上市公司2005年半年度報告信息披露拉開帷幕,。令投資者大驚失色的是,，先后公布半年度報告的華邦制藥、誠志股份上半年實現(xiàn)凈利潤狀況不佳,，給人“六月飛雪”的異常感覺,。
7月23日，誠志股份發(fā)布2005年半年度報告稱,，主營業(yè)務收入72673.92萬元,，同比增長7.53%,；凈利潤1616.55萬元，同比下降31.11%,；每股收益0.09元,；每股凈資產(chǎn)4.52元；凈資產(chǎn)收益率2%,。誠志股份經(jīng)營業(yè)績整體呈現(xiàn)“收入略增,、利潤銳減”的態(tài)勢。
而在此前的7月18日,，率先為醫(yī)藥類公司揭開2005年半年報信息披露帷幕的華邦制藥半年報顯示,，主營業(yè)務收入11682.74萬元，同比下降4.79%,；凈利潤1888.29萬元,，同比下降11.03%；每股收益0.14元,；每股凈資產(chǎn)3.01元,；凈資產(chǎn)收益率4.75%。華邦制藥主營業(yè)務收入和凈利潤雙雙下滑,，其中凈利潤下滑幅度較大,。
那么，就兩公司而言,，半年度業(yè)績同比下降的原因是什么,？是否意味著其業(yè)績的某種趨勢？
其實,，華邦制藥,、誠志股份業(yè)績差強人意固然與醫(yī)藥行業(yè)景氣程度偏低有關(guān)，但更多的是由各自內(nèi)部特殊的情況造成的,。正如人們常說的“冬天到了,，春天還會遠嗎”一樣，一旦情況好轉(zhuǎn),，華邦制藥,、誠志股份很有可能重回成長的軌道。
華邦制藥：產(chǎn)品升級換代引發(fā)波動
華邦制藥是目前中小企業(yè)板惟一來自西部以處方藥為主營的醫(yī)藥類公司,。從2004年年報看,，其主營業(yè)務收入27253萬元、凈利潤4836萬元,，分別比上一年度增長13.35%和21.24%,，表現(xiàn)出不俗的成長性。今年以來，華邦制藥打從一季度報告公布起即暴露業(yè)績“變臉”的明顯征兆,。不過,，征兆是“吉”還是“兇”一時難辨。
半年度報告顯示,，致使華邦制藥上半年主營業(yè)務收入下降的表面原因是,，主導產(chǎn)品復方氨肽素、維胺酯膠囊,、對氨基水楊酸異煙肼片的銷售均有不同程度的下降,，分別實現(xiàn)主營業(yè)務收入2100.27萬元、1324.19萬元,、1228.51萬元,，同比下降43.18%、22.82%,、17.89%,。
據(jù)華邦制藥解釋稱，從2005年起,，華邦制藥開始實施產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)品升級換代,，擬用治療銀屑病（俗稱牛皮癬）的新產(chǎn)品方希替代原主要產(chǎn)品復方氨肽素片,，用治療結(jié)核病的新產(chǎn)品費安,、費寧替代原同類產(chǎn)品對氨基水楊酸異煙肼片。例如,，報告期內(nèi),，方希實現(xiàn)銷售收入比上年同期增長524萬元，復方氨肽素片銷售收入則比上年同期減少1596萬元,。僅此一項,，華邦制藥今年上半年減收超過1千萬元以上。
此外,，基于產(chǎn)品“新老交替”的戰(zhàn)略需要，華邦制藥加大了新產(chǎn)品研發(fā)力度,，實際用于新藥臨床試驗的費用增加較多,，加上證券費用和子公司合并報表后管理費用同比有所上升，因此,，客觀上影響了上半年贏利表現(xiàn),。
盡管華邦制藥上半年主營業(yè)務收入及凈利潤同比均有所滑坡，但半年報已顯示回升的跡象,，這突出反映在主要經(jīng)濟指標環(huán)比顯著好轉(zhuǎn)上,。例如，同一季度相比，華邦制藥第二季度主營業(yè)務收入,、主營業(yè)務利潤分別增長了114%,、124%，銷售毛利率上升至80.44%,，實現(xiàn)凈利潤則相當于一季度的2倍多,。這就是說，華邦制藥從二季度起經(jīng)營業(yè)績整體出現(xiàn)大幅反彈回升,。
