哈藥股份重組昨日終于塵埃落定，但這紙“看起來很美”的重組,，更像是哈藥集團(tuán)瘋狂牟取灰色暴利的工具：重組前夕,，哈藥集團(tuán)緊急現(xiàn)金增資重組標(biāo)的資產(chǎn)，重組過程中再將其大幅溢價(jià)近500%甩賣,，短短半年,，收益驚人。
收購方案投資者不感冒
哈藥股份昨日發(fā)布重組草案,，公司擬通過向控股股東哈藥集團(tuán)增發(fā)新股的方式收購其旗下的生物工程公司和三精制藥44.82%股權(quán),。重組完成后，生物工程公司將成為哈藥股份的全資子公司,，而上市公司三精制藥也將成為哈藥股份的控股子公司,，且控股比例高達(dá)74.82%。
據(jù)悉,，生物工程公司主營業(yè)務(wù)從事培養(yǎng)基生產(chǎn)與銷售業(yè)務(wù),，同時(shí)從事醫(yī)療器械及醫(yī)藥技術(shù)開發(fā),、轉(zhuǎn)讓、咨詢等服務(wù),。最近兩年,，生物工程公司凈利潤分別為3369萬元和1億元。根據(jù)眾華評(píng)估出具的評(píng)估報(bào)告,，預(yù)計(jì)標(biāo)的資產(chǎn)未來五年業(yè)績將以約20%的速度增長,。而三精制藥的年報(bào)則顯示，2009年和2010年公司的凈利潤分別為2.78億元和3.34億元,。
根據(jù)上述財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)推算,，如果重組成功，考慮到重組中新增發(fā)的部分股份,，哈藥股份2010年基本每股收益將達(dá)到0.94元（除權(quán)前），而重組前哈藥股份2010年的實(shí)際基本每股收益則為0.91元,。
不過,，這紙重組方案的出臺(tái)似乎并沒有從哈藥股份的投資者那里得到太多的掌聲。公告出臺(tái)當(dāng)日,，哈藥股份收?qǐng)?bào)19.76元,，微漲0.37%。
交易定價(jià)被指算計(jì)股民
在分析人士看來,，這紙“看起來很美”的重組方案,，因?yàn)樵谑召彾▋r(jià)和資產(chǎn)評(píng)估過程中存在著有失公允的地方，似乎有算計(jì)股民之嫌,，更因此招致了中小股東的強(qiáng)烈抵制,。
據(jù)悉，生物工程公司的凈資產(chǎn)約為3億元,，而眾華評(píng)估給出的評(píng)估值卻高達(dá)17.5億元,，評(píng)估溢價(jià)幅度高達(dá)483.43%。根據(jù)公告,，剔除生物工程公司已經(jīng)實(shí)施完畢的分紅除權(quán)因素,，哈藥股份最終確定的收購價(jià)為16.7億元。
而關(guān)于此次重組的另一標(biāo)的物——上市公司三精制藥44.82%的股權(quán),，此項(xiàng)收購的定價(jià)依據(jù)為公告日前30個(gè)交易日平均股價(jià)的90%,，即22.48元，對(duì)應(yīng)的股權(quán)收購價(jià)為38.97億元,。剔除三精制藥2010年度10轉(zhuǎn)5派現(xiàn)4.9元的因素,，除權(quán)后的收購價(jià)格確定為38.12億元。而按照昨日三精制藥收盤價(jià)計(jì)算,，這部分標(biāo)的資產(chǎn)市值則為37.25億元,，收購價(jià)同樣存在一定的溢價(jià)幅度,。
更值得一提的是，與高溢價(jià)評(píng)估形成鮮明對(duì)比的是,，哈藥股份在增發(fā)新股的發(fā)行定價(jià)上卻采取了折價(jià)發(fā)行方式,。
上述兩項(xiàng)收購合計(jì)收購價(jià)為54.82億元，為了完成這起重組,，哈藥股份共需要向哈藥集團(tuán)等增發(fā)新股2.27億股（若2010年度資本公積金轉(zhuǎn)增股本方案通過并實(shí)施,，則增發(fā)數(shù)量變更為3.02億股）。定價(jià)依據(jù)為公告日前20個(gè)交易日平均交易價(jià)格的90%,，折合每股增發(fā)價(jià)為18.10元,，這一增發(fā)價(jià)格也較昨日哈藥股份19.76元之間存在較大折扣。
“一方面標(biāo)的資產(chǎn)出現(xiàn)高溢價(jià)評(píng)估,，而另一方面新股增發(fā)價(jià)格又大打折扣,，這無疑讓哈藥股份廣大中小股東的利益受到了雙重?cái)D壓，難免讓人懷疑這紙重組方案暗藏著算計(jì)中小股民之處,。”對(duì)于這紙?jiān)霭l(fā)方案,，北京一不愿具名的市場人士如是說。
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時(shí)間： 2011年6月22日
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