哈藥股份重組昨日終于塵埃落定,，但這紙“看起來很美”的重組,，更像是哈藥集團(tuán)瘋狂牟取灰色暴利的工具：重組前夕,，哈藥集團(tuán)緊急現(xiàn)金增資重組標(biāo)的資產(chǎn)，重組過程中再將其大幅溢價近500%甩賣,，短短半年,，收益驚人。
收購方案投資者不感冒
哈藥股份昨日發(fā)布重組草案,，公司擬通過向控股股東哈藥集團(tuán)增發(fā)新股的方式收購其旗下的生物工程公司和三精制藥44.82%股權(quán),。重組完成后，生物工程公司將成為哈藥股份的全資子公司,，而上市公司三精制藥也將成為哈藥股份的控股子公司,，且控股比例高達(dá)74.82%,。
據(jù)悉，生物工程公司主營業(yè)務(wù)從事培養(yǎng)基生產(chǎn)與銷售業(yè)務(wù),，同時從事醫(yī)療器械及醫(yī)藥技術(shù)開發(fā),、轉(zhuǎn)讓、咨詢等服務(wù),。最近兩年,，生物工程公司凈利潤分別為3369萬元和1億元。根據(jù)眾華評估出具的評估報告,，預(yù)計標(biāo)的資產(chǎn)未來五年業(yè)績將以約20%的速度增長,。而三精制藥的年報則顯示，2009年和2010年公司的凈利潤分別為2.78億元和3.34億元,。
根據(jù)上述財務(wù)數(shù)據(jù)推算,，如果重組成功，考慮到重組中新增發(fā)的部分股份,，哈藥股份2010年基本每股收益將達(dá)到0.94元（除權(quán)前）,，而重組前哈藥股份2010年的實際基本每股收益則為0.91元。
不過,，這紙重組方案的出臺似乎并沒有從哈藥股份的投資者那里得到太多的掌聲,。公告出臺當(dāng)日，哈藥股份收報19.76元,，微漲0.37%,。
交易定價被指算計股民
在分析人士看來，這紙“看起來很美”的重組方案,，因為在收購定價和資產(chǎn)評估過程中存在著有失公允的地方,，似乎有算計股民之嫌，更因此招致了中小股東的強(qiáng)烈抵制,。
據(jù)悉,，生物工程公司的凈資產(chǎn)約為3億元，而眾華評估給出的評估值卻高達(dá)17.5億元,，評估溢價幅度高達(dá)483.43%,。根據(jù)公告，剔除生物工程公司已經(jīng)實施完畢的分紅除權(quán)因素,，哈藥股份最終確定的收購價為16.7億元,。
而關(guān)于此次重組的另一標(biāo)的物——上市公司三精制藥44.82%的股權(quán)，此項收購的定價依據(jù)為公告日前30個交易日平均股價的90%,，即22.48元,，對應(yīng)的股權(quán)收購價為38.97億元。剔除三精制藥2010年度10轉(zhuǎn)5派現(xiàn)4.9元的因素，除權(quán)后的收購價格確定為38.12億元,。而按照昨日三精制藥收盤價計算,，這部分標(biāo)的資產(chǎn)市值則為37.25億元，收購價同樣存在一定的溢價幅度,。
更值得一提的是,，與高溢價評估形成鮮明對比的是，哈藥股份在增發(fā)新股的發(fā)行定價上卻采取了折價發(fā)行方式,。
上述兩項收購合計收購價為54.82億元,，為了完成這起重組，哈藥股份共需要向哈藥集團(tuán)等增發(fā)新股2.27億股（若2010年度資本公積金轉(zhuǎn)增股本方案通過并實施,，則增發(fā)數(shù)量變更為3.02億股）,。定價依據(jù)為公告日前20個交易日平均交易價格的90%，折合每股增發(fā)價為18.10元,，這一增發(fā)價格也較昨日哈藥股份19.76元之間存在較大折扣,。
“一方面標(biāo)的資產(chǎn)出現(xiàn)高溢價評估，而另一方面新股增發(fā)價格又大打折扣,，這無疑讓哈藥股份廣大中小股東的利益受到了雙重擠壓,，難免讓人懷疑這紙重組方案暗藏著算計中小股民之處。”對于這紙增發(fā)方案,，北京一不愿具名的市場人士如是說,。
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