2010年資本市場上,，醫(yī)藥板塊以44.72%的超額收益走出了亮麗行情，其估值水平也水漲船高,。醫(yī)藥板塊各個子行業(yè)的表現(xiàn)并沒有平分秋色,，去年醫(yī)療器械以100.95%的漲幅摘冠,，醫(yī)療服務(wù)摘得榜眼，中藥行業(yè)成為探花,。
中信證券近日發(fā)布的分析報告預(yù)計,，2011年醫(yī)藥板塊整體預(yù)測市盈率為30倍，其中一線股在35倍左右,，二線股在30倍左右，與大盤的估值溢價相比基本處于合理水平,。這意味著,，醫(yī)藥板塊在依然快速增長的情況下，整體增速可能減慢,，將很難復(fù)制去年的牛市,，這也是業(yè)內(nèi)人士的普遍觀點。
但是,，各個子行業(yè)有望走出獨立行情,。2011年，鼓勵社會資本進入醫(yī)療領(lǐng)域的政策會否刺激醫(yī)療服務(wù)行業(yè)出現(xiàn)爆發(fā)行情,？中藥材價格飆漲的影響會否在今年顯現(xiàn),？去年的三甲今年能否強者恒強，哪個可能拔得頭籌,？這些問題都引人關(guān)注,?！ ?/P>
根據(jù)國家統(tǒng)計局的最新數(shù)據(jù),，2010年前11個月，醫(yī)藥行業(yè)收入保持較快增速,，同比增長27%；利潤總額同比增長30%,。其中,，中藥飲片子行業(yè)表現(xiàn)最好，收入同比增長40%,，利潤同比增長57%,；中成藥收入同比增長26%，利潤同比增長29%,，處于行業(yè)均值水平,。中藥材價格無疑成為決定2010年中藥飲片和中成藥行業(yè)數(shù)據(jù)走勢的最主要因素。那么,，2011年中藥行業(yè)的機會何在,？
漲價因素影響幾何
2010年中藥材價格飆漲,，年初三七的漲價現(xiàn)在看來只是一個引子。根據(jù)有關(guān)統(tǒng)計顯示,，太子參漲幅最大,，達到507%,，草果,、佛手的漲幅也達到100%和210%。中藥材漲價之初,，不少中藥生產(chǎn)企業(yè)可以依靠庫存維持生計,。今年起，低價庫存消耗殆盡,，中藥材價格普遍水漲船高將成為幾乎所有中藥生產(chǎn)企業(yè)的切膚之痛,。
凱基證券醫(yī)藥行業(yè)研究員徐德仁認為，受限價和藥材價格上漲兩頭夾擊,，今年中成藥企業(yè)可能仍然表現(xiàn)平平,，他比較看好的是飲片生產(chǎn)企業(yè)。上海證券的彭蘊亮亦看好中藥材,，他表示：“2010年,，中藥材漲價這個機會是預(yù)料之外的，中藥材種類多,，是個相對比較專業(yè)的市場,，資本市場還沒有充分了解到其中的機會有多大?！?/P>
萬聯(lián)證券醫(yī)藥行業(yè)研究員李權(quán)兵則認為,，由于中藥材價格在2010年已經(jīng)漲到了一定的水平，再上漲的幅度已經(jīng)有限,。
對于中成藥,，上海證券的彭蘊亮認為，在中藥制劑的成本中,，藥材成本所占比例并不高,，藥材漲價對中藥制劑企業(yè)的影響不會很大。
李權(quán)兵亦對此認同：“中成藥的毛利水平能夠達到70%~80%,，藥材價格上漲的影響不大,?！钡瑫r指出，今年能夠受益的中成藥企業(yè)也不多,。
李權(quán)兵認為,，中藥發(fā)展面臨的問題主要是理論與實際應(yīng)用脫節(jié)，創(chuàng)新力不足,，目前的中藥新藥主要是經(jīng)典配方的加減和改劑型,，沒有突破性，醫(yī)院使用上主要集中在慢性病領(lǐng)域和西藥沒有特別有效辦法的情況下做輔助用藥,。因而,，產(chǎn)品以傳統(tǒng)劑型為主的企業(yè)，業(yè)績在2011年有大突破的可能性不大,；而現(xiàn)代中藥企業(yè)，特別是質(zhì)量好,、符合現(xiàn)代用藥習(xí)慣的企業(yè)業(yè)績可能會高于中藥子行業(yè)的平均水平,。總體來說,，中藥子行業(yè)今年的表現(xiàn)可能會遜色于醫(yī)藥行業(yè)整體的表現(xiàn),。
尋找個股亮點
總體上,，2011年中藥子行業(yè)的表現(xiàn)或乏善可陳,，但個股有可能閃出亮點。
1月7日,，東阿阿膠再次上調(diào)阿膠塊產(chǎn)品出廠價,，上調(diào)幅度不超過 60%，其調(diào)價理由依然是主要原料驢皮資源日趨緊張,，收購價格不斷上漲,。同時，阿膠并沒有終端限價的壓力,。李權(quán)兵認為,，東阿阿膠是資源性企業(yè)，提價對公司業(yè)績有正面刺激作用,，短期利好比較明顯,。在中信證券發(fā)布的1月跟蹤報告中，東阿阿膠因為提價超預(yù)期被列入重點推薦中,。
