近日,，珠海億邦制藥股份有限公司首發(fā)申請過會,，同日晚間，中國證監(jiān)會發(fā)布公告稱,，億邦制藥首發(fā)申請未能通過,。
受醫(yī)藥企業(yè)進軍資本市場步伐加快、醫(yī)藥企業(yè)IPO高市盈率等因素推動,，醫(yī)藥企業(yè)謀求IPO的態(tài)度更為積極,。而此次珠海億邦制藥折戟而返則是醫(yī)藥企業(yè)上市難度變大的一個縮影。
醫(yī)藥企業(yè)該如何贏得更高的首發(fā)成功率,？業(yè)內(nèi)人士支招：醫(yī)藥行業(yè)應(yīng)當(dāng)根據(jù)證監(jiān)會相關(guān)文件對規(guī)范性的要求,，將制藥產(chǎn)業(yè)鏈的各個環(huán)節(jié)規(guī)范起來，提高內(nèi)部管控能力和企業(yè)募投項目的效益性,。
億邦首發(fā)申請被否
早前珠海億邦制藥首次公開發(fā)行股票招股說明書顯示,，此次招股將公開發(fā)行3335萬股，加上此前該公司擁有的10000股,，發(fā)行后該公司總股本將達13335萬股,，均為流通股。招股書還指出,，籌集的資金主要用于粉針劑產(chǎn)能擴建,、凍干粉針劑產(chǎn)能擴建以及質(zhì)檢研發(fā)中心建設(shè)3個項目，投入資金分別為12023萬,、21035萬和6572萬,。預(yù)計項目擴建后，凍干粉針劑及粉針劑的產(chǎn)能將從原來的的3600萬支/年擴展3倍,，達到10560萬支/年,。
記者了解到，珠海億邦制藥股份有限公司成立于2003年9月,，主營業(yè)務(wù)為化學(xué)藥物制劑的研發(fā),、生產(chǎn)和銷售。主要產(chǎn)品為注射用克林霉素磷酸酯、注射用左卡尼汀,、注射用伏立康唑等,。此外，其全資子公司億邦醫(yī)藥還擁有山西普德銀杏達莫注射液和奧硝唑注射液兩種產(chǎn)品的獨家代理權(quán),。
然而珠海億邦制藥IPO征程并不樂觀,，其首發(fā)申請遭遇證監(jiān)會否決。有業(yè)內(nèi)分析認為,，主要原因在于其與九鼎以及山西普德的關(guān)系敏感,，存在交易關(guān)聯(lián)和同業(yè)競爭關(guān)系。此外,，也有分析師認為與其藥品代理為主,、自主生產(chǎn)為輔的發(fā)展模式飽受質(zhì)疑有關(guān)。招股書顯示,，億邦制藥所代理的銀杏達莫注射液和奧硝唑注射液占比超過了90%,，而這兩種藥品來自于同一藥企——山西普德。
資料顯示,，2009年至2011年,，珠海億邦制藥營業(yè)收入從28849.08萬元增至43590.05萬元，其中,，自產(chǎn)藥品銷售收入占公司營業(yè)收入總額比例為35.34%,、30.37%和32.54%.在利潤上，代理藥品所占份額近三年內(nèi)始終在65%上下徘徊,，這意味著公司近七成利潤來自于藥品代理,。代理的產(chǎn)品為億邦制藥帶來巨額的收入，2011年銀杏達莫注射液和奧硝唑注射液分別帶來2.35億元和5821萬元的銷售收入,。PE投資機構(gòu)九鼎股本在億邦制藥和山西普德兩個具有同業(yè)競爭關(guān)系的企業(yè)中表現(xiàn)搶眼,。據(jù)招股書顯示，著名私募投資公司九鼎投資旗下的商契九鼎,、夏啟九鼎和昆吾九鼎3家機構(gòu)合計持有億邦制藥10%的股份,，而九鼎投資旗下的另3家機構(gòu)立德九鼎、寶嘉九鼎,、宇鑫九鼎則持有山西普共計14.99%的股份,。
“事實上，這種關(guān)聯(lián)交易在提交申請前是可以處理好的,，很多公司通過合并或收購,，將其分為流通和制造兩個不同領(lǐng)域的企業(yè),，去除同行業(yè)競爭的關(guān)系,。”有業(yè)內(nèi)人士對記者稱。
內(nèi)控合規(guī)通關(guān)可期
