1月19日滬深兩市上市公司將開始陸續(xù)披露2005年年報(bào),。正在進(jìn)行中的股權(quán)分置改革的大背景，為2005年年報(bào)增加了很多新的內(nèi)容,。股改公司須披露非流通股東限售情況,，增加了上市公司管理層討論與分析的披露要求,，對(duì)公司未來發(fā)展的展望則應(yīng)當(dāng)包括所處行業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)、公司未來的發(fā)展機(jī)遇,、發(fā)展戰(zhàn)略和經(jīng)營計(jì)劃,、資金需求和使用計(jì)劃,、公司面臨的風(fēng)險(xiǎn)因素等內(nèi)容。
1月份披露年報(bào)的公司數(shù)量?jī)H占總數(shù)的2.54%,；披露時(shí)間集中在春節(jié)長(zhǎng)假前幾個(gè)交易日,；績(jī)優(yōu),、績(jī)差,、大盤公司對(duì)股指的影響都不大，對(duì)化肥,、造紙板塊有一定的利好影響,。
2月份績(jī)優(yōu)公司,、大盤公司將集中披露年報(bào)。長(zhǎng)假之后,，大盤走勢(shì)將較為強(qiáng)勁,，由于鋼鐵、煤炭,、交通運(yùn)輸漲幅相對(duì)滯后,，而且都屬于前期景氣度下降后持續(xù)下跌的品種，尚有投資機(jī)會(huì),。
3月披露數(shù)量占總數(shù)的三成多。預(yù)計(jì)屆時(shí)績(jī)優(yōu),、績(jī)差公司對(duì)大盤的推動(dòng)力將趨于匱乏,，市場(chǎng)走勢(shì)整體偏淡；房地產(chǎn)和煤炭這兩個(gè)板塊將呈現(xiàn)局部熱點(diǎn),；科技板塊則處于利空兌現(xiàn)階段。
4月披露年報(bào)數(shù)量占總數(shù)的四成多,。若一些大盤股公司業(yè)績(jī)不佳,，則會(huì)產(chǎn)生負(fù)面作用,，可能導(dǎo)致大盤出現(xiàn)調(diào)整。另外,，應(yīng)注意回避*ST公司的退市風(fēng)險(xiǎn),。
1月：年報(bào)因素影響有限
由于長(zhǎng)假原因，1月份的交易日較短,，披露年報(bào)的家數(shù)也僅有35家。其中滬深兩市上市公司均于1月19日開始有首家公司披露,，分別是滬市的洪城水業(yè)和深市的西安民生,。其余33家公司則集中在20日至25日披露年報(bào)。以2005年前三季度的業(yè)績(jī)看,，負(fù)面影響較小。
從業(yè)績(jī)上看,，上述五家公司業(yè)績(jī)優(yōu)良,，去年前三季度每股收益都在0.40元以上,。凈利潤同比增長(zhǎng)在50%以上的有6家，其對(duì)全年的業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)將頗受關(guān)注,。從分配能力上看，每股未分配利潤在0.50元以上的有四川美豐,、川化股份共2家,，每股資本公積金都在1元以上，每股未分配利潤都在0.50元以上,，具備分配能力,。不過,，5家公司的總股本都在5億股以下，對(duì)股指的作用微弱,。從預(yù)約時(shí)間看，5家公司集中春節(jié)長(zhǎng)假前幾個(gè)交易日披露,，影響力更會(huì)減弱。從行業(yè)屬性上看,，這些績(jī)優(yōu)公司將對(duì)市場(chǎng)上的化肥,、造紙板塊,，會(huì)產(chǎn)生一定的利好刺激,。
從上述五家業(yè)績(jī)最差的公司看，這些公司去年前三季度全部虧損,，但只有徐工科技總股本在5億股以上，其余公司的總股本較小,，不會(huì)對(duì)大盤指數(shù)造成不利影響,。其中只有*ST新智未發(fā)布盈利預(yù)測(cè),，存在退市風(fēng)險(xiǎn)，不對(duì)其它*ST公司造成負(fù)面影響,。這5家公司中4家凈利潤同比下滑幅度在200%以上，預(yù)計(jì)全年業(yè)績(jī)繼續(xù)虧損的有精倫電子,、徐工科技、深中冠A,。而ST中西則預(yù)計(jì)扭虧,。這些公司行業(yè)屬性分散，對(duì)各自板塊的負(fù)面影響十分有限,。時(shí)間上,，這些公司也集中春節(jié)前幾個(gè)交易日披露年報(bào)。
從1月預(yù)約披露年報(bào)總股本最大的前五家上市公司（云鋁股份,、徐工科技、 川化股份,、豫園商城,、*ST環(huán)球）來看，僅有云鋁股份,、徐工科技為5億多股，對(duì)股指的牽動(dòng)作用很小,。從前三季度的業(yè)績(jī)看,，這些公司分化嚴(yán)重,，分配能力不強(qiáng)。從行業(yè)屬性上看,，集中度不高,。
1月份特征：披露年報(bào)的公司數(shù)量?jī)H占總數(shù)的2.54%；披露時(shí)間集中在春節(jié)長(zhǎng)假前幾個(gè)交易日,；績(jī)優(yōu)、績(jī)差,、大盤公司對(duì)股指的影響都不大,；這些公司對(duì)化肥、造紙板塊有一定的利好影響,。
大盤預(yù)測(cè)：春節(jié)前，大盤走勢(shì)將較為平穩(wěn),，不會(huì)出現(xiàn)大的起落,。
熱點(diǎn)把握：化肥板塊，造紙板塊,。將披露年報(bào)的四川美豐、川化股份均未進(jìn)入股改流程,，天然氣漲價(jià)造成的成本增加均已經(jīng)發(fā)布了相關(guān)公告,，利空兌現(xiàn),，財(cái)務(wù)指標(biāo)上看均具備高比例分配能力,。不過，從事造紙行業(yè)的G恒豐,、G華泰分配能力更強(qiáng),，可是凈利潤增幅相對(duì)遜色,。走勢(shì)上看，G華泰累計(jì)升幅過大,，筆者認(rèn)為,，對(duì)于此類績(jī)優(yōu)上市公司投資者要防止“見光死”的出現(xiàn),，僅適合短線操作。
