進入2013年，中國的投資大環(huán)境陷入了低迷,。以1,、2月的數(shù)據(jù)來看，無論是募資,、投資,、并購還是IPO的數(shù)據(jù)，都出現(xiàn)了不同程度的下降,。
有人直言,，VC/PE行業(yè)的冬天來了。
募資與投資雙雙下降
根據(jù)清科數(shù)據(jù)庫統(tǒng)計,，2013年1月中外創(chuàng)業(yè)投資暨私募股權投資機構新募集基金共計13支,，新增可投資本量17.43億美元，環(huán)比增加11.0%,，同比下降59.4%,。2月中外創(chuàng)業(yè)投資暨私募股權投資機構新募集基金共計4支，新增可投資本量4.67億美元，募集金額環(huán)比下降73.2%,，較去年同期31.54億美元的募資規(guī)模也大幅縮水85.2%,。
其中，醫(yī)療健康領域是這些新募集基金的關注點之一,。1月新募集基金中，募集規(guī)模最大的人民幣基金重點投資領域集中于包括生物醫(yī)藥在內(nèi)的國家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè),。2月新募集完成1支天使基金,，主要擬投向高新制造、醫(yī)療健康,、節(jié)能環(huán)保以及互聯(lián)網(wǎng)領域技術型的早期公司,，單筆投資額100~300萬人民幣。
當前中國經(jīng)濟增速放緩,，境內(nèi)IPO發(fā)審停滯,，導致VC/PE退出渠道受阻，LP信心不足,，募資日益困難,，1、2月新募集基金無論從數(shù)量上還是規(guī)模上均大幅縮水,。這也導致了VC/PE投資的放緩,。
1月中國創(chuàng)業(yè)投資暨私募股權投資市場共發(fā)生投資案例31起，披露金額案例25起,，投資總金額4.25億美元,。1月份VC/PE投資受去年整體形勢影響，投資案例數(shù)及金額仍處于低位,，總投資金額環(huán)比下降28.0%,。2月中國創(chuàng)業(yè)投資暨私募股權投資市場共發(fā)生投資案例19起，披露金額案例15起,，總投資案例數(shù)環(huán)比下降38.7%,，投資總金額6.44億美元。
生物技術/醫(yī)療健康行業(yè)1,、2月獲得投資共4例,，投資總額為4535萬美元。其中,，3起投資發(fā)生在1月,，但平均投資金額僅350萬美元，2月發(fā)生的唯一1起投資案例,，金額達3484萬美元,。
IPO幾乎凍結
在退出方面，1、2月共發(fā)生退出6筆,，涉及5家企業(yè),，均為并購退出。
IPO退出途徑不順暢,，對于急需退出的VC/PE機構而言,，短期內(nèi)面臨較大壓力。1月份,，證監(jiān)會發(fā)起了嚴厲程度空前的IPO在審企業(yè)的財務審查工作,，受核查影響，本已處于停滯狀態(tài)的新股發(fā)行市場可謂雪上加霜,。IPO財務核查將在3月底結束自查,，之后證監(jiān)會還將成立不少于15個小組，約百人的核查隊伍,，對在審IPO項目進行抽查,。目前，仍有860家企業(yè)排隊等待上市,，其中上交所176家,，中小板362家，創(chuàng)業(yè)板323家,，IPO堰塞湖的情況仍然嚴重,。
據(jù)清科數(shù)據(jù)庫統(tǒng)計，排隊上市企業(yè)中,，有40%以上的企業(yè)背后有VC/PE機構支持,，機構面臨嚴峻的退出壓力。
而2013年前兩個月的IPO數(shù)據(jù)更是形象地描述了這種壓力,。2013年1,、2月 5家中國企業(yè)完成IPO，上市地均為香港主板,。具體到生物技術/醫(yī)療健康行業(yè)1,、2月并無任何企業(yè)完成IPO。事實上,，生物技術/醫(yī)療健康行業(yè)的上一起IPO事件需要追溯到去年10月的復星醫(yī)藥H股上市,。而在A股市場，去年8月的泰格醫(yī)藥已是目前為止的最后一例,?？梢娚锛夹g/醫(yī)療健康行業(yè)IPO凍結已久。
境內(nèi)IPO發(fā)行通道堵塞,，那么境外市場呢,？從美股來看，受唯品會與多玩YY這兩支去年登陸美國市場的股票搶眼的表現(xiàn)，境外投資者對中概股的信心或將逐漸恢復,，這為沖擊美IPO的中國企業(yè)帶來了希望,。
而從港股來看，由于取消了境內(nèi)企業(yè)到境外上市的"456"條件,，中小民營企業(yè)可以不借用"紅籌模式"而直接赴港掛牌交易,。
不過，如果通過嚴格的IPO財務審查制度,，使得優(yōu)質的中國企業(yè)能夠成功在資本市場融資,，并使投資者的利益能得到最大限度的保障，證券市場可以變得更加公開,、透明。長遠來說,，這對中國的投資環(huán)境而言是一件好事,。
政策推動并購
與降至冰點的IPO情況相比，并購的案例數(shù)與涉及金額雖然也出現(xiàn)了下降,，但至少前景還是樂觀的,。
