上市公司2005年半年度報(bào)告信息披露拉開(kāi)帷幕,。令投資者大驚失色的是，先后公布半年度報(bào)告的華邦制藥,、誠(chéng)志股份上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)狀況不佳，給人“六月飛雪”的異常感覺(jué),。
7月23日，誠(chéng)志股份發(fā)布2005年半年度報(bào)告稱,，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入72673.92萬(wàn)元,，同比增長(zhǎng)7.53%,；凈利潤(rùn)1616.55萬(wàn)元，同比下降31.11%,；每股收益0.09元,；每股凈資產(chǎn)4.52元,；凈資產(chǎn)收益率2%。誠(chéng)志股份經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)整體呈現(xiàn)“收入略增,、利潤(rùn)銳減”的態(tài)勢(shì),。
而在此前的7月18日，率先為醫(yī)藥類公司揭開(kāi)2005年半年報(bào)信息披露帷幕的華邦制藥半年報(bào)顯示，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入11682.74萬(wàn)元,，同比下降4.79%；凈利潤(rùn)1888.29萬(wàn)元,，同比下降11.03%,；每股收益0.14元；每股凈資產(chǎn)3.01元,；凈資產(chǎn)收益率4.75%,。華邦制藥主營(yíng)業(yè)務(wù)收入和凈利潤(rùn)雙雙下滑，其中凈利潤(rùn)下滑幅度較大,。
那么,，就兩公司而言，半年度業(yè)績(jī)同比下降的原因是什么,？是否意味著其業(yè)績(jī)的某種趨勢(shì),？
其實(shí)，華邦制藥,、誠(chéng)志股份業(yè)績(jī)差強(qiáng)人意固然與醫(yī)藥行業(yè)景氣程度偏低有關(guān),，但更多的是由各自內(nèi)部特殊的情況造成的。正如人們常說(shuō)的“冬天到了,，春天還會(huì)遠(yuǎn)嗎”一樣,，一旦情況好轉(zhuǎn)，華邦制藥,、誠(chéng)志股份很有可能重回成長(zhǎng)的軌道,。
華邦制藥：產(chǎn)品升級(jí)換代引發(fā)波動(dòng)
華邦制藥是目前中小企業(yè)板惟一來(lái)自西部以處方藥為主營(yíng)的醫(yī)藥類公司,。從2004年年報(bào)看，其主營(yíng)業(yè)務(wù)收入27253萬(wàn)元,、凈利潤(rùn)4836萬(wàn)元,，分別比上一年度增長(zhǎng)13.35%和21.24%,，表現(xiàn)出不俗的成長(zhǎng)性。今年以來(lái),，華邦制藥打從一季度報(bào)告公布起即暴露業(yè)績(jī)“變臉”的明顯征兆,。不過(guò),，征兆是“吉”還是“兇”一時(shí)難辨。
半年度報(bào)告顯示,，致使華邦制藥上半年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入下降的表面原因是，主導(dǎo)產(chǎn)品復(fù)方氨肽素,、維胺酯膠囊,、對(duì)氨基水楊酸異煙肼片的銷售均有不同程度的下降，分別實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入2100.27萬(wàn)元,、1324.19萬(wàn)元,、1228.51萬(wàn)元，同比下降43.18%,、22.82%,、17.89%。
據(jù)華邦制藥解釋稱,，從2005年起,，華邦制藥開(kāi)始實(shí)施產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)品升級(jí)換代，擬用治療銀屑?。ㄋ追Q牛皮癬）的新產(chǎn)品方希替代原主要產(chǎn)品復(fù)方氨肽素片,，用治療結(jié)核病的新產(chǎn)品費(fèi)安、費(fèi)寧替代原同類產(chǎn)品對(duì)氨基水楊酸異煙肼片,。例如，報(bào)告期內(nèi),，方希實(shí)現(xiàn)銷售收入比上年同期增長(zhǎng)524萬(wàn)元，復(fù)方氨肽素片銷售收入則比上年同期減少1596萬(wàn)元,。僅此一項(xiàng),，華邦制藥今年上半年減收超過(guò)1千萬(wàn)元以上,。
此外,，基于產(chǎn)品“新老交替”的戰(zhàn)略需要，華邦制藥加大了新產(chǎn)品研發(fā)力度,，實(shí)際用于新藥臨床試驗(yàn)的費(fèi)用增加較多,，加上證券費(fèi)用和子公司合并報(bào)表后管理費(fèi)用同比有所上升，因此,，客觀上影響了上半年贏利表現(xiàn),。