2月：績(jī)優(yōu)股將推動(dòng)大盤走強(qiáng)
2月份預(yù)約披露年報(bào)的上市公司有152家,，占到預(yù)約的上市公司總數(shù)的11.03%,。僅28日一天共有59家公司披露年報(bào),，占2月份預(yù)約公司數(shù)量的近四成。也就是說,，從2月底起年報(bào)披露將進(jìn)入較為密集的期間,。以2005年前三季度的業(yè)績(jī)看，2月份披露年報(bào)的上市公司中虧損的有18家,，所占比例為11.77%,，屬于適中水平，負(fù)面影響不大,。
去年前三季度每股收益最高的前十名上市公司一覽表
從業(yè)績(jī)上看,，上述公司業(yè)績(jī)更為優(yōu)良，按最新攤薄后計(jì)算去年前三季度每股收益都在0.60元以上,。除了G鑄管同比出現(xiàn)下降外,，其余9家公司凈利潤同比全部實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。增幅在50%以上的有7家,。從分配能力上看,，每股未分配利潤除了神火股份為0.50元以外，其余9家公司都在0.70元以上,，每股資本公積金在1元以上的有6家,，整體具備高比例分配能力,。不過,，從總股本上看，只有新鋼釩的總股本在20億股以上,，還有4家公司處于5億股至10億股之間的水平,，對(duì)股指的作用有限。從預(yù)約時(shí)間看,，10家公司中有6家在2月28日披露，時(shí)間較為集中,。從行業(yè)屬性上看,，這些績(jī)優(yōu)公司的行業(yè)屬性分別為鋼鐵,、化肥、煤炭,，會(huì)對(duì)各自板塊產(chǎn)生一定的影響。
從去年前三季度財(cái)務(wù)指標(biāo)每股收益最低的前十名上市公司（ST長(zhǎng)控,、ST煙發(fā)、ST聯(lián)誼等）的情況來看,，除了長(zhǎng)城股份近7億股外,，其余公司都在5億股以下,，不會(huì)對(duì)大盤指數(shù)造成不利影響,。其中只有*ST聯(lián)誼已經(jīng)預(yù)虧，有退市隱憂,，不會(huì)引發(fā)市場(chǎng)對(duì)退市風(fēng)險(xiǎn)的恐懼,。這些公司在行業(yè)屬性方面沒有集中性特色，不會(huì)產(chǎn)生板塊效應(yīng),。在披露時(shí)間上,，這些公司半數(shù)集中在月末最后幾個(gè)交易日,，有一定的集中效應(yīng)。
去年前三季度總股本最大的前十家上市公司財(cái)務(wù)指標(biāo)
上述十家公司,，總股本都在12億股以上,，較多具有行業(yè)龍頭地位,，引導(dǎo)效應(yīng)很強(qiáng),。從業(yè)績(jī)上看,，有7家凈利潤同比均實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。燃?xì)夤煞?、G上電,、G首鋼凈利潤同比出現(xiàn)下滑，但均未對(duì)全年業(yè)績(jī)進(jìn)行預(yù)測(cè),，沒有增幅在50%以上的公司,。10家公司中，去年前三季度每股收益在0.20元以上的有8家,。從分配能力看,，有5家公司每股未分配利潤在0.50元以上，6家公司每股資本公積金在1元以上,，約占一半的比例,。從行業(yè)屬性上看，五糧液,、上海機(jī)場(chǎng)、G新鋼釩,、浦發(fā)銀行等都屬于行業(yè)龍頭,，將會(huì)對(duì)釀酒、交通運(yùn)輸,、鋼鐵,、銀行板塊產(chǎn)生引導(dǎo)作用。從披露時(shí)間上看,，5家集中在2月28日披露年報(bào),，有望集中發(fā)揮效應(yīng)。
2月份特征：虧損公司比例適中,，影響不大；績(jī)優(yōu)公司,、大盤公司將集中在2月28日發(fā)揮效應(yīng)；鋼鐵,、化肥,、煤炭、銀行,、交通運(yùn)輸板塊的走勢(shì)，將受到主要上市公司年報(bào)業(yè)績(jī)的影響,，預(yù)計(jì)多數(shù)具有正面效應(yīng)。
大盤走勢(shì)：長(zhǎng)假之后,，筆者預(yù)計(jì)大盤走勢(shì)將較為強(qiáng)勁，并將在下旬處于頂峰狀態(tài),。
熱點(diǎn)把握：鋼鐵,、化肥,、煤炭,、銀行、交通運(yùn)輸板塊將形成合力,。不過,，銀行股前期已經(jīng)累計(jì)較大的升幅,，空間有限。鋼鐵,、煤炭、交通運(yùn)輸漲幅相對(duì)滯后,，而且都屬于前期景氣度下降后持續(xù)下跌的品種,，尚有投資機(jī)會(huì),。
3月：大盤股對(duì)股指影響大
3月份預(yù)約披露年報(bào)的上市公司有574家，占到預(yù)約的上市公司總數(shù)的41.66%,。僅3月27日至30日四天共有208家公司披露年報(bào)，占3月份預(yù)約公司數(shù)量的三成多,。也就是說,，從3月底起年報(bào)披露將進(jìn)入高度密集的期間,。以2005年前三季度的業(yè)績(jī)看,，3月份披露年報(bào)的上市公司中虧損的有52家,，所占比例為9.06%,，還低于2月份的水平,，負(fù)面影響較小。
