曾經(jīng),，介入醫(yī)藥股主要基于資金在弱市環(huán)境下的被動(dòng)性配置；如今,，醫(yī)藥股頻現(xiàn)“白馬變身黑馬”的案例,，尤其是龍頭醫(yī)藥股。中投證券醫(yī)藥行業(yè)首席分析師周銳認(rèn)為,，市場(chǎng)高度認(rèn)可醫(yī)藥行業(yè)的中長(zhǎng)期前景,，目前醫(yī)藥股的估值并未達(dá)到特別離譜的地步。招商證券醫(yī)藥行業(yè)首席分析師李珊珊也指出,，盈利增速的回升以及策略性的配置需求將繼續(xù)推動(dòng)醫(yī)藥股中期震蕩向上,。
兩因素確立醫(yī)藥股
中期向上基調(diào)
中國(guó)證券報(bào)：2013年，醫(yī)藥板塊走出了趨勢(shì)性上升行情,，未來(lái)能否持續(xù),？
周銳：醫(yī)藥行業(yè)持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)的特性以及未來(lái)5-10年明確的增長(zhǎng)趨勢(shì)，使得醫(yī)藥板塊持續(xù)獲得市場(chǎng)的認(rèn)可,。未來(lái)醫(yī)藥板塊行情能否持續(xù),，主要取決于兩方面因素：一是醫(yī)藥板塊的中期以及下半年業(yè)績(jī)表現(xiàn)能否超出市場(chǎng)預(yù)期；二是周期性板塊能否翻身而上，市場(chǎng)會(huì)否迎來(lái)風(fēng)格轉(zhuǎn)換,。整體來(lái)看,，作為弱市中的避險(xiǎn)選擇，醫(yī)藥股依然值得配置,。
李珊珊：目前醫(yī)藥板塊的整體估值為29倍左右（仍處于歷史相對(duì)低位）,，但相對(duì)大盤(pán)的估值溢價(jià)率達(dá)到了196%的歷史高位水平,。由于市場(chǎng)對(duì)未來(lái)政策存在分歧,，因而短期醫(yī)藥板塊難免會(huì)有所震蕩,。
中期來(lái)看,，盈利增速的回升以及策略性的配置需求將繼續(xù)推動(dòng)醫(yī)藥股震蕩向上,。一方面,，當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)處于轉(zhuǎn)型期,，提高消費(fèi)占比是未來(lái)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的方向,，因而消費(fèi)類板塊是大類資產(chǎn)的配置重點(diǎn),；另一方面,，大資金配置的消費(fèi)類板塊,，如白酒行業(yè)遭遇短期發(fā)展問(wèn)題，這也在一定程度上促成了資金對(duì)醫(yī)藥股更為集中的配置,。
中期業(yè)績(jī)平穩(wěn)
醫(yī)藥股漲勢(shì)趨穩(wěn)
中國(guó)證券報(bào)：怎么看待2013年醫(yī)藥板塊整體的業(yè)績(jī)情況,？中報(bào)會(huì)否催生醫(yī)藥股新一波的業(yè)績(jī)炒作潮？
周銳：2013年中期醫(yī)藥股的業(yè)績(jī)披露剛剛拉開(kāi)帷幕，我們重點(diǎn)跟蹤的60余家醫(yī)藥上市公司中,，利潤(rùn)增長(zhǎng)超過(guò)30%的預(yù)計(jì)能達(dá)到40%，占比較高,。目前,，醫(yī)藥股正逐步反映中報(bào)預(yù)期,，其中業(yè)績(jī)預(yù)增的個(gè)股無(wú)疑會(huì)強(qiáng)者恒強(qiáng)。但對(duì)投資者而言，更需要關(guān)注的是業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的持續(xù)性,，醫(yī)藥類個(gè)股三季度、四季度甚至是2014年的業(yè)績(jī)預(yù)期都會(huì)影響到其當(dāng)前表現(xiàn),，單純看2013年的中期業(yè)績(jī)判斷不一定準(zhǔn)確。
李珊珊：從中報(bào)預(yù)披露的情況來(lái)看,，2013年中期醫(yī)藥股業(yè)績(jī)基本符合預(yù)期，業(yè)績(jī)保持平穩(wěn)態(tài)勢(shì)，我們認(rèn)為大部分公司的中報(bào)業(yè)績(jī)?nèi)詫⒎项A(yù)期，且大部分公司的業(yè)績(jī)預(yù)期已經(jīng)逐漸兌現(xiàn),，預(yù)計(jì)業(yè)績(jī)炒作的熱情會(huì)比較溫和,，但是超預(yù)期的個(gè)股仍值得重點(diǎn)關(guān)注,。
