近期上海證券調(diào)研了現(xiàn)代制藥，并更新了對(duì)一些現(xiàn)代制藥生產(chǎn)經(jīng)營情況的了解,。經(jīng)過對(duì)公司生產(chǎn)經(jīng)營和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)等方面的綜合分析,，上海證券認(rèn)為,，公司現(xiàn)在估值略低于同行業(yè)平均水平?？紤]到公司雖然產(chǎn)能有所限制但產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整已見成效,，海門基地已動(dòng)工建設(shè)未來業(yè)績放量是大概率事件，調(diào)升公司的評(píng)級(jí)為“跑贏大市”,。
海門原料藥基地動(dòng)工建設(shè)
公司海門基地的建設(shè)于今年三月正式奠基,，與先前預(yù)計(jì)的去年年底開始建設(shè)，略有滯后,，總建設(shè)期為一年半,，加上建成后基地設(shè)備GMP認(rèn)證和試生產(chǎn)等需要一些時(shí)間，估計(jì)整個(gè)海門原料藥基地將于2013年全面投產(chǎn),，屆時(shí)海門基地將完全解決公司產(chǎn)能瓶頸的現(xiàn)狀,。海門一期建設(shè)主要以原料藥為主，主要面向國際市場,，主要為抗HIV類,、大環(huán)內(nèi)酯類、心血管類和孕激素類等四大類,。其中,，主要建設(shè)目標(biāo)為建設(shè)一個(gè)華東最大的抗艾滋病生產(chǎn)基地,。主要產(chǎn)品包括齊多夫定,，阿巴卡韋，奈偉拉平,，并同時(shí)申報(bào)正規(guī)市場批文,，毛利率可以比普通市場的高約20%～50%。
而公司南翔中藥基地今年年底將通過GMP認(rèn)證,，之后就可以大規(guī)模開始生產(chǎn),，預(yù)計(jì)明年就可以貢獻(xiàn)利潤。
產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整或助推業(yè)績
海門基地建成之前,，雖然公司近期加大了南翔,、嘉定基地的改造和浦東基地制劑生產(chǎn)線的擴(kuò)建，但是產(chǎn)能仍然無法滿足公司發(fā)展的需求,。公司訂單很多,，但是公司不得不為長久發(fā)展考慮，放棄一些前景差毛利低的產(chǎn)品,，為一些重點(diǎn)產(chǎn)品讓路,。從公司半年報(bào)來看，原料藥銷售2.95億元,，同比增長僅0.73%,，毛利率下降了5.5%,，主要原因是公司主導(dǎo)產(chǎn)品阿奇霉素原料藥上游硫氰酸紅霉素價(jià)格不斷攀升，而下游阿奇霉素制劑限價(jià),，從而影響了整體利潤空間,。此外，由于FDA對(duì)于國際抗艾滋病的首選藥物的推薦由原來的齊多夫定改為現(xiàn)在的阿巴卡韋,，今年公司齊多夫定的下游需求有所減少,。雖然公司原料藥利潤下降較多，但公司制劑業(yè)務(wù)上半年保持了很高的增長,。公司制劑方面上半年收入3.65億元,，同比增長了31.15%，毛利率依然保持穩(wěn)定,。
公司在經(jīng)營策略方面的調(diào)整增加現(xiàn)代制藥下半年業(yè)績放量的概率,。首先確保重點(diǎn)產(chǎn)品的增長勢頭。公司現(xiàn)有品種中硝苯地平控釋片,、依那普利片等幾個(gè)重點(diǎn)制劑品種銷量與去年同期相比有了明顯的增長,。而且公司重點(diǎn)培育一些新產(chǎn)品。由于醫(yī)工院新型制劑產(chǎn)品儲(chǔ)量豐富,，現(xiàn)代制藥將近水樓臺(tái)先得月,，公司去年就從醫(yī)工院轉(zhuǎn)讓了8個(gè)新型制劑項(xiàng)目，前景均十分廣闊,，公司將著手培育這些新的品種成為公司將來的業(yè)績助推器,。
預(yù)計(jì)公司2011、2012年實(shí)現(xiàn)每股收益為0.44元和0.52元,，公司現(xiàn)在估值略低于同行業(yè)平均水平,。考慮到公司雖然受到產(chǎn)能限制但產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整已見成效,，海門基地已動(dòng)工建設(shè)未來業(yè)績放量是大概率事件,，調(diào)升公司的評(píng)級(jí)為“跑贏大市”。(生物谷Bioon.com)
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