"一站式"醫(yī)療服務(wù)商業(yè)價(jià)值顯著：
快速發(fā)展的中國(guó)醫(yī)藥市場(chǎng)吸引海外制藥企業(yè),，但中小型海外醫(yī)藥公司，他們并無(wú)自己的銷售渠道,，出于成本,、風(fēng)險(xiǎn)或其他原因，他們或無(wú)能力或無(wú)興趣管理其在中國(guó)的分銷網(wǎng)絡(luò),，這也拉動(dòng)了第三方處方藥品營(yíng)銷,、推廣發(fā)展。CMS（康哲藥業(yè)）作為中國(guó)最大第三方處方藥品營(yíng)銷,、推廣網(wǎng)絡(luò),，從進(jìn)口審批到銷售拓展都擁有極其豐富的經(jīng)驗(yàn)，這對(duì)海外藥企存在巨大的吸引力,。
獨(dú)特的產(chǎn)品引進(jìn)和發(fā)展模式：
CMS通過(guò)營(yíng)銷人員在營(yíng)銷過(guò)程中的調(diào)研匯總尋找出在中國(guó)具有巨大的潛在市場(chǎng)或在市場(chǎng)中仍存在未滿足需求的藥物,，該藥物必須擁有與競(jìng)爭(zhēng)產(chǎn)品差異化、在中國(guó)難于被仿制以及高毛利率的特性才會(huì)被引進(jìn),。CMS 所引進(jìn)的產(chǎn)品均為獨(dú)家引進(jìn),。
收購(gòu)GREAT MOVE 豐富銷售渠道：
CMS 2011 年4 月成功收購(gòu)GREAT MOVE（GREAT MOVE 主要資產(chǎn)為富普和天津普瑞森）全部股份，天津普瑞森擁有960 個(gè)獨(dú)立第三方銷售代表和經(jīng)銷商,，覆蓋了中國(guó)30 個(gè)省和自治區(qū)以及6600 多家醫(yī)院,。其中超過(guò)一半的醫(yī)院CMS 尚未直接覆蓋。通過(guò)天津普瑞森的分銷模式可助公司快速覆蓋二,、三線城市的市場(chǎng)。
受醫(yī)療改革影響極?。?/p>
CMS 目前所銷售的藥物在此次醫(yī)療改革因其獨(dú)特的產(chǎn)品引進(jìn)思路及擁有的獨(dú)家代理權(quán)使其在醫(yī)保招標(biāo)中擁有議價(jià)權(quán),，故在此次醫(yī)療改革中受到的影響極小。
日漸豐富的產(chǎn)品組合為業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)提供充足動(dòng)力：
CMS在保持黛力新及優(yōu)思弗兩個(gè)主要產(chǎn)品穩(wěn)定增長(zhǎng)的基礎(chǔ)上,，不斷通過(guò)引進(jìn)新產(chǎn)品完善產(chǎn)品結(jié)構(gòu),，新老產(chǎn)品銷售組合協(xié)同效應(yīng)明顯。CMS 在多年的臨床銷售基礎(chǔ)上自主開發(fā)的高效信息管理系統(tǒng)提高運(yùn)營(yíng)效率,。
投資建議：我們預(yù)測(cè)康哲藥業(yè)2011-2013 期間的EPS 分別為0.037,、0.054 和0.071 美元，凈利潤(rùn)38%的年均復(fù)合增長(zhǎng)率,，參考行業(yè)平均估值,，我們給予其12 個(gè)月7.56 港元的目標(biāo)價(jià)。目標(biāo)價(jià)約相當(dāng)于公司18倍的2012 年預(yù)測(cè)市盈率或 0.47 的PEG（相對(duì)于2011-2013 年的凈利潤(rùn)年均復(fù)合增長(zhǎng)率）,。目標(biāo)價(jià)較現(xiàn)價(jià)約有47%的上升空間,，故我們首次給予其 “買入”投資評(píng)級(jí)。（生物谷Bioon.com）
