經(jīng)歷了政策的震蕩與洗禮,,醫(yī)藥行業(yè)已經(jīng)走出低谷,,邁向?qū)で笮?a href="http://hnhlg.com/sell/list-162.html" target="_blank">發(fā)展的道路。雖然醫(yī)療體系中深層次的矛盾不可能在短期內(nèi)解決,,但政府投入偏低,、醫(yī)療資源分配不合理、用藥監(jiān)管制度不健全以及新藥審批工作不完善等問(wèn)題,,將會(huì)不同程度地得以緩解,,醫(yī)改仍將成為醫(yī)藥行業(yè)的最重要“催化劑”。 隨著醫(yī)改的加速,,社區(qū)醫(yī)療和新型農(nóng)村合作醫(yī)療體系的發(fā)展,,將改變目前藥品消費(fèi)過(guò)分集中于城市大醫(yī)院的市場(chǎng)格局。各項(xiàng)政策的出臺(tái)和實(shí)施,,使醫(yī)藥企業(yè)在研發(fā),、生產(chǎn)、營(yíng)銷等各個(gè)環(huán)節(jié)上的運(yùn)作方式都面臨重大調(diào)整,,行業(yè)資源將進(jìn)一步向優(yōu)勢(shì)企業(yè)集中,。 2007年前三季度,醫(yī)藥板塊實(shí)現(xiàn)漲幅172%,,高于上證綜指的漲幅104%,,與滬深300的漲幅170%基本持平。但在大盤(pán)7月初完成調(diào)整之后,,處于跌幅前列的醫(yī)藥板塊漲幅僅為2 9%,,遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于上證綜指的45%和滬深300的49%。這種現(xiàn)象,,一方面體現(xiàn)了醫(yī)藥行業(yè)在三季度走勢(shì)的低迷,,另一方面也揭示了醫(yī)藥板塊不抗跌的特性。 從估值情況來(lái)看,,目前醫(yī)藥板塊最新的估值為69倍,,位于房地產(chǎn)、食品飲料,、建筑建材,、餐飲旅游、信息設(shè)備之后,。同期滬深300為39倍,,全部A股為42倍,,相對(duì)于整個(gè)市場(chǎng),目前醫(yī)藥板塊的估值已經(jīng)不低,。但是,,醫(yī)藥屬于創(chuàng)新性高科技產(chǎn)業(yè),且屬于非周期性行業(yè),,允許有一定的溢價(jià),,行業(yè)未來(lái)的成長(zhǎng)性仍值得期待。 我們認(rèn)為,,四季度醫(yī)藥行業(yè)整體仍處于逐漸調(diào)整,、轉(zhuǎn)型的時(shí)期,部分醫(yī)藥企業(yè)將面臨很大的成本壓力及環(huán)保壓力,,預(yù)計(jì)四季度醫(yī)藥行業(yè)仍將保持較為平穩(wěn)的增值態(tài)勢(shì),,基本面難有大的提升。 我們認(rèn)為,,在整體板塊難現(xiàn)拐點(diǎn)的情況下,,關(guān)注那些受益醫(yī)改,優(yōu)勢(shì)凸顯,,成長(zhǎng)有望加速的公司,,以及利用外延性增長(zhǎng)實(shí)現(xiàn)突破的企業(yè),如:天壇生物,、中技貿(mào)易等,。此外,特色原料藥公司,,享受到漲價(jià)帶來(lái)的利潤(rùn)增厚,,比如:廣濟(jì)藥業(yè)、鑫富藥業(yè),、華海藥業(yè),、華北制藥、新和成,,而千金藥業(yè),、江中藥業(yè)主業(yè)亦有望快速增長(zhǎng)。