盡管華邦制藥上半年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入及凈利潤(rùn)同比均有所滑坡，但半年報(bào)已顯示回升的跡象,，這突出反映在主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)環(huán)比顯著好轉(zhuǎn)上,。例如,，同一季度相比,，華邦制藥第二季度主營(yíng)業(yè)務(wù)收入、主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)分別增長(zhǎng)了114%,、124%,，銷售毛利率上升至80.44%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)則相當(dāng)于一季度的2倍多,。這就是說(shuō),，華邦制藥從二季度起經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)整體出現(xiàn)大幅反彈回升。
考慮到下半年華邦制藥將花大氣力推動(dòng)治療銀屑病的另一新藥樂(lè)為,，抗結(jié)核病新藥維夫欣,、利肺片，抗過(guò)敏新藥普愛(ài)寧等一系列新產(chǎn)品上市,，華邦制藥產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整及升級(jí)換代將進(jìn)一步深化,。據(jù)此判斷,，即使短期經(jīng)營(yíng)波動(dòng)現(xiàn)象或許仍會(huì)出現(xiàn),，亦無(wú)法阻止華邦制藥中長(zhǎng)期業(yè)績(jī)持續(xù)回升甚至高成長(zhǎng)的趨勢(shì)。
晨志股份：主營(yíng)轉(zhuǎn)型提速導(dǎo)致震蕩
與華邦制藥有較大不同,，誠(chéng)志股份半年度凈利潤(rùn)出現(xiàn)大幅下挫乃由主營(yíng)業(yè)務(wù)快速轉(zhuǎn)型所致,，即以生命醫(yī)藥為龍頭，信息產(chǎn)業(yè)和精細(xì)化工為兩翼,，轉(zhuǎn)型為以生命醫(yī)藥為主,、精細(xì)化工為輔。
誠(chéng)志股份系“清華系“中的主要醫(yī)藥類公司,。多年來(lái),，清華大學(xué)控制的清華控股有限公司（簡(jiǎn)稱清華控股）一直致力于轄下醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的資源重新配置及整合，并有意將誠(chéng)志股份打造成醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的旗艦,。其做法是,，一邊將旗下醫(yī)藥資產(chǎn)進(jìn)行歸類,，漸次向誠(chéng)志股份合并集中，一邊將信息產(chǎn)業(yè)的資產(chǎn)有條不紊地從誠(chéng)志股份主營(yíng)構(gòu)成中剝離,，最終確立誠(chéng)志股份生命醫(yī)藥占主營(yíng)的主導(dǎo)地位,。
然而，從誠(chéng)志股份半年報(bào)觀察,，進(jìn)入2005年,，由清華控股推動(dòng)的誠(chéng)志股份主營(yíng)轉(zhuǎn)型呈現(xiàn)提速之勢(shì)。據(jù)半年報(bào),，誠(chéng)志股份今年1至6月,，生命醫(yī)藥主營(yíng)業(yè)務(wù)收入60899.22萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)54.08%,；信息產(chǎn)業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入1355.55萬(wàn)元,，同比下降94.15%；精細(xì)化工主營(yíng)業(yè)務(wù)收入10419.15萬(wàn)元,，同比增長(zhǎng)111.05%,。不難發(fā)現(xiàn)，在生命醫(yī)藥和精細(xì)化工大幅增長(zhǎng),、信息產(chǎn)業(yè)急劇下降的此消彼長(zhǎng)之間,，誠(chéng)志股份加快了建立以生命醫(yī)藥為主、精細(xì)化工為輔的新主營(yíng)結(jié)構(gòu)的步伐,。
問(wèn)題在于,，誠(chéng)志股份“急就章”似乎付出了過(guò)大的轉(zhuǎn)型代價(jià)，即凈利潤(rùn)下滑太大,、太快,。
