1664點(diǎn)以來(lái),，中恒集團(tuán)成為10倍股的三個(gè)理由：
1.主打產(chǎn)品血栓通受益人口老齡化，并有國(guó)家政策扶持,，競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)
2.與步長(zhǎng)醫(yī)藥銷售協(xié)議曾成為催化劑,，帶動(dòng)股價(jià)上漲
3.機(jī)構(gòu)尤其是基金的大批介入
從2008年10月30日到2011年8月3日，不到三年的時(shí)間,，中恒集團(tuán)的股價(jià)從7.38元到247.81元(后復(fù)權(quán)計(jì)算),，近34倍的漲幅肯定讓不少投資者羨慕。
“花無(wú)百日紅”,，就在投資者們要?dú)g呼雀躍的時(shí)候,，中恒集團(tuán)與步長(zhǎng)醫(yī)藥宣布解除合約的利空傳來(lái)，公司股價(jià)自8月22日以來(lái)已累計(jì)下跌34.14%,。過(guò)去三十多倍漲幅的大牛股從此就要沒(méi)落了嗎,？
主打產(chǎn)品占優(yōu)
中恒集團(tuán)是老牌的中藥企業(yè)，研發(fā)217個(gè)中藥品種，其中列入國(guó)家基本藥物目錄的藥品有30個(gè),，國(guó)家獨(dú)家生產(chǎn)品種21個(gè),。其中血栓通是公司的主打產(chǎn)品，其他醫(yī)藥品種主要是中華跌打丸和婦炎凈等,。
“股價(jià)的長(zhǎng)期趨勢(shì)肯定是由基本面推動(dòng)的,，中恒集團(tuán)過(guò)去幾年之所以漲幅大，主要是公司業(yè)務(wù)比較好,。”廣發(fā)證券(30.80,0.01,0.03%)分析師楊挺在接受第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)《財(cái)商》采訪時(shí)表示，主打產(chǎn)品血栓通具有很強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力,，產(chǎn)品質(zhì)量有保證,，還獲得國(guó)家政策的支持。
根據(jù)公司年報(bào),，2008年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入6.28億元,，凈利潤(rùn)4701萬(wàn)元,；2009年總收入7.12億元,，凈利潤(rùn)達(dá)到1.26 億元,，同比增長(zhǎng)了167.43%,； 2010年總收入14.3億元,，凈利潤(rùn)達(dá)到3.96億元,，同比增長(zhǎng)217.1%,。
楊挺指出,，中恒集團(tuán)收入和凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率增量主要來(lái)源于血栓通，同時(shí)凈利潤(rùn)的增量也是來(lái)源于血栓通,。因?yàn)橐郧暗哪遣糠謧鹘y(tǒng)業(yè)務(wù)凈利潤(rùn)非常低,，血栓通凈利潤(rùn)增長(zhǎng)彈性非常高,，低凈利潤(rùn)率業(yè)務(wù)沒(méi)有增長(zhǎng),，但高凈利潤(rùn)率的血栓通的業(yè)務(wù)這幾年是三倍增速的狀態(tài)，所以整體的凈利潤(rùn)率就被拉高,。
從公司年報(bào)也可以看到制藥板塊業(yè)務(wù)增速很快,，2009年制藥板塊實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn) 1.34 億元，比上年同期增長(zhǎng)127.81%,。2010年制藥板塊實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3.05億元,，同比增長(zhǎng)126.92%，其中，血栓通的收入和凈利潤(rùn)占公司制藥板塊的70%多,。
血栓通為中恒集團(tuán)獨(dú)家生產(chǎn)品種,，獲得國(guó)家發(fā)改委的單獨(dú)定價(jià)權(quán)，2009年1月獲得發(fā)明專利授權(quán),，專利保護(hù)期至2026年,，同時(shí)進(jìn)入國(guó)家基本藥物目錄，為醫(yī)保甲類品種,。血栓通目前用于治療缺血性血管疾病,。中金公司指出，心腦血管藥在全球范圍內(nèi)是第一大類藥,，約占藥品總規(guī)模的20%,。在中國(guó),，心腦血管藥屬于第二大類藥,，約占全國(guó)藥品銷售總額的15%。隨著中國(guó)人口老齡化的到來(lái),，中國(guó)的心腦血管疾病發(fā)病率逐年提高,。
德邦證券分析師鄭一寧指出，心血管疾病藥品的市場(chǎng)空間大,，而且治療心血管疾病的中藥注射液是唯一可以和西藥抗衡的品種,，血栓通經(jīng)過(guò)這么多年臨床使用，安全性也得到了一定考驗(yàn),。
機(jī)構(gòu)投資者抬轎,，“明星光環(huán)”籠罩
“除了公司主打品種具有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)外，大批機(jī)構(gòu)投資者的介入也對(duì)推動(dòng)其股價(jià)上漲起到了錦上添花的作用,。”鄭一寧表示,。
