本周行情中,，醫(yī)藥板塊表現(xiàn)相對出色,，涌現(xiàn)出一些短線的強勢品種，醫(yī)藥板塊的短線強勢不僅與市場熱點的高度擴散有關,，也與行業(yè)發(fā)展態(tài)勢有關,，醫(yī)藥行業(yè)上半年呈現(xiàn)出良性的發(fā)展態(tài)勢。
藥品降價壓縮利潤空間
雖然醫(yī)藥行業(yè)上半年的發(fā)展態(tài)勢相當不錯,，但是行業(yè)的發(fā)展還是存在著一定的變數(shù),，最主要的就是藥品降價將壓縮醫(yī)藥企業(yè)的利潤空間。今年四月以來,，藥品降價再次成為醫(yī)藥行業(yè)和媒體關注的焦點,。最初的征集意見稿一出現(xiàn)就引起了各界的廣泛關注，藥品降價的幅度之大是以前從未有過的,，通過與業(yè)內人士的溝通和交流,，市場普遍認為藥品降價已是勢在必行。
事實上,，近年來,，國家多次采取措施，降低了1000多種藥品的零售價格,，北京已經出臺了限制20余種中藥產品零售價格的方案,、成都出臺按照差比價限制藥品價格的方案；湖南出臺了22種進醫(yī)保目錄的藥品的調價方案,，我們認為藥價調整的大幕已經拉開,，相應也將對相關公司的經營產生一定的負面影響，主要是：
其一：藥品差比價規(guī)則,。藥品差比價是指同種藥品因劑型,、規(guī)格或包裝材料的不同而形成價格之間的差額或比值。“差比價規(guī)則”實施后將徹底阻止一些藥品企業(yè)通過換包裝,、改變劑型等方式變相抬高藥價的行為,。目前我國醫(yī)藥企業(yè)生產的藥品中95%以上為非專利藥品，藥品的自主定價能力較弱,，很多產品都違反了差比價規(guī)則,，因此我們認為目前市場上銷售的很多藥品將作降價調整。規(guī)則適用于政府定價、政府指導價藥品,，不適用于企業(yè)自主定價的藥品,。
其二：取消醫(yī)院的藥品加價。醫(yī)院通過招標購進的藥品藥加價15%賣給病人,，另外一般醫(yī)院以低于招標價10%的價格進藥,，這一共25%的價格空間保證了“以藥養(yǎng)醫(yī)”的狀況，醫(yī)院的收入70%靠賣藥,，如果取消藥品加價，醫(yī)院將面臨非常大的困境,，相信醫(yī)院也會將取消加價帶來的損失間接通過招標價格的調控變相轉嫁給醫(yī)藥企業(yè),。
其三：藥品定價中心對藥品價格的調控。藥品的降價措施由國家和地方的發(fā)改委負責實施,，國家發(fā)改委建立了藥品定價中心,，可能通過成本核算等措施來進行藥品價格的調控。
因此上面三項措施可能會較大的壓縮了企業(yè)的利潤空間,，對醫(yī)藥企業(yè)產生不利的影響,，同時也將降低醫(yī)藥企業(yè)的估值水平。
升值對行業(yè)影響不大
我們認為,，人民幣升值后,，對整個醫(yī)藥行業(yè)的影響屬于中性，對于出口收入占比大的醫(yī)藥企業(yè)會受到一定的影響,。具體到細分各子行業(yè),，大宗原料藥是我國具有競爭優(yōu)勢的產業(yè)，出口在企業(yè)內占有很大的比重,。人民幣的小幅升值將對這些細分行業(yè)產生一定的負面影響,。對于中藥企業(yè)而言，由于整體出口比例不大,，對于該子行業(yè)來說,，基本不受影響。對于生物類企業(yè),，因為我國生物制藥企業(yè)的出口比重基本都不大,，對于該子行業(yè)的影響也不大。對于醫(yī)藥商業(yè)企業(yè),，主要以進口為主,，出口貿易所占比重小，人民幣的小幅升值對該子行業(yè)是有利的,。
