1,、醫(yī)藥行業(yè)是國民經(jīng)濟(jì)中的重要行業(yè),，是一個(gè)增長性行業(yè),。醫(yī)藥企業(yè)實(shí)現(xiàn)的銷售收入增長速度要遠(yuǎn)快于國民經(jīng)濟(jì)的增長速度,，2000年-2007年醫(yī)藥企業(yè)實(shí)現(xiàn)的銷售收入增長了近3倍。 2,、醫(yī)藥企業(yè)的獲利能力越來越強(qiáng),。醫(yī)藥企業(yè)管理日益成熟、效率不斷提高,，整個(gè)醫(yī)藥行業(yè)獲利能力不斷提高,，2007年整個(gè)醫(yī)藥行業(yè)的凈資產(chǎn)收益率可以達(dá)到16%以上。 3,、2007年醫(yī)藥行業(yè)市場(chǎng)表現(xiàn)一直都強(qiáng)于大盤：2007年醫(yī)藥行業(yè)上漲174%，上證綜指上漲94%,，醫(yī)藥行業(yè)在二級(jí)市場(chǎng)的表現(xiàn)充分反映了醫(yī)藥行業(yè)在2007年獲得的快速發(fā)展和在2008年醫(yī)藥行業(yè)仍將高速發(fā)展,。 4、“十七大”報(bào)告中提出加快建立覆蓋城鄉(xiāng)居民的社會(huì)保障體系,；新的醫(yī)改方案將于近期推出,，醫(yī)改總體目標(biāo)是：到2010年在全國初步建立基本醫(yī)療衛(wèi)生制度框架，到2020年建立覆蓋城鄉(xiāng)居民的基本醫(yī)療衛(wèi)生制度,。新的醫(yī)改方案在2008年至少會(huì)增加上千億的財(cái)政投入,，醫(yī)藥企業(yè)將從中獲得巨額收益。 5,、2008年我國人口仍將有較高的增長,，人口老齡化程度將進(jìn)一步加劇（預(yù)計(jì)08年60歲以上人口占總?cè)丝诘谋戎貙⑦_(dá)14%）,，居民收入也會(huì)有進(jìn)一步提高,。2008年對(duì)醫(yī)藥產(chǎn)品的需求將會(huì)有大幅上升。 6,、預(yù)計(jì)2008年醫(yī)藥產(chǎn)品的整體銷售價(jià)格將維持2007年的水平,，部分產(chǎn)品的價(jià)格會(huì)有大幅的上升，價(jià)格的提高將為醫(yī)藥行業(yè)帶來額外的超額利潤,。 7,、鑒于以上利好因素,，我們預(yù)計(jì)今后幾年醫(yī)藥行業(yè)利潤將有大幅增長，2008年醫(yī)藥行業(yè)利潤增長仍將保持較高的增長速度,；整個(gè)醫(yī)藥行業(yè)的市場(chǎng)表現(xiàn)依然會(huì)強(qiáng)于大市,。 8、投資建議：預(yù)計(jì)2008年整個(gè)醫(yī)藥行業(yè)的表現(xiàn)會(huì)強(qiáng)于大市,，但不同上市公司間仍會(huì)有較大的差別,。我們的投資主題是，投資于那些業(yè)績好,、高成長性的公司,。生物醫(yī)藥業(yè)是“十一五”規(guī)劃要重點(diǎn)發(fā)展的行業(yè)，建議關(guān)注以下公司：華蘭生物,、科華生物,、達(dá)安基因；中藥是我們擁有自主定價(jià)權(quán)的子行業(yè),，建議重點(diǎn)關(guān)注其中三類公司,，消費(fèi)升級(jí)類（東阿阿膠）、中藥保護(hù)品種類（云南白藥）,、產(chǎn)業(yè)升級(jí)類（天士力）,；化學(xué)藥子行業(yè)是醫(yī)改的最大收益者，建議關(guān)注的上市公司有：恒瑞醫(yī)藥,、華北制藥,、雙鶴藥業(yè)等；醫(yī)藥分離改革的成功將為醫(yī)藥流通行業(yè)注入活力,，醫(yī)藥流通子行業(yè)的獲利能力會(huì)不斷增強(qiáng),，建議重點(diǎn)關(guān)注的上市公司有：國藥股份、華東醫(yī)藥,、一致藥業(yè),。 一、發(fā)展回顧：持續(xù)增長的醫(yī)藥行業(yè) 醫(yī)藥行業(yè)是我國國民經(jīng)濟(jì)的重要組成部分,，對(duì)于保護(hù)和增進(jìn)人民健康,、提高生活質(zhì)量，對(duì)計(jì)劃生育,、救災(zāi)防疫,、軍需戰(zhàn)備以及促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和社會(huì)進(jìn)步均具有十分重要的作用；同時(shí),，醫(yī)藥行業(yè)也是一個(gè)快速發(fā)展的行業(yè),。 