醫(yī)藥上市公司年報預覽：盈利保持較快增長,。
部分醫(yī)藥公司年報做了預覽,。預期凈利增長在100%以上的公司：雙鷺藥業(yè)、華海藥業(yè),；預期增長在50%-100%的公司：萊美藥業(yè),、天士力、科倫藥業(yè),、翰宇藥業(yè),、上海醫(yī)藥；預期增長在30%-50%的公司：東阿阿膠,、仁和藥業(yè),、以嶺藥業(yè)、魚躍醫(yī)療,、山大華特,、愛爾眼科、康美藥業(yè),、萬東醫(yī)療,、海正藥業(yè)、天壇生物,、云南白藥,、上海凱寶。
運營展望：醫(yī)藥行業(yè)增速短期難以持續(xù)高位,。雖統(tǒng)計局口徑的醫(yī)藥制造業(yè)增速仍保持25%-30%的高位,，而醫(yī)院終端銷售增長情況并不理想，同比增速已回落至13%附近,。短期來看,，醫(yī)保控費,、抗生素限用和從嚴的招標政策仍將是行業(yè)增長放緩的因素,，預期2011全年及2012年一季度的樣本醫(yī)院銷售增速將維持在10%-15%的區(qū)間。展望今年全年,，抗生素限用的影響或?qū)⒅鸩饺趸?，預期行業(yè)增速在15%-20%左右。如果下半年招標政策能向"質(zhì)量優(yōu)先,，價格合理"的方向回歸,，預計全年行業(yè)增速或?qū)⒂兴嵘?/p>
行業(yè)點評："十二五"規(guī)劃指向創(chuàng)新與集中。(1)《醫(yī)藥工業(yè)"十二五"發(fā)展規(guī)劃和《醫(yī)療器械科技產(chǎn)業(yè)"十二五"專項規(guī)劃》發(fā)布,，創(chuàng)新和集中仍是主旋律,。規(guī)劃目標"十二五"期間，醫(yī)藥工業(yè)總產(chǎn)值年均增長20%,，醫(yī)療器械業(yè)增速約25%,，規(guī)劃將促進行業(yè)集中度提升。(2)衛(wèi)生部印發(fā)《2012年衛(wèi)生工作要點》,。醫(yī)保方面,，支付制度改革將是重點；基藥制度方面,，今年"大基藥目錄"有望出臺,，而"量價掛鉤、統(tǒng)一定價"對于獨家品種應是利好,；縣醫(yī)院改革試點關注取消"以藥補醫(yī)",，我們認為短期看其不影響用藥結構，中期看外資藥,、高價藥首當其沖,，長期看引導行業(yè)回歸健康。
風險提示：生產(chǎn)成本上漲導致企業(yè)盈利降幅超預期,；藥品降價超預期,。
行業(yè)投資策略：業(yè)績面臨壓力，估值已進入可投資區(qū)間,。雖然行業(yè)增速略有下滑,，但目前估值水平已經(jīng)進入可投資區(qū)間,。2012年宏觀經(jīng)濟增長可能放緩，弱勢行情下醫(yī)藥行業(yè)的防御性凸顯,，我們對醫(yī)藥股持較為樂觀態(tài)度,，維持行業(yè)"強于大市"評級。我們建議優(yōu)先考慮增速較快的一線醫(yī)藥股(如天士力,、東阿阿膠,、云南白藥、以嶺藥業(yè)等),，這些公司一般能獲得較高估值,，至少能獲得業(yè)績增長的收益；另外建議關注今年有望新藥獲批的康緣藥業(yè)(銀杏內(nèi)酯),、萊美藥業(yè)(埃索美拉唑),，有望依靠產(chǎn)能擴張帶來增長的上海凱寶。（生物谷Bioon.com）
