2月3日,，復(fù)星醫(yī)藥再次發(fā)布臨時(shí)公告稱,，截至當(dāng)?shù)貢r(shí)間1月26日紐交所收市，復(fù)星醫(yī)藥下屬控股公司復(fù)星實(shí)業(yè)以自有資金及銀行貸款合計(jì)1,408.28萬美元（含交易傭金）通過二級(jí)市場(chǎng)購入同濟(jì)堂藥業(yè)共計(jì)4,459,078ADS,，折合普通股17,836,312股,，占截至2007年12月31日同濟(jì)堂藥業(yè)已發(fā)行在外普通股的13.18%。復(fù)星藥業(yè)目前已經(jīng)成為同濟(jì)堂流通股的第一大股東,。
復(fù)星醫(yī)藥公關(guān)經(jīng)理周依亭表示,，公司購入同濟(jì)堂藥業(yè)股票意在投資。復(fù)星實(shí)業(yè)將綜合同濟(jì)堂藥業(yè)的股價(jià)水平,、財(cái)務(wù)狀況,、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、業(yè)務(wù)發(fā)展前景以及宏觀經(jīng)濟(jì)情況等因素,，對(duì)所持有的同濟(jì)堂藥業(yè)股份和投票權(quán)作出評(píng)估,。復(fù)星實(shí)業(yè)還可能繼續(xù)為投資目的持有同濟(jì)堂藥業(yè)發(fā)行在外的ADS，通過公開市場(chǎng)或協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式,，增持或出售同濟(jì)堂藥業(yè)發(fā)行在外的ADS或普通股,。
8次增持只為投資？
據(jù)記者統(tǒng)計(jì),，復(fù)星醫(yī)藥在2008年11月1日,、11月19日、12月11日,、12月20日和2009年1月5日,、1月6日和2月3日,，先后發(fā)布公告披露了復(fù)星實(shí)業(yè)的收購消息。隨著連續(xù)的增持,，外界對(duì)于復(fù)星醫(yī)藥的目的也持有不同看法,。業(yè)內(nèi)人士紛紛猜測(cè)：“復(fù)星系”此次舉牌名為投資，實(shí)為迫使同濟(jì)堂藥業(yè)退市,，從而達(dá)到產(chǎn)業(yè)整合的目的,。
復(fù)星醫(yī)藥復(fù)星醫(yī)藥公關(guān)經(jīng)理周依亭對(duì)于此說法不置可否，她指出,，一切應(yīng)該以公告為準(zhǔn),，公告里明確表示，增持是以投資為目的,。
曼哈頓資本管理咨詢有限公司總裁王進(jìn)則認(rèn)為,，一方面，復(fù)星在資本市場(chǎng)上很有經(jīng)驗(yàn),，在這個(gè)時(shí)候出手同濟(jì)堂,，可能是比較劃算的買賣。復(fù)星醫(yī)藥目前占有同濟(jì)堂藥業(yè)已發(fā)行在外普通股的13.18%,。這個(gè)股份應(yīng)該是在第一或第二股東的位置,，復(fù)星醫(yī)藥以較低的價(jià)格獲得了同濟(jì)堂的話語權(quán)。另一方面,，復(fù)星醫(yī)藥在中國(guó)香港和內(nèi)地都有上市公司,，增持同濟(jì)堂可為復(fù)星醫(yī)藥打開北美的投融資平臺(tái)，避免了自籌資本上市的成本和風(fēng)險(xiǎn),。
對(duì)于外界質(zhì)疑的連續(xù)8次增持,，王進(jìn)認(rèn)為，由于同濟(jì)堂是上市公司,，復(fù)星醫(yī)藥一次買不到這么多流通股,，只能逐步買進(jìn)，其增持的目的應(yīng)該就是看好同濟(jì)堂未來升值的空間,。
第一創(chuàng)業(yè)證券分析師林冰認(rèn)為,，從一直以來的并購案例來看，“復(fù)星系”并不喜歡惡意并購,，也很少通過二級(jí)市場(chǎng)進(jìn)行惡意并購,，而更傾向于進(jìn)行友好的合作。連續(xù)增持實(shí)現(xiàn)對(duì)同濟(jì)堂的控股并購,，這似乎并不符合“復(fù)星系”的戰(zhàn)略風(fēng)格,，且成本偏高，對(duì)公司的聲譽(yù)和形象也可能造成負(fù)面的影響,。所以,，該分析師指出,，復(fù)星醫(yī)藥出于價(jià)值投資目的可能性更大一些。
