行業(yè)增長前景無憂:1、上半年增速放緩,全年看穩(wěn)定依舊,。2011年1-3月行業(yè)營業(yè)收入,、利潤總額分別為2,930億、230億,同比增長27.8%,、22.3%,整體相比2010年增長趨緩,。預計全年增速在20%-25%。2、國家衛(wèi)生投入的財政預算超額完成“8500億”目標,醫(yī)保推進超預期,、籌資標準大幅提升,、基層醫(yī)療機構建設力度加大等因素都將催化需求市場持續(xù)擴容。
政策因素導致企業(yè)進一步分化:2011年醫(yī)藥行業(yè)的不確定性更多的來自政策面的不確定性,特別是醫(yī)保品種的降價和全國基本藥物招標推進,。1,、醫(yī)保品種降價:中藥壓力小于化藥,在部分企業(yè)短期受到影響的同時,更應關注“特殊定價”品種;2、基本藥物招標推進:安徽模式陷入價格戰(zhàn),后續(xù)招標大幅殺價擔憂逐步增強,獨家品種或能“獨善其身”,。3,、繼續(xù)關注醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的十二五規(guī)劃:整合和升級將是未來一段時間的主題。
在分化預期中,我們更看重企業(yè)的盈利能力,?；诮祪r政策和招標體制對產(chǎn)品盈利能力和銷量的雙重影響,在這一輪醫(yī)改調(diào)整周期中,毛利率的穩(wěn)定性是左右處方藥企業(yè)經(jīng)營寬裕度的核心指標。推薦成本控制能力出色的獨家中藥和研發(fā)型的高端?？苹幤髽I(yè),。
2011年的醫(yī)藥板塊投資或是一個多歧路而行路難的過程。目前板塊整體預期估值僅為2011年26倍,進入歷史底部區(qū)域,向下調(diào)整空間有限,拾取優(yōu)質(zhì)股籌碼的時機已開始到來,。展望下半年,短期內(nèi)行業(yè)整體尚缺乏催化劑,壓制板塊行情的風險因素還未完全解除,但我們?nèi)詰獔远ǔ止尚判?待政策面,、業(yè)績面明朗化之東風,揚帆而啟航。idxdy0003
