曾經，介入醫(yī)藥股主要基于資金在弱市環(huán)境下的被動性配置,；如今,，醫(yī)藥股頻現(xiàn)“白馬變身黑馬”的案例，尤其是龍頭醫(yī)藥股,。中投證券醫(yī)藥行業(yè)首席分析師周銳認為,，市場高度認可醫(yī)藥行業(yè)的中長期前景，目前醫(yī)藥股的估值并未達到特別離譜的地步,。招商證券醫(yī)藥行業(yè)首席分析師李珊珊也指出,，盈利增速的回升以及策略性的配置需求將繼續(xù)推動醫(yī)藥股中期震蕩向上。
兩因素確立醫(yī)藥股
中期向上基調
中國證券報：2013年,，醫(yī)藥板塊走出了趨勢性上升行情,，未來能否持續(xù)？
周銳：醫(yī)藥行業(yè)持續(xù)穩(wěn)定增長的特性以及未來5-10年明確的增長趨勢,，使得醫(yī)藥板塊持續(xù)獲得市場的認可,。未來醫(yī)藥板塊行情能否持續(xù)，主要取決于兩方面因素：一是醫(yī)藥板塊的中期以及下半年業(yè)績表現(xiàn)能否超出市場預期,；二是周期性板塊能否翻身而上,，市場會否迎來風格轉換,。整體來看，作為弱市中的避險選擇,，醫(yī)藥股依然值得配置,。
李珊珊：目前醫(yī)藥板塊的整體估值為29倍左右（仍處于歷史相對低位），但相對大盤的估值溢價率達到了196%的歷史高位水平,。由于市場對未來政策存在分歧,，因而短期醫(yī)藥板塊難免會有所震蕩。
中期來看,，盈利增速的回升以及策略性的配置需求將繼續(xù)推動醫(yī)藥股震蕩向上,。一方面，當前宏觀經濟處于轉型期,，提高消費占比是未來經濟發(fā)展的方向,，因而消費類板塊是大類資產的配置重點；另一方面,，大資金配置的消費類板塊,，如白酒行業(yè)遭遇短期發(fā)展問題，這也在一定程度上促成了資金對醫(yī)藥股更為集中的配置,。
中期業(yè)績平穩(wěn)
醫(yī)藥股漲勢趨穩(wěn)
中國證券報：怎么看待2013年醫(yī)藥板塊整體的業(yè)績情況,？中報會否催生醫(yī)藥股新一波的業(yè)績炒作潮？
周銳：2013年中期醫(yī)藥股的業(yè)績披露剛剛拉開帷幕,，我們重點跟蹤的60余家醫(yī)藥上市公司中,，利潤增長超過30%的預計能達到40%，占比較高,。目前,，醫(yī)藥股正逐步反映中報預期，其中業(yè)績預增的個股無疑會強者恒強,。但對投資者而言,，更需要關注的是業(yè)績增長的持續(xù)性，醫(yī)藥類個股三季度,、四季度甚至是2014年的業(yè)績預期都會影響到其當前表現(xiàn),，單純看2013年的中期業(yè)績判斷不一定準確。
李珊珊：從中報預披露的情況來看,，2013年中期醫(yī)藥股業(yè)績基本符合預期,，業(yè)績保持平穩(wěn)態(tài)勢，我們認為大部分公司的中報業(yè)績仍將符合預期,，且大部分公司的業(yè)績預期已經逐漸兌現(xiàn),，預計業(yè)績炒作的熱情會比較溫和，但是超預期的個股仍值得重點關注,。
估值并未“高得離譜”
中國證券報：目前醫(yī)藥股相對大盤的估值溢價率再度攀升至歷史高位,，是否存在泡沫,？
周銳：醫(yī)藥股相對于滬深300的估值溢價率一度達到200%，處于歷史高位水平,，但絕對估值2013年動態(tài)PE還在30倍以下,，這意味著醫(yī)藥板塊的估值并未到特別離譜的地步。從PEG的角度來看,，大部分主流醫(yī)藥股PE和其成長性較為匹配,，未來醫(yī)藥股業(yè)績增長預期的支撐力度相對更重要。實際上,，目前醫(yī)藥板塊內部依然存在低估值的個股,，這說明大部分投資者還是理性的。
李珊珊：盡管目前醫(yī)藥板塊相對大盤的估值溢價率達到196%的歷史高位水平,，但醫(yī)藥股整體估值的有效支撐依然存在,，中長期而言，醫(yī)藥股仍具備趨勢性上升機會,。
確定性機會在于精細選股
中國證券報：全年來看,，醫(yī)藥股走勢將遵循何種路徑？醫(yī)藥股調整的觸發(fā)因素又是哪些,？投資機會又在哪里,？
周銳：全年來看，醫(yī)藥股獲得絕對收益應是大概率事件,，但也不排除因市場資金配置的原因導致板塊出現(xiàn)波動,。年內降價和控費等傳聞并未扭轉醫(yī)藥股的中期上升趨勢，這說明市場高度認可醫(yī)藥行業(yè)的中長期前景,，并愿用時間去換空間,。未來醫(yī)藥股調整的觸發(fā)因素最可能還是市場風格的轉換,。中期來看,，投資醫(yī)藥股需要長遠的眼光，首選業(yè)績持續(xù)增長的確定性醫(yī)藥股,，即使短期出現(xiàn)調整,，中期回報也會相當不錯。
李珊珊：全年來看,，此次醫(yī)藥股的行情更多體現(xiàn)為分化特征,。2009年7月-2010年11月期間長達17個月的醫(yī)藥牛市是一次“雞犬升天”的行情，賺的是醫(yī)藥行業(yè)基本面超預期的錢,；而此次醫(yī)藥股的行情更多源于精細化選股,，憑超強的選股能力賺錢。
下半年投資機會可能更多在于三類品種：一是受政策影響相對較小的板塊龍頭股,，包括中藥,、醫(yī)療服務,、醫(yī)療器械板塊等；二是受益政策紅利如基本藥物制度等的相關成長股,；三是部分具有長期競爭力的品種,，如研發(fā)儲備品種豐富的醫(yī)藥股。
周銳：“醫(yī)藥股相對于滬深300的估值溢價率一度達到200%,，處于歷史高位水平,，但絕對估值2013年動態(tài)PE還在30倍以下，這意味著醫(yī)藥板塊的估值并未到特別離譜的地步,。”
——中投證券醫(yī)藥行業(yè)首席分析師2012年金牛分析師醫(yī)藥行業(yè)第三名
李珊珊：“中期來看,，盈利增速的回升以及策略性的配置需求將繼續(xù)推動醫(yī)藥股震蕩向上。”
——招商證券醫(yī)藥行業(yè)首席分析師2012年金牛分析師醫(yī)藥行業(yè)入圍獎（生物谷Bioon.com）
