經(jīng)歷了政策的震蕩與洗禮,，醫(yī)藥行業(yè)已經(jīng)走出低谷，邁向尋求新發(fā)展的道路,。雖然醫(yī)療體系中深層次的矛盾不可能在短期內(nèi)解決,，但政府投入偏低、醫(yī)療資源分配不合理,、用藥監(jiān)管制度不健全以及新藥審批工作不完善等問題,，將會不同程度地得以緩解，醫(yī)改仍將成為醫(yī)藥行業(yè)的最重要“催化劑”,。       隨著醫(yī)改的加速,，社區(qū)醫(yī)療和新型農(nóng)村合作醫(yī)療體系的發(fā)展，將改變目前藥品消費過分集中于城市大醫(yī)院的市場格局,。各項政策的出臺和實施，使醫(yī)藥企業(yè)在研發(fā),、生產(chǎn),、營銷等各個環(huán)節(jié)上的運作方式都面臨重大調(diào)整，行業(yè)資源將進一步向優(yōu)勢企業(yè)集中,。       2007年前三季度,，醫(yī)藥板塊實現(xiàn)漲幅172%，高于上證綜指的漲幅104%,，與滬深300的漲幅170%基本持平,。但在大盤7月初完成調(diào)整之后，處于跌幅前列的醫(yī)藥板塊漲幅僅為2 9%,，遠遠落后于上證綜指的45%和滬深300的49%,。這種現(xiàn)象，一方面體現(xiàn)了醫(yī)藥行業(yè)在三季度走勢的低迷,，另一方面也揭示了醫(yī)藥板塊不抗跌的特性,。       從估值情況來看，目前醫(yī)藥板塊最新的估值為69倍,，位于房地產(chǎn),、食品飲料、建筑建材,、餐飲旅游,、信息設備之后。同期滬深300為39倍,，全部A股為42倍,，相對于整個市場，目前醫(yī)藥板塊的估值已經(jīng)不低,。但是,，醫(yī)藥屬于創(chuàng)新性高科技產(chǎn)業(yè),，且屬于非周期性行業(yè)，允許有一定的溢價,，行業(yè)未來的成長性仍值得期待,。       我們認為，四季度醫(yī)藥行業(yè)整體仍處于逐漸調(diào)整,、轉型的時期,，部分醫(yī)藥企業(yè)將面臨很大的成本壓力及環(huán)保壓力，預計四季度醫(yī)藥行業(yè)仍將保持較為平穩(wěn)的增值態(tài)勢,，基本面難有大的提升,。       我們認為，在整體板塊難現(xiàn)拐點的情況下,，關注那些受益醫(yī)改,，優(yōu)勢凸顯，成長有望加速的公司,，以及利用外延性增長實現(xiàn)突破的企業(yè),，如：天壇生物、中技貿(mào)易等,。此外,，特色原料藥公司，享受到漲價帶來的利潤增厚,，比如：廣濟藥業(yè),、鑫富藥業(yè)、華海藥業(yè),、華北制藥,、新和成，而千金藥業(yè),、江中藥業(yè)主業(yè)亦有望快速增長,。