世界銀行3月17日發(fā)布的最新《中國(guó)經(jīng)濟(jì)季報(bào)》（下稱《報(bào)告》）預(yù)測(cè)，2010年中國(guó)GDP增長(zhǎng)將達(dá)9.5%,，全年的通脹水平可能達(dá)到3.7%,。對(duì)于經(jīng)濟(jì)發(fā)展所形成的通脹預(yù)期和通脹壓力，世界銀行駐華代表處高級(jí)專家高路易認(rèn)為,，中國(guó)可以通過(guò)收緊貨幣及匯率升值來(lái)控制,，并預(yù)計(jì)今年的宏觀政策要比2009年收緊。

或許是對(duì)于宏觀政策收緊預(yù)期的敏感反應(yīng),，上周醫(yī)藥板塊表現(xiàn)較弱,，不少資金紛紛出逃：3月16日，盤(pán)中生物制藥板塊集體重挫,，紫鑫藥業(yè)一度暴跌5%，跌幅居前的個(gè)股還有海王生物,、桂林三金,、精華制藥、永安藥業(yè),、北陸藥業(yè),、迪康藥業(yè)，跌幅均超過(guò)3%,。截至當(dāng)日13∶55,，醫(yī)藥,、生物制品全部成交額中，資金流入性成交額196,119.93萬(wàn)元,，資金流出性成交額-216,667.85萬(wàn)元,，不確定性成交額17,191.81萬(wàn)元，流入流出成交差額-20,547.92萬(wàn)元,，占醫(yī)藥,、生物制品全部成交額的4.78%。3月17日,，滬深大盤(pán)小幅高開(kāi),，兩市共成交1903.1億元，量能較上日有所放大,，醫(yī)藥板塊居資金凈流出量居兩市首位,，凈流出2.69億元，資金凈流出最大的個(gè)股為上海醫(yī)藥（-1.20億元）,、浙江震元（-0.27億元）和吉林敖東（-0.26億元）,。

資金大量流出醫(yī)藥板塊在不少分析人士眼中是流動(dòng)性收緊的一種表象?！夺t(yī)藥經(jīng)濟(jì)報(bào)》記者在采訪中了解到,，機(jī)構(gòu)分析人士普遍對(duì)通脹給予醫(yī)藥板塊的影響表示樂(lè)觀，認(rèn)為該行業(yè)受益于新醫(yī)改等政策刺激性因素的影響,，利好大于利空,。海富通基金分析師認(rèn)為，在金融,、地產(chǎn),、周期性等權(quán)重板塊向上動(dòng)力不足，但同時(shí)實(shí)體經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步復(fù)蘇的前提下,，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)不會(huì)太大,，在這樣一個(gè)機(jī)會(huì)與風(fēng)險(xiǎn)都不算明顯的市場(chǎng)中，受益于政策刺激的小盤(pán)股無(wú)疑仍是市場(chǎng)的熱點(diǎn),。就具體行業(yè)來(lái)看,，受益于新醫(yī)改的醫(yī)藥行業(yè)等防御類板塊依然值得進(jìn)一步關(guān)注。

3%可承受,，獨(dú)家產(chǎn)品更抗通脹

2009年以來(lái),，在政府一系列經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃的推動(dòng)下，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)出現(xiàn)“V”型反轉(zhuǎn),，成功實(shí)現(xiàn)“保八”,。但是，在經(jīng)濟(jì)上升的周期中,，同時(shí)也出現(xiàn)了資產(chǎn)價(jià)格泡沫再現(xiàn),、通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)上升以及短期資本加速流入等問(wèn)題,。中央政府提出“管理通脹預(yù)期”，強(qiáng)調(diào)要處理好保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展,、調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和管理好通脹預(yù)期的關(guān)系,，那么，中國(guó)是否面臨經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)過(guò)熱的局面,？通脹的壓力來(lái)源何在,？醫(yī)藥行業(yè)能否化解通脹預(yù)期和通脹壓力所帶來(lái)的影響呢？

