行業(yè)數(shù)據(jù)環(huán)比有所上升：醫(yī)藥制造業(yè)1-4月份總產(chǎn)值和工業(yè)銷售產(chǎn)值增速分別放緩至18.3%和17.98%,，雖然增速相比08年25%以上的情況明顯放慢,，但在當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下,，我們更關(guān)心環(huán)比的數(shù)據(jù),。從環(huán)比來看,，醫(yī)藥制造業(yè)單月銷售收入維持較好的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì),，3,、4月份數(shù)據(jù)比2月有大幅增長(zhǎng),，出口方面亦出現(xiàn)相對(duì)年初的明顯反彈,。其中，中藥飲片子行業(yè)一枝獨(dú)秀,，市場(chǎng)的啟動(dòng)和洗牌效應(yīng)已經(jīng)逐漸體現(xiàn),，龍頭企業(yè)收益。生物生化行業(yè)也有不錯(cuò)的增長(zhǎng),。而化學(xué)制劑和中成藥的走向,，仍是企業(yè)間業(yè)績(jī)分化?；瘜W(xué)原料藥二季度開始的數(shù)據(jù)應(yīng)能見到明顯回暖,。
上市公司業(yè)績(jī)繼續(xù)向好：2008年醫(yī)藥上市公司收入同比增長(zhǎng)11.72%；歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)32.97%,。2009年一季度,，收入同比增長(zhǎng)4.28%，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)26.07%。行業(yè)2008和09Q1的毛利率同比都有所提高,。促使上市公司利潤(rùn)增速大于收入增速的利好因素包括醫(yī)藥企業(yè)大面積獲得高新技術(shù)企業(yè)認(rèn)證,，享受稅收優(yōu)惠；企業(yè)管理能力進(jìn)一步增強(qiáng)等,。
板塊估值具有相對(duì)優(yōu)勢(shì)：不同于08年的靚麗表現(xiàn),，09年上半年，由于經(jīng)濟(jì)回暖預(yù)期下周期性行業(yè)受到市場(chǎng)追捧,，加上醫(yī)藥行業(yè)自身缺乏足夠新亮點(diǎn),，基本藥物目錄和細(xì)則出臺(tái)慢于預(yù)期等原因，板塊表現(xiàn)明顯落后大盤,，1-5月每月跑輸大市,。醫(yī)藥行業(yè)估值溢價(jià)回落到歷史較低水平，相對(duì)大盤僅溢價(jià)23%,，明顯低于行業(yè)平均溢價(jià)水平,，但估值的絕對(duì)值并不低，難以支撐大面積上漲,，機(jī)會(huì)更多體現(xiàn)在估值較低的優(yōu)質(zhì)企業(yè)上,。
投資策略：下半年我們的投資策略就是尋找上半年平穩(wěn)表現(xiàn)中潛伏的力量，關(guān)注即將出臺(tái)的基本藥物目錄中可能受益品種,，如云南白藥,、東阿阿膠、中新藥業(yè)等,。關(guān)注估值具有明顯優(yōu)勢(shì)的企業(yè),，如恒瑞醫(yī)藥、雙鷺?biāo)帢I(yè),、華東醫(yī)藥,、一致藥業(yè)等。以及事件推動(dòng)型機(jī)會(huì),，如重組預(yù)期的國(guó)藥股份,，可能受腦死亡政策利好的華東醫(yī)藥。（生物谷Bioon.com）
