流通股股東每10股送0.05股,，對(duì)價(jià)偏低難獲認(rèn)同 在停牌兩個(gè)多月之后，股改釘子戶S哈藥（600664）終于公布了其股改方案,，但過(guò)低的對(duì)價(jià)創(chuàng)造了滬深兩市的最低水平,。
2月18日，S哈藥公布股改方案,，擬以1.3億元作為股改支付對(duì)價(jià),，推進(jìn)股改,。而隨著南方證券破產(chǎn)清償,，中國(guó)建銀投資有限責(zé)任公司（簡(jiǎn)稱“中建投”）一躍成為S哈藥的第二大股東，以其為首的新股東則決定著股改的成敗與否,，而在3月12日的股東大會(huì)上,，股改方案恐遭中建投等新股東的反對(duì)。
而《華夏時(shí)報(bào)》從S哈藥獲悉,，大股東哈藥集團(tuán)的整體上市計(jì)劃也因其股改無(wú)法推行業(yè)已擱淺,。
中建投成二股東 S哈藥公告稱，鑒于大股東哈藥集團(tuán)持股比例低,，股改對(duì)價(jià)的送出能力小,，大股東擬以公司被豁免的1.3億元債務(wù)作為向流通股股東支付對(duì)價(jià)，推動(dòng)公司的股改,。
按照哈藥停牌期間股價(jià)16.65元測(cè)算,，由于債務(wù)豁免而支付的對(duì)價(jià)金額折算的股票數(shù)為430萬(wàn)股，相當(dāng)于流通股股東每10股獲得0.05股,。不過(guò),，這一對(duì)價(jià)遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于市場(chǎng)平均價(jià),，創(chuàng)造了滬深兩市股改對(duì)價(jià)水平的新低。
“公司近期連續(xù)停牌,，在監(jiān)管部門和地方政府的推動(dòng)下,，推出股改方案，雖然對(duì)價(jià)比較低,，但也往前走了一步,。”S哈藥證券代表苗雨表示，關(guān)鍵是大股東持股比較低,，沒法多送股,。
在公布這次股改方案的同時(shí)，S哈藥也公布了簡(jiǎn)式權(quán)益變動(dòng)報(bào)告書,，S哈藥第二大股東中建投浮出水面,。
2007年11月，南方證券舉行第二次債權(quán)人會(huì)議,，通過(guò)了南方證券第一次破產(chǎn)財(cái)產(chǎn)分配方案,。同年12月10日，深圳市中院以相關(guān)民事裁定書確認(rèn)了上述分配方案,。
根據(jù)分配方案,，中建投以破產(chǎn)清算劃轉(zhuǎn)方式共取得S哈藥1.79億股，占S哈藥總股本的14.40%,。另外,，中國(guó)證券投資者保護(hù)基金、農(nóng)行上海分行,、中國(guó)信達(dá)資產(chǎn)管理公司,、揚(yáng)州市區(qū)農(nóng)村信用合作社、上海五角場(chǎng)農(nóng)村信用合作社等5家公司也分得不同數(shù)額的S哈藥股票,，并分列S哈藥前十大股東之列,。
成為S哈藥第二大股東，這是中建投沒有料到的事,，在S哈藥股改敏感期,，其手中的股票成為了重要的砝碼。對(duì)于如何處理手中的股票,，中建投資產(chǎn)管理部一女士對(duì)《華夏時(shí)報(bào)》記者表示,，“公司正在考慮，暫時(shí)還不方便對(duì)外公布”,。
經(jīng)過(guò)分配,，南方證券清算組尚持有的S哈藥股票從7.33億股降為1.64億股，持股比例從59%降至13%，但仍對(duì)S哈藥擁有話語(yǔ)權(quán),。
股民擬聯(lián)合反對(duì)股改方案 “哈藥對(duì)價(jià)的水平與市場(chǎng)平均對(duì)價(jià)相比,，確實(shí)比較低。”S哈藥股改保薦人長(zhǎng)江證券一人士表示,，“南方證券違規(guī)持股給哈藥造成很不好的影響,，大股東有難處，此次為了推動(dòng)股改哈爾濱市政府也做出了努力,。”
股改方案甫一公布,，股民因此前停牌遲遲未予說(shuō)明所積壓的不滿爆發(fā)出來(lái)，在新浪等S哈藥的股吧上,，股民以激烈的言辭,，發(fā)泄著自己的憤懣，擬聯(lián)合反對(duì)股改方案,。
對(duì)此,，S哈藥苗雨表示，“大股東要是股份占比多的話,，會(huì)早出臺(tái)股改方案,，現(xiàn)在公司推出的股改也是盡量考慮流通股股東的利益，同時(shí)對(duì)南方證券保留追究的權(quán)利”,。