不過，業(yè)內(nèi)人士對醫(yī)藥行業(yè)IPO前景仍然表示樂觀,。一位受訪分析師認為,，醫(yī)藥行業(yè)是國家重點扶持的新興產(chǎn)業(yè)，是PE,、創(chuàng)投等資本重點進入的領(lǐng)域,，也是一個有需求也有意愿進入的市場，只要醫(yī)藥企業(yè)做好規(guī)范性的問題,，符合上市門檻,，公開發(fā)行股票是不存在問題的，醫(yī)藥企業(yè)籌資能力仍然較強,。
根據(jù)IMS市場預(yù)測,，中國醫(yī)藥市場2010~2020年的年遞增幅度達15.5%，2011年全球藥品市場規(guī)模達8800億美元,。醫(yī)藥市場擴容,，來自企業(yè)自身的變革和行業(yè)的推動，藥業(yè)資本市場春色仍濃,。4月25日,，海南雙成藥業(yè)股份公司通過證監(jiān)會審核，在深圳中小板上市,；5月初,，終端連鎖店老百姓大藥房亦成功上市。
受問題膠囊事件的波及,，醫(yī)藥行業(yè)備受關(guān)注,。證監(jiān)會披露信息透露，僅就IPO而言,，在目前申報的近700家企業(yè)中,，涉及醫(yī)藥類行業(yè)的達34家，包括廣東利泰制藥,、一心堂等多家藥企,，因藥品質(zhì)量問題被監(jiān)管部門曝光。此外還有兩家醫(yī)藥類企業(yè)被證監(jiān)會核定為“中止審查”,。有媒體調(diào)查指出,，兩家企業(yè)均涉嫌生產(chǎn)不合格醫(yī)藥產(chǎn)品，并在藥品監(jiān)管部門的不合格名單中榜上有名,。
業(yè)內(nèi)人士認為,，藥企上市提高了媒體的關(guān)注度，對藥品質(zhì)量監(jiān)管也提出了更高的要求,，上市藥企雖然身處成本壓力之中,，但上市能創(chuàng)造更優(yōu)的環(huán)境,，質(zhì)量不過關(guān)的企業(yè)會被淘汰。
醫(yī)藥行業(yè)質(zhì)量門頻出,，令醫(yī)藥企業(yè)的IPO步履更顯蹣跚,。記者了解到，目前IPO的程序要求較多,，除了要符合凈資產(chǎn)收益率和主營收入,、資產(chǎn)規(guī)模上的要求，還對股份制的時間和持續(xù)盈利能力有詳細的規(guī)定,。囿于醫(yī)藥本身特點,，內(nèi)控問題成為醫(yī)藥企業(yè)IPO屢屢折戟的關(guān)鍵因素之一。
中投顧問IPO咨詢部分析師季秦川指出,，醫(yī)藥企業(yè)遭遇內(nèi)控問題是行業(yè)普遍現(xiàn)象,，醫(yī)藥企業(yè)的內(nèi)控難度在于事故責(zé)任的人為因素過大，一旦出現(xiàn)負面因素,，企業(yè)在IPO中遭遇內(nèi)控審核節(jié)點的可能性大幅增大,。因此，其建議應(yīng)當(dāng)著重加強內(nèi)控能力,，將事故率控制在合理的范圍中,，并及時澄清相關(guān)事故責(zé)任緣由，以此減少IPO節(jié)點,。
此外,，中投顧問亦指出，募投項目時間投入長,、經(jīng)營盈利的不確定性高也是醫(yī)藥企業(yè)IPO被否的主要原因,。企業(yè)應(yīng)該盡量細化募投項目，合理規(guī)劃募投項目的經(jīng)營能力,、運行周期,，以此獲取發(fā)審委信任。
“藥企在IPO申請前期,，應(yīng)當(dāng)注重通過其他渠道謀求公司成長階段的長期投資,，而不是PE在上市前所做的短期投資。同時,，也需要把政府,、藥監(jiān)會、審計,、律師事務(wù)所,、市場公關(guān)等多個層面的工作做好，要符合IPO的規(guī)范性要求,，解決企業(yè)在生產(chǎn),、貿(mào)易流通等各個階段的規(guī)范性要求,。”醫(yī)藥證券分析師彭某如是說。（生物谷Bioon.com）