半年報(bào)顯示，誠(chéng)志股份生命醫(yī)藥雖然上半年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入錄得令人眩目的增長(zhǎng)率,，但生命醫(yī)藥的毛利率同比又有0.83個(gè)百分點(diǎn)的縮水,，實(shí)際毛利率為11.22%，也就是說(shuō)生命醫(yī)藥凈利潤(rùn)貢獻(xiàn)絕對(duì)值并不大,。而由于信息產(chǎn)業(yè)毛利率平均達(dá)到43.83%,，同比增加了22.5%，信息產(chǎn)業(yè)“一夜之間”從主營(yíng)中退出,，無(wú)疑成為誠(chéng)志股份2005年上半年凈利潤(rùn)銳減的主要成因,。
歷史地看，誠(chéng)志股份自2000年上市以來(lái),，盡管其轉(zhuǎn)型醫(yī)藥領(lǐng)域,、謀求成為“清華系”醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)核心板塊的決心矢志不渝，著眼點(diǎn)卻一直為投資者所詬病,。誠(chéng)志股份生命醫(yī)藥主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)較快,，所占主營(yíng)比重亦不斷提升,，但是這種發(fā)展主要體現(xiàn)在速度的增加，而并沒(méi)有演繹成效益的提升,。這是因?yàn)?，誠(chéng)志股份在轉(zhuǎn)型醫(yī)藥過(guò)程中，長(zhǎng)期忽視新藥品,、新技術(shù)的研發(fā),，忽視科技創(chuàng)新帶動(dòng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)檔次的提高，忽視通過(guò)提高產(chǎn)品附加值以提升企業(yè)整體贏利的水平,。
顯然,，誠(chéng)志股份加速轉(zhuǎn)型醫(yī)藥、擴(kuò)大生命醫(yī)藥經(jīng)營(yíng)比重?zé)o可厚非,，正所謂“長(zhǎng)痛不如短痛”,。同樣不容爭(zhēng)辯的是，接下來(lái)誠(chéng)志股份似乎更宜在科技創(chuàng)新方面多下功夫,。因?yàn)橹挥猩t(yī)藥產(chǎn)品附加值大幅提高,，進(jìn)而拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)效益全面提升,，誠(chéng)志股份轉(zhuǎn)型提速的戰(zhàn)略意義才能凸顯,。（作者：白玉）（本文純屬作者個(gè)人觀點(diǎn)，據(jù)此投資,，風(fēng)險(xiǎn)自負(fù)）
7月23日，誠(chéng)志股份發(fā)布2005年半年度報(bào)告稱,，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入72673.92萬(wàn)元,，同比增長(zhǎng)7.53%,；凈利潤(rùn)1616.55萬(wàn)元，同比下降31.11%,；每股收益0.09元,；每股凈資產(chǎn)4.52元,；凈資產(chǎn)收益率2%。誠(chéng)志股份經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)整體呈現(xiàn)“收入略增,、利潤(rùn)銳減”的態(tài)勢(shì),。
而在此前的7月18日，率先為醫(yī)藥類公司揭開(kāi)2005年半年報(bào)信息披露帷幕的華邦制藥半年報(bào)顯示，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入11682.74萬(wàn)元,，同比下降4.79%；凈利潤(rùn)1888.29萬(wàn)元,，同比下降11.03%,；每股收益0.14元；每股凈資產(chǎn)3.01元,；凈資產(chǎn)收益率4.75%,。華邦制藥主營(yíng)業(yè)務(wù)收入和凈利潤(rùn)雙雙下滑，其中凈利潤(rùn)下滑幅度較大,。
那么,，就兩公司而言，半年度業(yè)績(jī)同比下降的原因是什么,？是否意味著其業(yè)績(jī)的某種趨勢(shì),？
其實(shí)，華邦制藥,、誠(chéng)志股份業(yè)績(jī)差強(qiáng)人意固然與醫(yī)藥行業(yè)景氣程度偏低有關(guān),，但更多的是由各自內(nèi)部特殊的情況造成的。正如人們常說(shuō)的“冬天到了,，春天還會(huì)遠(yuǎn)嗎”一樣,，一旦情況好轉(zhuǎn)，華邦制藥,、誠(chéng)志股份很有可能重回成長(zhǎng)的軌道,。
華邦制藥：產(chǎn)品升級(jí)換代引發(fā)波動(dòng)