從前三季度每股收益最高的前十名上市公司的財(cái)務(wù)指標(biāo)來看,，上述公司業(yè)績(jī)優(yōu)良,，按最新攤薄后計(jì)算去年前三季度每股收益都在0.80元以上。凈利潤同比增長(zhǎng)在50%以上的有4家,，預(yù)計(jì)全年業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)的有G國陽,、齊魯石化、蘭花科創(chuàng),。從分配能力上看，10家公司每股未分配利潤都在1元以上,，每股資本公積金在1元以上的有7家，具備高比例分配能力,。其中只有3家公司的總股本在10億股以上,，對(duì)股指的作用有限,。從預(yù)約時(shí)間看，其中3家公司集中在3月下旬披露,。從行業(yè)屬性上看,，這些績(jī)優(yōu)公司將對(duì)市場(chǎng)上的石化,、煤炭板塊，產(chǎn)生一定的利好刺激,。
從去年前三季度每股收益最低的前十名上市公司的財(cái)務(wù)指標(biāo)來看,，這些股票的總股本并不大,，不會(huì)對(duì)大盤指數(shù)造成不利影響,。其中只有*ST托普有退市風(fēng)險(xiǎn)，不會(huì)引發(fā)市場(chǎng)對(duì)退市風(fēng)險(xiǎn)的恐懼,。這10家公司中9家凈利潤同比出現(xiàn)下滑,，而且幅度都在200%以上。另外，這些公司的行業(yè)屬于科技類的居多,，對(duì)科技板塊會(huì)帶來一定的負(fù)面影響。時(shí)間上,，這些公司中6家在3月下旬披露年報(bào),。
上述十家公司的總股本都在37億股以上，對(duì)股指的牽動(dòng)作用較大,。從去年前三季度的業(yè)績(jī)看,，這些公司均較為理想，每股收益均在0.10元以上,。不過,，凈利潤同比增幅在50%以上的有只有萬科A，4家公司凈利潤同比出現(xiàn)下降,。其中上海石化、寧滬高速的降幅達(dá)30%以上,。從分配能力看,，有5家公司每股未分配利潤在0.50元以上，3家公司每股資本公積金在1元以上,，比例約為一半。從行業(yè)屬性上看,，中國石化,、華能國際,、中國聯(lián)通、萬科A都屬于行業(yè)龍頭,，將會(huì)石化、電力,、通信,、房地產(chǎn)板塊產(chǎn)生引導(dǎo)作用。從披露時(shí)間上看,，8家集中在3月下旬披露年報(bào),。
3月份特征：披露數(shù)量占總數(shù)的三成多,；績(jī)優(yōu),、績(jī)差公司對(duì)股指的影響都不大；績(jī)差類公司則會(huì)對(duì)科技板塊產(chǎn)生負(fù)面作用；大盤股公司,、績(jī)優(yōu)公司對(duì)石化,、電力、通信,、煤炭,、房地產(chǎn)板塊的引導(dǎo)作用較大，預(yù)計(jì)能起到正面作用的只有房地產(chǎn),、煤炭,，均主要在3月下旬披露季報(bào)。
大盤走勢(shì)：此期間,，石化、電力,、通信等大盤股對(duì)大盤的推動(dòng)力已經(jīng)匱乏,，特別是剔除財(cái)政補(bǔ)貼后的主要石化企業(yè),，惡化的主營業(yè)務(wù)狀況將會(huì)顯現(xiàn)，使得市場(chǎng)走勢(shì)整體偏淡,，難以繼續(xù)上揚(yáng)。
熱點(diǎn)把握：2005年的房地產(chǎn)熱,，讓很多房地產(chǎn)上市公司業(yè)績(jī)?cè)龇^大，而煤炭主要受到能源價(jià)格改革的利好支撐,，這兩個(gè)板塊將呈現(xiàn)局部熱點(diǎn),。科技板塊則處于利空兌現(xiàn)階段,，可加以關(guān)注。
4月：績(jī)差公司負(fù)面影響明顯
4月份預(yù)約披露年報(bào)的上市公司有617家,，占到預(yù)約的上市公司總數(shù)的44.78%,。僅4月24日至29日六天共有185家公司披露年報(bào),，占4月份預(yù)約公司數(shù)量的三成,。也就是說，4月底最后一周年報(bào)披露密度相當(dāng)之大,。以2005年前三季度的業(yè)績(jī)看,，4月份披露年報(bào)的上市公司中去年前三季度虧損的有161家,，所占比例為26.10%，筆者認(rèn)為,，如此大的比例將產(chǎn)生一定的負(fù)面影響,。
從去年前三季度每股收益最高的前十名上市公司的財(cái)務(wù)指標(biāo)來看，公司業(yè)績(jī)優(yōu)良,，按最新攤薄后計(jì)算去年前三季度每股收益除了酒鋼宏興為0.69元以外,，其余都在0.70元以上,。凈利潤同比增長(zhǎng)在50%以上的有3家，均預(yù)測(cè)全年業(yè)績(jī)會(huì)實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng),。從分配能力上看,，每股未分配利潤都在0.50元以上,，1元以上的有7家,，每股資本公積金在1元以上的有6家，具備高比例分配能力,。不過，這10家公司的總股本都在10億股以下,，對(duì)股指的作用不大,。從預(yù)約時(shí)間看,，10公司披露年報(bào)的時(shí)間比較分散,，無法集中發(fā)揮利好效應(yīng)。從行業(yè)屬性上看,，這些績(jī)優(yōu)公司將對(duì)市場(chǎng)上的鋼鐵,、電氣設(shè)備板塊,，產(chǎn)生一定的影響，預(yù)計(jì)在影響效果方面鋼鐵偏淡,、電氣設(shè)備偏好,。