1、醫(yī)藥企業(yè)創(chuàng)新能力加強(qiáng) “十五”期間，國家加大了技術(shù)進(jìn)步和技術(shù)創(chuàng)新的投入,，設(shè)立了“創(chuàng)新藥物和中藥現(xiàn)代化”重大科技專項(xiàng),，重點(diǎn)加強(qiáng)了新藥研究開發(fā)體系的建設(shè)和創(chuàng)新藥物的研制，實(shí)施了現(xiàn)代中藥,、生物醫(yī)學(xué)工程,、生物新藥等高技術(shù)產(chǎn)業(yè)化專項(xiàng)，促進(jìn)了新型中成藥大品種,、先進(jìn)工藝技術(shù)與裝備,、新型飲片和提取物、常用大宗藥材及瀕危稀缺藥材繁育等技術(shù)的產(chǎn)業(yè)化,。 在政府與產(chǎn),、學(xué)、研多方共同努力下,，抗肝炎新藥雙環(huán)醇片,、腦卒中治療新藥丁苯酞原料藥及軟膠囊；現(xiàn)代中藥人工虎骨粉,、體外培育牛黃,、丹參多酚酸鹽粉針劑、西洋參莖葉總皂苷,、骨碎補(bǔ)總黃酮,；海洋藥物褐藻多糖硫酸酯；全球首個(gè)基因治療藥物重組人p53腺病毒注射液,、重組葡激酶,、重組人源化抗人表皮生長因子受體單克隆抗體、丙型肝炎分片段抗體檢測(cè)試劑盒等一批擁有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的創(chuàng)新產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)了產(chǎn)業(yè)化,。 2、.醫(yī)藥行業(yè)收入快速增長,、地位越來越重要 醫(yī)藥業(yè)是增長最快的朝陽產(chǎn)業(yè)之一,，自改革開放以來，我國醫(yī)藥業(yè)獲得了快速的發(fā)展,。1990年我國醫(yī)藥品總銷售額為151.42億元,，2007年前11個(gè)月我國醫(yī)藥品總銷售額達(dá)到5207億元，增長了34倍,，遠(yuǎn)高于世界醫(yī)藥業(yè)7.5%的增長速度,。 醫(yī)藥制造業(yè)在國民經(jīng)濟(jì)中的地位進(jìn)一步提高，占GDP的比重從1999年的1.48%增加到2006年的2.26%,。 2,、部分價(jià)格有所上漲 預(yù)計(jì)2008年部分醫(yī)藥產(chǎn)品的銷售價(jià)格將比2007年有一定的上升，價(jià)格的提高將為醫(yī)藥行業(yè)帶來超額利潤,。 醫(yī)藥產(chǎn)品是關(guān)系國計(jì)民生的一類產(chǎn)品,，醫(yī)藥產(chǎn)品的價(jià)格大多是國家控制的,，只有少數(shù)企業(yè)擁有自主的藥品定價(jià)權(quán)。國家藥品價(jià)格政策的主要內(nèi)容包括：對(duì)麻醉藥品,、一類精神藥品,、進(jìn)入國家醫(yī)保目錄的藥品以及具有壟斷現(xiàn)象的藥品實(shí)行國家定價(jià)政策。 政府定價(jià)時(shí)除要綜合考慮國家宏觀調(diào)控政策,、產(chǎn)業(yè)政策和醫(yī)藥衛(wèi)生政策,，還應(yīng)遵循以下原則：①生產(chǎn)經(jīng)營者能夠彌補(bǔ)合理生產(chǎn)成本并獲得合理利潤；②反映市場(chǎng)供求,；③體現(xiàn)藥品質(zhì)量和療效的差異,；④保持藥品合理比價(jià)；⑤鼓勵(lì)新藥的研制開發(fā),。2006年以前國家發(fā)改委對(duì)藥品價(jià)格的規(guī)定絕大多數(shù)是降價(jià),，2007年以后，國家發(fā)改委對(duì)藥品價(jià)格的規(guī)定已是有降有升,。 2007年9月27日,，國家發(fā)改委制定并公布人血白蛋白臨時(shí)最高售價(jià)，國內(nèi)生產(chǎn)人血白蛋白（10g：50ml）最高售價(jià)360元,，比2007年初的259元高40%,。