公司公布2011年一季報
公司公布一季報,,2011年一季度營業(yè)收入1.05億元,同比增長139.31%,,歸屬于母公司凈利潤1940.79萬元,,同比增長38.65%。
簡評
一季度康仁堂并表增厚效應明顯,,中藥配方顆粒增速喜人
相對于去年一季度,,今年由于公司并表康仁堂,帶來了營業(yè)收入的同比大幅增長,。一季度康仁堂貢獻母公司利潤570萬,,我們測算康仁堂一季度實現(xiàn)凈利1350萬,全年預計可實現(xiàn)凈列潤5400萬,,同比2010年增長65%,。中藥配方顆粒使用便捷,市場接受程度高,,其對傳統(tǒng)中藥飲片400億市場的替代效應將逐漸加強,。再加之中醫(yī)文化的復興,以及行業(yè)高行政門檻,,其高景氣度將持續(xù)較長時間,。公司300噸新建產(chǎn)能未來的釋放為產(chǎn)品的放量提供了堅實基礎。
受限產(chǎn)能,,血必凈短期保持平穩(wěn)
一季報母公司銷售收入僅比去年同期增長10%,,按照去年血必凈的銷售數(shù)量,已經(jīng)達到目前產(chǎn)能上限,,因此我們認為目前公司血必凈產(chǎn)品受限產(chǎn)能瓶頸是導致增速趨緩的原因,,基于此,這種相對平穩(wěn)的增速只會維持較短時間,,預計2012年設計產(chǎn)能為2600萬支的生產(chǎn)線能達產(chǎn)后產(chǎn)能問題將得到極大緩解,。根據(jù)我們的統(tǒng)計,血必凈目前共進入20省醫(yī)保乙類目錄,,比09年醫(yī)保目錄調(diào)整前多出4個省,,同時,2010年以來新進遼寧,、河南等4省藥品集采目錄,。從覆蓋的醫(yī)院、目標科室和進入省級醫(yī)保的角度來看,,血必凈的市場容量還有較大提升空間,,2012年產(chǎn)能釋放和醫(yī)保目錄的執(zhí)行有可能帶來血必凈爆發(fā)增長,。
新品值得關注
報告期內(nèi),公司研發(fā)的硫酸氫氯吡格雷片劑與腦心多泰膠囊已經(jīng)向天津藥監(jiān)局提交報產(chǎn)注冊申請,,都屬大病種產(chǎn)品,。申請進展及獲批后市場推廣情況值得關注。
盈利預測與評級
公司一季度凈利歷來約占全年的七分之一左右,,與我們此前盈利預測呈現(xiàn)較高吻合度,,我們預計轉(zhuǎn)增股本實施前2011~2013年EPS分別為1.27,1.83和2.21元,,維持54.9元目標價(轉(zhuǎn)增股本實施前價格),,買入評級。
(生物谷Bioon.com)