關注行業(yè)內的優(yōu)勢公司
雖然醫(yī)藥行業(yè)表現(xiàn)出不錯的增長勢頭,，但是醫(yī)藥政策將繼續(xù)影響行業(yè)的盈利情況。降價預期導致原料藥企業(yè)面臨較大壓力；人民幣升值對出口型企業(yè)的影響逐步顯現(xiàn),；國家治理環(huán)保的決心將使污染較大的企業(yè)增加環(huán)保費用的支出,，因此我們將醫(yī)藥板塊評級為中性，而具體操作時,，我們建議投資者重點關注行業(yè)內的優(yōu)勢公司,，投資者可關注以下三類醫(yī)藥股：
一是推出特色新藥的醫(yī)藥類公司。我們以西藏藥業(yè)為例,，公司近期推出了國家一類新藥凍干重組人腦利鈉肽（又名新活素）,，已經正式通過國家食品藥品監(jiān)督管理局的審批獲準注冊。新活素是治療心衰的基因藥物,，目前世界上研究成功的只有中國和美國,。該新藥的問世及投產也將提升公司的經營業(yè)績。而近期浙江醫(yī)藥的相對強勢也是基于類似原因,，而這樣的公司也將得到機構資金的追捧,。
二是民族品牌的中藥上市公司。OTC 品種和醫(yī)保目錄中,，中藥數(shù)量持續(xù)上升,，其中的優(yōu)秀品牌中藥企業(yè)能夠形成局部產業(yè)資源壟斷，具有品牌擴張價值和持續(xù)增長潛力,、分紅能力,，具有明顯的投資價值，如同仁堂,、云南白藥,、東阿阿膠、片仔癀等公司都值得投資者追蹤,。
三是特色原料藥,。雖然原料藥行業(yè)的發(fā)展前景并不樂觀，但是特色原料藥的競爭優(yōu)勢還是比較明顯的,。優(yōu)秀的特色原料藥類公司趨向于形成“研發(fā)驅動-國際藥政注冊-產品進入規(guī)范市場銷售-獲得合理利潤-競爭力提高-向產業(yè)鏈更高端升級”的“螺旋上升”式的良性循環(huán),，其中華海藥業(yè)、海正藥業(yè)等個股都值得關注,。
藥品降價壓縮利潤空間
雖然醫(yī)藥行業(yè)上半年的發(fā)展態(tài)勢相當不錯,，但是行業(yè)的發(fā)展還是存在著一定的變數(shù),，最主要的就是藥品降價將壓縮醫(yī)藥企業(yè)的利潤空間。今年四月以來,，藥品降價再次成為醫(yī)藥行業(yè)和媒體關注的焦點,。最初的征集意見稿一出現(xiàn)就引起了各界的廣泛關注，藥品降價的幅度之大是以前從未有過的,，通過與業(yè)內人士的溝通和交流,，市場普遍認為藥品降價已是勢在必行。
事實上,，近年來,，國家多次采取措施，降低了1000多種藥品的零售價格,，北京已經出臺了限制20余種中藥產品零售價格的方案,、成都出臺按照差比價限制藥品價格的方案；湖南出臺了22種進醫(yī)保目錄的藥品的調價方案,，我們認為藥價調整的大幕已經拉開,，相應也將對相關公司的經營產生一定的負面影響，主要是：
其一：藥品差比價規(guī)則,。藥品差比價是指同種藥品因劑型,、規(guī)格或包裝材料的不同而形成價格之間的差額或比值。“差比價規(guī)則”實施后將徹底阻止一些藥品企業(yè)通過換包裝,、改變劑型等方式變相抬高藥價的行為,。目前我國醫(yī)藥企業(yè)生產的藥品中95%以上為非專利藥品，藥品的自主定價能力較弱,，很多產品都違反了差比價規(guī)則,，因此我們認為目前市場上銷售的很多藥品將作降價調整。規(guī)則適用于政府定價、政府指導價藥品,，不適用于企業(yè)自主定價的藥品,。