“從當(dāng)前來(lái)看,，通脹只能說(shuō)是看到了一個(gè)預(yù)警,，還不能說(shuō)已經(jīng)出現(xiàn)。所以,，目前仍應(yīng)維持積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策,，不宜改動(dòng)，以保持政策的連續(xù)性,，同時(shí)使中國(guó)經(jīng)濟(jì)回升的基礎(chǔ)更鞏固一些,。”著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家、北京大學(xué)社會(huì)科學(xué)學(xué)部主任厲以寧認(rèn)為,，根據(jù)中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的多年經(jīng)驗(yàn),，如果經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)，增長(zhǎng)率保持在8%左右,，那么,，3%左右的通脹率是會(huì)相伴而來(lái)的，也是中國(guó)經(jīng)濟(jì)可以承受的,。而增長(zhǎng)率一旦超過(guò)9%,，通脹率也會(huì)突破4%，甚至更高,。在這種情況下,，政府必須采取宏觀緊縮措施，并根據(jù)具體情況,，或?qū)嵭芯o縮的財(cái)政政策,，或?qū)嵭芯o縮的貨幣政策，甚至采取財(cái)政和貨幣的雙緊政策,。但是,，總量調(diào)控的辦法是有局限性的，必須同結(jié)構(gòu)性調(diào)控并重,，用結(jié)構(gòu)性調(diào)控來(lái)彌補(bǔ)總量調(diào)控的不足。

眾所周知,，“調(diào)整結(jié)構(gòu)”已經(jīng)成了醫(yī)藥行業(yè)今年的關(guān)鍵詞,。中信證券認(rèn)為,，站在全年角度看，醫(yī)藥行業(yè)仍然是增長(zhǎng)明確的行業(yè)之一,。短期的調(diào)整結(jié)構(gòu)可能給投資者帶來(lái)個(gè)股的投資機(jī)會(huì),。

東海證券前不久曾對(duì)醫(yī)藥行業(yè)2010年前景做出全面的預(yù)判。他們認(rèn)為,，醫(yī)藥行業(yè)的增長(zhǎng)有4個(gè)方面的強(qiáng)力支持：一是國(guó)民經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長(zhǎng)對(duì)醫(yī)藥行業(yè)需求的增長(zhǎng)起到了非常重要的提升作用,；二是人口老齡化的趨勢(shì)為醫(yī)藥行業(yè)的未來(lái)造就了大量需求；三是城鎮(zhèn)化發(fā)展也會(huì)帶動(dòng)醫(yī)藥行業(yè)的發(fā)展,；另外就是醫(yī)藥行業(yè)需求還將受惠于新醫(yī)改,。

而通脹對(duì)于醫(yī)藥公司最大的影響，莫過(guò)于原材料價(jià)格上漲,。但是,，對(duì)于中醫(yī)藥企業(yè)而言，有獨(dú)家產(chǎn)品者更有足夠的資本以漲價(jià)對(duì)抗原材料成本的上浮,。以片仔癀為例,，1月初，片仔癀公司因主要原料成本上揚(yáng)等原因,，決定將片仔癀內(nèi)銷價(jià)格每粒上調(diào)20元,，由此預(yù)計(jì)其2010年全年凈利潤(rùn)將增加1275萬(wàn)元左右。雖然片仔癀公司一直受制于原材料供應(yīng)瓶頸,，但其主打產(chǎn)品片仔癀作為獨(dú)家產(chǎn)品,，提價(jià)的空間比其他公司的非獨(dú)家產(chǎn)品大得多。因此,，對(duì)于有獨(dú)家品種定價(jià)權(quán)的藥企而言,，通脹對(duì)其影響甚微。

溫和通脹利好消費(fèi)類

2月25日,，央行再次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率50個(gè)基點(diǎn),，此舉被解讀為是在為應(yīng)對(duì)通脹預(yù)期做準(zhǔn)備。而對(duì)于引導(dǎo)和化解通脹預(yù)期,，世行方面亦在《報(bào)告》中提出了自己的看法,。

世界銀行駐華代表處首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家韓偉森認(rèn)為，去年,，中國(guó)經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷了一場(chǎng)在全球經(jīng)濟(jì)萎縮狀態(tài)下的絕地反擊,。2010年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將繼續(xù)保持強(qiáng)勁勢(shì)頭,，但增長(zhǎng)結(jié)構(gòu)將有所變化,。除了中國(guó)已經(jīng)實(shí)施的總體貨幣政策之外，一些結(jié)構(gòu)性改革也將有助于化解資產(chǎn)價(jià)格方面的風(fēng)險(xiǎn),。同時(shí),，政府主導(dǎo)的投資會(huì)放慢速度,，但出口可能會(huì)隨著全球經(jīng)濟(jì)回暖而繼續(xù)回升。