考慮到下半年華邦制藥將花大氣力推動治療銀屑病的另一新藥樂為,，抗結(jié)核病新藥維夫欣、利肺片,，抗過敏新藥普愛寧等一系列新產(chǎn)品上市,，華邦制藥產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整及升級換代將進一步深化。據(jù)此判斷,，即使短期經(jīng)營波動現(xiàn)象或許仍會出現(xiàn),，亦無法阻止華邦制藥中長期業(yè)績持續(xù)回升甚至高成長的趨勢。
晨志股份：主營轉(zhuǎn)型提速導致震蕩
與華邦制藥有較大不同,，誠志股份半年度凈利潤出現(xiàn)大幅下挫乃由主營業(yè)務快速轉(zhuǎn)型所致,，即以生命醫(yī)藥為龍頭，信息產(chǎn)業(yè)和精細化工為兩翼,，轉(zhuǎn)型為以生命醫(yī)藥為主,、精細化工為輔。
誠志股份系“清華系“中的主要醫(yī)藥類公司,。多年來,，清華大學控制的清華控股有限公司（簡稱清華控股）一直致力于轄下醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的資源重新配置及整合，并有意將誠志股份打造成醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的旗艦,。其做法是,，一邊將旗下醫(yī)藥資產(chǎn)進行歸類，漸次向誠志股份合并集中,，一邊將信息產(chǎn)業(yè)的資產(chǎn)有條不紊地從誠志股份主營構(gòu)成中剝離,，最終確立誠志股份生命醫(yī)藥占主營的主導地位。
然而,，從誠志股份半年報觀察,，進入2005年，由清華控股推動的誠志股份主營轉(zhuǎn)型呈現(xiàn)提速之勢,。據(jù)半年報,，誠志股份今年1至6月，生命醫(yī)藥主營業(yè)務收入60899.22萬元,，同比增長54.08%,；信息產(chǎn)業(yè)主營業(yè)務收入1355.55萬元,，同比下降94.15%；精細化工主營業(yè)務收入10419.15萬元,，同比增長111.05%,。不難發(fā)現(xiàn)，在生命醫(yī)藥和精細化工大幅增長,、信息產(chǎn)業(yè)急劇下降的此消彼長之間,，誠志股份加快了建立以生命醫(yī)藥為主、精細化工為輔的新主營結(jié)構(gòu)的步伐,。
問題在于,，誠志股份“急就章”似乎付出了過大的轉(zhuǎn)型代價，即凈利潤下滑太大,、太快,。
半年報顯示，誠志股份生命醫(yī)藥雖然上半年主營業(yè)務收入錄得令人眩目的增長率,，但生命醫(yī)藥的毛利率同比又有0.83個百分點的縮水,，實際毛利率為11.22%，也就是說生命醫(yī)藥凈利潤貢獻絕對值并不大,。而由于信息產(chǎn)業(yè)毛利率平均達到43.83%,，同比增加了22.5%，信息產(chǎn)業(yè)“一夜之間”從主營中退出,，無疑成為誠志股份2005年上半年凈利潤銳減的主要成因,。
歷史地看，誠志股份自2000年上市以來,，盡管其轉(zhuǎn)型醫(yī)藥領(lǐng)域,、謀求成為“清華系”醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)核心板塊的決心矢志不渝，著眼點卻一直為投資者所詬病,。誠志股份生命醫(yī)藥主營業(yè)務收入增長較快,，所占主營比重亦不斷提升，但是這種發(fā)展主要體現(xiàn)在速度的增加,，而并沒有演繹成效益的提升,。這是因為，誠志股份在轉(zhuǎn)型醫(yī)藥過程中,，長期忽視新藥品,、新技術(shù)的研發(fā)，忽視科技創(chuàng)新帶動企業(yè)經(jīng)營檔次的提高,，忽視通過提高產(chǎn)品附加值以提升企業(yè)整體贏利的水平。
顯然,，誠志股份加速轉(zhuǎn)型醫(yī)藥,、擴大生命醫(yī)藥經(jīng)營比重無可厚非，正所謂“長痛不如短痛”。同樣不容爭辯的是,，接下來誠志股份似乎更宜在科技創(chuàng)新方面多下功夫,。因為只有生命醫(yī)藥產(chǎn)品附加值大幅提高，進而拉動經(jīng)濟效益全面提升,，誠志股份轉(zhuǎn)型提速的戰(zhàn)略意義才能凸顯,。（作者：白玉）（本文純屬作者個人觀點，據(jù)此投資,，風險自負）
