行業(yè)數(shù)據(jù)環(huán)比有所上升：醫(yī)藥制造業(yè)1-4月份總產(chǎn)值和工業(yè)銷售產(chǎn)值增速分別放緩至18.3%和17.98%，雖然增速相比08年25%以上的情況明顯放慢，但在當前的經(jīng)濟形勢下,，我們更關(guān)心環(huán)比的數(shù)據(jù),。從環(huán)比來看,，醫(yī)藥制造業(yè)單月銷售收入維持較好的增長態(tài)勢,，3、4月份數(shù)據(jù)比2月有大幅增長,，出口方面亦出現(xiàn)相對年初的明顯反彈,。其中，中藥飲片子行業(yè)一枝獨秀,，市場的啟動和洗牌效應(yīng)已經(jīng)逐漸體現(xiàn),，龍頭企業(yè)收益。生物生化行業(yè)也有不錯的增長,。而化學制劑和中成藥的走向，仍是企業(yè)間業(yè)績分化,。化學原料藥二季度開始的數(shù)據(jù)應(yīng)能見到明顯回暖,。
上市公司業(yè)績繼續(xù)向好：2008年醫(yī)藥上市公司收入同比增長11.72%,；歸屬母公司股東的凈利潤同比增長32.97%,。2009年一季度，收入同比增長4.28%,，凈利潤同比增長26.07%。行業(yè)2008和09Q1的毛利率同比都有所提高,。促使上市公司利潤增速大于收入增速的利好因素包括醫(yī)藥企業(yè)大面積獲得高新技術(shù)企業(yè)認證,，享受稅收優(yōu)惠；企業(yè)管理能力進一步增強等,。
板塊估值具有相對優(yōu)勢：不同于08年的靚麗表現(xiàn),，09年上半年，由于經(jīng)濟回暖預(yù)期下周期性行業(yè)受到市場追捧,，加上醫(yī)藥行業(yè)自身缺乏足夠新亮點,，基本藥物目錄和細則出臺慢于預(yù)期等原因，板塊表現(xiàn)明顯落后大盤,，1-5月每月跑輸大市,。醫(yī)藥行業(yè)估值溢價回落到歷史較低水平,，相對大盤僅溢價23%,，明顯低于行業(yè)平均溢價水平，但估值的絕對值并不低,，難以支撐大面積上漲，機會更多體現(xiàn)在估值較低的優(yōu)質(zhì)企業(yè)上,。
投資策略：下半年我們的投資策略就是尋找上半年平穩(wěn)表現(xiàn)中潛伏的力量，關(guān)注即將出臺的基本藥物目錄中可能受益品種,，如云南白藥,、東阿阿膠,、中新藥業(yè)等,。關(guān)注估值具有明顯優(yōu)勢的企業(yè)，如恒瑞醫(yī)藥,、雙鷺藥業(yè),、華東醫(yī)藥,、一致藥業(yè)等,。以及事件推動型機會，如重組預(yù)期的國藥股份,，可能受腦死亡政策利好的華東醫(yī)藥,。（生物谷Bioon.com）