記者了解到,，哈藥集團(tuán)不滿意南方證券清算組的破產(chǎn)清償方案，甚至認(rèn)為股改對(duì)價(jià)的代價(jià)不應(yīng)該由哈藥集團(tuán)來(lái)承擔(dān),。不過(guò),，2月19日，S哈藥發(fā)布簡(jiǎn)式權(quán)益變動(dòng)報(bào)告書,，認(rèn)可了南方證券破產(chǎn)清償方案,，并確認(rèn)中建投第二大股東地位。
“南方證券破產(chǎn)清償是一個(gè)法律程序,，是法院判處的結(jié)果,，具有法律效力,，通過(guò)南方證券破產(chǎn)劃轉(zhuǎn)的S哈藥的股份,，享有股東權(quán)利。”長(zhǎng)江證券該人士表示,。
過(guò)低的對(duì)價(jià),，讓人不禁產(chǎn)生流通股股東聯(lián)合抵制方案的猜想。之前曾有多家公司因?yàn)閷?duì)價(jià)比較低,，而在提請(qǐng)股東大會(huì)審議時(shí)被否決,。
目前，S哈藥大部分流通股掌握在中建投等新股東手中，這些股東的態(tài)度是此次股改成敗與否的關(guān)鍵,。
“對(duì)于哈藥股改的態(tài)度,，公司沒有形成統(tǒng)一的口徑，還不能向你透露,，如有要說(shuō)明的我們會(huì)披露,。”中建投資產(chǎn)管理部的該人士表示。記者致電信達(dá)資產(chǎn)管理公司等,，均表示目前不對(duì)外發(fā)表意見,。
由于這些新流通股東所持股票足以否決股改方案，哈藥集團(tuán)所提交股改方案如果不符合上述股東利益,，遭遇聯(lián)合反對(duì)似乎在所難免,。
對(duì)此，哈藥集團(tuán)新聞發(fā)言人李大平表示,，“流通股股東是否聯(lián)合反對(duì)是不確定的事,，誰(shuí)也不能說(shuō)一定贊成，也不一定說(shuō)反對(duì)”,。
事實(shí)上,，哈藥集團(tuán)絲毫不敢怠慢。據(jù)記者了解,，2月19日下午李大平已飛抵深圳,，除了就南方證券違規(guī)持股與清算組進(jìn)行交涉外，此行還有另一個(gè)目的,，就是爭(zhēng)取南方證券清算組,。
長(zhǎng)江證券上述人士亦表示：“大股東和我們會(huì)在股東大會(huì)之前做各個(gè)股東的工作，爭(zhēng)取他們的同意,，目前哈藥基本面比較好,，能夠獲得股東們的理解。”
整體上市擱淺 由于S哈藥遲遲無(wú)法股改,，也累及大股東哈藥集團(tuán)的整體上市計(jì)劃,。
對(duì)此，哈藥集團(tuán)新聞發(fā)言人李大平不愿多談,。苗雨則告訴《華夏時(shí)報(bào)》記者,，“整體上市之前集團(tuán)那邊提過(guò)，由于南方證券違規(guī)持股給耽擱了,，現(xiàn)在沒有聽說(shuō)再提這個(gè)事”,。
此前，哈藥集團(tuán)曾將S哈藥作為整體上市的平臺(tái),，擬實(shí)現(xiàn)海外整體上市,。不過(guò),，后來(lái)南方證券違規(guī)持股S哈藥事發(fā)，哈藥集團(tuán)陷入S哈藥控股權(quán)保衛(wèi)戰(zhàn)中,。由于南方證券持股遠(yuǎn)高于哈藥集團(tuán),，哈藥集團(tuán)不得不做最壞打算，做好放棄S哈藥控股權(quán)的準(zhǔn)備,；而且為了拖延尋找時(shí)機(jī),，哈藥集團(tuán)以南方證券違規(guī)為由，遲遲不啟動(dòng)股改,，從而耽擱了整體上市計(jì)劃,。
中信證券醫(yī)藥分析師姚杰認(rèn)為，哈藥目前暫時(shí)不會(huì)整體上市,，股改是其目前當(dāng)務(wù)之急,，而且以S哈藥為平臺(tái)的時(shí)機(jī)已經(jīng)過(guò)去。
“中信和華平投資哈藥集團(tuán),，作為財(cái)務(wù)投資人肯定要有退出機(jī)制,，哈藥股票尚未全流通，退出肯定有障礙,。”長(zhǎng)江證券該人士表示,，至于整體上市具體進(jìn)展，目前了解的不多,。
而事實(shí)上,，S哈藥自從將三精制藥控股權(quán)以及部分資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓給大股東哈藥集團(tuán)之后，已經(jīng)失去了作為整體上市平臺(tái)的功能,，目前哈藥集團(tuán)對(duì)旗下S哈藥以及三精制藥（600829）沒有絕對(duì)的控股權(quán),，整體上市之路肯定是困難重重。
