高估值之下，國內(nèi)券商對走勢一直不錯的醫(yī)藥板塊的看法正在發(fā)生較大分歧,。部分分析師對今年6月份甚至下半年醫(yī)藥股的走勢心存憂慮,。
6月3日，華泰證券在其行業(yè)月評研究報告中,，直接把“醫(yī)藥調(diào)整初現(xiàn),，建議避免介入”列為了報告的標(biāo)題。
與此同時，在自主定價藥品不斷被曝“虛高”的情形下,，已有市場分析人士擔(dān)心,，在一系列治賄重拳“擊打”下，類似2006年行業(yè)景氣度急挫的現(xiàn)象再度浮現(xiàn),。
估值高企安全邊際較?。?/p>
“雖然5月份醫(yī)藥板塊初現(xiàn)調(diào)整,，但醫(yī)藥整體高估值壓力并沒有改變,，安全邊際較小。”華泰證券在上述月評研究報告中如是指出,。
華泰之所以沒有像其他樂觀的券商那樣給予醫(yī)藥板塊推薦評級,，主要源于以下數(shù)據(jù)：依照WIND的統(tǒng)計，以最近12個月每股盈利計算,，目前醫(yī)藥生物指數(shù)和滬深300醫(yī)藥指數(shù)的市盈率分別為40.54倍和25.34倍,，而同期上證綜指的市盈率僅為16.5倍。
該券商就此斷定,，周期性行業(yè)經(jīng)過數(shù)輪調(diào)整,，中長期投資價值已逐步呈現(xiàn)，而目前醫(yī)藥板塊更多還是交易性機會,。若從獲得更多超額收益可能性的角度來看,，投資者中短期應(yīng)避免介入醫(yī)藥板塊。
事實上,，目前深深困惑于估值的券商決不止一家,。鑒于行業(yè)高估值透支了部分成長性，且投資價值不如周期性行業(yè),。時下市場上“醫(yī)藥板塊缺乏整體性投資機會”的聲音正在變強,。記者注意到，多家證券近期出爐的2010年下半年醫(yī)藥投資策略報告頗含“憂思”成分,，高估值下的安全邊際已經(jīng)成為市場關(guān)注的重要因素,。
以中原證券為例，該證券公司的行業(yè)分析師雖然依然認為醫(yī)藥板塊的高估值將得以延續(xù),，但由于基數(shù)較高,，再創(chuàng)新高的可能性較小，他們認為,，即便醫(yī)藥行業(yè)具備較高的成長性,，但估值目前幾乎已經(jīng)是市場整體的2倍，“達到了行業(yè)前所未有的新高”,。
當(dāng)然,，看多醫(yī)藥板塊的券商和分析師們,，透過動態(tài)估值，仍然看到了當(dāng)前高估值的合理性,。長城證券分析師邱義鵬就向記者表示,，“雖然目前醫(yī)藥板塊相對于2010年動態(tài)市盈率有31.45倍，但2011年動態(tài)市盈率僅為26.27倍,。進入今年下半年,，醫(yī)藥板塊整體動態(tài)估值將逐漸趨向合理。
景氣遇“重拳”成最大隱憂
其實,，在一些專業(yè)人士看來,，估值從來都是一種游戲，或者說是一種表象,。
采訪中，記者注意到,，目前令市場真正擔(dān)心的問題,，其實并非估值高企那么簡單。
某證券公司資深分析師向記者表示,，從統(tǒng)計數(shù)據(jù)來看,，今年一季度，醫(yī)藥行業(yè)不論銷售收入還是凈利潤都非常好,，可謂史上少見,。這個可能是新農(nóng)合等下游市場開始釋放，報銷比例大幅提高,，國內(nèi)基層市場醫(yī)藥消費能力因此相對增強的結(jié)果,。但是，“當(dāng)前的醫(yī)藥板塊可以說已經(jīng)處在超高預(yù)期的階段,，鑒于醫(yī)藥需求屬于相對剛性的需求,，今年下半年，醫(yī)藥行業(yè)整體要實現(xiàn)持續(xù),、超常規(guī)的高速發(fā)展不太可能,。”
上述分析師同時指出，衛(wèi)生部五項措施控制醫(yī)藥費用虛高,，這一舉措從整體而言僅是政策一貫的延續(xù),。但值得注意的是，自主定價藥品暴利界定標(biāo)準(zhǔn)的出臺,，對醫(yī)藥行業(yè)將是個重大打擊,，相關(guān)上市公司或?qū)⒃诮衲晗掳肽昴酥撩髂晟习肽晔艿缴鲜稣叩挠绊憽Ｍ瑫r,，考慮到中成藥“優(yōu)質(zhì)優(yōu)價”早前的認定標(biāo)準(zhǔn)主觀性較強,，主營中藥獨家品種和中藥注射劑的上市公司受沖擊的程度或?qū)⒆顬閲乐亍?/p>
“我們認為，導(dǎo)致部分藥品出現(xiàn)價格虛高甚至暴利的情況，根本原因在于產(chǎn)業(yè)鏈的扭曲,。我們比較擔(dān)心新的藥品招標(biāo)政策出臺后,，或?qū)⒁l(fā)新一輪的降價潮。市場應(yīng)該注意到2006年的前車之鑒,，當(dāng)時在打擊商業(yè)賄賂的大棒下,，整個醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)陷入了低谷。”該位分析師如是對記者說,。
