連最初的辦公地點(diǎn)都緊挨著,。

如果時(shí)光倒退5年,，絕大多數(shù)人會(huì)更看好賽百諾，原因很簡單：一,、海普瑞做的是原料藥,，賽百諾做的是創(chuàng)新藥，遠(yuǎn)比海普瑞有前途和想象空間;二,、賽百諾推出了世界首個(gè)基因治療藥物“今又生”，被國際媒體譽(yù)為堪與雜交水稻,、盤尼西林齊名的里程碑事件,。結(jié)合美國基因科技公司近乎神話般的成功，不少人認(rèn)為彭朝暉將成為未來的“中國首富”,。

但時(shí)至今日,，賽百諾爆發(fā)了股權(quán)風(fēng)波，創(chuàng)始人彭朝暉被掃地出門,，“今又生”遲遲難以進(jìn)一步產(chǎn)業(yè)化,，公司本身也走到了破產(chǎn)邊緣。反倒是當(dāng)初并不被人看好的海普瑞,，生意紅紅火火,，成功在深圳中小板上市，李鋰本人也一度成為“中國首富”,。

同門不同命,，二者天上地下的境遇，是偶然還是必然?

海普瑞的成功原因

仔細(xì)分析的話,，可以很明顯的看出,，海普瑞有三個(gè)非常重要的成功因素支撐，而這些恰恰是賽百諾所不具備的,。

一是海普瑞的管理團(tuán)隊(duì)始終非常穩(wěn)定,，李鋰夫婦及其妹夫一家，是典型的家族企業(yè)，彼此沒有矛盾,，能夠一心一意認(rèn)準(zhǔn)一個(gè)目標(biāo)前進(jìn),，不為短期利益迷惑。反觀賽百諾,，管理團(tuán)隊(duì)自引入資本后就在發(fā)展方向上就存在分歧,，很難積極推進(jìn)去做正確的、必要的事情,。

二是海普瑞的市場放在海外,，這是一個(gè)非常重要的優(yōu)勢。它的客戶是大型的跨國制藥公司,，能夠保證穩(wěn)定,、持續(xù)的收購和回款，避免了在國內(nèi)市場打價(jià)格戰(zhàn),。中國國內(nèi)做肝素的有20多家,，但基本都沒進(jìn)入國際市場，只知道在國內(nèi)折騰,，而中國醫(yī)藥市場看似人很多,，但市場價(jià)值很小，完全是一片紅海,。李鋰做了一個(gè)很正確的戰(zhàn)略決定,，通過了美國FDA認(rèn)證，再加上“百特事件”的突然爆發(fā),，市場一下就起來了,。

但隨著國內(nèi)廠商從海普瑞身上獲得啟示，開始致力于走向歐美市場,，通過FDA認(rèn)證并非一件不可能的任務(wù),，一旦競爭加劇，這個(gè)有限市場中海普瑞的份額必然會(huì)受到壓縮,。

反觀賽百諾,，它是用美國藥的標(biāo)準(zhǔn)在國內(nèi)做創(chuàng)新藥，在國內(nèi)面臨非常大的推廣困難,。在美國,，一種藥物從基礎(chǔ)研發(fā)的實(shí)驗(yàn)室開始，不斷會(huì)有新的投資者接棒,，藥品上市后,，大型醫(yī)藥公司通常會(huì)以數(shù)億美元接盤，讓各個(gè)環(huán)節(jié)都能有所回報(bào),，這種分階段的磨合更容易形成完善的企業(yè)治理結(jié)構(gòu),，而中國卻很難做到這一點(diǎn),。

三是海普瑞的資本來自境外。中國的生物藥市場相對狹小,，政府對藥價(jià)的控制又讓巨額的研發(fā)經(jīng)費(fèi)難以在短期內(nèi)回收,，此前中國缺乏能夠吸引國際資本的重大創(chuàng)新，國際資本也缺乏退出渠道,，自然就沒什么興趣,。但隨著創(chuàng)業(yè)板、中小板的放開,，國際資本在二級市場有了退出渠道,，高盛的進(jìn)入恰逢其時(shí)。