從公司近三年年報(bào)來(lái)看，機(jī)構(gòu)投資者占其A股流通股的比重一直在不斷上升,。2008年一季報(bào),，機(jī)構(gòu)投資者占其A股流通股比重為36.06%，2008年年末為38.05%,，2009年年末為42.87%,，2010年年末為47.09%。
在其機(jī)構(gòu)投資者中,，基金更是占了絕大多數(shù),。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至2011年6月底,，共55家主力機(jī)構(gòu)持有中恒集團(tuán),，持倉(cāng)總量總計(jì)4.63億股,，占流通A股42.38%。其中,，基金53只,，券商集合理財(cái)1只，一般法人1家,?；鸪謧}(cāng)與2011年一季度末相比，增倉(cāng)的有12只,，共增持8633萬(wàn)股,，減倉(cāng)的有0只；新出現(xiàn)在主力名單中41只,，持有5292萬(wàn)股,，從主力名單中消失的有4只，原持有147萬(wàn)股,。
而且公募“一哥”王亞偉旗下的華夏大盤,、華夏策略和2010年公募冠軍孫建波旗下華商盛世成長(zhǎng)、華商策略均把中恒集團(tuán)作為重倉(cāng)股長(zhǎng)期持有,，這種“明星光環(huán)”的效應(yīng)也為中恒集團(tuán)增色不少,。
此外，一度帶動(dòng)其股價(jià)猛漲的還有中恒集團(tuán)與步長(zhǎng)醫(yī)藥簽訂的銷售協(xié)議,。2010年11月6日,，中恒集團(tuán)公告稱,，公司持99.99%股權(quán)的廣西梧州制藥(集團(tuán))股份有限公司(下稱“梧州制藥”)與步長(zhǎng)簽訂產(chǎn)品總經(jīng)銷協(xié)議,，合同履行期限為自2010年12月1日起至2015年11月30日止共5年，其中2011年度完成梧州制藥含稅銷售收入23億元,，2012年度完成梧州制藥含稅銷售收入30億元,，以后3年每年遞增，遞增幅度由雙方協(xié)商制定,。而梧州制藥生產(chǎn)的主要產(chǎn)品就是血栓通,。
而在中恒集團(tuán)公布和步長(zhǎng)協(xié)議前后，中恒集團(tuán)股價(jià)出現(xiàn)5個(gè)漲停,。市場(chǎng)認(rèn)為在未來(lái)5年銷售收入都有保證的情況下,，公司將迎來(lái)飛躍式發(fā)展。
銷售協(xié)議生變
但是,，這份銷售協(xié)議簽訂尚不足一年,，就傳來(lái)協(xié)議終止的消息。中恒集團(tuán)2011年9月1日發(fā)布公告稱,，因步長(zhǎng)醫(yī)藥公司無(wú)法完成總經(jīng)銷協(xié)議約定的銷售任務(wù),，經(jīng)雙方同意解除銷售協(xié)議，收回產(chǎn)品總代理權(quán)。
在銷售協(xié)議解除之前,，8月22日中恒集團(tuán)股價(jià)跌停,，此后公司停牌，9月1日復(fù)牌后再度跌停,，8月22日以來(lái)已累計(jì)下跌34.14%,。
“市場(chǎng)反應(yīng)過(guò)度一方面是由于預(yù)期落空，另一方面則是由于近期大盤不好,。”楊挺認(rèn)為,，但步長(zhǎng)的銷售協(xié)議不是看好中恒的核心，只是一個(gè)催化劑,，只要公司的管理層未變,，只要我國(guó)老齡化趨勢(shì)未變，只要血栓通還是國(guó)家基藥的獨(dú)家品種,，還是同類中藥注射劑質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)最高的品種,，那么公司的核心價(jià)值就沒(méi)有改變。
鄭一寧也表示,，從公司公告來(lái)看,，和步長(zhǎng)協(xié)議解除只是市場(chǎng)預(yù)期落空，現(xiàn)在沒(méi)有之前那么高的預(yù)期,。“從公司本身來(lái)說(shuō),，步長(zhǎng)醫(yī)藥這一年也并沒(méi)有完成太多銷售任務(wù)，公司上半年95%的產(chǎn)品銷售仍是通過(guò)原有渠道完成的,，所以協(xié)議解除對(duì)公司影響有限,。”
德邦證券也在報(bào)告中指出，按照中恒集團(tuán)最新解除合作協(xié)議公告披露數(shù)據(jù)估算,，今年中恒集團(tuán)的產(chǎn)品銷售量可能達(dá)到2.35億支,，公司醫(yī)藥產(chǎn)品銷售收入約為17億元，對(duì)比預(yù)先預(yù)期,，銷售收入下滑10%左右,，如果悲觀估計(jì)銷售收入預(yù)計(jì)下滑20%~25%之間。
“把自己的獨(dú)家產(chǎn)品全權(quán)交給另一家公司代理,，就等于是把自己的孩子交給別人去養(yǎng),，始終是會(huì)出問(wèn)題。”上海一位陽(yáng)光私募基金經(jīng)理對(duì)記者表示,，中恒集團(tuán)正是因?yàn)樵袖N售模式遇到瓶頸才會(huì)與步長(zhǎng)醫(yī)藥合作,，但未來(lái)公司銷售情況究竟如何還值得繼續(xù)觀察。(生物谷Bioon.com)