從前三季度每股收益最低的前十名上市公司的財(cái)務(wù)指標(biāo)來看，這些股票中只有石煉化總股本在10億股以上,，其余公司的總股本并不大,，不會(huì)對(duì)大盤指數(shù)造成不利影響。其中有*ST精密,、*ST圣方兩家公司有退市風(fēng)險(xiǎn)。另外,，4月份共有32家*ST公司披露年報(bào),，占56家*ST公司的一半以上比例，可能引發(fā)市場(chǎng)對(duì)退市風(fēng)險(xiǎn)的恐慌,。這10家公司中9家凈利潤同比下滑幅度在50%以上,，其中8家同比下滑幅度在200%以上。另外,，這些公司行業(yè)上多為科技類行業(yè),，應(yīng)提防其對(duì)科技類板塊可能產(chǎn)生的負(fù)面影響。時(shí)間上,，這些公司中有7家集中在4月下旬披露年報(bào),。
上述十家公司的總股本都在25億股以上,，對(duì)股指的牽動(dòng)作用非常大,。從去年前三季度的業(yè)績(jī)看,，這些公司中，有2家虧損,，2家微利，其余6家公司都在0.30元以上,。不過,，凈利潤同比增幅在50%以上的有只有G武鋼、包鋼股份,，而包鋼股份并未預(yù)計(jì)年報(bào)業(yè)績(jī)大增。5家公司凈利潤同比出現(xiàn)下降,，4家同比下降幅度在70%以上,，其中TCL的降幅達(dá)379.48%,，但公司表示對(duì)業(yè)績(jī)無法進(jìn)行評(píng)估,。從分配能力看,，有5家公司每股未分配利潤在0.50元以上,，2家公司每股資本公積金在1元以上,，有高比例分配能力的公司數(shù)量不多。從行業(yè)屬性上看,，南方航空、G鞍鋼等航空股,、鋼鐵股較多，將會(huì)兩個(gè)板塊產(chǎn)生引導(dǎo)作用,，預(yù)計(jì)均為負(fù)面效應(yīng),。從披露時(shí)間上看,，10家公司披露年報(bào)的時(shí)間較為分散，集中效應(yīng)不強(qiáng),。
4月份特征：披露數(shù)量占總數(shù)的四成多；績(jī)優(yōu),、績(jī)差公司對(duì)股指的影響都不大；大盤股公司業(yè)績(jī)不佳,，則會(huì)產(chǎn)生負(fù)面作用,；績(jī)差公司會(huì)對(duì)科技類板塊產(chǎn)生負(fù)面影響,；績(jī)優(yōu)公司僅對(duì)電氣設(shè)備板塊產(chǎn)生一定的利好作用；最后一周年報(bào)披露密度極大,。
大盤走勢(shì)：屆時(shí)由于權(quán)重股公司業(yè)績(jī)不佳，可能在一定程度上影響大盤走勢(shì),，這樣,，筆者認(rèn)為4月份大盤可能出現(xiàn)下跌走勢(shì)。
熱點(diǎn)把握：科技類績(jī)差股仍處于利空兌現(xiàn)階段,，需加以關(guān)注。另外,，注意回避*ST公司的退市風(fēng)險(xiǎn)。
股改為年報(bào)增添新內(nèi)容
每年的1至4月份是上市公司披露年報(bào)的時(shí)間,。1月19日滬深兩市上市公司將開始陸續(xù)披露2005年年報(bào),。
正在進(jìn)行中的股權(quán)分置改革的大背景，為2005年年報(bào)增加了很多新的內(nèi)容,。為完善披露規(guī)則,，進(jìn)一步提高上市公司運(yùn)營的透明度,，中國證監(jiān)會(huì)發(fā)布通知,，分別對(duì)《公開發(fā)行股票信息披露的內(nèi)容與格式準(zhǔn)則》第2號(hào)（年報(bào)準(zhǔn)則）和第5號(hào)（股份變動(dòng)報(bào)告準(zhǔn)則）進(jìn)行了修訂。股改公司須披露非流通股東限售情況,，增加了上市公司管理層討論與分析的披露要求，對(duì)公司未來發(fā)展的展望則應(yīng)當(dāng)包括所處行業(yè)的發(fā)展趨勢(shì),、公司未來的發(fā)展機(jī)遇,、發(fā)展戰(zhàn)略和經(jīng)營計(jì)劃,、資金需求和使用計(jì)劃、公司面臨的風(fēng)險(xiǎn)因素等內(nèi)容,。另外，補(bǔ)充通知中要求上市公司披露清理資金占用情況,。年報(bào)內(nèi)容將增加新的看點(diǎn),，將加大對(duì)市場(chǎng)的影響力,。滬深證券交易所已經(jīng)公布了1378家上市公司2005年年報(bào)的披露預(yù)約時(shí)間表，我們不妨根據(jù)績(jī)優(yōu),、績(jī)差,、大盤公司的披露時(shí)間公布情況,，判斷一下1月份至4月份市場(chǎng)運(yùn)行規(guī)律和熱點(diǎn)輪換的節(jié)奏。我們選擇1378家上市公司為研究對(duì)象,，并以其去年前三季度的業(yè)績(jī)、股本狀況和披露時(shí)間安排,，來對(duì)公布2005年年報(bào)期間的市場(chǎng)運(yùn)行節(jié)奏和可能形成的市場(chǎng)熱點(diǎn)進(jìn)行預(yù)測(cè),。
我們預(yù)計(jì)2006年1至4月份年報(bào)行情的運(yùn)行特點(diǎn)是：春節(jié)前年報(bào)數(shù)量少,，市場(chǎng)整體走勢(shì)平穩(wěn)，造紙,、化肥板塊可被看好；2月份較多績(jī)優(yōu)板塊會(huì)發(fā)揮正面作用,，但主要集中在28日發(fā)揮效應(yīng),；3月份披露年報(bào)的公司占三成多，筆者預(yù)計(jì)屆時(shí)負(fù)面效應(yīng)大于正面的,，主要集中在下旬，市場(chǎng)將會(huì)逐步轉(zhuǎn)淡,；4月份披露年報(bào)的公司占四成多,，退市風(fēng)險(xiǎn)效應(yīng)增強(qiáng),，科技板塊或會(huì)領(lǐng)跌，權(quán)重股會(huì)形成壓力,，最后一周披露密度很大，整體走勢(shì)看淡,。這樣看來,，投資者可在1,、2月份把握年報(bào)投資機(jī)會(huì)方面，進(jìn)入3月份后要考慮減倉套現(xiàn)了，4月底以后利空充分兌現(xiàn)的績(jī)差股或因重組題材存在短線機(jī)會(huì),。（西南證券/張剛）
