醫(yī)藥上市公司年報預覽:盈利保持較快增長,。
部分醫(yī)藥公司年報做了預覽,。預期凈利增長在100%以上的公司:雙鷺藥業(yè)、華海藥業(yè),;預期增長在50%-100%的公司:萊美藥業(yè),、天士力、科倫藥業(yè),、翰宇藥業(yè),、上海醫(yī)藥;預期增長在30%-50%的公司:東阿阿膠,、仁和藥業(yè),、以嶺藥業(yè)、魚躍醫(yī)療,、山大華特,、愛爾眼科、康美藥業(yè),、萬東醫(yī)療,、海正藥業(yè)、天壇生物,、云南白藥,、上海凱寶。
運營展望:醫(yī)藥行業(yè)增速短期難以持續(xù)高位,。雖統(tǒng)計局口徑的醫(yī)藥制造業(yè)增速仍保持25%-30%的高位,,而醫(yī)院終端銷售增長情況并不理想,同比增速已回落至13%附近,。短期來看,,醫(yī)保控費,、抗生素限用和從嚴的招標政策仍將是行業(yè)增長放緩的因素,,預期2011全年及2012年一季度的樣本醫(yī)院銷售增速將維持在10%-15%的區(qū)間。展望今年全年,,抗生素限用的影響或?qū)⒅鸩饺趸?,預期行業(yè)增速在15%-20%左右。如果下半年招標政策能向"質(zhì)量優(yōu)先,,價格合理"的方向回歸,,預計全年行業(yè)增速或?qū)⒂兴嵘?/p>
行業(yè)點評:"十二五"規(guī)劃指向創(chuàng)新與集中。(1)《醫(yī)藥工業(yè)"十二五"發(fā)展規(guī)劃和《醫(yī)療器械科技產(chǎn)業(yè)"十二五"專項規(guī)劃》發(fā)布,,創(chuàng)新和集中仍是主旋律,。規(guī)劃目標"十二五"期間,醫(yī)藥工業(yè)總產(chǎn)值年均增長20%,,醫(yī)療器械業(yè)增速約25%,,規(guī)劃將促進行業(yè)集中度提升。(2)衛(wèi)生部印發(fā)《2012年衛(wèi)生工作要點》,。醫(yī)保方面,,支付制度改革將是重點;基藥制度方面,,今年"大基藥目錄"有望出臺,,而"量價掛鉤、統(tǒng)一定價"對于獨家品種應是利好,;縣醫(yī)院改革試點關注取消"以藥補醫(yī)",,我們認為短期看其不影響用藥結構,中期看外資藥,、高價藥首當其沖,,長期看引導行業(yè)回歸健康。
風險提示:生產(chǎn)成本上漲導致企業(yè)盈利降幅超預期,;藥品降價超預期,。
行業(yè)投資策略:業(yè)績面臨壓力,估值已進入可投資區(qū)間,。雖然行業(yè)增速略有下滑,,但目前估值水平已經(jīng)進入可投資區(qū)間,。2012年宏觀經(jīng)濟增長可能放緩,弱勢行情下醫(yī)藥行業(yè)的防御性凸顯,,我們對醫(yī)藥股持較為樂觀態(tài)度,,維持行業(yè)"強于大市"評級。我們建議優(yōu)先考慮增速較快的一線醫(yī)藥股(如天士力,、東阿阿膠,、云南白藥、以嶺藥業(yè)等),,這些公司一般能獲得較高估值,,至少能獲得業(yè)績增長的收益;另外建議關注今年有望新藥獲批的康緣藥業(yè)(銀杏內(nèi)酯),、萊美藥業(yè)(埃索美拉唑),,有望依靠產(chǎn)能擴張帶來增長的上海凱寶。(生物谷Bioon.com)