行業(yè)增長前景無憂:1,、上半年增速放緩,全年看穩(wěn)定依舊,。2011年1-3月行業(yè)營業(yè)收入、利潤總額分別為2,930億,、230億,同比增長27.8%,、22.3%,整體相比2010年增長趨緩。預(yù)計(jì)全年增速在20%-25%,。2,、國家衛(wèi)生投入的財(cái)政預(yù)算超額完成“8500億”目標(biāo),醫(yī)保推進(jìn)超預(yù)期、籌資標(biāo)準(zhǔn)大幅提升,、基層醫(yī)療機(jī)構(gòu)建設(shè)力度加大等因素都將催化需求市場持續(xù)擴(kuò)容,。
政策因素導(dǎo)致企業(yè)進(jìn)一步分化:2011年醫(yī)藥行業(yè)的不確定性更多的來自政策面的不確定性,特別是醫(yī)保品種的降價(jià)和全國基本藥物招標(biāo)推進(jìn)。1,、醫(yī)保品種降價(jià):中藥壓力小于化藥,在部分企業(yè)短期受到影響的同時(shí),更應(yīng)關(guān)注“特殊定價(jià)”品種;2,、基本藥物招標(biāo)推進(jìn):安徽模式陷入價(jià)格戰(zhàn),后續(xù)招標(biāo)大幅殺價(jià)擔(dān)憂逐步增強(qiáng),獨(dú)家品種或能“獨(dú)善其身”。3,、繼續(xù)關(guān)注醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的十二五規(guī)劃:整合和升級(jí)將是未來一段時(shí)間的主題,。
在分化預(yù)期中,我們更看重企業(yè)的盈利能力?；诮祪r(jià)政策和招標(biāo)體制對(duì)產(chǎn)品盈利能力和銷量的雙重影響,在這一輪醫(yī)改調(diào)整周期中,毛利率的穩(wěn)定性是左右處方藥企業(yè)經(jīng)營寬裕度的核心指標(biāo),。推薦成本控制能力出色的獨(dú)家中藥和研發(fā)型的高端專科化藥企業(yè),。
2011年的醫(yī)藥板塊投資或是一個(gè)多歧路而行路難的過程,。目前板塊整體預(yù)期估值僅為2011年26倍,進(jìn)入歷史底部區(qū)域,向下調(diào)整空間有限,拾取優(yōu)質(zhì)股籌碼的時(shí)機(jī)已開始到來。展望下半年,短期內(nèi)行業(yè)整體尚缺乏催化劑,壓制板塊行情的風(fēng)險(xiǎn)因素還未完全解除,但我們?nèi)詰?yīng)堅(jiān)定持股信心,待政策面,、業(yè)績面明朗化之東風(fēng),揚(yáng)帆而啟航,。idxdy0003