7月23日，誠志股份發(fā)布2005年半年度報告稱,，主營業(yè)務收入72673.92萬元,，同比增長7.53%,；凈利潤1616.55萬元，同比下降31.11%,；每股收益0.09元,；每股凈資產(chǎn)4.52元；凈資產(chǎn)收益率2%,。誠志股份經(jīng)營業(yè)績整體呈現(xiàn)“收入略增,、利潤銳減”的態(tài)勢。
而在此前的7月18日,，率先為醫(yī)藥類公司揭開2005年半年報信息披露帷幕的華邦制藥半年報顯示,，主營業(yè)務收入11682.74萬元，同比下降4.79%,；凈利潤1888.29萬元,，同比下降11.03%；每股收益0.14元,；每股凈資產(chǎn)3.01元,；凈資產(chǎn)收益率4.75%。華邦制藥主營業(yè)務收入和凈利潤雙雙下滑,，其中凈利潤下滑幅度較大,。
那么，就兩公司而言,，半年度業(yè)績同比下降的原因是什么,？是否意味著其業(yè)績的某種趨勢？
其實,，華邦制藥,、誠志股份業(yè)績差強人意固然與醫(yī)藥行業(yè)景氣程度偏低有關(guān)，但更多的是由各自內(nèi)部特殊的情況造成的,。正如人們常說的“冬天到了,，春天還會遠嗎”一樣，一旦情況好轉(zhuǎn),，華邦制藥,、誠志股份很有可能重回成長的軌道。
華邦制藥：產(chǎn)品升級換代引發(fā)波動
華邦制藥是目前中小企業(yè)板惟一來自西部以處方藥為主營的醫(yī)藥類公司,。從2004年年報看,，其主營業(yè)務收入27253萬元、凈利潤4836萬元,，分別比上一年度增長13.35%和21.24%,，表現(xiàn)出不俗的成長性。今年以來，華邦制藥打從一季度報告公布起即暴露業(yè)績“變臉”的明顯征兆,。不過,，征兆是“吉”還是“兇”一時難辨。
半年度報告顯示,，致使華邦制藥上半年主營業(yè)務收入下降的表面原因是,，主導產(chǎn)品復方氨肽素、維胺酯膠囊,、對氨基水楊酸異煙肼片的銷售均有不同程度的下降,，分別實現(xiàn)主營業(yè)務收入2100.27萬元、1324.19萬元,、1228.51萬元,，同比下降43.18%、22.82%,、17.89%,。
據(jù)華邦制藥解釋稱，從2005年起,，華邦制藥開始實施產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)品升級換代,，擬用治療銀屑病（俗稱牛皮癬）的新產(chǎn)品方希替代原主要產(chǎn)品復方氨肽素片,，用治療結(jié)核病的新產(chǎn)品費安,、費寧替代原同類產(chǎn)品對氨基水楊酸異煙肼片。例如,，報告期內(nèi),，方希實現(xiàn)銷售收入比上年同期增長524萬元，復方氨肽素片銷售收入則比上年同期減少1596萬元,。僅此一項,，華邦制藥今年上半年減收超過1千萬元以上。
此外,，基于產(chǎn)品“新老交替”的戰(zhàn)略需要，華邦制藥加大了新產(chǎn)品研發(fā)力度,，實際用于新藥臨床試驗的費用增加較多,，加上證券費用和子公司合并報表后管理費用同比有所上升，因此,，客觀上影響了上半年贏利表現(xiàn),。
盡管華邦制藥上半年主營業(yè)務收入及凈利潤同比均有所滑坡，但半年報已顯示回升的跡象,，這突出反映在主要經(jīng)濟指標環(huán)比顯著好轉(zhuǎn)上,。例如，同一季度相比，華邦制藥第二季度主營業(yè)務收入,、主營業(yè)務利潤分別增長了114%,、124%，銷售毛利率上升至80.44%,，實現(xiàn)凈利潤則相當于一季度的2倍多,。這就是說，華邦制藥從二季度起經(jīng)營業(yè)績整體出現(xiàn)大幅反彈回升,。