華邦制藥是目前中小企業(yè)板惟一來(lái)自西部以處方藥為主營(yíng)的醫(yī)藥類公司,。從2004年年報(bào)看，其主營(yíng)業(yè)務(wù)收入27253萬(wàn)元,、凈利潤(rùn)4836萬(wàn)元,，分別比上一年度增長(zhǎng)13.35%和21.24%,，表現(xiàn)出不俗的成長(zhǎng)性。今年以來(lái),，華邦制藥打從一季度報(bào)告公布起即暴露業(yè)績(jī)“變臉”的明顯征兆,。不過(guò),，征兆是“吉”還是“兇”一時(shí)難辨。
半年度報(bào)告顯示,，致使華邦制藥上半年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入下降的表面原因是，主導(dǎo)產(chǎn)品復(fù)方氨肽素,、維胺酯膠囊,、對(duì)氨基水楊酸異煙肼片的銷售均有不同程度的下降，分別實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入2100.27萬(wàn)元,、1324.19萬(wàn)元,、1228.51萬(wàn)元，同比下降43.18%,、22.82%,、17.89%。
據(jù)華邦制藥解釋稱,，從2005年起,，華邦制藥開(kāi)始實(shí)施產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)品升級(jí)換代，擬用治療銀屑?。ㄋ追Q牛皮癬）的新產(chǎn)品方希替代原主要產(chǎn)品復(fù)方氨肽素片,，用治療結(jié)核病的新產(chǎn)品費(fèi)安、費(fèi)寧替代原同類產(chǎn)品對(duì)氨基水楊酸異煙肼片,。例如，報(bào)告期內(nèi),，方希實(shí)現(xiàn)銷售收入比上年同期增長(zhǎng)524萬(wàn)元，復(fù)方氨肽素片銷售收入則比上年同期減少1596萬(wàn)元,。僅此一項(xiàng),，華邦制藥今年上半年減收超過(guò)1千萬(wàn)元以上,。
此外,，基于產(chǎn)品“新老交替”的戰(zhàn)略需要，華邦制藥加大了新產(chǎn)品研發(fā)力度,，實(shí)際用于新藥臨床試驗(yàn)的費(fèi)用增加較多,，加上證券費(fèi)用和子公司合并報(bào)表后管理費(fèi)用同比有所上升，因此,，客觀上影響了上半年贏利表現(xiàn),。
盡管華邦制藥上半年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入及凈利潤(rùn)同比均有所滑坡，但半年報(bào)已顯示回升的跡象,，這突出反映在主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)環(huán)比顯著好轉(zhuǎn)上,。例如,，同一季度相比,，華邦制藥第二季度主營(yíng)業(yè)務(wù)收入、主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)分別增長(zhǎng)了114%,、124%,，銷售毛利率上升至80.44%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)則相當(dāng)于一季度的2倍多,。這就是說(shuō),，華邦制藥從二季度起經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)整體出現(xiàn)大幅反彈回升。
考慮到下半年華邦制藥將花大氣力推動(dòng)治療銀屑病的另一新藥樂(lè)為,，抗結(jié)核病新藥維夫欣,、利肺片，抗過(guò)敏新藥普愛(ài)寧等一系列新產(chǎn)品上市,，華邦制藥產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整及升級(jí)換代將進(jìn)一步深化,。據(jù)此判斷,，即使短期經(jīng)營(yíng)波動(dòng)現(xiàn)象或許仍會(huì)出現(xiàn),，亦無(wú)法阻止華邦制藥中長(zhǎng)期業(yè)績(jī)持續(xù)回升甚至高成長(zhǎng)的趨勢(shì)。
晨志股份：主營(yíng)轉(zhuǎn)型提速導(dǎo)致震蕩
與華邦制藥有較大不同,，誠(chéng)志股份半年度凈利潤(rùn)出現(xiàn)大幅下挫乃由主營(yíng)業(yè)務(wù)快速轉(zhuǎn)型所致,，即以生命醫(yī)藥為龍頭，信息產(chǎn)業(yè)和精細(xì)化工為兩翼,，轉(zhuǎn)型為以生命醫(yī)藥為主,、精細(xì)化工為輔。
