制劑出口新動向再次攪動產(chǎn)業(yè)資本。17日,，有消息稱,，今年上半年將出臺《藥品制造質(zhì)量保障升級》專項方案，國家將以財政補(bǔ)助的方式撥款數(shù)十億元,，扶持一批有特色原料藥和制劑一體化生產(chǎn)能力的企業(yè)拓展海外市場,。
如果說，上述消息只是誘發(fā)資本市場敏銳嗅覺的信號彈,，那么京新藥業(yè)的增發(fā)預(yù)案則讓不少投行基金大快朵頤,。也是17日，京新藥業(yè)披露,，擬向不超過十名特定對象非公開發(fā)行不超過3000萬股,，發(fā)行價格不低于15.79元/股，非公開發(fā)行募集資金總額預(yù)計不超過4.54億元,，強(qiáng)化制劑出口戰(zhàn)略,。京新藥業(yè)擬結(jié)合長期戰(zhàn)略規(guī)劃實施非公開發(fā)行,，投資年產(chǎn)10億粒制劑出口等三大項目。蟄伏7年后,，京新藥業(yè)的突然增發(fā)給業(yè)界帶來猜想,。
7年來首次增發(fā)
京新藥業(yè)突然發(fā)布的增發(fā)預(yù)案令業(yè)界愕然。記者了解到,，這是京新藥業(yè)自2004年上市以來首次在二級市場融資,。就在該公司停牌籌劃非公開發(fā)行股票融資事宜之前，其股票以漲停板創(chuàng)出歷史新高,。京新藥業(yè)公告稱,，該公司實際控制人、董事長呂鋼所控股的浙江元金投資有限公司率先認(rèn)購本次增發(fā)的股份,。目前,，浙江元金承諾以現(xiàn)金方式按照與其他發(fā)行對象相同的認(rèn)購價格認(rèn)購發(fā)行的股份，數(shù)量不低于發(fā)行股票總數(shù)的10%且不高于20%,。其認(rèn)購股份自發(fā)行結(jié)束之日起，36個月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓,。
盡管京新藥業(yè)頗受富蘭克林國海證券投資基金、長盛同德證券投資基金等機(jī)構(gòu)的青睞,，然而外界卻對其突然增發(fā)持有擔(dān)憂,。
“這家2004年就在中小板上市的企業(yè),，總股本不到1.02億股，流通市值才20億元出頭,。”有證券分析人士指出,。而這或許是京新藥業(yè)上市7年從未實施增發(fā)的主要因素,。
更重要的是,，此次增發(fā)募投項目存在毛利率偏低的問題。“上述投資項目的毛利率較當(dāng)前水平相差甚大,。如該公司的左氧氟沙星,，增發(fā)預(yù)案給出的預(yù)測毛利率為11.5%,，但公司2009年年報顯示其毛利率高達(dá)16.4%,，兩者相差4.9個百分點，其他項目的毛利率明顯偏低,。”上述分析人士說。
記者同時也發(fā)現(xiàn),，盡管京新藥業(yè)董事長大舉增持，但其他高管卻頻頻減持,。2009年副總經(jīng)理王能能、董事張麗娃頻頻減持,；2010年6~12月間,，副總經(jīng)理王光強(qiáng)更是分五次減持26萬股。
制劑出口受捧
“在3個募集資金項目中,，我們最關(guān)注制劑出口的前景,。”長江證券醫(yī)藥分析師對記者如是說，盡管京新藥業(yè)有一定的投資風(fēng)險,，但它卻是國內(nèi)最早探索制劑出口的制藥企業(yè)之一,，早在2006年就通過了德國的GMP認(rèn)證，并于2008年實現(xiàn)辛伐他汀片出口英國,，成為首批進(jìn)入英國高端市場的中國制藥企業(yè),，2009年向德國成功出口了氯吡格雷片。氯吡格雷制劑代工的前景則更值得期待,，其專利將于2011年下半年到期,，屆時該產(chǎn)品的制劑代工有獲得較大訂單的可能性。
記者了解到,，京新現(xiàn)有固體制劑生產(chǎn)能力為12億粒/年,，已不能滿足制劑出口業(yè)務(wù)增長需要。“為了承接更大規(guī)模和更多制劑品種的出口業(yè)務(wù),，公司增發(fā)的主要目的就是要迅速擴(kuò)大制劑生產(chǎn)能力,。”京新藥業(yè)稱，制劑出口業(yè)務(wù)將成為公司新的利潤增長點,。
而京新藥業(yè)增發(fā)只是制劑出口相關(guān)資本的一個發(fā)力點,。隨著中國制劑企業(yè)逐步從原料藥出口向制劑出口轉(zhuǎn)型，行業(yè)資本對中國藥企進(jìn)軍海外市場躍躍欲試,。2010年,，我國化學(xué)制劑業(yè)受到出口退稅從13%提高到15%政策的刺激，國內(nèi)化學(xué)制劑業(yè)全年出口金額達(dá)到15億美元,，同比增長30%,。
成長性風(fēng)險
不過,，京新藥業(yè)的增發(fā)也引起投行人士的些許擔(dān)心。據(jù)介紹,，盡管公司募投項目均是基于現(xiàn)有主營業(yè)務(wù)實施的產(chǎn)能升級和技術(shù)改造,，但募投項目投產(chǎn)后，公司資產(chǎn)和業(yè)務(wù)規(guī)模將實現(xiàn)快速擴(kuò)張,，進(jìn)而對京新藥業(yè)經(jīng)營管理,、產(chǎn)品銷售和定價能力提出更高的要求，并增加管理和運作的復(fù)雜程度,。喹諾酮原料藥價格波動的風(fēng)險,，使得其海外制劑代工項目有一定的不確定性。
正因為如此,，記者分析京新藥業(yè)最近機(jī)構(gòu)資金增減倉的比例情況發(fā)現(xiàn),，市場對其抱有較大的觀望態(tài)度，目前資金流出與流進(jìn)大致持平,，但是,，從用戶關(guān)注分布來看，深度關(guān)注的僅占15.4%,，散戶關(guān)注的占84.6%,，大單買進(jìn)的比例小，賣出的占比大,，而小單則恰恰相反,。
分析人士認(rèn)為，目前,，我國通過發(fā)達(dá)國家GMP認(rèn)證的制劑企業(yè)只有20來家,。其中，有4家企業(yè)通過美國FDA檢查,，但沒有一家企業(yè)在發(fā)達(dá)國家設(shè)立制劑生產(chǎn)廠,。“這表明我國制劑走向國際市場不僅要克服認(rèn)證關(guān)、成本關(guān)和銷售關(guān),，還要與人才,、資金、技術(shù)引進(jìn)形成良性互動,。而隨著國家鼓勵政策的紛紛落地以及制劑水平的進(jìn)一步提升,，中國制劑出口所蘊(yùn)含的巨大成長力已經(jīng)為行業(yè)資本所重視。”
（生物谷Bioon.com）
