體制轉(zhuǎn)變前夜,，政策多變期：現(xiàn)有的體制下，藥品價(jià)格形成在招標(biāo),，醫(yī)院,、醫(yī)生以及藥企利益一致；近期發(fā)改委擬放開藥品價(jià)格,，醫(yī)保逐步介入到藥品價(jià)格形成當(dāng)中,，政策生變。主要變量包括：1,、醫(yī)保以什么形式參與到價(jià)格形成,；2、招標(biāo)體制與醫(yī)保參與價(jià)格,、醫(yī)院的“二次議價(jià)”,、發(fā)改委放開價(jià)格等如何協(xié)調(diào)；政策變量較多,，同時(shí)導(dǎo)向來看,，醫(yī)保議價(jià)能力提升，醫(yī)院和醫(yī)生及藥企的利益趨于分化,。 預(yù)計(jì)上市公司整體收入,、利潤(rùn)增長(zhǎng)約15%：醫(yī)藥工業(yè)14 年預(yù)計(jì)增長(zhǎng)13%左右，上市公司整體預(yù)計(jì)增長(zhǎng)15%左右,；15 年政策并不會(huì)傳導(dǎo)到報(bào)表端,，且行業(yè)有有招標(biāo)預(yù)期,，我們預(yù)計(jì)行業(yè)整體基本維持和14 年相當(dāng)?shù)脑鏊佟?nbsp; 2015 年行業(yè)投資變量在估值端：估值變動(dòng)的主要?jiǎng)右蛟谟谡叩牟淮_定性，行業(yè)增速預(yù)計(jì)不會(huì)有太大彈性,；板塊整體15 年預(yù)測(cè)PE 接近30 倍,，整體估值不低，同時(shí)分化較大,，政策變動(dòng)可能會(huì)對(duì)板塊估值有較大的擾動(dòng),； 我們認(rèn)為2015 年板塊以結(jié)構(gòu)性行情為主，細(xì)分來看：藥品求細(xì)分：處方藥階段性承壓,，OTC 整體受益,；招標(biāo)受益（包括新產(chǎn)品獲批、新進(jìn)基本藥物目錄以及低價(jià)藥產(chǎn)品）,、醫(yī)?？刭M(fèi)替代是選股主線之一，推薦恒瑞醫(yī)藥,、天士力,、信立泰、中新藥業(yè),、麗珠集團(tuán),、武漢健民、云南白藥,、東阿阿膠,、同仁堂、千金藥業(yè),；國(guó)企改革風(fēng)生水起：具有資源性品種,、盈利能力有提升空間、市值適中的標(biāo)的彈性較大,，推薦浙江震元,、中新藥業(yè)、國(guó)藥股份,、國(guó)藥一致,；互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療漸入佳境：互聯(lián)網(wǎng)改變醫(yī)療行業(yè)的商業(yè)模式將逐步顯現(xiàn),，從行業(yè)內(nèi)部來看醫(yī)藥電商可能首先取得進(jìn)展,，推薦九州通、一心堂,； 醫(yī)療服務(wù)和醫(yī)療器械保持高景氣度：后續(xù)仍存在政策刺激預(yù)期,，但估值處在高位，后續(xù)板塊將持續(xù)分化,，推薦愛爾眼科,、恒康醫(yī)療,、魚躍醫(yī)療；并購(gòu)重組仍將如火如荼,，但分化將逐步顯現(xiàn)：重點(diǎn)逐步由并表效應(yīng)轉(zhuǎn)移到并購(gòu)后的整合效應(yīng),，推薦普洛藥業(yè)、譽(yù)衡藥業(yè),、東富龍,、凍干血塞通生產(chǎn)企業(yè)；年度核心組合：恒瑞醫(yī)藥,、天士力,、普洛藥業(yè)、武漢健民,、浙江震元,、信立泰、九州通,、麗珠集團(tuán),、恒康醫(yī)療、譽(yù)衡藥業(yè),、愛爾眼科,、凍干血塞通生產(chǎn)企業(yè)；主要風(fēng)險(xiǎn)：政策變動(dòng)超預(yù)期
