近日,，對(duì)著重慶啤酒9個(gè)連續(xù)跌停后，股民戲謔為“未得肝病死于肝藥”,。但未曾料到的是,，這句話在2011年末竟成了A股市場的“魔咒”。包括華神集團(tuán),、吉林敖東在內(nèi),，凡是涉及肝臟新藥研發(fā)的企業(yè)，無一幸免,，當(dāng)然,，三峽新材也在其中。
僅僅12個(gè)交易日,，三峽新材就以52.29%的跌幅被腰斬,，從而走下了神壇。
三峽新材向股民講述的光鮮“資本故事”背后,，均與一個(gè)叫許錫忠的自然人有關(guān),。而借殼、抗癌藥研發(fā)竟都是“水中月,、鏡中花”,。
資本客相中三峽新材
許錫忠本人的資產(chǎn)包括硫鐵礦、鎢礦,、醫(yī)藥,、商貿(mào)以及合伙基金在內(nèi)，這更是為市場炒作三峽新材提供了無限的想象空間,。
2011年11月,，一系列的股權(quán)騰挪發(fā)生在三峽新材的第二、第三大股東之間,。導(dǎo)致三峽新材“國退民進(jìn)”的,，是一名叫許錫忠的自然人。在一系列股權(quán)騰挪之后,，許錫忠成為這家上市已逾十年國資公司的實(shí)際控制人,。
2011年11月4日，三峽新材公告稱,，公司第二大股東海南宗宣達(dá)實(shí)業(yè)投資有限公司(下稱“海南宗宣達(dá)”)股權(quán)結(jié)構(gòu)發(fā)生變化,，許錫忠協(xié)議受讓了自然人陳梓佳、楊建野持有的海南宗宣達(dá)40%,、19%股權(quán),。變更后，許錫忠持有海南宗宣達(dá)99%股份，楊建野持有剩余的1%,。
第二大股東內(nèi)部的股權(quán)變更原本與三峽新材毫無關(guān)聯(lián),，卻因?yàn)殛愯骷选罱ㄒ疤嫠舜值年P(guān)系引發(fā)了更多股權(quán)轉(zhuǎn)讓,，“借殼”謎底也逐漸揭開,。
根據(jù)資料，許錫忠原為國中醫(yī)藥有限責(zé)任公司(下稱“國中醫(yī)藥”)實(shí)際控制人,。而國中醫(yī)藥的股權(quán)結(jié)構(gòu)為：武漢國中醫(yī)藥科技有限公司(下稱“國中科技”)持有66.145%的股權(quán),，其中20%為國中科技代許錫忠持有，許錫忠直接持有30%股權(quán),。
上述海南宗宣達(dá)的股權(quán)變更背后的真相為：陳梓佳,、楊建野所持有的40%、20%股權(quán)為替自然人李偉代持,。而許錫忠協(xié)議受讓的部分實(shí)際支付條件為,，以自己持有的國中科技代持的國中醫(yī)藥20%的股權(quán)以及其直接持有的國中醫(yī)藥5%的股權(quán)作為部分支付條件，置換了陳梓佳,、楊建野替李偉代持的40%,、19%股權(quán)。
變更完成后,，李偉通過控制的國中科技成為國中醫(yī)藥實(shí)際控制人,，持有國中醫(yī)藥71.145%股權(quán)，許錫忠持有國中醫(yī)藥25%股權(quán),。
這一切仍然發(fā)生在三峽新材的股東之間,，并不能改變其股權(quán)結(jié)構(gòu)。
隨后,，海南宗宣達(dá)再次出手,，以約2000萬元的價(jià)格從自然人劉飛手中受讓了武漢廣利源商貿(mào)有限公司(下稱“武漢廣利源”)。后者持有三峽新材第三大股東當(dāng)陽市國中安投資有限公司(下稱“當(dāng)陽國中安”)37.91%股權(quán),。
此時(shí),，海南宗宣達(dá)直接持有三峽新材12.32%股權(quán)，通過武漢廣利源持有當(dāng)陽國中安而間接持有三峽新材10.71%股權(quán),，實(shí)際權(quán)益16.38%。超過三峽新材原第一大股東當(dāng)陽市國資局的12.41%,，從而成為三峽新材第一大股東,。
“國中醫(yī)藥早就想借殼上市，雖然不清楚許錫忠與李偉是什么關(guān)系,，但這次股權(quán)轉(zhuǎn)讓后,，三峽新材就具有了‘借殼’的傳聞，”一位鐘愛投資重組概念股的私募人士告訴記者,。早在2009年6月,，國中醫(yī)藥的母公司,，注冊(cè)于香港的國中醫(yī)藥股份有限公司就曾與太原剛玉[12.15 2.36%](000795.SZ)洽談過重組事宜，最終流產(chǎn),。
該私募人士還表示,，借殼太原剛玉流產(chǎn)的真正原因是國中醫(yī)藥資產(chǎn)質(zhì)量太差，“是一個(gè)短時(shí)間拼湊而成的加盟醫(yī)藥連鎖企業(yè),，后來傳聞借殼羅牛山[4.12 0.73%],，也沒有下文。”