1月份披露年報(bào)的公司數(shù)量?jī)H占總數(shù)的2.54%,；披露時(shí)間集中在春節(jié)長(zhǎng)假前幾個(gè)交易日,；績(jī)優(yōu),、績(jī)差,、大盤公司對(duì)股指的影響都不大，對(duì)化肥,、造紙板塊有一定的利好影響,。
2月份績(jī)優(yōu)公司,、大盤公司將集中披露年報(bào)。長(zhǎng)假之后,，大盤走勢(shì)將較為強(qiáng)勁,，由于鋼鐵、煤炭,、交通運(yùn)輸漲幅相對(duì)滯后,，而且都屬于前期景氣度下降后持續(xù)下跌的品種，尚有投資機(jī)會(huì),。
3月披露數(shù)量占總數(shù)的三成多。預(yù)計(jì)屆時(shí)績(jī)優(yōu),、績(jī)差公司對(duì)大盤的推動(dòng)力將趨于匱乏,，市場(chǎng)走勢(shì)整體偏淡；房地產(chǎn)和煤炭這兩個(gè)板塊將呈現(xiàn)局部熱點(diǎn),；科技板塊則處于利空兌現(xiàn)階段。
4月披露年報(bào)數(shù)量占總數(shù)的四成多,。若一些大盤股公司業(yè)績(jī)不佳,，則會(huì)產(chǎn)生負(fù)面作用,，可能導(dǎo)致大盤出現(xiàn)調(diào)整。另外,，應(yīng)注意回避*ST公司的退市風(fēng)險(xiǎn),。
1月：年報(bào)因素影響有限
由于長(zhǎng)假原因，1月份的交易日較短,，披露年報(bào)的家數(shù)也僅有35家。其中滬深兩市上市公司均于1月19日開始有首家公司披露,，分別是滬市的洪城水業(yè)和深市的西安民生,。其余33家公司則集中在20日至25日披露年報(bào)。以2005年前三季度的業(yè)績(jī)看,，負(fù)面影響較小。
從業(yè)績(jī)上看,，上述五家公司業(yè)績(jī)優(yōu)良,，去年前三季度每股收益都在0.40元以上,。凈利潤同比增長(zhǎng)在50%以上的有6家，其對(duì)全年的業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)將頗受關(guān)注,。從分配能力上看，每股未分配利潤在0.50元以上的有四川美豐,、川化股份共2家,，每股資本公積金都在1元以上，每股未分配利潤都在0.50元以上,，具備分配能力,。不過,，5家公司的總股本都在5億股以下，對(duì)股指的作用微弱,。從預(yù)約時(shí)間看，5家公司集中春節(jié)長(zhǎng)假前幾個(gè)交易日披露,，影響力更會(huì)減弱。從行業(yè)屬性上看,，這些績(jī)優(yōu)公司將對(duì)市場(chǎng)上的化肥,、造紙板塊,，會(huì)產(chǎn)生一定的利好刺激,。
從上述五家業(yè)績(jī)最差的公司看，這些公司去年前三季度全部虧損,，但只有徐工科技總股本在5億股以上，其余公司的總股本較小,，不會(huì)對(duì)大盤指數(shù)造成不利影響,。其中只有*ST新智未發(fā)布盈利預(yù)測(cè),，存在退市風(fēng)險(xiǎn)，不對(duì)其它*ST公司造成負(fù)面影響,。這5家公司中4家凈利潤同比下滑幅度在200%以上，預(yù)計(jì)全年業(yè)績(jī)繼續(xù)虧損的有精倫電子,、徐工科技、深中冠A,。而ST中西則預(yù)計(jì)扭虧,。這些公司行業(yè)屬性分散，對(duì)各自板塊的負(fù)面影響十分有限,。時(shí)間上,，這些公司也集中春節(jié)前幾個(gè)交易日披露年報(bào)。
從1月預(yù)約披露年報(bào)總股本最大的前五家上市公司（云鋁股份,、徐工科技、 川化股份,、豫園商城,、*ST環(huán)球）來看，僅有云鋁股份,、徐工科技為5億多股，對(duì)股指的牽動(dòng)作用很小,。從前三季度的業(yè)績(jī)看,，這些公司分化嚴(yán)重,，分配能力不強(qiáng)。從行業(yè)屬性上看,，集中度不高,。
1月份特征：披露年報(bào)的公司數(shù)量?jī)H占總數(shù)的2.54%；披露時(shí)間集中在春節(jié)長(zhǎng)假前幾個(gè)交易日,；績(jī)優(yōu)、績(jī)差,、大盤公司對(duì)股指的影響都不大,；這些公司對(duì)化肥、造紙板塊有一定的利好影響,。
大盤預(yù)測(cè)：春節(jié)前，大盤走勢(shì)將較為平穩(wěn),，不會(huì)出現(xiàn)大的起落,。
熱點(diǎn)把握：化肥板塊，造紙板塊,。將披露年報(bào)的四川美豐、川化股份均未進(jìn)入股改流程,，天然氣漲價(jià)造成的成本增加均已經(jīng)發(fā)布了相關(guān)公告,，利空兌現(xiàn),，財(cái)務(wù)指標(biāo)上看均具備高比例分配能力,。不過，從事造紙行業(yè)的G恒豐,、G華泰分配能力更強(qiáng),，可是凈利潤增幅相對(duì)遜色,。走勢(shì)上看，G華泰累計(jì)升幅過大,，筆者認(rèn)為,，對(duì)于此類績(jī)優(yōu)上市公司投資者要防止“見光死”的出現(xiàn),，僅適合短線操作。
2月：績(jī)優(yōu)股將推動(dòng)大盤走強(qiáng)
