體制轉(zhuǎn)變前夜,，政策多變期：現(xiàn)有的體制下，藥品價格形成在招標,，醫(yī)院,、醫(yī)生以及藥企利益一致；近期發(fā)改委擬放開藥品價格,，醫(yī)保逐步介入到藥品價格形成當中,，政策生變。主要變量包括：1,、醫(yī)保以什么形式參與到價格形成,；2,、招標體制與醫(yī)保參與價格、醫(yī)院的“二次議價”,、發(fā)改委放開價格等如何協(xié)調(diào),；政策變量較多，同時導向來看,，醫(yī)保議價能力提升,，醫(yī)院和醫(yī)生及藥企的利益趨于分化。 預計上市公司整體收入,、利潤增長約15%：醫(yī)藥工業(yè)14 年預計增長13%左右,，上市公司整體預計增長15%左右；15 年政策并不會傳導到報表端,，且行業(yè)有有招標預期,，我們預計行業(yè)整體基本維持和14 年相當?shù)脑鏊佟?nbsp; 2015 年行業(yè)投資變量在估值端：估值變動的主要動因在于政策的不確定性，行業(yè)增速預計不會有太大彈性,；板塊整體15 年預測PE 接近30 倍,，整體估值不低，同時分化較大,，政策變動可能會對板塊估值有較大的擾動,； 我們認為2015 年板塊以結(jié)構(gòu)性行情為主，細分來看：藥品求細分：處方藥階段性承壓,，OTC 整體受益,；招標受益（包括新產(chǎn)品獲批、新進基本藥物目錄以及低價藥產(chǎn)品）,、醫(yī)?？刭M替代是選股主線之一，推薦恒瑞醫(yī)藥,、天士力,、信立泰、中新藥業(yè),、麗珠集團,、武漢健民、云南白藥,、東阿阿膠,、同仁堂、千金藥業(yè),；國企改革風生水起：具有資源性品種,、盈利能力有提升空間、市值適中的標的彈性較大，推薦浙江震元,、中新藥業(yè),、國藥股份、國藥一致,；互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療漸入佳境：互聯(lián)網(wǎng)改變醫(yī)療行業(yè)的商業(yè)模式將逐步顯現(xiàn),，從行業(yè)內(nèi)部來看醫(yī)藥電商可能首先取得進展，推薦九州通,、一心堂,； 醫(yī)療服務(wù)和醫(yī)療器械保持高景氣度：后續(xù)仍存在政策刺激預期，但估值處在高位,，后續(xù)板塊將持續(xù)分化,，推薦愛爾眼科、恒康醫(yī)療,、魚躍醫(yī)療,；并購重組仍將如火如荼，但分化將逐步顯現(xiàn)：重點逐步由并表效應(yīng)轉(zhuǎn)移到并購后的整合效應(yīng),，推薦普洛藥業(yè),、譽衡藥業(yè)、東富龍,、凍干血塞通生產(chǎn)企業(yè)；年度核心組合：恒瑞醫(yī)藥,、天士力,、普洛藥業(yè)、武漢健民,、浙江震元,、信立泰、九州通,、麗珠集團,、恒康醫(yī)療、譽衡藥業(yè),、愛爾眼科,、凍干血塞通生產(chǎn)企業(yè)；主要風險：政策變動超預期
