One-Two Punch是一個(gè)拳擊術(shù)語(yǔ)，意思是連續(xù)出擊的組合拳,，是擊倒對(duì)手的KO的常用手段,，過(guò)去幾年，美國(guó)Domain Associates風(fēng)險(xiǎn)投資公司的高級(jí)合伙人Eckard Weber把這一拳擊戰(zhàn)術(shù)巧妙地用到風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域,，開(kāi)創(chuàng)了“連環(huán)出擊One-Two Punch”的新模式,，并取得極高的回報(bào)，因而引起了業(yè)界眾多風(fēng)險(xiǎn)投資家的關(guān)注,。       Eckard Weber的成功秘訣是利用一個(gè)無(wú)人問(wèn)津的候選新藥創(chuàng)建了一個(gè)低成本的生物技術(shù)公司,，       并在此基礎(chǔ)上利用該公司的基礎(chǔ)設(shè)施和科研團(tuán)隊(duì)開(kāi)發(fā)第二個(gè)候選新藥，以分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)時(shí)機(jī)成熟時(shí),，先通過(guò)公司技術(shù)轉(zhuǎn)讓的方式賣(mài)出該公司領(lǐng)先藥物,，       但是繼續(xù)保留第二個(gè)候選新藥和科研團(tuán)隊(duì)再分離成立一個(gè)新公司，新公司再將第二個(gè)候選新藥開(kāi)發(fā)到一定階段,，再將第二個(gè)公司也賣(mài)掉,。第一樁交易最低限度的幫助投資者先收回成本，而第二莊交易則為投資家?guī)?lái)了豐厚的收益,。       迄今為止,，Eckard Weber已經(jīng)“連環(huán)出擊”三次了。從最初創(chuàng)建的Peninsula和后續(xù)創(chuàng)建的Cerexa（Peninsula于2005年4月以?xún)蓛|四千五百萬(wàn)美元的價(jià)格賣(mài)給強(qiáng)生制藥,；Cerexa于2006年12月以四億九千四百萬(wàn)美元的價(jià)格賣(mài)給了Forest Labs）,，同時(shí)進(jìn)行的還有Conforma Therapeutics 和后續(xù)創(chuàng)建的Cabrellis （Conforma Therapeutics于2006年5月以一億五千萬(wàn)美元的價(jià)格賣(mài)給Biogen；Cabrellis在6個(gè)月以后于2006年11月以五千九百萬(wàn)美元的價(jià)格賣(mài)給了Pharmion）,，到近期的NovaCardia（第一個(gè)公司以三億五千萬(wàn)美元的價(jià)格被Merck并購(gòu),；第二個(gè)公司目前正在開(kāi)發(fā)NovaCardia的第二個(gè)產(chǎn)品），三次“連環(huán)出擊”為Eckard Weber帶來(lái)了巨額的利益,。        “連環(huán)出擊”的確是一個(gè)很好的風(fēng)險(xiǎn)投資模式,，目前其他的風(fēng)險(xiǎn)投資家和制藥公司也蠢蠢欲動(dòng)了。2007年6月份,，安進(jìn)公司（Amgen）通過(guò)競(jìng)價(jià)的方式贏得購(gòu)買(mǎi)Ilypsa公司的權(quán)利,。這是一家擅長(zhǎng)運(yùn)用多聚體開(kāi)發(fā)藥物的公司,，Ilypsa創(chuàng)建了能夠吸收多種諸如磷酸鹽和鉀藥物等化學(xué)分子的技術(shù)平臺(tái),，Ilypsa公司目前進(jìn)展最快的候選藥物ILY101已進(jìn)展到臨床II期。它是一種通過(guò)改良的磷酸鹽黏合劑,，       能夠吸收慢性腎臟疾病患者在透析過(guò)程中多余的磷酸鹽,。此外，ILY101藥物系列后續(xù)產(chǎn)品中,，還有類(lèi)似概念的化合物包括新進(jìn)入臨床試驗(yàn)的鉀黏合劑,，也是可用于治療慢性腎臟疾病的候選藥物。       當(dāng)Ilypsa公司將ILY101的日本所有權(quán)轉(zhuǎn)讓給Astellas公司后,，ILY101產(chǎn)品特點(diǎn)很快吸引了眾多藥廠買(mǎi)家的目光,。繼將ILY101技術(shù)日本所有權(quán)成功轉(zhuǎn)讓后，ILY101技術(shù)許可價(jià)格不斷提升,，一些潛在的技術(shù)買(mǎi)方公司提出了并購(gòu)的建議,，其中有的希望購(gòu)買(mǎi)整個(gè)公司或所有產(chǎn)品權(quán)利，有的則僅僅希望引進(jìn)先導(dǎo)化合物,。最終還是讓生物技術(shù)公司老大安進(jìn)公司（Amgen）如愿以?xún)?。