2010年,公司實現(xiàn)主營業(yè)務收入3.84億元,同比上漲70.55%;主營業(yè)務利潤1.34億元,同比上漲48.27%;歸屬于母公司凈利潤1.02億元,同比上漲22.76%;基本每股收益1.01元;分配預案為每10股轉(zhuǎn)增5股派發(fā)現(xiàn)金紅利2.50元（含稅）,。
主打產(chǎn)品高速增長,并購業(yè)務攤薄毛利率,。報告期公司業(yè)務收入同比上漲70.55%,一方面源于主打產(chǎn)品血必凈注射液高速增長,同比上漲42.04%;另一方面是公司去年收購北京康仁堂藥業(yè)與汶河醫(yī)療器械并表所致。由于以上兩家公司產(chǎn)品的毛利率低于主打產(chǎn)品,致使公司毛利率水平下降了10.41個百分點至68.67%,。期間費用因財務收入而大幅下降,下降5.61個百分點至31.70%,。財務收入主要來源于超募資金的利息收入,公司上市之初超募資金高達4.53億元,截至2010年底,超募資金余額大約還有2.87億元左右,因此未來財務收入將讓期間費用維持在一個較為理想的比率。
血必凈市場廣闊,競爭少,。血必凈注射液是我國唯一經(jīng)SFDA批準的治療膿毒癥和多器官功能障礙綜合癥的藥物,。公司對血必凈注射液享有獨立知識產(chǎn)權,血必凈保密證書獲批延期2年,到期日延至2012年8月16日止,。目前血必凈注射液已銷售到大陸除西藏以外的各個省份,遍布全國的營銷網(wǎng)絡基本成形,。我們認為,膿毒癥治療基本上以西藥為主,血必凈臨床研究表明治療有效率超過85%,勢必搶占西藥的市場;另一方面目前該藥物已進入1500家二級、三級醫(yī)院,市場覆蓋率在15%左右,尚有較大的市場發(fā)展空間,。
加快并購步伐,產(chǎn)業(yè)經(jīng)營多元化,。公司去年收購了北京康仁堂藥業(yè)和汶河醫(yī)療器械,并在2010年實現(xiàn)并表。兩公司2010年實現(xiàn)凈利潤分別為:3270.28萬元,、66.06萬元,。
康仁堂為我國僅有的六家取得中藥配方顆粒藥品生產(chǎn)許可證和GMP認證證書的生產(chǎn)企業(yè)之一。收購汶河醫(yī)療器械60%的股份,進入醫(yī)療器械行業(yè),主要是看中醫(yī)改政策向基層傾斜,醫(yī)療器械將會迎來新的發(fā)展機遇,。我們認為,公司在今年一系列的收購,、投資行為,均顯現(xiàn)公司經(jīng)營發(fā)展戰(zhàn)略的轉(zhuǎn)移,希望改變公司產(chǎn)品一枝獨大的局面,尋求產(chǎn)業(yè)多元化、產(chǎn)品差異化的發(fā)展方向,。
盈利預測與投資評級,。我們預計公司2011-2012年的EPS為1.15元,、1.29元,根據(jù)14日收盤價39.16元計算,對應動態(tài)市盈率為34倍、30倍,目前估值較為合理,我們看好公司獨家產(chǎn)品血必凈的市場競爭力,維持公司“增持”的投資評級,。
風險提示,。1）鹽酸法舒地爾注射液受限影響臨床使用數(shù)量;2）收購企業(yè)與公司整合效果低于預期的風險。 idxdy0003
