流通股股東每10股送0.05股,，對價偏低難獲認(rèn)同 在停牌兩個多月之后，股改釘子戶S哈藥（600664）終于公布了其股改方案,，但過低的對價創(chuàng)造了滬深兩市的最低水平,。
2月18日，S哈藥公布股改方案,，擬以1.3億元作為股改支付對價,，推進(jìn)股改,。而隨著南方證券破產(chǎn)清償，中國建銀投資有限責(zé)任公司（簡稱“中建投”）一躍成為S哈藥的第二大股東,，以其為首的新股東則決定著股改的成敗與否,，而在3月12日的股東大會上，股改方案恐遭中建投等新股東的反對,。
而《華夏時報》從S哈藥獲悉,，大股東哈藥集團(tuán)的整體上市計劃也因其股改無法推行業(yè)已擱淺。
中建投成二股東 S哈藥公告稱,，鑒于大股東哈藥集團(tuán)持股比例低,，股改對價的送出能力小，大股東擬以公司被豁免的1.3億元債務(wù)作為向流通股股東支付對價,，推動公司的股改,。
按照哈藥停牌期間股價16.65元測算，由于債務(wù)豁免而支付的對價金額折算的股票數(shù)為430萬股,，相當(dāng)于流通股股東每10股獲得0.05股,。不過，這一對價遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于市場平均價,，創(chuàng)造了滬深兩市股改對價水平的新低,。
“公司近期連續(xù)停牌，在監(jiān)管部門和地方政府的推動下,，推出股改方案,，雖然對價比較低，但也往前走了一步,。”S哈藥證券代表苗雨表示,，關(guān)鍵是大股東持股比較低，沒法多送股,。
在公布這次股改方案的同時，S哈藥也公布了簡式權(quán)益變動報告書,，S哈藥第二大股東中建投浮出水面,。
2007年11月，南方證券舉行第二次債權(quán)人會議,，通過了南方證券第一次破產(chǎn)財產(chǎn)分配方案,。同年12月10日，深圳市中院以相關(guān)民事裁定書確認(rèn)了上述分配方案,。
根據(jù)分配方案,，中建投以破產(chǎn)清算劃轉(zhuǎn)方式共取得S哈藥1.79億股，占S哈藥總股本的14.40%,。另外,，中國證券投資者保護(hù)基金,、農(nóng)行上海分行、中國信達(dá)資產(chǎn)管理公司,、揚州市區(qū)農(nóng)村信用合作社,、上海五角場農(nóng)村信用合作社等5家公司也分得不同數(shù)額的S哈藥股票，并分列S哈藥前十大股東之列,。
成為S哈藥第二大股東,，這是中建投沒有料到的事，在S哈藥股改敏感期,，其手中的股票成為了重要的砝碼,。對于如何處理手中的股票，中建投資產(chǎn)管理部一女士對《華夏時報》記者表示,，“公司正在考慮,，暫時還不方便對外公布”。
經(jīng)過分配,，南方證券清算組尚持有的S哈藥股票從7.33億股降為1.64億股,，持股比例從59%降至13%，但仍對S哈藥擁有話語權(quán),。
股民擬聯(lián)合反對股改方案 “哈藥對價的水平與市場平均對價相比,，確實比較低。”S哈藥股改保薦人長江證券一人士表示,，“南方證券違規(guī)持股給哈藥造成很不好的影響,，大股東有難處，此次為了推動股改哈爾濱市政府也做出了努力,。”
股改方案甫一公布,，股民因此前停牌遲遲未予說明所積壓的不滿爆發(fā)出來，在新浪等S哈藥的股吧上,，股民以激烈的言辭,，發(fā)泄著自己的憤懣，擬聯(lián)合反對股改方案,。
對此,，S哈藥苗雨表示，“大股東要是股份占比多的話,，會早出臺股改方案,，現(xiàn)在公司推出的股改也是盡量考慮流通股股東的利益，同時對南方證券保留追究的權(quán)利”,。