允許在青海等9省（區(qū)）銷售人血白蛋白價(jià)格上浮5%,。 2008年1月3日,，國家發(fā)改委發(fā)出通知，26種處方藥最高零售價(jià)將有所調(diào)整,，部分公布品種將從7日起開始調(diào)整,，而未列出的同種藥品其他劑型規(guī)格，將由各省,、市物價(jià)部門按照《藥品差比價(jià)規(guī)則（試行）》,，在本月底前公布定價(jià)。這輪調(diào)價(jià)的藥品全部是處方藥,，而且大部分是輸液類品種,。對(duì)比去年發(fā)改委公布的最高零售限價(jià)，這次幾乎所有品種價(jià)格都上漲了,，如葡萄糖注射劑20g：20ml規(guī)格最高零售價(jià)為1.8元,，而去年5月其限價(jià)只有0.7元。粘菌素則從去年限價(jià)2.4元猛漲到9.2元,，利福平也從25.2元的最高限價(jià)調(diào)成了41.9元,，漲幅最大接近3倍。藥品普遍降價(jià)的浪潮已過，對(duì)一些好的藥品,，國家的政策是明顯的：提價(jià),。 3、企業(yè)經(jīng)營管理效率的提高：成本下降 經(jīng)營管理效率提高：管理費(fèi)用占銷售收入,、銷售費(fèi)用占銷售收入的比重不斷降低,，經(jīng)營管理效率的提高是企業(yè)成本降低的一種表現(xiàn)，成本的降低使得醫(yī)藥企業(yè)在實(shí)現(xiàn)相同的銷售收入時(shí)能獲得更多的利潤,。 醫(yī)藥行業(yè)是一個(gè)特殊的行業(yè),，醫(yī)藥產(chǎn)品的銷售方式也不同于其他產(chǎn)品的銷售方式，醫(yī)藥行業(yè)的銷售費(fèi)用占銷售收入的很大比重,，達(dá)到14%左右,。2008年新醫(yī)改方案的一個(gè)方面就涉及到醫(yī)藥分家，如果醫(yī)藥分家改革獲得成功,，醫(yī)藥行業(yè)的銷售費(fèi)用將會(huì)有一定的下降,。 管理費(fèi)用占銷售收入的比重也比較大，醫(yī)藥行業(yè)的管理費(fèi)用占銷售收入的比重在8%左右,。通過各種形式的聯(lián)合重組,、股份制改造等，醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的組織結(jié)構(gòu)有了進(jìn)一步改善,，企業(yè)的平均規(guī)模有所擴(kuò)大,，規(guī)模經(jīng)濟(jì)顯現(xiàn)，管理費(fèi)用占銷售收入的比重處于下降趨勢(shì),，預(yù)計(jì)2008年這一比重仍會(huì)有小幅下降,。 重點(diǎn)上市公司投資要點(diǎn)： 15（一）華蘭生物（002007）：血液制品龍頭 1、血液制品行業(yè)是生物制品行業(yè)的重要組成部分,，以健康人血漿為原料,，采用蛋白質(zhì)分離技術(shù)經(jīng)深加工制備成各種人血漿蛋白制品，主要產(chǎn)品有：人血白蛋白,、免疫球蛋白,、凝血因子類產(chǎn)品、凝血酶原等,。 我國血液制品行業(yè)發(fā)展空間廣闊：根椐1999年在美國波士頓召開的“國際生物安全和生產(chǎn)會(huì)議”有關(guān)資料，在國際血液制品市場(chǎng),，人血白蛋白平均占有量高達(dá)200-300Kg/百萬人口,，靜丙10Kg/百萬人口，Ⅷ因子1IU/每人,。相比之下,，我國2006年人血白蛋白占有量才100Kg/百萬人口，不及國外的1/3。靜注丙球,、Ⅷ因子等其他產(chǎn)品人均占有量更少,，約是國外的10%。由此可見,，隨著醫(yī)療水平的提高以及對(duì)血液制品認(rèn)知度的提高,，血液制品的需求量將大大增加。 由于血液制品的原料血液的稀缺性,，導(dǎo)致血液制品供應(yīng)的不足,，供不應(yīng)求導(dǎo)致產(chǎn)品價(jià)格今年來持續(xù)上漲。 2,、華蘭生物工程股份有限公司（前身為華蘭生物工程有限公司）成立于1992年,，是從事血液制品研發(fā)和生產(chǎn)的國家級(jí)重點(diǎn)高新技術(shù)企業(yè)，是國內(nèi)首家通過GMP認(rèn)證血液制品企