而根據(jù)記者調(diào)查,，早在2008年10月,，中信集團(tuán)曾注資1億元入主國中醫(yī)藥。當(dāng)時(shí)國中醫(yī)藥董事長李偉就表示,，2009年下半年將在香港主板上市,，同時(shí)也不排除在其他市場上市的可能。不過,，至今國中醫(yī)藥仍未能完成夙愿,。
根據(jù)資料，截至2010年12月31日,，國中醫(yī)藥資產(chǎn)總額為65.03億元,，負(fù)債總額為28.73億元。2010年度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入57.29億元,，歸屬于母公司所有者的凈利潤1.84億元,。2011年1~6月實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入33.06億元，歸屬于母公司所有者的凈利潤9359.67萬元,。
根據(jù)三峽新材的詳式權(quán)益變更公告,，許錫忠本人的資產(chǎn)包括硫鐵礦、鎢礦,、醫(yī)藥,、商貿(mào)以及合伙基金在內(nèi)，這更是為三峽新材提供了無限的想象空間,。
盡管許錫忠權(quán)益持有16.38%的股權(quán),，已經(jīng)成為第一大股東，但這并不能讓許錫忠在三峽新材的股權(quán)結(jié)構(gòu)中成為絕對(duì)控制人,。不過,，這種在今后對(duì)三峽新材資本運(yùn)作中的阻礙也隨著當(dāng)陽國中安另一股東張欣的委托書而被掃除。
根據(jù)公告,，持有當(dāng)陽國中安43%股權(quán)的自然人張欣宣布將當(dāng)陽國中安15%表決權(quán)無償委托給許錫忠,，這意味著許錫忠獲得了當(dāng)陽國中安持有三峽新材10.71%股權(quán)的全部表決權(quán)，從而獲得了三峽新材23.03%股權(quán)的表決權(quán)，遠(yuǎn)遠(yuǎn)拉開了與當(dāng)陽國資局的差距,。
其時(shí),，第二、第三大股東聯(lián)盟,，三峽新材原有的國資控股地位突然改變,，似乎引起了當(dāng)陽市國資局的不滿，隨后公告稱在未來6個(gè)月內(nèi)增持三峽新材,，比例不超過總股本的5%,。
這一增持承諾在公告后一個(gè)月內(nèi)就開始實(shí)施，2011年12月20日,，當(dāng)陽國資局就以8.58元/股的均價(jià),，增持了92.18萬股，占三峽新材總股本的0.27%,。
抗癌藥演繹市場神話
任小利表示,，力達(dá)霉素的2期試驗(yàn)效果沒有想象中那么好，就放棄了,。
熟諳資本運(yùn)作的許錫忠講給三峽新材股民的“資本故事”并非只有借殼一項(xiàng),。
幾乎與許錫忠入主三峽新材同時(shí)，三峽新材閃電般受讓了國中醫(yī)藥持有的蘇州盛康達(dá)生物技術(shù)有限公司(下稱“盛康達(dá)”)42%股權(quán),，代價(jià)為現(xiàn)金3775萬元,。
這一價(jià)格與盛康達(dá)凈資產(chǎn)相比，相當(dāng)于溢價(jià)319%,。
根據(jù)資料,，盛康達(dá)成立于2000 年6 月25 日，主要業(yè)務(wù)為與中國醫(yī)學(xué)科學(xué)院醫(yī)藥生物技術(shù)研究所合作,，研發(fā)屬于國家化學(xué)品第一類第二項(xiàng)新藥的力達(dá)霉素,。
力達(dá)霉素是中國醫(yī)學(xué)科學(xué)院醫(yī)藥生物技術(shù)研究所篩選出的一個(gè)新的大分子蛋白類抗腫瘤抗生素。力達(dá)霉素I 期臨床研究已經(jīng)結(jié)束,，并已獲得國家食品藥品監(jiān)督管理局進(jìn)行Ⅱ,、Ⅲ期臨床試驗(yàn)的批件。
從此,，三峽新材又有了新的故事：抗癌藥,。
根據(jù)記者調(diào)查，力達(dá)霉素為中國醫(yī)學(xué)科學(xué)院生物技術(shù)研究所于2000年在湖北潛江縣土壤中提取的一種烯二炔類腫瘤抗生素,。
“傳統(tǒng)的化療,、手術(shù)之類仍是癌癥治療的主要手段，目前國際,、國內(nèi)對(duì)癌癥治療用藥的研究方向很多，其中，以生物技術(shù)為手段,，利用分子靶點(diǎn)導(dǎo)向技術(shù)的抗生素是主要方向之一,。另外就是通過提高自身免疫力為手段的治療性疫苗。”國內(nèi)腫瘤治療專家,、腫瘤醫(yī)藥研究領(lǐng)軍人物,，中山大學(xué)附屬腫瘤醫(yī)院生物治療中心主任夏建川告訴記者。至于力達(dá)霉素,，夏建川說“沒聽說過”,。