考慮到下半年華邦制藥將花大氣力推動治療銀屑病的另一新藥樂為,，抗結(jié)核病新藥維夫欣、利肺片,，抗過敏新藥普愛寧等一系列新產(chǎn)品上市,，華邦制藥產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整及升級換代將進一步深化。據(jù)此判斷,，即使短期經(jīng)營波動現(xiàn)象或許仍會出現(xiàn),，亦無法阻止華邦制藥中長期業(yè)績持續(xù)回升甚至高成長的趨勢。
晨志股份：主營轉(zhuǎn)型提速導致震蕩
與華邦制藥有較大不同,，誠志股份半年度凈利潤出現(xiàn)大幅下挫乃由主營業(yè)務快速轉(zhuǎn)型所致,，即以生命醫(yī)藥為龍頭，信息產(chǎn)業(yè)和精細化工為兩翼,，轉(zhuǎn)型為以生命醫(yī)藥為主,、精細化工為輔。
誠志股份系“清華系“中的主要醫(yī)藥類公司,。多年來,，清華大學控制的清華控股有限公司（簡稱清華控股）一直致力于轄下醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的資源重新配置及整合，并有意將誠志股份打造成醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的旗艦,。其做法是,，一邊將旗下醫(yī)藥資產(chǎn)進行歸類，漸次向誠志股份合并集中,，一邊將信息產(chǎn)業(yè)的資產(chǎn)有條不紊地從誠志股份主營構(gòu)成中剝離,，最終確立誠志股份生命醫(yī)藥占主營的主導地位。
然而,，從誠志股份半年報觀察,，進入2005年，由清華控股推動的誠志股份主營轉(zhuǎn)型呈現(xiàn)提速之勢,。據(jù)半年報,，誠志股份今年1至6月，生命醫(yī)藥主營業(yè)務收入60899.22萬元,，同比增長54.08%,；信息產(chǎn)業(yè)主營業(yè)務收入1355.55萬元,，同比下降94.15%；精細化工主營業(yè)務收入10419.15萬元,，同比增長111.05%,。不難發(fā)現(xiàn)，在生命醫(yī)藥和精細化工大幅增長,、信息產(chǎn)業(yè)急劇下降的此消彼長之間,，誠志股份加快了建立以生命醫(yī)藥為主、精細化工為輔的新主營結(jié)構(gòu)的步伐,。
問題在于,，誠志股份“急就章”似乎付出了過大的轉(zhuǎn)型代價，即凈利潤下滑太大,、太快,。
半年報顯示，誠志股份生命醫(yī)藥雖然上半年主營業(yè)務收入錄得令人眩目的增長率,，但生命醫(yī)藥的毛利率同比又有0.83個百分點的縮水,，實際毛利率為11.22%，也就是說生命醫(yī)藥凈利潤貢獻絕對值并不大,。而由于信息產(chǎn)業(yè)毛利率平均達到43.83%,，同比增加了22.5%，信息產(chǎn)業(yè)“一夜之間”從主營中退出,，無疑成為誠志股份2005年上半年凈利潤銳減的主要成因,。
歷史地看，誠志股份自2000年上市以來,，盡管其轉(zhuǎn)型醫(yī)藥領(lǐng)域,、謀求成為“清華系”醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)核心板塊的決心矢志不渝，著眼點卻一直為投資者所詬病,。誠志股份生命醫(yī)藥主營業(yè)務收入增長較快,，所占主營比重亦不斷提升，但是這種發(fā)展主要體現(xiàn)在速度的增加,，而并沒有演繹成效益的提升,。這是因為，誠志股份在轉(zhuǎn)型醫(yī)藥過程中,，長期忽視新藥品,、新技術(shù)的研發(fā)，忽視科技創(chuàng)新帶動企業(yè)經(jīng)營檔次的提高,，忽視通過提高產(chǎn)品附加值以提升企業(yè)整體贏利的水平。
顯然,，誠志股份加速轉(zhuǎn)型醫(yī)藥,、擴大生命醫(yī)藥經(jīng)營比重無可厚非，正所謂“長痛不如短痛”。同樣不容爭辯的是,，接下來誠志股份似乎更宜在科技創(chuàng)新方面多下功夫,。因為只有生命醫(yī)藥產(chǎn)品附加值大幅提高，進而拉動經(jīng)濟效益全面提升,，誠志股份轉(zhuǎn)型提速的戰(zhàn)略意義才能凸顯,。（作者：白玉）（本文純屬作者個人觀點，據(jù)此投資,，風險自負）