誠(chéng)志股份系“清華系“中的主要醫(yī)藥類公司,。多年來(lái),，清華大學(xué)控制的清華控股有限公司（簡(jiǎn)稱清華控股）一直致力于轄下醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的資源重新配置及整合，并有意將誠(chéng)志股份打造成醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的旗艦,。其做法是,，一邊將旗下醫(yī)藥資產(chǎn)進(jìn)行歸類,，漸次向誠(chéng)志股份合并集中，一邊將信息產(chǎn)業(yè)的資產(chǎn)有條不紊地從誠(chéng)志股份主營(yíng)構(gòu)成中剝離,，最終確立誠(chéng)志股份生命醫(yī)藥占主營(yíng)的主導(dǎo)地位,。
然而，從誠(chéng)志股份半年報(bào)觀察,，進(jìn)入2005年,，由清華控股推動(dòng)的誠(chéng)志股份主營(yíng)轉(zhuǎn)型呈現(xiàn)提速之勢(shì)。據(jù)半年報(bào),，誠(chéng)志股份今年1至6月,，生命醫(yī)藥主營(yíng)業(yè)務(wù)收入60899.22萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)54.08%,；信息產(chǎn)業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入1355.55萬(wàn)元,，同比下降94.15%；精細(xì)化工主營(yíng)業(yè)務(wù)收入10419.15萬(wàn)元,，同比增長(zhǎng)111.05%,。不難發(fā)現(xiàn)，在生命醫(yī)藥和精細(xì)化工大幅增長(zhǎng),、信息產(chǎn)業(yè)急劇下降的此消彼長(zhǎng)之間,，誠(chéng)志股份加快了建立以生命醫(yī)藥為主、精細(xì)化工為輔的新主營(yíng)結(jié)構(gòu)的步伐,。
問(wèn)題在于,，誠(chéng)志股份“急就章”似乎付出了過(guò)大的轉(zhuǎn)型代價(jià)，即凈利潤(rùn)下滑太大,、太快,。
半年報(bào)顯示，誠(chéng)志股份生命醫(yī)藥雖然上半年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入錄得令人眩目的增長(zhǎng)率,，但生命醫(yī)藥的毛利率同比又有0.83個(gè)百分點(diǎn)的縮水,，實(shí)際毛利率為11.22%，也就是說(shuō)生命醫(yī)藥凈利潤(rùn)貢獻(xiàn)絕對(duì)值并不大,。而由于信息產(chǎn)業(yè)毛利率平均達(dá)到43.83%,，同比增加了22.5%，信息產(chǎn)業(yè)“一夜之間”從主營(yíng)中退出,，無(wú)疑成為誠(chéng)志股份2005年上半年凈利潤(rùn)銳減的主要成因,。
歷史地看，誠(chéng)志股份自2000年上市以來(lái),，盡管其轉(zhuǎn)型醫(yī)藥領(lǐng)域,、謀求成為“清華系”醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)核心板塊的決心矢志不渝，著眼點(diǎn)卻一直為投資者所詬病,。誠(chéng)志股份生命醫(yī)藥主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)較快,，所占主營(yíng)比重亦不斷提升,，但是這種發(fā)展主要體現(xiàn)在速度的增加，而并沒(méi)有演繹成效益的提升,。這是因?yàn)?，誠(chéng)志股份在轉(zhuǎn)型醫(yī)藥過(guò)程中，長(zhǎng)期忽視新藥品,、新技術(shù)的研發(fā),，忽視科技創(chuàng)新帶動(dòng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)檔次的提高，忽視通過(guò)提高產(chǎn)品附加值以提升企業(yè)整體贏利的水平,。
顯然,，誠(chéng)志股份加速轉(zhuǎn)型醫(yī)藥、擴(kuò)大生命醫(yī)藥經(jīng)營(yíng)比重?zé)o可厚非,，正所謂“長(zhǎng)痛不如短痛”,。同樣不容爭(zhēng)辯的是，接下來(lái)誠(chéng)志股份似乎更宜在科技創(chuàng)新方面多下功夫,。因?yàn)橹挥猩t(yī)藥產(chǎn)品附加值大幅提高,，進(jìn)而拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)效益全面提升,，誠(chéng)志股份轉(zhuǎn)型提速的戰(zhàn)略意義才能凸顯,。（作者：白玉）（本文純屬作者個(gè)人觀點(diǎn)，據(jù)此投資,，風(fēng)險(xiǎn)自負(fù)）