2月份預(yù)約披露年報(bào)的上市公司有152家,，占到預(yù)約的上市公司總數(shù)的11.03%,。僅28日一天共有59家公司披露年報(bào),，占2月份預(yù)約公司數(shù)量的近四成。也就是說,，從2月底起年報(bào)披露將進(jìn)入較為密集的期間,。以2005年前三季度的業(yè)績(jī)看，2月份披露年報(bào)的上市公司中虧損的有18家,，所占比例為11.77%,，屬于適中水平，負(fù)面影響不大,。
去年前三季度每股收益最高的前十名上市公司一覽表
從業(yè)績(jī)上看,，上述公司業(yè)績(jī)更為優(yōu)良，按最新攤薄后計(jì)算去年前三季度每股收益都在0.60元以上,。除了G鑄管同比出現(xiàn)下降外,，其余9家公司凈利潤同比全部實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。增幅在50%以上的有7家,。從分配能力上看,，每股未分配利潤除了神火股份為0.50元以外，其余9家公司都在0.70元以上,，每股資本公積金在1元以上的有6家,，整體具備高比例分配能力,。不過,，從總股本上看，只有新鋼釩的總股本在20億股以上,，還有4家公司處于5億股至10億股之間的水平,，對(duì)股指的作用有限。從預(yù)約時(shí)間看,，10家公司中有6家在2月28日披露，時(shí)間較為集中,。從行業(yè)屬性上看,，這些績(jī)優(yōu)公司的行業(yè)屬性分別為鋼鐵,、化肥、煤炭,，會(huì)對(duì)各自板塊產(chǎn)生一定的影響。
從去年前三季度財(cái)務(wù)指標(biāo)每股收益最低的前十名上市公司（ST長(zhǎng)控,、ST煙發(fā)、ST聯(lián)誼等）的情況來看,，除了長(zhǎng)城股份近7億股外,，其余公司都在5億股以下,，不會(huì)對(duì)大盤指數(shù)造成不利影響,。其中只有*ST聯(lián)誼已經(jīng)預(yù)虧，有退市隱憂,，不會(huì)引發(fā)市場(chǎng)對(duì)退市風(fēng)險(xiǎn)的恐懼,。這些公司在行業(yè)屬性方面沒有集中性特色，不會(huì)產(chǎn)生板塊效應(yīng),。在披露時(shí)間上,，這些公司半數(shù)集中在月末最后幾個(gè)交易日,，有一定的集中效應(yīng)。
去年前三季度總股本最大的前十家上市公司財(cái)務(wù)指標(biāo)
上述十家公司,，總股本都在12億股以上,，較多具有行業(yè)龍頭地位,，引導(dǎo)效應(yīng)很強(qiáng),。從業(yè)績(jī)上看,，有7家凈利潤同比均實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。燃?xì)夤煞?、G上電,、G首鋼凈利潤同比出現(xiàn)下滑，但均未對(duì)全年業(yè)績(jī)進(jìn)行預(yù)測(cè),，沒有增幅在50%以上的公司,。10家公司中，去年前三季度每股收益在0.20元以上的有8家,。從分配能力看,，有5家公司每股未分配利潤在0.50元以上，6家公司每股資本公積金在1元以上,，約占一半的比例,。從行業(yè)屬性上看，五糧液,、上海機(jī)場(chǎng)、G新鋼釩,、浦發(fā)銀行等都屬于行業(yè)龍頭,，將會(huì)對(duì)釀酒、交通運(yùn)輸,、鋼鐵,、銀行板塊產(chǎn)生引導(dǎo)作用。從披露時(shí)間上看,，5家集中在2月28日披露年報(bào),，有望集中發(fā)揮效應(yīng)。
2月份特征：虧損公司比例適中,，影響不大；績(jī)優(yōu)公司,、大盤公司將集中在2月28日發(fā)揮效應(yīng)；鋼鐵,、化肥,、煤炭、銀行,、交通運(yùn)輸板塊的走勢(shì)，將受到主要上市公司年報(bào)業(yè)績(jī)的影響,，預(yù)計(jì)多數(shù)具有正面效應(yīng)。
大盤走勢(shì)：長(zhǎng)假之后,，筆者預(yù)計(jì)大盤走勢(shì)將較為強(qiáng)勁，并將在下旬處于頂峰狀態(tài),。
熱點(diǎn)把握：鋼鐵,、化肥,、煤炭,、銀行、交通運(yùn)輸板塊將形成合力,。不過,，銀行股前期已經(jīng)累計(jì)較大的升幅,，空間有限。鋼鐵,、煤炭、交通運(yùn)輸漲幅相對(duì)滯后,，而且都屬于前期景氣度下降后持續(xù)下跌的品種,，尚有投資機(jī)會(huì),。
3月：大盤股對(duì)股指影響大
3月份預(yù)約披露年報(bào)的上市公司有574家，占到預(yù)約的上市公司總數(shù)的41.66%,。僅3月27日至30日四天共有208家公司披露年報(bào)，占3月份預(yù)約公司數(shù)量的三成多,。也就是說,，從3月底起年報(bào)披露將進(jìn)入高度密集的期間,。以2005年前三季度的業(yè)績(jī)看,，3月份披露年報(bào)的上市公司中虧損的有52家,，所占比例為9.06%,，還低于2月份的水平,，負(fù)面影響較小。
從前三季度每股收益最高的前十名上市公司的財(cái)務(wù)指標(biāo)來看,，上述公司業(yè)績(jī)優(yōu)良,，按最新攤薄后計(jì)算去年前三季度每股收益都在0.80元以上。凈利潤同比增長(zhǎng)在50%以上的有4家,，預(yù)計(jì)全年業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)的有G國陽,、齊魯石化、蘭花科創(chuàng),。從分配能力上看，10家公司每股未分配利潤都在1元以上,，每股資本公積金在1元以上的有7家，具備高比例分配能力,。其中只有3家公司的總股本在10億股以上,，對(duì)股指的作用有限,。從預(yù)約時(shí)間看，其中3家公司集中在3月下旬披露,。從行業(yè)屬性上看,，這些績(jī)優(yōu)公司將對(duì)市場(chǎng)上的石化,、煤炭板塊，產(chǎn)生一定的利好刺激,。
