醫(yī)藥上市公司年報(bào)預(yù)覽：盈利保持較快增長(zhǎng),。
部分醫(yī)藥公司年報(bào)做了預(yù)覽。預(yù)期凈利增長(zhǎng)在100%以上的公司：雙鷺?biāo)帢I(yè)、華海藥業(yè),；預(yù)期增長(zhǎng)在50%-100%的公司：萊美藥業(yè),、天士力、科倫藥業(yè),、翰宇藥業(yè),、上海醫(yī)藥；預(yù)期增長(zhǎng)在30%-50%的公司：東阿阿膠,、仁和藥業(yè),、以嶺藥業(yè)、魚(yú)躍醫(yī)療,、山大華特,、愛(ài)爾眼科、康美藥業(yè),、萬(wàn)東醫(yī)療,、海正藥業(yè)、天壇生物,、云南白藥,、上海凱寶。
運(yùn)營(yíng)展望：醫(yī)藥行業(yè)增速短期難以持續(xù)高位,。雖統(tǒng)計(jì)局口徑的醫(yī)藥制造業(yè)增速仍保持25%-30%的高位,，而醫(yī)院終端銷(xiāo)售增長(zhǎng)情況并不理想，同比增速已回落至13%附近,。短期來(lái)看,，醫(yī)保控費(fèi),、抗生素限用和從嚴(yán)的招標(biāo)政策仍將是行業(yè)增長(zhǎng)放緩的因素,，預(yù)期2011全年及2012年一季度的樣本醫(yī)院銷(xiāo)售增速將維持在10%-15%的區(qū)間。展望今年全年,，抗生素限用的影響或?qū)⒅鸩饺趸?，預(yù)期行業(yè)增速在15%-20%左右。如果下半年招標(biāo)政策能向"質(zhì)量?jī)?yōu)先,，價(jià)格合理"的方向回歸,，預(yù)計(jì)全年行業(yè)增速或?qū)⒂兴嵘?/p>
行業(yè)點(diǎn)評(píng)："十二五"規(guī)劃指向創(chuàng)新與集中。(1)《醫(yī)藥工業(yè)"十二五"發(fā)展規(guī)劃和《醫(yī)療器械科技產(chǎn)業(yè)"十二五"專(zhuān)項(xiàng)規(guī)劃》發(fā)布,，創(chuàng)新和集中仍是主旋律,。規(guī)劃目標(biāo)"十二五"期間，醫(yī)藥工業(yè)總產(chǎn)值年均增長(zhǎng)20%,，醫(yī)療器械業(yè)增速約25%,，規(guī)劃將促進(jìn)行業(yè)集中度提升,。(2)衛(wèi)生部印發(fā)《2012年衛(wèi)生工作要點(diǎn)》。醫(yī)保方面,，支付制度改革將是重點(diǎn),；基藥制度方面，今年"大基藥目錄"有望出臺(tái),，而"量?jī)r(jià)掛鉤,、統(tǒng)一定價(jià)"對(duì)于獨(dú)家品種應(yīng)是利好；縣醫(yī)院改革試點(diǎn)關(guān)注取消"以藥補(bǔ)醫(yī)",，我們認(rèn)為短期看其不影響用藥結(jié)構(gòu),，中期看外資藥、高價(jià)藥首當(dāng)其沖,，長(zhǎng)期看引導(dǎo)行業(yè)回歸健康,。
風(fēng)險(xiǎn)提示：生產(chǎn)成本上漲導(dǎo)致企業(yè)盈利降幅超預(yù)期；藥品降價(jià)超預(yù)期,。
行業(yè)投資策略：業(yè)績(jī)面臨壓力,，估值已進(jìn)入可投資區(qū)間。雖然行業(yè)增速略有下滑,，但目前估值水平已經(jīng)進(jìn)入可投資區(qū)間,。2012年宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)可能放緩，弱勢(shì)行情下醫(yī)藥行業(yè)的防御性凸顯,，我們對(duì)醫(yī)藥股持較為樂(lè)觀(guān)態(tài)度,，維持行業(yè)"強(qiáng)于大市"評(píng)級(jí)。我們建議優(yōu)先考慮增速較快的一線(xiàn)醫(yī)藥股(如天士力,、東阿阿膠,、云南白藥、以嶺藥業(yè)等),，這些公司一般能獲得較高估值,，至少能獲得業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的收益；另外建議關(guān)注今年有望新藥獲批的康緣藥業(yè)(銀杏內(nèi)酯),、萊美藥業(yè)(埃索美拉唑),，有望依靠產(chǎn)能擴(kuò)張帶來(lái)增長(zhǎng)的上海凱寶。（生物谷Bioon.com）