記者了解到,，哈藥集團(tuán)不滿意南方證券清算組的破產(chǎn)清償方案，甚至認(rèn)為股改對價的代價不應(yīng)該由哈藥集團(tuán)來承擔(dān),。不過,，2月19日,，S哈藥發(fā)布簡式權(quán)益變動報告書，認(rèn)可了南方證券破產(chǎn)清償方案,，并確認(rèn)中建投第二大股東地位,。
“南方證券破產(chǎn)清償是一個法律程序，是法院判處的結(jié)果,，具有法律效力,，通過南方證券破產(chǎn)劃轉(zhuǎn)的S哈藥的股份，享有股東權(quán)利,。”長江證券該人士表示,。
過低的對價，讓人不禁產(chǎn)生流通股股東聯(lián)合抵制方案的猜想,。之前曾有多家公司因為對價比較低,，而在提請股東大會審議時被否決。
目前,，S哈藥大部分流通股掌握在中建投等新股東手中,，這些股東的態(tài)度是此次股改成敗與否的關(guān)鍵。
“對于哈藥股改的態(tài)度,，公司沒有形成統(tǒng)一的口徑,，還不能向你透露，如有要說明的我們會披露,。”中建投資產(chǎn)管理部的該人士表示,。記者致電信達(dá)資產(chǎn)管理公司等，均表示目前不對外發(fā)表意見,。
由于這些新流通股東所持股票足以否決股改方案,，哈藥集團(tuán)所提交股改方案如果不符合上述股東利益，遭遇聯(lián)合反對似乎在所難免,。
對此,，哈藥集團(tuán)新聞發(fā)言人李大平表示，“流通股股東是否聯(lián)合反對是不確定的事,，誰也不能說一定贊成,，也不一定說反對”。
事實上,，哈藥集團(tuán)絲毫不敢怠慢。據(jù)記者了解,，2月19日下午李大平已飛抵深圳,，除了就南方證券違規(guī)持股與清算組進(jìn)行交涉外，此行還有另一個目的,，就是爭取南方證券清算組,。
長江證券上述人士亦表示：“大股東和我們會在股東大會之前做各個股東的工作,，爭取他們的同意，目前哈藥基本面比較好,，能夠獲得股東們的理解,。”
整體上市擱淺 由于S哈藥遲遲無法股改，也累及大股東哈藥集團(tuán)的整體上市計劃,。
對此,，哈藥集團(tuán)新聞發(fā)言人李大平不愿多談。苗雨則告訴《華夏時報》記者,，“整體上市之前集團(tuán)那邊提過,，由于南方證券違規(guī)持股給耽擱了，現(xiàn)在沒有聽說再提這個事”,。
此前,，哈藥集團(tuán)曾將S哈藥作為整體上市的平臺，擬實現(xiàn)海外整體上市,。不過,，后來南方證券違規(guī)持股S哈藥事發(fā)，哈藥集團(tuán)陷入S哈藥控股權(quán)保衛(wèi)戰(zhàn)中,。由于南方證券持股遠(yuǎn)高于哈藥集團(tuán),，哈藥集團(tuán)不得不做最壞打算，做好放棄S哈藥控股權(quán)的準(zhǔn)備,；而且為了拖延尋找時機(jī),，哈藥集團(tuán)以南方證券違規(guī)為由，遲遲不啟動股改,，從而耽擱了整體上市計劃,。
中信證券醫(yī)藥分析師姚杰認(rèn)為，哈藥目前暫時不會整體上市,，股改是其目前當(dāng)務(wù)之急,，而且以S哈藥為平臺的時機(jī)已經(jīng)過去。
“中信和華平投資哈藥集團(tuán),，作為財務(wù)投資人肯定要有退出機(jī)制,，哈藥股票尚未全流通，退出肯定有障礙,。”長江證券該人士表示,，至于整體上市具體進(jìn)展，目前了解的不多,。
而事實上,，S哈藥自從將三精制藥控股權(quán)以及部分資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓給大股東哈藥集團(tuán)之后，已經(jīng)失去了作為整體上市平臺的功能，目前哈藥集團(tuán)對旗下S哈藥以及三精制藥（600829）沒有絕對的控股權(quán),，整體上市之路肯定是困難重重,。