“新藥研發(fā)何其難，更別說挑戰(zhàn)世界性難題癌癥的新藥研發(fā),。在國外,，大部分新藥1期(動(dòng)物試驗(yàn))效果都不錯(cuò)，但2期就會(huì)出現(xiàn)偏差,，此時(shí),，大多數(shù)會(huì)放棄，而真正能夠?qū)崿F(xiàn)研發(fā)成功最終上市,，沒個(gè)20年就別想,。”國內(nèi)某醫(yī)藥公司負(fù)責(zé)人告訴記者，填補(bǔ)國內(nèi)空白的華神集團(tuán)肝癌治療藥利卡汀從研發(fā)到面世整整20年,。
對(duì)于力達(dá)霉素,，三峽新材董事會(huì)秘書張光春告訴記者，“目前仍然處于2期臨床試驗(yàn)中,，如有進(jìn)展,，公司會(huì)及時(shí)公告。”
三峽新材的抗癌新藥力達(dá)霉素最終結(jié)局如何,，無人能下判斷,，但發(fā)生在盛康達(dá)被收購前的故事或能佐證。
2010年1月8日,，上海凱寶[20.78 2.36%](300039.SZ)登陸深交所創(chuàng)業(yè)板,，而在其招股說明書中，就提到了力達(dá)霉素,，“當(dāng)時(shí)我們準(zhǔn)備拿出2億到3億元,，收購新的醫(yī)藥品種。”上海凱寶證券事務(wù)代表任小利告訴記者,，洽談的對(duì)象正是盛康達(dá),。
此后至今，在上海凱寶的所有公告中,，再也找不到任何“力達(dá)霉素”的字樣,。
2011年3月份,，在中投證券周悅、于東升聯(lián)合署名的研究報(bào)告中描述“上海凱寶放棄了力達(dá)霉素的收購”,。
“對(duì)于這個(gè)項(xiàng)目(收購盛康達(dá)),，公司一直都是在談判，沒有實(shí)際投入,，咨詢了交易所后,，被告知不用公告進(jìn)展，”任小利表示,，力達(dá)霉素的2期試驗(yàn)效果沒有想象中那么好,，就放棄了。
而根據(jù)資料,，上海凱寶為一家集醫(yī)藥研發(fā),、生產(chǎn)銷售為一體的醫(yī)藥企業(yè)。
時(shí)隔半年,，被上海凱寶放棄的力達(dá)霉素項(xiàng)目卻被三峽新材以3倍以上的溢價(jià)收入囊中,。
值得注意的是，在宣布進(jìn)軍抗癌新藥領(lǐng)域的同時(shí),，三峽新材公告稱,，擬接受托管許錫忠參股的國中醫(yī)藥，在托管期間,，國中醫(yī)藥每年向上市公司支付基本管理費(fèi)1000萬元,；國中醫(yī)藥年度凈利潤達(dá)到或超過1.85億元，將向上市公司按約定比例支付獎(jiǎng)勵(lì)管理費(fèi),。
“未得肝病死于肝藥”魔咒
原本風(fēng)馬牛不相及的三峽新材進(jìn)入了醫(yī)藥研發(fā)制高點(diǎn)的抗癌藥研發(fā)領(lǐng)域,，這種故事早已不被市場信任。
自2011年12月5日至2011年12月22日,，在連續(xù)公布了實(shí)際控制人變更,、進(jìn)軍抗癌新藥、單一股東增持,、收到財(cái)政補(bǔ)貼,、托管國中醫(yī)藥以及耗資8億元擴(kuò)張產(chǎn)能等種種利好聲中，三峽新材12個(gè)交易日跌幅高達(dá)52.29%,。
三峽新材股價(jià)的腰斬,，幾乎讓所有人瞠目結(jié)舌。“上市公司給股民講述的故事太精彩了,，重慶啤酒猶如倒下的第一塊多米諾骨牌,，引發(fā)了連鎖反應(yīng)，”前述私募人士認(rèn)為,。他表示,，通過資本運(yùn)作,，原本風(fēng)馬牛不相及的三峽新材進(jìn)入了醫(yī)藥研發(fā)制高點(diǎn)的抗癌藥研發(fā)領(lǐng)域，這種故事早已不被市場信任,，而華神集團(tuán)的案例就在眼前,。
根據(jù)華神集團(tuán)2011年半年報(bào)，于2007年正式上市的肝癌治療用藥利卡汀產(chǎn)品在經(jīng)歷了連續(xù)3年增長后,，出現(xiàn)下滑。2011年上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入786萬元,，同比下降6.47%,，毛利率61.84%，同比下降6.56%,。
“2.98萬元一支,，治療效果為31%左右，雖然價(jià)格較德國拜耳醫(yī)藥的多吉美低一些,，但仍顯得太貴,，而且這種藥品的治療功能差，僅限于延續(xù)晚期癌癥患者的生命,，同時(shí)要承受各種副作用,。”廣州一位腫瘤專家告訴記者。（生物谷Bioon.com）
