近日，備受關(guān)注的重慶啤酒終于公布2011年年報,。能引起市場興奮的東西不多,，概括起來無非是：大成基金旗下3只基金產(chǎn)品全線減倉，而澤熙瑞金1號,、聯(lián)合證券價值聯(lián)成夢想5號及神秘個人股東袁超趁局勢混亂之際大膽抄入,，躋身前10大股東,。
而對于大家都關(guān)心的疫苗試驗，重慶啤酒打起了太極,。年報披露,，重啤的乙肝疫苗臨床試驗總結(jié)報告即將在4月份出爐。
我相信,，除了那個叫嘉士伯的啤酒巨頭以外,，沒有多少人會真正關(guān)心重啤的啤酒賣得怎么樣，業(yè)績怎么樣,，包括那些手上拿著重啤股票的股東們,。大家都只關(guān)心那個與啤酒八竿子打不到一塊的乙肝疫苗。
機構(gòu)新一輪豪賭,，又把重啤推進了新的火山口。目前,，重慶啤酒動態(tài)市盈率86倍,，為31家飲料制造公司中PE最高者之一，而啤酒龍頭青島啤酒市盈率僅19.8倍,。
問題的關(guān)鍵在于,，大家都知道，盡管距其392億的市值最巔峰已跌去了67%,，但以目前重慶啤酒的基本面狀況看,，仍然無法撐起其132億市值。
2011年,，重慶啤酒銷售108.19萬千升,，量增了7%；營業(yè)收入26.95億,，增長13.45%,，但歸屬于母公司的凈利潤1.54億，卻下滑了57.56％,。
2011年,，重慶啤酒凈利潤1.54億，青島啤酒凈利潤17.98億,，不到后者的1/10,，但市值卻一度逼近青島啤酒，哪怕是現(xiàn)在,，重慶啤酒的市值也相當(dāng)于青島啤酒的1/3,。
基本面和市值兩張皮，公司和機構(gòu)都心知肚明,，關(guān)鍵在乙肝疫苗故事,。
對乙肝疫苗項目,，重啤披露：76周的主要療效指標和次要療效指標及臨床安全性指標統(tǒng)計分析結(jié)果在統(tǒng)計意義上均無差異。
這應(yīng)當(dāng)解讀為：一,、否認此前機構(gòu)質(zhì)疑的數(shù)據(jù)真實性問題,。二、承認之前公布的揭盲數(shù)據(jù)有效,。
重啤還披露：假若單獨用藥組臨床研究不再繼續(xù)進行后續(xù)臨床研究,，在目前進行的聯(lián)合用藥組臨床研究完成后，公司將根據(jù)聯(lián)合用藥組臨床試驗總結(jié)報告的意見對是否繼續(xù)進行該臨床研究進行評判,，是否進行后續(xù)研究存在重大不確定性,。
看似平常話，內(nèi)有玄機,。截至2011年12月31日,，乙肝疫苗所在公司佳辰公司凈資產(chǎn)為-2636.72萬、重啤對佳辰公司已累計投入2.26億,，包括長期股權(quán)投資9488萬,，應(yīng)收債權(quán)1.31億，占了大頭,。這意味著,，此前投入，重啤沒花太多真金白銀,，即使實驗失敗了,，損失也不大。
而重慶啤酒目前賬上的資金也不過3.13億,。乙肝項目后續(xù)還要花多少錢,？重啤是否跟進，如何投入,？不好意思,，無可奉告。也就是說,，乙肝疫苗這個游戲,，真正的主動權(quán)在重慶啤酒手上，機構(gòu)錯把自己當(dāng)主角,。
曾經(jīng)門庭若市,，如今鞍馬冷落。自去年11月27日數(shù)據(jù)揭盲后,，分析師躲之不及,，5個月來，沒有一個分析師對重慶啤酒發(fā)過研報,。（生物谷Bioon.com）