抄底的高回報(bào)期待
對(duì)于復(fù)星醫(yī)藥這樣一家擁有醫(yī)藥工業(yè)和醫(yī)藥商業(yè)的大集團(tuán),，工業(yè)和商業(yè)是企業(yè)的兩條腿,，只有協(xié)調(diào)才能保持快速發(fā)展，但是這個(gè)動(dòng)輒業(yè)績(jī)?cè)龇哌_(dá)100%以上的資本高手并非沒有憂慮,。
雖然公司下屬藥品零售品牌金象大藥房,、復(fù)星大藥房、國(guó)大藥房,、上海藥房等繼續(xù)保持在各自區(qū)域市場(chǎng)的品牌領(lǐng)先和盈利能力領(lǐng)先,，市場(chǎng)份額位居上海、北京區(qū)域醫(yī)藥零售市場(chǎng)前列,。但是,，利潤(rùn)日益微薄是無法否認(rèn)的事實(shí),，相比醫(yī)藥工業(yè)40.65%的利潤(rùn)率,，商業(yè)板塊僅僅4.97%的利潤(rùn)率確實(shí)太低。
雖然復(fù)星醫(yī)藥近年來在藥品制造領(lǐng)域開始發(fā)力,，阿托莫蘭,、胰島素、青蒿琥酯,、氨基酸系列等拳頭產(chǎn)品繼續(xù)保持在各細(xì)分市場(chǎng)的領(lǐng)先地位，但在其產(chǎn)品線上，中藥產(chǎn)品除“花紅片”外再無其他,。中藥產(chǎn)品已經(jīng)成為復(fù)星醫(yī)藥產(chǎn)品鏈上的一個(gè)短腿,。從復(fù)星2008年中期報(bào)告上看，復(fù)星醫(yī)藥西藥銷售額為9.4億元,，而同期中藥銷售金額僅為0.24億元,，中藥產(chǎn)品的毛利潤(rùn)率高達(dá)70.4%，相比之下,，西藥產(chǎn)品的毛利潤(rùn)率比中藥低31.86%,，中藥領(lǐng)域的高利潤(rùn)率是吸引復(fù)星醫(yī)藥投資的關(guān)鍵。
截至2008年9月30日,，同濟(jì)堂藥業(yè)的總資產(chǎn)為人民幣16.1537億元,，凈資產(chǎn)為人民幣12.3608億元，2008年1～9月實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入人民幣3.3583億元,，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)人民幣2696萬元,。王進(jìn)指出，同濟(jì)堂仍然是一個(gè)有盈利能力的上市公司,，增持該公司可以獲得較高的回報(bào),。在復(fù)星醫(yī)藥持股的企業(yè)中,，比例越小的企業(yè)其回報(bào)利潤(rùn)份額越高，投資海翔藥業(yè),，持股比例15.39%,，投資回報(bào)率達(dá)到了1395.25%；而投資羚銳股份,，持股6.72%,，投資回報(bào)率高達(dá)606.81%。
“復(fù)星系”在醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的投資手法并非只進(jìn)不出,，其在拋出和購入的時(shí)點(diǎn)選擇稱得上是眼光獨(dú)到,。2008年3月“復(fù)星系”持有的羚銳股份解禁之后，“復(fù)星系”就每月不斷減持,，到2008年5月20日,，將持股比例從6.72%降低為4.72%。當(dāng)時(shí)雷曼兄弟剛剛倒閉,，在股市神話即將崩盤之際,，“復(fù)星系”的減持行動(dòng)可謂“高拋”。
目前,，在紐約證券交易所上市的同濟(jì)堂已經(jīng)跌去了70%,，其私有化失敗后已經(jīng)鮮有大幅上漲。業(yè)內(nèi)人士指出,，若國(guó)際金融形勢(shì)好轉(zhuǎn),，憑借“復(fù)星系”與國(guó)際資本的合作關(guān)系，同濟(jì)堂順勢(shì)上漲,，復(fù)星醫(yī)藥可望獲得230%的投資回報(bào)率,。（生物谷Bioon.com）