其二：取消醫(yī)院的藥品加價。醫(yī)院通過招標購進的藥品藥加價15%賣給病人,，另外一般醫(yī)院以低于招標價10%的價格進藥,，這一共25%的價格空間保證了“以藥養(yǎng)醫(yī)”的狀況，醫(yī)院的收入70%靠賣藥,，如果取消藥品加價，醫(yī)院將面臨非常大的困境,，相信醫(yī)院也會將取消加價帶來的損失間接通過招標價格的調控變相轉嫁給醫(yī)藥企業(yè),。
其三：藥品定價中心對藥品價格的調控。藥品的降價措施由國家和地方的發(fā)改委負責實施,，國家發(fā)改委建立了藥品定價中心,，可能通過成本核算等措施來進行藥品價格的調控。
因此上面三項措施可能會較大的壓縮了企業(yè)的利潤空間,，對醫(yī)藥企業(yè)產生不利的影響,，同時也將降低醫(yī)藥企業(yè)的估值水平。
升值對行業(yè)影響不大
我們認為,，人民幣升值后,，對整個醫(yī)藥行業(yè)的影響屬于中性，對于出口收入占比大的醫(yī)藥企業(yè)會受到一定的影響,。具體到細分各子行業(yè),，大宗原料藥是我國具有競爭優(yōu)勢的產業(yè)，出口在企業(yè)內占有很大的比重,。人民幣的小幅升值將對這些細分行業(yè)產生一定的負面影響,。對于中藥企業(yè)而言，由于整體出口比例不大,，對于該子行業(yè)來說,，基本不受影響。對于生物類企業(yè),，因為我國生物制藥企業(yè)的出口比重基本都不大,，對于該子行業(yè)的影響也不大。對于醫(yī)藥商業(yè)企業(yè),，主要以進口為主,，出口貿易所占比重小，人民幣的小幅升值對該子行業(yè)是有利的,。
關注行業(yè)內的優(yōu)勢公司
雖然醫(yī)藥行業(yè)表現(xiàn)出不錯的增長勢頭,，但是醫(yī)藥政策將繼續(xù)影響行業(yè)的盈利情況。降價預期導致原料藥企業(yè)面臨較大壓力；人民幣升值對出口型企業(yè)的影響逐步顯現(xiàn),；國家治理環(huán)保的決心將使污染較大的企業(yè)增加環(huán)保費用的支出,，因此我們將醫(yī)藥板塊評級為中性，而具體操作時,，我們建議投資者重點關注行業(yè)內的優(yōu)勢公司,，投資者可關注以下三類醫(yī)藥股：
一是推出特色新藥的醫(yī)藥類公司。我們以西藏藥業(yè)為例,，公司近期推出了國家一類新藥凍干重組人腦利鈉肽（又名新活素）,，已經正式通過國家食品藥品監(jiān)督管理局的審批獲準注冊。新活素是治療心衰的基因藥物,，目前世界上研究成功的只有中國和美國,。該新藥的問世及投產也將提升公司的經營業(yè)績。而近期浙江醫(yī)藥的相對強勢也是基于類似原因,，而這樣的公司也將得到機構資金的追捧,。
二是民族品牌的中藥上市公司。OTC 品種和醫(yī)保目錄中,，中藥數(shù)量持續(xù)上升,，其中的優(yōu)秀品牌中藥企業(yè)能夠形成局部產業(yè)資源壟斷，具有品牌擴張價值和持續(xù)增長潛力,、分紅能力,，具有明顯的投資價值，如同仁堂,、云南白藥,、東阿阿膠、片仔癀等公司都值得投資者追蹤,。
三是特色原料藥,。雖然原料藥行業(yè)的發(fā)展前景并不樂觀，但是特色原料藥的競爭優(yōu)勢還是比較明顯的,。優(yōu)秀的特色原料藥類公司趨向于形成“研發(fā)驅動-國際藥政注冊-產品進入規(guī)范市場銷售-獲得合理利潤-競爭力提高-向產業(yè)鏈更高端升級”的“螺旋上升”式的良性循環(huán),，其中華海藥業(yè)、海正藥業(yè)等個股都值得關注,。