從去年前三季度每股收益最低的前十名上市公司的財(cái)務(wù)指標(biāo)來看,，這些股票的總股本并不大,，不會(huì)對(duì)大盤指數(shù)造成不利影響,。其中只有*ST托普有退市風(fēng)險(xiǎn)，不會(huì)引發(fā)市場(chǎng)對(duì)退市風(fēng)險(xiǎn)的恐懼,。這10家公司中9家凈利潤同比出現(xiàn)下滑,，而且幅度都在200%以上。另外，這些公司的行業(yè)屬于科技類的居多,，對(duì)科技板塊會(huì)帶來一定的負(fù)面影響。時(shí)間上,，這些公司中6家在3月下旬披露年報(bào),。
上述十家公司的總股本都在37億股以上，對(duì)股指的牽動(dòng)作用較大,。從去年前三季度的業(yè)績(jī)看,，這些公司均較為理想，每股收益均在0.10元以上,。不過,，凈利潤同比增幅在50%以上的有只有萬科A，4家公司凈利潤同比出現(xiàn)下降,。其中上海石化、寧滬高速的降幅達(dá)30%以上,。從分配能力看,，有5家公司每股未分配利潤在0.50元以上，3家公司每股資本公積金在1元以上,，比例約為一半。從行業(yè)屬性上看,，中國石化,、華能國際,、中國聯(lián)通、萬科A都屬于行業(yè)龍頭,，將會(huì)石化、電力,、通信,、房地產(chǎn)板塊產(chǎn)生引導(dǎo)作用。從披露時(shí)間上看,，8家集中在3月下旬披露年報(bào),。
3月份特征：披露數(shù)量占總數(shù)的三成多,；績(jī)優(yōu),、績(jī)差公司對(duì)股指的影響都不大；績(jī)差類公司則會(huì)對(duì)科技板塊產(chǎn)生負(fù)面作用；大盤股公司,、績(jī)優(yōu)公司對(duì)石化,、電力、通信,、煤炭,、房地產(chǎn)板塊的引導(dǎo)作用較大，預(yù)計(jì)能起到正面作用的只有房地產(chǎn),、煤炭,，均主要在3月下旬披露季報(bào)。
大盤走勢(shì)：此期間,，石化、電力,、通信等大盤股對(duì)大盤的推動(dòng)力已經(jīng)匱乏,，特別是剔除財(cái)政補(bǔ)貼后的主要石化企業(yè),，惡化的主營業(yè)務(wù)狀況將會(huì)顯現(xiàn)，使得市場(chǎng)走勢(shì)整體偏淡,，難以繼續(xù)上揚(yáng)。
熱點(diǎn)把握：2005年的房地產(chǎn)熱,，讓很多房地產(chǎn)上市公司業(yè)績(jī)?cè)龇^大，而煤炭主要受到能源價(jià)格改革的利好支撐,，這兩個(gè)板塊將呈現(xiàn)局部熱點(diǎn),。科技板塊則處于利空兌現(xiàn)階段,，可加以關(guān)注。
4月：績(jī)差公司負(fù)面影響明顯
4月份預(yù)約披露年報(bào)的上市公司有617家,，占到預(yù)約的上市公司總數(shù)的44.78%,。僅4月24日至29日六天共有185家公司披露年報(bào),，占4月份預(yù)約公司數(shù)量的三成,。也就是說，4月底最后一周年報(bào)披露密度相當(dāng)之大,。以2005年前三季度的業(yè)績(jī)看,，4月份披露年報(bào)的上市公司中去年前三季度虧損的有161家,，所占比例為26.10%，筆者認(rèn)為,，如此大的比例將產(chǎn)生一定的負(fù)面影響,。
從去年前三季度每股收益最高的前十名上市公司的財(cái)務(wù)指標(biāo)來看，公司業(yè)績(jī)優(yōu)良,，按最新攤薄后計(jì)算去年前三季度每股收益除了酒鋼宏興為0.69元以外,，其余都在0.70元以上,。凈利潤同比增長(zhǎng)在50%以上的有3家，均預(yù)測(cè)全年業(yè)績(jī)會(huì)實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng),。從分配能力上看,，每股未分配利潤都在0.50元以上,，1元以上的有7家,，每股資本公積金在1元以上的有6家，具備高比例分配能力,。不過，這10家公司的總股本都在10億股以下,，對(duì)股指的作用不大,。從預(yù)約時(shí)間看,，10公司披露年報(bào)的時(shí)間比較分散,，無法集中發(fā)揮利好效應(yīng)。從行業(yè)屬性上看,，這些績(jī)優(yōu)公司將對(duì)市場(chǎng)上的鋼鐵,、電氣設(shè)備板塊,，產(chǎn)生一定的影響，預(yù)計(jì)在影響效果方面鋼鐵偏淡,、電氣設(shè)備偏好,。
從前三季度每股收益最低的前十名上市公司的財(cái)務(wù)指標(biāo)來看，這些股票中只有石煉化總股本在10億股以上,，其余公司的總股本并不大,，不會(huì)對(duì)大盤指數(shù)造成不利影響。其中有*ST精密,、*ST圣方兩家公司有退市風(fēng)險(xiǎn)。另外,，4月份共有32家*ST公司披露年報(bào),，占56家*ST公司的一半以上比例，可能引發(fā)市場(chǎng)對(duì)退市風(fēng)險(xiǎn)的恐慌,。這10家公司中9家凈利潤同比下滑幅度在50%以上,，其中8家同比下滑幅度在200%以上。另外,，這些公司行業(yè)上多為科技類行業(yè),，應(yīng)提防其對(duì)科技類板塊可能產(chǎn)生的負(fù)面影響。時(shí)間上,，這些公司中有7家集中在4月下旬披露年報(bào),。