安進(jìn)公司由于面臨著該公司重磅炸彈藥物促紅細(xì)胞生成素（EPO）壟斷地位將要消失的威脅，因此希望能夠引進(jìn)該先導(dǎo)化合物ILY101,，安進(jìn)最終以高于該產(chǎn)品價(jià)值的價(jià)格引進(jìn)ILY101,，在出資四億二千萬(wàn)美元后,，安進(jìn)公司（Amgen）擁有了ILY101產(chǎn)品日本以外的全球開(kāi)發(fā)銷(xiāo)售權(quán)，并計(jì)劃將Ilypsa公司內(nèi)從事其他研究項(xiàng)目的約80名科研人員與公司總部一并解體遣散（備注： Amgen正在控制公司開(kāi)支,，已經(jīng)宣布約有2500名左右的Amgen員工將被解雇）,。       然而，一些Ilypsa公司的原有股東投資人包括初始風(fēng)險(xiǎn)投資人5am Ventures卻希望買(mǎi)回安進(jìn)公司（Amgen）準(zhǔn)備放棄的原Ilypsa公司的其他研究項(xiàng)目,。安進(jìn)公司（Amgen）通常很少對(duì)外轉(zhuǎn)讓技術(shù)及衍生公司,，也不隨意發(fā)放技術(shù)使用許可證。不過(guò),，對(duì)于Ilypsa公司原投資人提出的建立新公司的建議網(wǎng)開(kāi)一面,，表示贊同并給予支持。結(jié)果又一家新公司成立了,，安進(jìn)公司（Amgen）將在新公司中占有部分股份,，新公司將著力開(kāi)發(fā)另一個(gè)項(xiàng)目鉀粘合劑，這對(duì)安進(jìn)公司（Amgen）是一個(gè)很好的選擇,。       如果這項(xiàng)交易達(dá)成的話(huà),，安進(jìn)公司（Amgen）的這項(xiàng)決策是非常合算和明智的，在不增加自己財(cái)務(wù)投入的情況下為自己增加了一個(gè)進(jìn)展到臨床III期的產(chǎn)品,。Ilypsa公司的原投資人將再新投入資金將鉀黏合劑項(xiàng)目從安進(jìn)公司（Amgen）買(mǎi)回,，該項(xiàng)目的買(mǎi)入價(jià)格約占當(dāng)初安進(jìn)公司（Amgen）買(mǎi)入Ilypsa公司價(jià)格的大半，對(duì)安進(jìn)公司（Amgen）來(lái)講,，這是個(gè)穩(wěn)賺不賠的買(mǎi)賣(mài),。       一般情況下II期臨床試驗(yàn)已能夠預(yù)測(cè)未吸收藥物對(duì)機(jī)體不會(huì)產(chǎn)生其他影響，如果該候選藥物通過(guò)了療效驗(yàn)證試驗(yàn),，安進(jìn)公司（Amgen）將在未投入大量資金的情況下再次增加其腎臟藥物的產(chǎn)品鏈,。       如果成功的話(huà)，那么銀行家們和投資家們一直以來(lái)推動(dòng)制藥產(chǎn)業(yè)改變藥品研發(fā)投入模式的努力就終于取得了效果,。如果這些交易都能成功的話(huà),，這些風(fēng)險(xiǎn)投資家們就可以高興地回家喝慶功酒了。       點(diǎn)評(píng)       1.組合拳這一投資模式的確是比較新穎,，對(duì)專(zhuān)業(yè)投資者來(lái)說(shuō),，需要有很敏銳的眼光，很專(zhuān)業(yè)的服務(wù),，公司管理者的執(zhí)行力度要準(zhǔn)確,，果斷和有效，前一二個(gè)藥物開(kāi)發(fā)必須要有把握做成功并出手,，如果不成,，再寄希望于第三第四個(gè)產(chǎn)品候選，那就耽誤戰(zhàn)機(jī)并影響投資回報(bào)率。       2.目前國(guó)外創(chuàng)投界普遍只關(guān)注處在臨床試驗(yàn)II期的產(chǎn)品及公司,，新藥早期開(kāi)發(fā)階段的公司,，通常都很難融到錢(qián)。沒(méi)有足夠的資本支持,，中小生物技術(shù)企業(yè)要把新藥研發(fā)堅(jiān)持做下去,，直到進(jìn)入臨床試驗(yàn)二期，那將是比較困難和頗具挑戰(zhàn),。以組合拳方式投資早期項(xiàng)目不失為一種平衡風(fēng)險(xiǎn)與回報(bào)的好模式,。不過(guò)，現(xiàn)在的風(fēng)險(xiǎn)投資者更希望投資R&D中的開(kāi)發(fā)部分“D”,，而不是“R”部分,，原因是研發(fā)早期階段不確定性太大，投資者等不起,，也陪/賠不起,。       3.與國(guó)外比較成熟和實(shí)力雄厚的風(fēng)險(xiǎn)投資比較，中國(guó)生物醫(yī)藥的風(fēng)險(xiǎn)投資還相當(dāng)年輕,，短期內(nèi),，這種組合權(quán)的投資模式很難在國(guó)內(nèi)復(fù)制，但隨著中國(guó)新藥研發(fā)不斷積聚人氣,，實(shí)力和技術(shù),，中外企業(yè)創(chuàng)新項(xiàng)目的不斷培育，CRO等配套服務(wù)及設(shè)施日益完善,，中國(guó)的新藥研究會(huì)逐步形成規(guī)模和產(chǎn)出,，那時(shí)，無(wú)論是早期風(fēng)險(xiǎn)投資,，還是類(lèi)似組合拳的投資模式可能都會(huì)在中國(guó)大放異彩,。