估值并未“高得離譜”
中國(guó)證券報(bào)：目前醫(yī)藥股相對(duì)大盤(pán)的估值溢價(jià)率再度攀升至歷史高位,，是否存在泡沫,？
周銳：醫(yī)藥股相對(duì)于滬深300的估值溢價(jià)率一度達(dá)到200%,，處于歷史高位水平,，但絕對(duì)估值2013年動(dòng)態(tài)PE還在30倍以下,，這意味著醫(yī)藥板塊的估值并未到特別離譜的地步,。從PEG的角度來(lái)看，大部分主流醫(yī)藥股PE和其成長(zhǎng)性較為匹配，未來(lái)醫(yī)藥股業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)預(yù)期的支撐力度相對(duì)更重要。實(shí)際上,，目前醫(yī)藥板塊內(nèi)部依然存在低估值的個(gè)股,，這說(shuō)明大部分投資者還是理性的,。
李珊珊：盡管目前醫(yī)藥板塊相對(duì)大盤(pán)的估值溢價(jià)率達(dá)到196%的歷史高位水平，但醫(yī)藥股整體估值的有效支撐依然存在,，中長(zhǎng)期而言,，醫(yī)藥股仍具備趨勢(shì)性上升機(jī)會(huì)。
確定性機(jī)會(huì)在于精細(xì)選股
中國(guó)證券報(bào)：全年來(lái)看，醫(yī)藥股走勢(shì)將遵循何種路徑,？醫(yī)藥股調(diào)整的觸發(fā)因素又是哪些,？投資機(jī)會(huì)又在哪里,？
周銳：全年來(lái)看，醫(yī)藥股獲得絕對(duì)收益應(yīng)是大概率事件，但也不排除因市場(chǎng)資金配置的原因?qū)е掳鍓K出現(xiàn)波動(dòng)。年內(nèi)降價(jià)和控費(fèi)等傳聞并未扭轉(zhuǎn)醫(yī)藥股的中期上升趨勢(shì)，這說(shuō)明市場(chǎng)高度認(rèn)可醫(yī)藥行業(yè)的中長(zhǎng)期前景,，并愿用時(shí)間去換空間,。未來(lái)醫(yī)藥股調(diào)整的觸發(fā)因素最可能還是市場(chǎng)風(fēng)格的轉(zhuǎn)換,。中期來(lái)看,，投資醫(yī)藥股需要長(zhǎng)遠(yuǎn)的眼光，首選業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)的確定性醫(yī)藥股,，即使短期出現(xiàn)調(diào)整，中期回報(bào)也會(huì)相當(dāng)不錯(cuò),。
李珊珊：全年來(lái)看,，此次醫(yī)藥股的行情更多體現(xiàn)為分化特征。2009年7月-2010年11月期間長(zhǎng)達(dá)17個(gè)月的醫(yī)藥牛市是一次“雞犬升天”的行情,，賺的是醫(yī)藥行業(yè)基本面超預(yù)期的錢(qián),；而此次醫(yī)藥股的行情更多源于精細(xì)化選股，憑超強(qiáng)的選股能力賺錢(qián),。
下半年投資機(jī)會(huì)可能更多在于三類品種：一是受政策影響相對(duì)較小的板塊龍頭股,，包括中藥、醫(yī)療服務(wù),、醫(yī)療器械板塊等；二是受益政策紅利如基本藥物制度等的相關(guān)成長(zhǎng)股,；三是部分具有長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力的品種,，如研發(fā)儲(chǔ)備品種豐富的醫(yī)藥股。
周銳：“醫(yī)藥股相對(duì)于滬深300的估值溢價(jià)率一度達(dá)到200%,，處于歷史高位水平,，但絕對(duì)估值2013年動(dòng)態(tài)PE還在30倍以下，這意味著醫(yī)藥板塊的估值并未到特別離譜的地步,。”
——中投證券醫(yī)藥行業(yè)首席分析師2012年金牛分析師醫(yī)藥行業(yè)第三名
李珊珊：“中期來(lái)看,，盈利增速的回升以及策略性的配置需求將繼續(xù)推動(dòng)醫(yī)藥股震蕩向上。”
——招商證券醫(yī)藥行業(yè)首席分析師2012年金牛分析師醫(yī)藥行業(yè)入圍獎(jiǎng)（生物谷Bioon.com）