上述十家公司的總股本都在25億股以上,，對(duì)股指的牽動(dòng)作用非常大,。從去年前三季度的業(yè)績(jī)看,，這些公司中，有2家虧損,，2家微利，其余6家公司都在0.30元以上,。不過,，凈利潤同比增幅在50%以上的有只有G武鋼、包鋼股份,，而包鋼股份并未預(yù)計(jì)年報(bào)業(yè)績(jī)大增。5家公司凈利潤同比出現(xiàn)下降,，4家同比下降幅度在70%以上,，其中TCL的降幅達(dá)379.48%,，但公司表示對(duì)業(yè)績(jī)無法進(jìn)行評(píng)估,。從分配能力看,，有5家公司每股未分配利潤在0.50元以上,，2家公司每股資本公積金在1元以上,，有高比例分配能力的公司數(shù)量不多。從行業(yè)屬性上看,，南方航空、G鞍鋼等航空股,、鋼鐵股較多，將會(huì)兩個(gè)板塊產(chǎn)生引導(dǎo)作用,，預(yù)計(jì)均為負(fù)面效應(yīng),。從披露時(shí)間上看,，10家公司披露年報(bào)的時(shí)間較為分散，集中效應(yīng)不強(qiáng),。
4月份特征：披露數(shù)量占總數(shù)的四成多；績(jī)優(yōu),、績(jī)差公司對(duì)股指的影響都不大；大盤股公司業(yè)績(jī)不佳,，則會(huì)產(chǎn)生負(fù)面作用,；績(jī)差公司會(huì)對(duì)科技類板塊產(chǎn)生負(fù)面影響,；績(jī)優(yōu)公司僅對(duì)電氣設(shè)備板塊產(chǎn)生一定的利好作用；最后一周年報(bào)披露密度極大,。
大盤走勢(shì)：屆時(shí)由于權(quán)重股公司業(yè)績(jī)不佳，可能在一定程度上影響大盤走勢(shì),，這樣,，筆者認(rèn)為4月份大盤可能出現(xiàn)下跌走勢(shì)。
熱點(diǎn)把握：科技類績(jī)差股仍處于利空兌現(xiàn)階段,，需加以關(guān)注。另外,，注意回避*ST公司的退市風(fēng)險(xiǎn)。
股改為年報(bào)增添新內(nèi)容
每年的1至4月份是上市公司披露年報(bào)的時(shí)間,。1月19日滬深兩市上市公司將開始陸續(xù)披露2005年年報(bào),。
正在進(jìn)行中的股權(quán)分置改革的大背景，為2005年年報(bào)增加了很多新的內(nèi)容,。為完善披露規(guī)則,，進(jìn)一步提高上市公司運(yùn)營的透明度,，中國證監(jiān)會(huì)發(fā)布通知,，分別對(duì)《公開發(fā)行股票信息披露的內(nèi)容與格式準(zhǔn)則》第2號(hào)（年報(bào)準(zhǔn)則）和第5號(hào)（股份變動(dòng)報(bào)告準(zhǔn)則）進(jìn)行了修訂。股改公司須披露非流通股東限售情況,，增加了上市公司管理層討論與分析的披露要求，對(duì)公司未來發(fā)展的展望則應(yīng)當(dāng)包括所處行業(yè)的發(fā)展趨勢(shì),、公司未來的發(fā)展機(jī)遇,、發(fā)展戰(zhàn)略和經(jīng)營計(jì)劃,、資金需求和使用計(jì)劃、公司面臨的風(fēng)險(xiǎn)因素等內(nèi)容,。另外，補(bǔ)充通知中要求上市公司披露清理資金占用情況,。年報(bào)內(nèi)容將增加新的看點(diǎn),，將加大對(duì)市場(chǎng)的影響力,。滬深證券交易所已經(jīng)公布了1378家上市公司2005年年報(bào)的披露預(yù)約時(shí)間表，我們不妨根據(jù)績(jī)優(yōu),、績(jī)差,、大盤公司的披露時(shí)間公布情況,，判斷一下1月份至4月份市場(chǎng)運(yùn)行規(guī)律和熱點(diǎn)輪換的節(jié)奏。我們選擇1378家上市公司為研究對(duì)象,，并以其去年前三季度的業(yè)績(jī)、股本狀況和披露時(shí)間安排,，來對(duì)公布2005年年報(bào)期間的市場(chǎng)運(yùn)行節(jié)奏和可能形成的市場(chǎng)熱點(diǎn)進(jìn)行預(yù)測(cè),。
我們預(yù)計(jì)2006年1至4月份年報(bào)行情的運(yùn)行特點(diǎn)是：春節(jié)前年報(bào)數(shù)量少,，市場(chǎng)整體走勢(shì)平穩(wěn)，造紙,、化肥板塊可被看好；2月份較多績(jī)優(yōu)板塊會(huì)發(fā)揮正面作用,，但主要集中在28日發(fā)揮效應(yīng),；3月份披露年報(bào)的公司占三成多，筆者預(yù)計(jì)屆時(shí)負(fù)面效應(yīng)大于正面的,，主要集中在下旬，市場(chǎng)將會(huì)逐步轉(zhuǎn)淡,；4月份披露年報(bào)的公司占四成多,，退市風(fēng)險(xiǎn)效應(yīng)增強(qiáng),，科技板塊或會(huì)領(lǐng)跌，權(quán)重股會(huì)形成壓力,，最后一周披露密度很大，整體走勢(shì)看淡,。這樣看來,，投資者可在1,、2月份把握年報(bào)投資機(jī)會(huì)方面，進(jìn)入3月份后要考慮減倉套現(xiàn)了，4月底以后利空充分兌現(xiàn)的績(jī)差股或因重組題材存在短線機(jī)會(huì),。（西南證券/張剛）
