高估值之下,，國(guó)內(nèi)券商對(duì)走勢(shì)一直不錯(cuò)的醫(yī)藥板塊的看法正在發(fā)生較大分歧。部分分析師對(duì)今年6月份甚至下半年醫(yī)藥股的走勢(shì)心存憂慮,。
6月3日,，華泰證券在其行業(yè)月評(píng)研究報(bào)告中，直接把“醫(yī)藥調(diào)整初現(xiàn)，建議避免介入”列為了報(bào)告的標(biāo)題,。
與此同時(shí),，在自主定價(jià)藥品不斷被曝“虛高”的情形下，已有市場(chǎng)分析人士擔(dān)心,，在一系列治賄重拳“擊打”下,，類似2006年行業(yè)景氣度急挫的現(xiàn)象再度浮現(xiàn)。
估值高企安全邊際較??？
“雖然5月份醫(yī)藥板塊初現(xiàn)調(diào)整，但醫(yī)藥整體高估值壓力并沒(méi)有改變,，安全邊際較小,。”華泰證券在上述月評(píng)研究報(bào)告中如是指出。
華泰之所以沒(méi)有像其他樂(lè)觀的券商那樣給予醫(yī)藥板塊推薦評(píng)級(jí),，主要源于以下數(shù)據(jù)：依照WIND的統(tǒng)計(jì),，以最近12個(gè)月每股盈利計(jì)算，目前醫(yī)藥生物指數(shù)和滬深300醫(yī)藥指數(shù)的市盈率分別為40.54倍和25.34倍,，而同期上證綜指的市盈率僅為16.5倍,。
該券商就此斷定，周期性行業(yè)經(jīng)過(guò)數(shù)輪調(diào)整,，中長(zhǎng)期投資價(jià)值已逐步呈現(xiàn),，而目前醫(yī)藥板塊更多還是交易性機(jī)會(huì)。若從獲得更多超額收益可能性的角度來(lái)看,，投資者中短期應(yīng)避免介入醫(yī)藥板塊,。
事實(shí)上，目前深深困惑于估值的券商決不止一家,。鑒于行業(yè)高估值透支了部分成長(zhǎng)性,，且投資價(jià)值不如周期性行業(yè)。時(shí)下市場(chǎng)上“醫(yī)藥板塊缺乏整體性投資機(jī)會(huì)”的聲音正在變強(qiáng),。記者注意到,，多家證券近期出爐的2010年下半年醫(yī)藥投資策略報(bào)告頗含“憂思”成分，高估值下的安全邊際已經(jīng)成為市場(chǎng)關(guān)注的重要因素,。
以中原證券為例,，該證券公司的行業(yè)分析師雖然依然認(rèn)為醫(yī)藥板塊的高估值將得以延續(xù)，但由于基數(shù)較高,，再創(chuàng)新高的可能性較小,，他們認(rèn)為，即便醫(yī)藥行業(yè)具備較高的成長(zhǎng)性,，但估值目前幾乎已經(jīng)是市場(chǎng)整體的2倍,，“達(dá)到了行業(yè)前所未有的新高”,。
當(dāng)然，看多醫(yī)藥板塊的券商和分析師們,，透過(guò)動(dòng)態(tài)估值,，仍然看到了當(dāng)前高估值的合理性。長(zhǎng)城證券分析師邱義鵬就向記者表示,，“雖然目前醫(yī)藥板塊相對(duì)于2010年動(dòng)態(tài)市盈率有31.45倍,，但2011年動(dòng)態(tài)市盈率僅為26.27倍。進(jìn)入今年下半年,，醫(yī)藥板塊整體動(dòng)態(tài)估值將逐漸趨向合理,。
景氣遇“重拳”成最大隱憂
其實(shí)，在一些專業(yè)人士看來(lái),，估值從來(lái)都是一種游戲,，或者說(shuō)是一種表象。
采訪中,，記者注意到,，目前令市場(chǎng)真正擔(dān)心的問(wèn)題，其實(shí)并非估值高企那么簡(jiǎn)單,。
某證券公司資深分析師向記者表示,，從統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，今年一季度,，醫(yī)藥行業(yè)不論銷售收入還是凈利潤(rùn)都非常好,，可謂史上少見(jiàn)。這個(gè)可能是新農(nóng)合等下游市場(chǎng)開(kāi)始釋放,，報(bào)銷比例大幅提高,，國(guó)內(nèi)基層市場(chǎng)醫(yī)藥消費(fèi)能力因此相對(duì)增強(qiáng)的結(jié)果。但是,，“當(dāng)前的醫(yī)藥板塊可以說(shuō)已經(jīng)處在超高預(yù)期的階段,，鑒于醫(yī)藥需求屬于相對(duì)剛性的需求，今年下半年,，醫(yī)藥行業(yè)整體要實(shí)現(xiàn)持續(xù),、超常規(guī)的高速發(fā)展不太可能。”
上述分析師同時(shí)指出,，衛(wèi)生部五項(xiàng)措施控制醫(yī)藥費(fèi)用虛高,，這一舉措從整體而言僅是政策一貫的延續(xù)。但值得注意的是,，自主定價(jià)藥品暴利界定標(biāo)準(zhǔn)的出臺(tái),，對(duì)醫(yī)藥行業(yè)將是個(gè)重大打擊，相關(guān)上市公司或?qū)⒃诮衲晗掳肽昴酥撩髂晟习肽晔艿缴鲜稣叩挠绊?。同時(shí),，考慮到中成藥“優(yōu)質(zhì)優(yōu)價(jià)”早前的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)主觀性較強(qiáng)，主營(yíng)中藥獨(dú)家品種和中藥注射劑的上市公司受沖擊的程度或?qū)⒆顬閲?yán)重,。
“我們認(rèn)為,，導(dǎo)致部分藥品出現(xiàn)價(jià)格虛高甚至暴利的情況，根本原因在于產(chǎn)業(yè)鏈的扭曲,。我們比較擔(dān)心新的藥品招標(biāo)政策出臺(tái)后,，或?qū)⒁l(fā)新一輪的降價(jià)潮。市場(chǎng)應(yīng)該注意到2006年的前車之鑒,，當(dāng)時(shí)在打擊商業(yè)賄賂的大棒下,，整個(gè)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)陷入了低谷。”該位分析師如是對(duì)記者說(shuō),。