清科數(shù)據(jù)顯示1月中國并購市場共完成87起并購交易，環(huán)比下降40.4%,，其中披露金額的有80起,，交易總金額約為28.92億美元，平均每起案例資金規(guī)模約3615萬美元,，交易金額環(huán)比下降51.6%,。2月中國并購市場共完成48起并購交易，環(huán)比下降44.8%,，其中披露金額的有45起,，交易總金額約為257.47億美元，平均每起案例資金規(guī)模約5.72億美元,，交易總金額較上月大幅上漲790.4%--這得益于2月發(fā)生的幾起巨額并購交易,，如中海油收購尼克森，規(guī)模達151.00億美元,。
其中,，生物技術/醫(yī)療健康行業(yè)最受矚目的并購事件是海普瑞跨國并購PLI，以及華潤三九收購天和藥業(yè),。
前者自消息披露以來備受詬病,，原因在于溢價六成的收購價格與被并購方糟糕的財務狀況。深圳一位基金經(jīng)理告訴記者,，即使是PLI的蛋白質研發(fā)技術一流,，但是并沒有體現(xiàn)出效益，"這種潛在風險是很大的，海普瑞沒必要溢價如此之多去參與認購",。
而華潤三九收購天和藥業(yè)則被多方看好,，分析人士認為，華潤三九致力于成為"中國OTC市場引領者,，中藥處方藥市場創(chuàng)新者",，收購天和藥業(yè)符合公司OTC發(fā)展戰(zhàn)略，公司可以獲得天和藥業(yè)核心產(chǎn)品骨通貼膏及系列骨科貼膏產(chǎn)品,，從而豐富公司相對薄弱的骨科產(chǎn)品組合,。
生物技術/醫(yī)療健康行業(yè)的并購案例一直不算特別多，但也位于各行業(yè)中較前的位置,。近年一直有政策推動著這一領域并購的發(fā)展,，如藥品流通行業(yè)的十二五規(guī)劃，新GMP的實施等,。
2013年的頭兩個月,，分別出臺兩個相關的政策，可能將繼續(xù)推動生物技術/醫(yī)療健康行業(yè)的并購,。這兩個政策分別是1月22日工信部,、發(fā)改委、財政部等國務院促進企業(yè)兼并重組工程部際協(xié)調(diào)小組12家成員單位聯(lián)合發(fā)布的《關于加快推進重點行業(yè)企業(yè)兼并重組的指導意見》（簡稱"《意見》"）和2月16日衛(wèi)生部公布的新修訂的《藥品經(jīng)營質量管理規(guī)范》（簡稱"新版GSP"）,。
其中,，《意見》提出加快推進組織結構不夠合理、產(chǎn)業(yè)集中度不高,、缺乏引領行業(yè)健康發(fā)展的大企業(yè)的九大行業(yè)和領域兼并重組,，醫(yī)藥行業(yè)位列其中?！兑庖姟诽岢?quot;醫(yī)藥行業(yè)到2015年,，前100家企業(yè)的銷售收入占全行業(yè)的50%以上，基本藥物主要品種銷量前20家企業(yè)所占市場份額達到80%,，實現(xiàn)基本藥物生產(chǎn)的規(guī)?；图s化。"
而新版GSP提升了對企業(yè)經(jīng)營管理的要求,，對藥品質量實施了從生產(chǎn)到終端銷售全過程的有效控制,。同時，也提高了市場準入門檻,，有助于促進行業(yè)結構調(diào)整,，提高市場集中度。預計未來藥品流通行業(yè)集中度將進一步提高,，行業(yè)寡頭有望從其他中小企業(yè)手中爭搶到更多市場份額,，從而引發(fā)一場并購潮,。
這也為風投退出打開了另一扇窗口。
"新三板"寄托新希望
除了并購,，"新三板"也成為風投期望的另一個退出途徑,。
2012年8月3日，"新三板擴容"獲得國務院批準,，上海張江高新區(qū),、武漢東湖高新區(qū)、天津濱海高新區(qū)成為首批擴容試點園區(qū),，2013年1月16日,，全國中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)正式揭牌運行，非上市公司股份轉讓的小范圍,、區(qū)域性試點開始漸次走向面向全國的正式運行,。
2月22日，"新三板"總經(jīng)理謝庚表示,，"新三板"掛牌的公司未來可通過"介紹上市"的方式實現(xiàn)滬深交易所上市,，由于"介紹上市"無需證監(jiān)會發(fā)審委審核，極大地簡化了上市流程,，這給予了擬融資企業(yè)特別是其中的中小型企業(yè)新的出路。
但對于已經(jīng)排隊等待上會的企業(yè)來說,，由于前期已付出高昂成本,，"新三板"目前又難以滿足其融資需求，并且通過"介紹上市"實現(xiàn)轉板還處于構想階段,，未有相關政策及配套細則,，短期內(nèi)難以實現(xiàn)，所以目前的排隊企業(yè)現(xiàn)在轉戰(zhàn)"新三板"并非良策,。
推動企業(yè)至"新三板"掛牌,，未來再通過"介紹上市"轉板至滬深交易所上市，對VC/PE機構而言無疑又多出一條曲線退出之路,，而即使不能實現(xiàn)滬深交易所上市,，機構通過"新三板"本身也是可實現(xiàn)退出，可以預見未來將有更多的VC/PE支持企業(yè)選擇于"新三板"掛牌,。（生物谷Bioon.com）
