報(bào)告期內(nèi),公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入13.42億元,增長51.52%,凈利潤6462萬元,增長46.76%;經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額1.24億元,增長16.82%,。基本每股收益0.45元,。公司期間費(fèi)用率整體下降2.07個(gè)百分點(diǎn),主要是由于銷售費(fèi)用下降明顯,財(cái)務(wù)費(fèi)用因借款減少也有所下降,因公司研發(fā)經(jīng)費(fèi)增長,管理費(fèi)用小幅上升,。
公司主營產(chǎn)品受到下游三大剛需拉動(dòng)
公司的主營業(yè)務(wù)是醫(yī)療器械制造,2010年貢獻(xiàn)收入11.42億,占收入的85%。醫(yī)療器械又具體分為制藥消毒滅菌設(shè)備,、大輸液生產(chǎn)線和醫(yī)院感控設(shè)備, 2010年銷售收入分別達(dá)到3億,1.44億和4.76億,我們認(rèn)為公司三大產(chǎn)品受到下游三大剛需的拉動(dòng):
其一,新版GMP標(biāo)準(zhǔn)頒布后,制藥企業(yè)對制藥用消毒滅菌設(shè)備的需求將顯著增長,。新華醫(yī)療占據(jù)了90%以上的市場份額,因此在3-5年內(nèi)至少有擁有15億市場。
其二,大輸液的產(chǎn)品的升級換代使公司的非PVC大輸液生產(chǎn)線迎來景氣小周期,。公司產(chǎn)品有很高的性價(jià)比,在大輸液產(chǎn)能擴(kuò)張期,這部分業(yè)務(wù)增速至少在20%以上,但2年之后的情況有待觀察,。
其三,國家提出重點(diǎn)支持2000個(gè)縣級醫(yī)院的建設(shè)和醫(yī)院感控設(shè)備的投入、換代和升級使得公司醫(yī)院感控設(shè)備增長動(dòng)力十足,。新華醫(yī)療在縣級醫(yī)院占據(jù)的市場份額在70%以上,因此感控設(shè)備仍將保持25%以上的增長,。
新增銷售業(yè)務(wù),未來陸續(xù)收購可期
除醫(yī)療器械制造外,因公司2010年相繼收購了上海泰美醫(yī)療和淄博眾生醫(yī)藥兩家醫(yī)藥流通企業(yè),因此銷售業(yè)務(wù)新貢獻(xiàn)1.13億收入。淄博礦業(yè)集團(tuán)作為大股東入主后,未來公司仍將積極收購醫(yī)療設(shè)備制造或銷售企業(yè),或憑借公司和醫(yī)院形成的良好關(guān)系進(jìn)一步介入醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域,。
未來積極向醫(yī)院工程建筑整體方案提供商轉(zhuǎn)型
除了傳統(tǒng)的醫(yī)院感控設(shè)備生產(chǎn),未來公司將積極向高附加值的醫(yī)院消毒供應(yīng)室和潔凈手術(shù)室整體方案提供商轉(zhuǎn)型,。國家《醫(yī)院消毒供應(yīng)中心的管理規(guī)范》標(biāo)準(zhǔn)的出臺,5年內(nèi)提供了大約100億元以上的市場,而新華醫(yī)療牢牢占據(jù)縣級醫(yī)院市場約70%以上份額。我國每年新建和現(xiàn)有手術(shù)室改建及更新的市場空間也達(dá)到100億元,而國內(nèi)能夠從事消毒中心供應(yīng)室和潔凈手術(shù)室的只有少數(shù)外資和國內(nèi)企業(yè),如果公司能夠把握這一歷史機(jī)遇積極開拓市場,則將順利實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型和升級,這塊業(yè)務(wù)也將成為公司業(yè)績的最大看點(diǎn),。
盈利預(yù)測和投資評級:
我們預(yù)測公司2011年,、2012年每股收益為0.73元、1.05元,目前估值和醫(yī)療器械板塊平均市盈率水平相近,公司市值較小,PEG高于行業(yè)平均水平,長期來看發(fā)展空間廣闊,給予增持評級,。idxdy0003
