2010 年醫(yī)藥行業(yè)收入增速19%，凈利潤增速22%：
2010 年醫(yī)藥行業(yè)收入增速19%,，同比上升了2.7 個(gè)百分點(diǎn),；毛利率為31%,，同比略微下降0.5 個(gè)百分點(diǎn)；凈利潤增速22%,，扣除非經(jīng)常性損益后凈利潤增速25%,，基本符合市場(chǎng)預(yù)期。分行業(yè)看,，2010 年利潤增速最快的是醫(yī)療服務(wù)行業(yè),，達(dá)到了48%，最慢的是醫(yī)藥商業(yè)為9%,。中藥板塊,、化學(xué)制劑、原料藥凈利潤增速分別為27%,、23%,、16%。
2011 年醫(yī)藥行業(yè)一季度收入增長22%,，凈利潤增長16%：
2011 年1 季度收入增長22%,，增速提高，顯示出目前醫(yī)藥行業(yè)景氣度依然較高,。盈利增長16%,，增速回落主要是去年基礎(chǔ)較高，以及原料藥行業(yè)盈利大幅下降所致,。相對(duì)較好的中成藥,、醫(yī)療器械、醫(yī)療服務(wù)盈利增長都在30%以上,。
分行業(yè)看，表現(xiàn)最好的依然是醫(yī)療服務(wù),，凈利潤增速達(dá)到了44%,，扣除非經(jīng)常性損益后更是達(dá)到了63%。原料藥因?yàn)闄?quán)重較大的東北制藥和海普瑞出現(xiàn)了明顯的業(yè)績(jī)下滑而呈現(xiàn)負(fù)增長,。類似的情況也發(fā)生在生物制藥板塊,，主要受到了華蘭生物和天壇生物的拖累。1 季度中藥,、化學(xué)制劑和原料藥凈利潤增速分別為41%,、21%和-18%，扣除非經(jīng)常性損益后增速分別為27%,、15%和-17%,。
預(yù)計(jì)2011 年全行業(yè)收入增長20%，盈利增長25%,。
我們預(yù)計(jì)醫(yī)藥行業(yè)在2011 年盈利保持穩(wěn)定增長,，目前最大的不確定性依然是藥品降價(jià),。相對(duì)看好的行業(yè)是醫(yī)療器械、醫(yī)療服務(wù)和中成藥板塊,。
從估值看,，2011 年醫(yī)藥行業(yè)動(dòng)態(tài)pe 為27.5x， 2011 年保持25%增長,，絕對(duì)估值處于合理位置,。從相對(duì)估值看，醫(yī)藥相對(duì)大盤整體的溢價(jià)水平212%,，依然處于高位,。
從基金醫(yī)藥配置的數(shù)據(jù)分析，醫(yī)藥股標(biāo)配為4%,，2010 年3 季度配置最高點(diǎn)為9.5%,，2010年4 季度8.1%， 2011 年1 季度回落到5.9%,，我們預(yù)計(jì)2 季度回落到4.5%,，醫(yī)藥將回落到標(biāo)配位置，基本到底,。
從6 個(gè)月的投資周期看,，我們目前推薦4 家公司，未來絕對(duì)收益超過25%：湯臣倍?。?00146.SZ）,、雙鶴藥業(yè)（600062.SH）、益佰制藥（600594.SH）,、科倫藥業(yè)（002422.SZ）,。idxdy0003
